随着一(yī)季报(bào)披(pī)露完(wán)毕，有着“专业(yè)买(mǎi)手”之称(chēng)的(de)公募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方达供给改革(gé)三只基金是全市场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的权(quán)益基金，相(xiāng)比去年(nián)四(sì)季(jì)度(dù)，易方达供给改革取(qǔ)代融(róng)通健(jiàn)康(kāng)产业，新进FOF“最爱(ài)”权益(yì)基金前(qián)三名。

　　从调仓变(biàn)动上(shàng)看，部分(fēn)公(gōng)募(mù)FOF继续(xù)超配权益资产(chǎn)，并偏向成长(zhǎng)风格(gé)基金，有的对阶段性(xìng)涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和(hé)估(gū)值匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理认为(wèi)，中期(qī)维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观(guān)经济处于底部向上修复的(de)状态(tài)，且市场估值压力(lì)仍较小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募(mù)基金旗下一季报(bào)披露，FOF基金经理新一季的(de)基(jī)金配置清单也(yě)重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，华商(shāng)新趋势(shì)优选在一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是目前(qián)公(gōng)募(mù)FOF买入数量最多的权益基金(jīn)，这也(yě)是华商新趋势优选第二(èr)个季度坐上(shàng)公募基金(jīn)“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融通健康产业并列首(shǒu)位。在此之前，则由海富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个(gè)月持有等基金在一季(jì)度均重(zhòng)点配置华(huá)商新趋势优选基(jī)金，其(qí)中更(gèng)有包(bāo)括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选3个(gè)月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势(shì)优选作为前三(sān)大(dà)重仓(cāng)基金。

　　不过，从持(chí)仓数量(liàng)上看，一季度末公募FOF合(hé)计持有华商(shāng)新(xīn)趋势优选基(jī)金(jīn)份额4995.19万份，相(xiāng)比(bǐ)去年末(mò)增(zēng)持了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基(jī)金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资(zī)料介绍(shào)，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理周海(hǎi)栋过往长期(qī)以成(chéng)长风格著称，截止今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩(jì)排(pái)名(míng)同(tóng)类基金第(dì)一(yī)。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有易方达科瑞，合计(jì)持(chí)有份额1.74亿(yì)份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金只数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注估值被错杀的个股，对于基本面(miàn)坚固或出(chū)现好转(zhuǎn)信号(hào)的公司敢(gǎn)于重(zhòng)仓买(mǎi)入(rù)。

　　易方达供给改革在一季度(dù)新进公募FOF买入只数(shù)榜前(qián)三。Wind数据(jù)显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)，合计(jì)持有份额(é)1.90亿份，秋以为期句式特点，秋以为期句式判断相比去年(nián)底持有的FOF基金只数增加(jiā)了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改革基金经理杨宗(zōng)昌是化学(xué)博(bó)士，有(yǒu)过多年(nián)化工研(yán)究经(jīng)验，他坚持(chí)在(zài)熟悉的行业内把握投资机会，并通(tōng)过努力不断(duàn)扩大能力圈，目前行业(yè)配置更趋均(jūn)衡(héng)。

　　从增持(chí)榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指数基金增(zēng)持前三(sān)“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发(fā)中(zhōng)证(zhèng)全指信息技术(shù)ETF、华夏(xià)恒生科(kē)技ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇(huì)添(tiān)富(fù)科(kē)技创新、易方达供给(gěi)改(gǎi)革、易方达新兴(xīng)成长位列增(zēng)持份额(é)前(qián)三；偏(piān)股(gǔ)混合基(jī)金增持前三则被易方(fāng)达信息产业、财通资管健康产业、中欧(ōu)碳中和占据；股(gǔ)票(piào)基金增持前三分(fēn)别为(wèi)中欧信息产业、汇添富(fù)外延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基(jī)金增持前三(sān)则是(shì)交银定期支付双息平衡、摩(mó)根(gēn)双核平衡、易方达(dá)平稳增长；偏债混合基金增持前三依次为易方达安(ān)盈(yíng)回报、安信民(mín)稳增(zēng)长、创金(jīn)合信(xìn)鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过(guò)高行业配置(zhì)比例

　　一季(jì)度A股市场整体表现相(xiāng)对较好，但行(xíng)业分化(huà)较大。受益于(yú)数(shù)字经(jīng)济政策的(de)提振与(yǔ)人工智(zhì)能主题的不断发酵，科(kē)技板块涨幅较(jiào)大；而地产(chǎn)和新能源(yuán)等板(bǎn)块表现较弱。从一季度披露的情况上看，部(bù)分FOF基(jī)金(jīn)经理继续(xù)超(chāo)配权(quán)益(yì)仓位，并向成长风格偏(piān)移(yí)，也有部分FOF基金经理在一季度(dù)末对涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业(yè)基金进(jìn)行了减仓， 增加(jiā)了部分业绩(jì)和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴全(quán)安泰平(píng)衡养老FOF基金经理林国(guó)怀在一季报中(zhōng)表示(shì)，本季度(dù)基金(jīn)主要进行以下操(cāo)作：1、持续维持权益资产(chǎn)的仓位略(lüè)高于权(quán)益配置中枢；2、逐(zhú)步提(tí)升组合中(zhōng)成(chéng)长型基金的配置(zhì)比例，同时适度降低(dī)价值型基金的配置比例；3、逢高减持(chí)部(bù)分转债品种，增加其(qí)他确(què)定性较高的绝对收益或相对(duì)收(shōu)益基(jī)金品种；4、继续根(gēn)据既定(dìng)的策略参与股票定增、大宗交易等投资(zī)机会，减持解禁(jìn)的股票(piào)。

