近日，国内上市交(jiāo)易的4只公(gōng)募商品期(qī)货基金陆续公(gōng)布了(le)一季(jì)报。在一(yī)季度商品市场(chǎng)整体下跌的背景下，4只公(gōng)募商品(pǐn)期(qī)货基(jī)金也表现不佳，仅建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF利润(rùn)为正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿(yì)份，增幅近(jìn)三成(chéng)，备(bèi)受投(tóu)资者青睐。

　　具体(tǐ)来(lái)看，已实现收(shōu)益和利润方面，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益1637.71万(wàn)元(yuán)，利润2491.41万元；国(gu苹果x多重ó)投瑞银白银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现收(shōu)益和利润有何(hé)区(qū)别？4只公募商品期货基金在一季报中均提(tí)及，本期已实现收(shōu)益指基金本期利息(xī)收(shōu)入(rù)、投资收(shōu)益、其(qí)他收(shōu)入(rù)（不含公允价(jià)值(zhí)变动收(shōu)益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已(yǐ)实(shí)现收益加上本(běn)期公允价值变动收益(yì)。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属期货(huò)ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告(gào)期内，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期(qī)货ETF实(shí)现正增(zēng)长(zhǎng)，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增(zēng)减(jiǎn)变(biàn)化，可以反映出投资(zī)者的偏好。从份额变(biàn)动(dòng)来看，除华夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品(pǐn)期货基金均受到净(jìng)申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份额较期初(chū)增加4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建(jiàn)信能源(yuán)化工期(qī)货ETF份额(é)较期(qī)初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕期(qī)货(huò)ETF份额较期(qī)初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整(zhěng)体(tǐ)走出(chū)下跌行情(qíng)，华夏基金认为，主要原(yuán)因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以及(jí)美豆等大(dà)宗(zōng)商品价格下(xià)跌，引领国内豆粕价格(gé)下挫；其次，国内现(xiàn)货供应相对充裕，由于(yú)加工利(lì)润尚(shàng)可，加(jiā)之巴西大豆丰(fēng)产上市，近几个月(yuè)国内大豆到(dào)港(gǎng)量趋于增(zēng)加，同(tóng)时由于下游提(tí)货消极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部(bù)分油厂甚至(zhì)出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大(dà)；最后，需求(qiú)端低(dī)迷不振，由于春(chūn)节(jié)前养殖产品(pǐn)集中(zhōng)出栏，春(chūn)节后一段时间一般是豆(dòu)粕需(xū)求(qiú)淡季，而今年由于(yú)生(shēng)猪价格持续下行，养(yǎng)殖业复(fù)产积(jī)极(jí)性不高(gāo)，加(jiā)之非洲猪瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪(xuě)上加霜，油苹果x多重厂豆粕成交和提货量处(chù)于偏低(dī)水平。

　　关于报告(gào)期(qī)内基(jī)金投资策(cè)略和运作分(fēn)析，国投瑞银(yín)基金表示，一(yī)季度白银在(zài)初期两个月处于振荡调整，在(zài)三月(yuè)份(fèn)又很快反弹至年初位置。黄金较白(bái)银表现更为强势，金银比价有(yǒu)所(suǒ)抬升。前期走势(shì)主要受制(zhì)于白银(yín)工业属性(xìng)及美联储加息预期升温影响(xiǎng)，白银表现出(chū)更高的波动性。后期则主要是(shì)欧美银(yín)行业出(chū)现流动性(xìng)危机(jī)，导致(zhì)避险情绪高(gāo)涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美(měi)联储货(huò)币政策调整(zhěng)节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注(zhù)突发地(dì)缘政治、金融体系的流动性风(fēng)险(xiǎn)、新兴(xīng)经(jīng)济体债(zhài)务风险(xiǎn)等(děng)黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美(měi)联储已(yǐ)连续加(jiā)息两次(cì)各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵图显示美联储今年或还有一次加(jiā)息。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而(ér)通胀(zhàng)仍处(chù)于高位(wèi)，宏(hóng)观环境对贵金(jīn)属相(xiāng)对有利，贵金属配置价(jià)值进一步提(tí)升。考虑到白银的高弹性(xìng)苹果x多重及金(jīn)银比价的相对高位，建议择机积极配(pèi)置。

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