在华尔街经济学家和(hé)央行官员争论(lùn)美国(guó)经济是(shì)否(fǒu)以及何时会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多的(de)专业选股人(rén)士(shì)将资(zī)金从银行(xíng)等(děng)对经济敏感的股票中撤(chè)出，转而投资公用事业和基本消费品等(děng)在经济低迷时期被视为(wèi)具有(yǒu)弹性的(de)股票。

　　美(měi)国银行汇编的数(shù)据显示，同(tóng)时(shí)做多和(hé)做空的对冲(chōng)基金已(yǐ)将其(qí)周期性股票与(yǔ)防(fáng)御(yù)性股票的比例降至至少2012年以来的最低水平。对于(yú)只做(zuò)多的基金经理来说，他(tā)们对周期性(xìng)公司(这些公司的命(mìng)运(yùn)取决于商业周(zhōu)期的起伏(fú))的相对敞口接近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这一(yī)切都突显了(le)主动(dòng)投(tóu)资领域(yù)的悲(bēi)观情绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去年(nián)10月(yuè)低(dī)点反弹，增加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表示(shì)，主动选(xuǎn)股(gǔ)者“为2009年式的衰(shuāi)退做(zuò)好了(le)准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例降(jiàng)至(zhì)近10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与(yǔ)去年(nián)不同，当时对衰退(tuì)的担忧(yōu)蔓延，主动型基(jī)金(jīn)紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表(biǎo)朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思 line-height: 24px;'>朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思明(míng)，人们相信美联储有能力(lì)通过积极的(de)抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士(shì)持续(xù)看空股市。在美国银行(xíng)4月(yuè)份对基金经(jīng)理的(de)最新调查中，现金持有(yǒu)量保持(chí)在较高水平，相对于(yú)股票(piào)，债券比2009年以来的任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的谨慎态度与(yǔ)基于图表(biǎo)信号配置资产的计算机驱(qū)动策略形成了(le)鲜明对比(bǐ)。由于股市稳(wěn)步上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪基(jī)金和波动(dòng)性目标(biāo)基(jī)金等系(xì)统性资金(jīn)管理公司近几(jǐ)个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位(wèi)模型最(zuì)能(néng)说明(míng)这种分(fēn)歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢购股(gǔ)票，而自由(yóu)裁量投资者的(de)敞口已降至(zhì)一年区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于(yú)那些(xiē)对价(jià)格(gé)不敏感的(de)量化(huà)投资者，他们别无(wú)选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买(mǎi)入股票。看空者还(hái)警告称(chēng)，持续数月的股(gǔ)市反弹是不可持续的(de朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思)。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏(fá)动(dòng)能(néng)可能会限制量化基金的需(xū)求。另一(yī)方面，新(xīn)一轮的(de)抛售可(kě)能会促使量化基金(jīn)改变(biàn)路(lù)线(xiàn)，并退出股市(shì)。

　　好(hǎo)于预期的经济数(shù)据(jù)和(hé)企(qǐ)业(yè)财报也提振股市(shì)。尽管各(gè)公司在本财报季的(de)业绩超出预(yù)期，但目前来(lái)看，这还不(bù)足(zú)以让美国企业重回增长轨(guǐ)道。就连(lián)美联储官(guān)员也预测今年晚些(xiē)时候(hòu)会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备而(ér)采取防(fáng)御措施，最终可(kě)能会(huì)付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最具周期(qī)性的行业(yè)往往在衰退前的6个月(yuè)内表(biǎo)现优异(yì)。直(zhí)到真正的经济衰退(tuì)到来，防御(yù)性股票才(cái)开始大(dà)放(fàng)异彩，尽管它们的(de)领先(xiān)地位通常会(huì)在(zài)下行周期结束前(qián)逆转。

　　美国银(yín)行的经济(jì)学家预(yù)计，美国(guó)经济衰退(tuì)将从第三季(jì)度开始。

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