当(dāng)前，市(shì)场投(tóu)资者正在(zài)担忧(yōu)，眼下美国(guó)政府的债务(wù)上限僵局正朝着更危险的方(fāng)向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议(yì)长(zhǎng)凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问题与总统拜登举(jǔ)行会议后表示，这次会见并未就解决债(zhài)务(wù)上限问题(tí)达成任何(hé)有益意见，自己和国会其(qí)他几位党团领袖将于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时(shí)间周二，美(měi)国(guó)总统拜登在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两党围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿美元债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题长达三个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称(chēng)，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参(cān)议院共和党领袖米奇(qí)·麦(mài)康奈(nài)尔、众议(yì)院民(mín)主党(dǎng)领袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也(yě)将参加此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预期，拜登与(yǔ)麦(mài)卡锡的(de)此次谈判(pàn)达成协(xié)议的可能性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性违(wéi)约迫在(zài)眉睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)上打(dǎ)破党派僵(jiāng)局(jú)，去帮助(zhù)总统拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈判泼了(le)一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务(wù)上限。美国财政(zhèng)部次日启(qǐ)动非常规举措(cuò)维持政府运(yùn)营，避免出现债务违约。然而(ér)，使(shǐ)用非常规措(cuò)施只能(néng)帮助(zhù)财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦(lún)在致(zhì)信国会领袖时发出了(le)债务(wù)违(wéi)约可能期限(xiàn)的警告，称财政(zhèng)部的最佳(jiā)估(gū)计是，若国(guó)会未能(néng)提高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财(cái)政(zhèng)部(bù)将无法继续履(lǚ)行政府(fǔ)的(de)所有义务(wù)，最早(zǎo)可能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和党的债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题相关议案在众议院以微弱优(yōu)势得到通过(guò)。议案提出，到(dào)明(míng)年3月31日前，暂停债务上限的(de)限制，若两党能在这一时(shí)限(xiàn)之前同意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但提高上限需要满足(zú)多种削(xuē)减开(kāi)支的条件，共和党(dǎng)预(yù)计未来(lái)十年(nián)内将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元政府(fǔ)开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过(guò)后很(hěn)快(kuài)表示(shì)，这(zhè)一将削(xuē)减支出和提高债务(wù)上(shàng)限捆(kǔn)绑的议案没机(jī)会成为立法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦再次(cì)警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如(rú)国会不提(tí)高(gāo)债(zhài)务上限，可能爆(bào)发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国(guó)监管机(jī)构罕(hǎn)见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对(duì)美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机(jī)，美(měi)国监管机构的第(dì)一份“认错”报告(gào)披露(lù)。

　　当地时间5月(yuè)8日(rì)，加州金融保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭(bì)之(zhī)前向该行领导(dǎo)层(céng)施压，要(yào)求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称(chēng)，监(jiān)管反应迟钝，未能及(jí)时排(pái)查隐(yǐn)患(huàn)，没有及时注意(yì)到(dào)第(dì)一共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期(qī)间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人(rén)员也没有(yǒu)意(yì)识到银(yín)行(xíng)过(guò)快扩张所带来的(de)风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)已发(fā)现的缺(quē)陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构(gòu)也没有(yǒu)采取足(zú)够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业的(de)这(zhè)一场危机风暴中，加(jiā)州是(shì)名(míng)副其(qí)实(shí)的“震中(zhōng)”。除硅谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银(yín)行也位于(yú)加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌(diē)的西(xī)太平洋合众银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发布的报告，在(zài)对硅谷银行的监(jiān)管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助(zhù)作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责(zé)任，后者未来可能会投入(rù)更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很(hěn)高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未(wèi)纳(nà)入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模较高是促(cù)成银(yín)行挤兑的关键因素之一。然而，报(bào)告指出，在(zài)过去(qù)，监管机构并(bìng)未认定大量(liàng)无保险存款一(yī)定意味着风险增加(jiā)，因为(wèi)拥有大量存(cún)款的账户往(wǎng)往是由企业客户(hù)持有的(de)，这些客户往往很少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和实时提(tí)款带(dài)来的风险，这些风险也可(kě)能加剧和加速(sù)银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度推迟(chí)战略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备回补计(jì)划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美国政府再(zài)度推迟美国战略石(shí)油储备的回补计(jì)划。

