当(dāng)前，市场投资者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债务(wù)上限僵局正(zhèng)朝着(zhe)更(gèng)危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美(měi)国众议(yì)院(yuàn)议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在白宫就债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题与总统拜登举行(xíng)会议后表(biǎo)示，这次会见并未就解(jiě)决债务上限问题(tí)达成任何有(yǒu)益意见(jiàn)，自(zì)己和(hé)国会(huì)其(qí)他几位党(dǎng)团(tuán)领袖(xiù)将(jiāng)于(yú)12日再次与总统(tǒng)拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路(lù)透社消息，当地时(shí)间周二，美国总统拜登在白(bái)宫与国会众(zhòng)议院议长、共(gòng)和(hé)党人麦(mài)卡锡进行谈(tán)判(pàn)，试图打(dǎ)破两党围绕(rào)美国(guó)31.4万亿美元债(zhài)务上限问题(tí)长达(dá)三个月的僵局，避(bì)免在5月(yuè)底之(zhī)前发生严重违约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美国参议院(yuàn)多数党领(lǐng)袖、民主党(dǎng)人(rén)查克·舒默(mò)、参(cān)议(yì)院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次(cì)会(huì)谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协(xié)议的可能(néng)性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务(wù)上限问题上打破(pò)党派僵局，去帮助(zhù)总(zǒng)统拜登(dēng)。这番(fān)言论无(wú)疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超(chāo)过(guò)债(zhài)务(wù)上(shàng)限。美国财政(zhèng)部次日启动非常规举措维(wéi)持政府运营，避免出现债务违约(yuē)。然而(ér)，使用非(fēi)常规措施(shī)只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在(zài)致(zhì)信国会领(lǐng)袖时发(fā)出(chū)了(le)债务违(wéi)约可能期(qī)限的警告，称财政部(bù)的最佳(jiā)估计是，若国(guó)会未能提(tí)高债(zhài)务(wù)上限或暂停上限，到6月初，财政部(bù)将无法(fǎ)继续履行政府的所有义务，最早可(kě)能在(zài)6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债(zhài)务上限问(wèn)题相关议(yì)案(àn)在众(zhòng)议院以微(wēi)弱优势(shì)得到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两党(dǎng)能在(zài)这一时限(xiàn)之前同(tóng)意把(bǎ)债务上限再提(tí)高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但提高上(shàng)限需要满(mǎn)足(zú)多种削减开支的条件，共和(hé)党预(yù)计未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快表示，这一将削减支出和提(tí)高债务上(shàng)限捆绑的(de)议案(àn)没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶(yé)伦(lún)再(zài)次(cì)警(jǐng)告，6月1日政府(fǔ)将耗(hào)尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上(shàng)限(xiàn)，可能爆发一(yī)场(chǎng)“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国(guó)银行业(yè)危机(jī)，美国监(jiān)管机构的第一份“认朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积(rèn)错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认(rèn)，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层(céng)施压，要求(qiú)其尽(jǐn)快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监(jiān)管反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有及时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸(xī)收了(le)数千亿美元的(de)存款(kuǎn)。同时，其工作人员也(yě)没有意识(shí)到银(yín)行过快扩张所带来的(de)风险。报告表示(shì)，银(yín)行“在纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也(yě)没(méi)有采(cǎi)取足够(gòu)措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出(chū)的是，美国(guó)银行业的(de)这一场危(wēi)机风暴中，加(jiā)州是(shì)名副其实(shí)的(de)“震中”。除(chú)硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共(gòng)和(hé)银行也位于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷银行(xíng)的(de)监管工作中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备(bèi)银行承担主要监督责任，后者未来可能会投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机(jī)构未来(lái)将对(duì)资产(chǎn)超过(guò)500亿(yì)美元、且未纳入保险的(de)存(cún)款规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件(jiàn)中，未纳入保险的(de)存款规模(mó)较高是促成银行挤兑(duì)的关键因素之(zhī)一。