　　组合风格上，目前权(quán)益部分依然保持略超配价(jià)值风格，但偏离幅度已(yǐ)显著下降(jiàng)，保(bǎo)持一贯(guàn)的“略(lüè)偏左侧”和“适度(dù)均衡(héng)”的配置策(cè)略，通过积(jī)极挖掘市场上相(xiāng)对收益和(hé)绝对收(shōu)益(yì)的投资机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略(lüè)”的方(fāng)式来平滑组合(hé)波动，努力将(jiāng)该基金(jīn)呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从(cóng)一季度(dù)持(chí)仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴(xīng)全安泰(tài)前十大重仓基(jī)金，富(fù)国信用债(zhài)、万家安(ān)弘淡(dàn)出前十大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基金经理对(duì)全年市场的主线判断不(bù)是(shì)很清晰，因此组(zǔ)合整体上除了向小市(shì)值成(chéng)长(zhǎng)风格有一定偏离外，其他方面没有明显的(de)偏离(lí)，整体上比较均(jūn)衡。随(suí)着近期政策方向(xiàng)的明(míng)朗(lǎng)，基金经理(lǐ)对今年全年股票市场的主要方向逐渐有(yǒu)了(le)较明确的判(pàn)断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增加了(le)低估(gū)值价值风格基金和股票，以及与数字经济相关的基(jī)金和(hé)股票，未来(lái)计划视相关板(bǎn)块的估值(zhí)水平变化做动(dòng)态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老(lǎo)2035三年今(jīn)年一季度(dù)的主(zhǔ)要(yào)持仓仍(réng)然坚持长期资产配置策略，但继续对(duì)部(bù)分主动权益基金进行了分散和优化(huà)，在一季(jì)度股票市(shì)场整体小幅上涨但行业之间分化巨大的市场中，基于(yú)对长期基本面、行业景(jǐng)气度、估值、性价比等(děng)的判断，对行业风格的持仓结构进行(xíng)了(le)小幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较高(gāo)的行业(yè)基金，增(zēng)持部分短期(qī)表现较差(chà)的(de)行业基金。

　　年内(nèi)表(biǎo)现领(lǐng)先的平(píng)安养老2045一季(jì)报中表示，报告期内，基(jī)金整体(tǐ)保持中枢附近(jìn)的权(quán)益仓位，但内部结构有所调整。债券方面，适当增加固收仓位(wèi)的弹性，其他以现金管(guǎn)理为主；权(quán)益方面，基(jī)于不同(tóng)板块的基(jī)本面(miàn)和估值性价比(bǐ)，略(lüè)加仓港股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健(jiàn)均衡状态，重(zhòng)点关注一季报(bào)超预(yù)期的(de)方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季(jì)度(dù)适度(dù)降低了深度价(jià)秋以为期句式特点，秋以为期句式判断值(zhí)和价值质量等偏(piān)价值策略(lüè)的基金的超配(pèi)比例，继(jì)续超配偏小盘风(fēng)格的基金(jīn)，适度增(zēng)加了偏成(chéng)长策(cè)略的基(jī)金的(de)配置比例。在行业方面，TMT等科(kē)技行业经历(lì)过去(qù)几年的大幅(fú)调整，处于“三(sān)低”类资产（景(jǐng)气周期低位、低估值、低拥(yōng)挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技(jì)成(chéng)长(zhǎng)策略基(jī)金(jīn)的配置比例。不过仍然选择那(nà)些(xiē)能(néng)够长期拿得住的基(jī)金，很少(shǎo)去追逐那(nà)些(xiē)短(duǎn)期大(dà)幅度上涨的(de)、最亮眼的科技基金。在(zài)不同地(dì)域(yù)的投资(zī)方面，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产(chǎn)年(nián)度目标配置比例为70％。截至(zhì)一(yī)季度末(mò)，基金的权益类资(zī)产(chǎn)实际(jì)配置比例为71％，相(xiāng)对年度(dù)目标(biāo)配置比例战术型(xíng)标配，对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国(guó)智优精选3个月(yuè)持有一季度操作(zuò)上围绕经济增长(zhǎng)和政策支持方向(xiàng)作为调整配(pèi)置主要方(fāng)向，组合主要提高了(le)中小(xiǎo)盘(pán)暴露、加大(dà)对(duì)于业(yè)绩预期增速较高(gāo)板块的(de)配(pèi)置，并通过优选选股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳(wěn)定性较好(hǎo)的标的实(shí)现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和消(xiāo)费者信心等方面的观察，鹏(péng)华养老2045将(jiāng)组合(hé)权(quán)益资产维持超(chāo)配状态，结构(gòu)上均(jūn)衡配置于：受益于顺周期低估值的金融(róng)周期板块、受(shòu)益于社(shè)会经济活(huó)动趋(qū)于正常的消费(fèi)医药板块(kuài)，以(yǐ)及(jí)受(shòu)益于产业周期(qī)见底及(jí)国产替代的科技(jì)制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所(suǒ)作为(wèi)