　　美国能(néng)源部周二表(biǎo)示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是(shì)世界上最(zuì)大的(de)石油储备，能源部仍然致力于以一(yī)种为美国纳税人带(dài)来最大价值(zhí)并保护美国经济和安全(quán)利益(yì)的(de)方(fāng)式回(huí)补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守国会(huì)的授权(quán)并(bìng)进行(xíng)必要的维护——这些也是对该储备进行(xíng)良好(hǎo)管(guǎn)理的一(yī)部(bù)分(fēn)。

　　美国能(néng)源部表(biǎo)示，除了直(zhí)接采(cǎi)购外，其(qí)补充SPR的方式还包(bāo)括(kuò)要求一些炼油(yóu)厂(chǎng)退回(huí)部(bù)分(fēn)从(cóng)SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨(bō)款法案取消了(le)国(guó)会授权(quán)的(de)约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管在(zài)3月底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府制定的在(zài)每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来(lái)多(duō)数时候，WTI油(yóu)价依(yī)然高于美国政府设(shè)定(dìng)的(de)条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块(kuài)间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后(hòu)，国(guó)内三大油脂期货价(jià)格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三(sān)个交易日(rì)，豆(dòu)油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨日，三(sān)大油脂价格(gé)集体回(huí)落，豆油(yóu)率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂品(pǐn)种间走(zǒu)势(shì)有明显分(fēn)化，从(cóng)板块内强弱(ruò)表现上(shàng)来看，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日(rì)报记(jì)者了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场(chǎng)风格不断变(biàn)化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从豆油(yóu)切换(huàn)到棕榈(lǘ)油，领涨月份从(cóng)主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到(dào)近月，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美团预测(cè)五一堂(táng)食订座(zuò)率同比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预(yù)期乐(lè)观，确认了油脂(zhī)大消费基调，且(qiě)认为节后油脂将(jiāng)迎来补(bǔ)库(kù)需求。“因海关对大豆(dòu)检验要求增(zēng)加、检(jiǎn)验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚至去(qù)库。”侯雪(xuě)玲(líng)表(biǎo)示，但随后咨询机(jī)构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大豆(dòu)高到港带来的累(lèi)库趋势压制(zhì)，豆油整体一(yī)直是不(bù)温不火；菜油整体受到需求(qiú)难以(yǐ)消化(huà)供给的压制，前期表现弱势但在(zài)加拿大题(tí)材出现后(hòu)反弹迅猛(měng)。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，棕榈油在(zài)产地及国内(nèi)持续去库(kù)的加持下，表(biǎo)现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货(huò)分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的(de)涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一(yī)定程度反(fǎn)应了(le)前期(qī)超跌后的(de)市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公(gōng)布的数(shù)据(jù)显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不及(jí)预期，马棕(zōng)4月库存环比可能(néng)大幅下降，进(jìn)一步支撑(chēng)了马(mǎ)棕(zōng)及连棕(zōng)盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新湖(hú)期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环(huán)比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的(de)价格优势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路(lù)透(tòu)预估(gū)4月马棕(zōng)产量(liàng)130万(wàn)吨，环比几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万(wàn)吨下降比(bǐ)较明(míng)显。但上(shàng)周五到(dào)周一(yī)，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量(liàng)环比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库(kù)存(cún)或仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存水(shuǐ)平(píng)，库(kù)存环比减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植(zhí)园(yuán)的印尼工人(rén)要(yào)返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当(dāng)月马棕产量环比数据有偏低倾(qīng)反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗向。今年印(yìn)尼(ní)开斋节(jié)假期(qī)从4月(yuè)19—25日，且随(suí)后是国(guó)际劳动节(jié)假期，预(yù)计因(yīn)此印尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏慢(màn)导致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在(zài)业内(nèi)人士看来，三(sān)个品种表(biǎo)现(xiàn)强弱与各自的(de)国内外供需、消(xiāo)息面有直(zhí)接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳(wěn)及情绪修复也是此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是(shì)美国经(jīng)济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的(de)重(zhòng)要环(huán)境(jìng)因素。