然而，报(bào)告指出，在过去，监管机(jī)构并未(wèi)认定(dìng)大(dà)量无(wú)保险存款一定意味(wèi)着风险增加(jiā)，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户往(wǎng)往是由企业客户持有的，这些客(kè)户往往(wǎng)很少更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银(yín)行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和实(shí)时提款(kuǎn)带来的(de)风险，这些(xiē)风(fēng)险(xiǎn)也可能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟战略石(shí)油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国(guó)政府再(zài)度推(tuī)迟美国战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能源部周二(èr)表示：美国(guó)战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是(shì)世(shì)界(jiè)上(shàng)最大(dà)的石油储备，能源部仍然致(zhì)力于(yú)以一种为美(měi)国纳税人带来(lái)最(zuì)大价值并保护美(měi)国经济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进行(xíng)必(bì)要的维护(hù)——这(zhè)些(xiē)也是对该储备进行(xíng)良(liáng)好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的(de)方(fāng)式还包括(kuò)要求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通(tōng)过政府拨款法案取消了(le)国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的石油(yóu)销售，但过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油(yóu)价一度降(jiàng)至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美国政(zhèng)府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然(rán)高于美(měi)国(guó)政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走势(shì)分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多日领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌(diē)破前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈油(yóu)主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三大油脂(zhī)价格集体回落(luò)，豆油(yóu)率先回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走(zǒu)势(shì)有(yǒu)明显(xiǎn)分化，从板块内强弱(ruò)表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮(lún)反(fǎn)转过程中(zhōng)，市(shì)场风格不断(duàn)变化(huà)，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到(dào)近(jìn)月，反映(yìng)了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析(xī)师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美(měi)团预(yù)测五(wǔ)一堂食订座(zuò)率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长205％，市场对(duì)油脂(zhī)消(xiāo)费预期乐(lè)观，确认(rèn)了(le)油脂大消费基调(diào)，且(qiě)认为节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因(yīn)海关对(duì)大豆(dòu)检(jiǎn)验要(yào)求增加、检(jiǎn)验(yàn)频度增加，大(dà)豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数(shù)据显(xiǎn)示(shì)大豆(dòu)压(yā)榨保持较(jiào)高水平，豆(dòu)油(yóu)库存(cún)加速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表现不佳及后期大豆高到(dào)港(gǎng)带来的累库朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积(kù)趋(qū)势压制，豆(dòu)油整体一直(zhí)是不温不火(huǒ)；菜油整(zhěng)体受到需求难以消(xiāo)化供给的压制(zhì)，前期(qī)表现弱势但在加(jiā)拿(ná)大题(tí)材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内(nèi)持续去库的加(jiā)持(chí)下，表现(xiàn)最(zuì)为亮(liàng)眼(yǎn)，也(yě)是(shì)本(běn)轮油(yóu)脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽红表示(shì)，此(cǐ)次油脂反(fǎn)弹较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续几日出现(xiàn)3％以上的(de)涨幅，一(yī)点都不(bù)拖泥(ní)带水，一定程度反应(yīng)了前期超跌后(hòu)的(de)市场心态。

　　记者(zhě)了(le)解到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机构公布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预(yù)期(qī)，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下(xià)降，进一步支撑了马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘(pán)面的(de)反弹。

　　据新湖(hú)期(qī)货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出(chū)口环比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油(yóu)近期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日(rì)彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环(huán)比几乎(hū)持平。出(chū)口预估120万(wàn)吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降(jiàng)比较明显。但上周五(wǔ)到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)减幅更大，MPOA预(yù)估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量(liàng)预(yù)期兑(duì)现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是历(lì)史极低库(kù)存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量(liàng)偏(piān)低主要在于当(dāng)月假(jiǎ)期较多，工作(zuò)日偏(piān)少。