　　关(guān)注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近(jìn)，未来市场存在(zài)哪些(xiē)风险和机会(huì)？如(rú)何寻找投资(zī)主线？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当下的思(sī)考。

　　南(nán)方基金鲁炳良(liáng)认为，展望后市，随着经济数据(jù)真空期的度(dù)过(guò)，国内大类资产复苏预期进入验(yàn)证阶(jiē)段(duàn)。中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且(qiě)市场估(gū)值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主(zhǔ)要关注以(yǐ)下条潜(qián)在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债利率定(dìng)价资产(chǎn)估值修复。从确(què)定(dìng)性(xìng)和未来发展(zhǎn)方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息(xī)安(ān)全、数字经济和(hé)新技术(shù)领域。大复苏中在大消费板块内(nèi)重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注航空出行供需(xū)格局和票价(jià)弹性带(dài)来的(de)潜在超预(yù)期(qī)机会。投资(zī)端(duān)关注地产链以及一带一路(lù)带动下的部分细分(fēn)领(lǐng)域配置机(jī)会(huì)。

　　摩根锦程积极(jí)成(chéng)长养老目标五年基(jī)金经(jīng)理(lǐ)杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权益来(lái)讲，当前历史估值分位、相对债券资产(chǎn)的估值处均(jūn)在具备(bèi)吸(xī)引力(lì)的水平，为长期投资提供(gōng)一(yī)定安全边际。年内经济修复是(shì)确定性的(de)，节奏与幅度(dù)上虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相机抉择加码托底的空间。结构上，维持此前判断(duàn)，关注受益于稳内需政策加码的领域(yù)，包括地产链、政(zhèng)府(fǔ)支出(chū)或补贴可能增加的基建、信创、自(zì)主可控(kòng)等领域(yù)，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情绪的(de)过热持谨慎的(de)态度，后续会(huì)持续关注新技术对(duì)经济各(gè)个领域的影响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情(qíng)绪已(yǐ)较浓，二季度(dù)市场对(duì)其关注(zhù)度有望随着节日出行、消费数(shù)据改善而增加(jiā)。

　　景顺长(zhǎng)城(chéng)养老(lǎo)目标2035三年持有基金经(jīng)理薛显志、江虹(hóng)表示，权益(yì)市场来看，当前(qián)中国(guó)经济处(chù)于(yú)复苏(sū)早(zǎo)期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常回调(diào)。复盘历史上的复苏周期(qī)，权(quán)益方面均能(néng)有(yǒu)所作为，基(jī)本面的总体改善能激活市(shì)场的生态，市场会不断寻找基本面改善的(de)诸多细分(fēn)方向。结构方面，市场一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份开始，估计市场会围绕各行业受(shòu)益改善幅度(dù)，不断挖掘一季(jì)报超预期、全年指(zhǐ)引较好的细分方向。同(tóng)时，因(yīn)处于(yú)复(fù)苏阶段(duàn)，顺周期方向(xiàng)也会(huì)存在机(jī)会(huì)。

　　鹏(péng)华基金孙(sūn)博斐(fěi)表示，未来持(chí)续(xù)关注以下三个(gè)方(fāng)向：一是顺周期低估值(zhí)板块具备长期投资价值，此外(wài)，关注央国企改革(gé)能否带来相关行业(yè)、企业基本(běn)面(miàn)的改善，并打(dǎ)开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费医(yī)药(yào)板(bǎn)块的(de)场景(jǐng)复(fù)苏逻(luó)辑较为(wèi)确定，比较而言，医药板块的(de)估(gū)值性价比更高。三是科技制(zhì)造板块，特别是国产替代(dài)的关(guān)键环节，是长(zhǎng)期关(guān)注的方向。短(duǎn)周期来看，半导(dǎo)体(tǐ)行业可(kě)能(néng)在下半年周期见底，计算机(jī)行业的景(jǐng)气度相(xiāng)较于(yú)去年也是大幅(fú)改(gǎi)善。而人工智(zhì)能等技术(shù)的突破，有(yǒu)可(kě)能(néng)打开(kāi)科技板块的(de)成长空(kōng)间。

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