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表示，上周五晚(wǎn)间反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗公(gōng)布的(de)美国(guó)非农就业(yè)等数(shù)据全面超预期。此外(wài)，耶伦(lún)也在敦促国会提高(gāo)联邦债务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓解了因美国(guó)银行业(yè)危机、债务上限(xiàn)到期、短期较(jiào)差经济(jì)数(shù)据(jù)带(dài)来的(de)美国经济(jì)低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮(lún)可定义(yì)为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不(bù)牢 业(yè)内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注意的(de)是，当前，因(yīn)宏观和基本面(miàn)的压(yā)制依(yī)然存在，受访(fǎng)人(rén)士对(duì)油脂此(cǐ)轮反弹的(de)持续(xù)性(xìng)并不乐观。

　　“从基本(běn)面来(lái)看，在油脂供应改(gǎi)善(shàn)倾(qīng)向较强的背景(jǐng)下，我(wǒ)们预期油脂很难具(jù)备持续的(de)上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或(huò)难(nán)持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内油脂(zhī)需(xū)求好于2022年，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡季(jì)，市场对于(yú)需求(qiú)不(bù)宜过分(fēn)乐观(guān)。而从时间节点(diǎn)上(shàng)来看，油(yóu)脂整体(tǐ)也(yě)将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事(shì)实，这也将抑(yì)制油脂反弹空(kōng)间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰表示，从国(guó)际棕(zōng)榈油产地看，目前是(shì)季(jì)节性增产季(jì)，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前马(mǎ)棕库(kù)存很低(dī)，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为充裕(yù)预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价(jià)差(chà)及主需求国高库存带来的并(bìng)不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾(qīng)向较(jiào)强。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者了(le)解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传(chuán)统低产期(qī)，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱(luàn)，过(guò)去几个月马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕榈油的连续(xù)去库。然而(ér)，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高(gāo)，这预计将为(wèi)马来西亚(yà)带(dài)来显著的(de)累库压力，不利于产地报(bào)价及棕榈油期价(jià)的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未(wèi)来两个月油脂市场累库(kù)为主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的(de)节奏但不会(huì)消化供应(yīng)压(yā)力(lì)，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多(duō)万吨(dūn)、油脂(zhī)直接进口月均(jūn)30多(duō)万吨，那(nà)么油脂(zhī)单(dān)月供(gōng)应(yīng)在230万(wàn)吨以上，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势(shì)来看，国内菜油(yóu)库存(cún)从年初以来(lái)早就已(yǐ)经进(jìn)入累库状态。截(jié)至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到(dào)港带来压(yā)榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋(qū)势也已经比(bǐ)较(jiào)明(míng)显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比(bǐ)下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从(cóng)库存季节性角度来看，整体(tǐ)累库(kù)倾向也较(jiào)为明显。”石丽(lì)红表示，目(mù)前唯一(yī)呈现(xiàn)库(kù)存下滑(huá)的油脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈(lǘ)油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启累库(kù)，带(dài)来远月棕(zōng)榈油(yóu)进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来(lái)，增库确实(shí)会限制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但国内油脂油料(liào)多数(shù)进口(kǒu)为(wèi)主(zhǔ)，成本端原料(liào)的供需及(jí)价格(gé)的变化对(duì)油(yóu)脂行情的影响要更(gèng)大(dà)一些。后(hòu)期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美(měi)豆新作(zuò)面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地(dì)累库情况及国际(jì)菜(cài)油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值(zhí)得(dé)关注的是(shì)，宏(hóng)观风险并(bìng)没有完(wán)全消散，全(quán)球经(jīng)济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传导(dǎo)等影(yǐng)响或更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能(néng)重新聚焦宏观(guān)风险(xiǎn)，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并(bìng)不具备持续性反(fǎn)弹(dàn)的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业(yè)内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性(xìng)和高度。在(zài)侯雪玲看来，每(měi)次(cì)反弹乏力(lì)都是空单入场(chǎng)机(jī)会，合约上建议(yì)选择远月合(hé)约(yuē)，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆油(yóu)。待供需报告(gào)发布后可(kě)择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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