因马来(lái)种(zhǒng)植园的印尼工人(rén)要(yào)返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋(zhāi)节(jié)，通(tōng)常(cháng)开(kāi)斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产量环(huán)比(bǐ)数据(jù)有偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日(rì)，且(qiě)随后(hòu)是国际劳(láo)动节假期，预计因此印尼(ní)工(gōng)人(rén)返乡偏慢(màn)导(dǎo)致当月产量环比降幅(fú)较往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个(gè)品(pǐn)种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪修复也是此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是(shì)美国经济衰退(tuì)及风(fēng)险事件(jiàn)的担忧情绪(xù)缓和(hé)，令原(yuán)油及国内商品短期(qī)偏强，是国内(nèi)油(yóu)脂反(fǎn)弹的(de)重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的美国非农就业等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联邦(bāng)债(zhài)务上限。这(zhè)些消息(xī)，从边际上缓解了(le)因美国银(yín)行业危机(jī)、债务(wù)上限到期、短(duǎn)期较差经济数据带来的美国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原(yuán)油随(suí)之止跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为(wèi)，综合宏观(guān)环(huán)境（欧(ōu)美经济(jì)衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等(děng)），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆(dòu)新(xīn)作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续(xù)性

　　值得注(zhù)意(yì)的是，当前，因宏观和基本面的压制依(yī)然存在，受访(fǎng)人士对油脂此(cǐ)轮反弹的(de)持续(xù)性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强(qiáng)的(de)背景下，我们预期油脂很(hěn)难具(jù)备持续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季(jì)，市(shì)场对于需(xū)求不宜(yí)过(guò)分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将(jiāng)进入增库周期(qī)，在业(yè)内人士看来，进入增(zēng)库周期已(yǐ)是事实，这也将抑(yì)制油脂反弹(dàn)空间。

　　对(duì)此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期(qī)产地库存趋向回(huí)升(shēng)。但(dàn)当前马棕库存(cún)很低，马棕供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计还(hái)需要几(jǐ)个月的(de)时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去库是建立在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低(dī)的(de)基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价(jià)差及主(zhǔ)需(xū)求国高库存(cún)带来的并不(bù)算好的出口前景下，后续(xù)产地库(kù)存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统(tǒng)低产期，3月马(mǎ)来西(xī)亚(yà)出现洪涝，4月(yuè)下旬则有(yǒu)开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量(liàng)表现不佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈(lǘ)油的连续去库(kù)。然而，开(kāi)斋节(jié)后(hòu)棕榈油一(yī)般有(yǒu)着超于正(zhèng)常季(jì)节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预(yù)计马棕5月(yuè)全月的产量环比(bǐ)增幅可(kě)能(néng)还(hái)会(huì)更高，这预计将(jiāng)为马来西(xī)亚带来(lái)显(xiǎn)著的累库(kù)压力，不(bù)利于产(chǎn)地(dì)报价及棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内未(wèi)来两个月(yuè)油脂市场累(lèi)库为(wèi)主，大豆(dòu)检验只影(yǐng)响大豆供给(gěi)的节奏但不会(huì)消(xiāo)化(huà)供应压力，根据(jù)船期(qī)初(chū)步推算(suàn)，5—6月国内(nèi)大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在(zài)230万吨以上，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库存从(cóng)年(nián)初以来早就已经(jīng)进入累(lèi)库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东(dōng)菜(cài)油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆(dòu)到港带来(lái)压榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库(kù)存季节性角度来看，整体累库倾向也较为(wèi)明显。”石(shí)丽红(hóng)表示(shì)，目前(qián)唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启累库，带来远月(yuè)棕榈油进口利(lì)润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多数进口(kǒu)为主，成本端原料的供需及价格的变化对(duì)油脂行情(qíng)的影响(xiǎng)要更大一(yī)些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作(zuò)面积(jī)预期，国际棕(zōng)榈油产地累库情(qíng)况及国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得(dé)关注(zhù)的是，宏观风险(xiǎn)并没有(yǒu)完全消散，全球经济预期(qī)、美高利息对(duì)大(dà)宗(zōng)商品需求传导等影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随(suí)时可能(néng)重新聚焦宏(hóng)观风险，且(qiě)油脂整体供应(yīng)改善的背景下，油脂并(bìng)不具(jù)备持(chí)续(xù)性反弹的基础，后(hòu)期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约上建议选择远月合(hé)约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报(bào)告发布(bù)后可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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