射(shè)频芯(xīn)片领域(yù)面临(lín)变局，下游市场增速放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂(chǎn劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼g)商(shāng)慧智微正(zhèng)式在科创板上市。公司(sī)股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微(wēi)报19.05元(yuán)/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一级市场(chǎng)受到资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先(xiān)后(hòu)引入了华兴资(zī)本、元禾璞(pú)华(huá)、大基金(jīn)二期、红杉中国(guó)、IDG资(zī)本、光速中国以(yǐ)及金沙(shā)江创投(tóu)等一系列外部(bù)机(jī)构股东。截至(zhì)上(shàng)市前(qián)，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部(bù)机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的(de)唯捷创芯，上(shàng)市首日也走(zǒu)出了破发(fā)的(de)行情，该公司股价于去年下(xià)半年触底(dǐ)回升，但截至今(jīn)日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变局。目(mù)前，正射频需(xū)求走向疲(pí)软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由于(yú)智(zhì)能(néng)手(shǒu)机(jī)增速(sù)放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年(nián)射(shè)频前端市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等(děng)多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来(lái)也在响(xiǎng)应市场变化谋求(qiú)射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注(zhù)意到(dào)，当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期(qī)等(děng)多个知名资方

　　公(gōng)开(kāi)资料显(xiǎn)示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前(qián)端芯片(piàn)及模组的(de)研发、设计(jì)和销售，下(xià)游应用领域主要包(bāo)括智能手机以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科技等移(yí)动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公司分(fēn)别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处(chù)于亏损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏(kuī)损持续(xù)的(de)原因，慧(huì)智(zhì)微在招股(gǔ)文件(jiàn)中称(chēng)，是由于持续(xù)进行高额研发投入(rù)；下(xià)游客户(hù)集中且(qiě)具有产品(pǐn)验证周期(qī)，尚未(wèi)形成规模效(xiào)应(yīng)；市场竞争激烈(liè)，叠(dié)加下游去库存周期影响，公司产品毛利空(kōng)间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投入方面，近(jìn)三年的总额分别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综合(hé)毛利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也不及(jí)和慧智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身(shēn)造(zào)血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微开启了对外(wài)融资之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年(nián)末开始进入(rù)融资快(kuài)车道(dào)，尤其是(shì)冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了(le)三(sān)轮融资(zī)，众多知名资方，包括大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉(shān)中国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智微(wēi)进入(rù)了慧智(zhì)微的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙(shā)江创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投(tóu)通-执(zhí)中数据显示，从当前的股价情(qíng)况(kuàng)看，大基金二期在(zài)投(tóu)资慧智微的(de)近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并(bìng)在后(hòu)一轮持续加(jiā)注的红杉(shān)中国，平均(jūn)持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前有超过接(jiē)近(jìn)67％的收入(rù)来(lái)自于手机领域。当前，智能手(shǒu)机出货(huò)量的大幅下降，已经对慧智微的(de)业绩造成(chéng)了(le)冲击(jī)，而市场(chǎng)对智能手(shǒu)机未来增速持续放缓的预期，也(yě)让(ràng)资本市场对(duì)包括慧智微在(zài)内的(de)射频芯片厂商(shāng)做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频(pín)前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于(yú)手机市场的下(xià)滑，射频(pín)前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相(xiāng)差无几。而(ér)接下来，由于智能手机(jī)的温和增长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及的潜(qián)力有限，预计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合(hé)增(zēng)长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突(tū)击(jī)入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年(nián)4月(yuè)科创(chuàng)板上(shàng)市(shì)时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的(de)价格后止跌回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以外的(de)业务(wù)领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下(xià)游触角(jiǎo)延(yán)伸至汽车(chē)、物联网、电源等领域(yù)。

　　国(guó)内方面(miàn)，射频领域(yù)正(zhèng)呈现(xiàn)出一片红海的竞争格(gé)局(jú)，由于入局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低(dī)端市场(chǎng)，各(gè)射(shè)频(pín)芯片厂商只能再卷(juǎn)价格(gé)，进一步压(yā)低了自(zì)身的(de)利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍(wǔ)微电子创始人钟(zhōng)林(lín)此前曾(céng)表(biǎo)示(shì)，国产(chǎn)射频前端芯片杀价已(yǐ)经无(wú)底线，而预计(jì)未来(lái)每个射频(pín)细分赛道(dào)还会有(yǒu)更(gèng)多(duō)竞争者进(jìn)入，往后三年射(shè)频芯片厂商(shāng)将(jiāng)面(miàn)临更(gèng)大的(de)生存和(hé)竞争压(yā)力(lì)。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年(nián)共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且投资(zī)机构(gòu)涵盖了投(tóu)资机(jī)构涵盖了(le)中金(jīn)资本(běn)、红(hóng)杉(shān)资本中国、小米长江产业基(jī)金、深(shēn)创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中(zhōng)表示，本(běn)次(cì)IPO募得资金将(jiāng)用(yòng)于芯片(piàn)测设中心建(jiàn)设、总部基地及上海和广州研发中心(xīn)建设(shè)以及(jí)补充流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部(bù)客户的市场份(fèn)额；技(jì)术上跟进射频前端技术迭(di劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼é)代，优(yōu)化可重构(gòu)技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大对上游滤(lǜ)波器、多(duō)工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品(pǐn)系列(liè)。

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