北(běi)京(jīng)时间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期的18万人(rén)，打断了此前两个月(yuè)连续环(huán)比下降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的(de)平均(jūn)小时(shí)工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳工(gōng)部(bù)将今年(nián)2月(yuè)和3月(yuè)非农数据(jù)均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压(yā)的美国地区银行股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息(xī)的机会(huì)。截(jié)至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄(huáng)金短线急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美元(yuán)指数(shù)短线拉(lā)升35点；美(měi)国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师周之(zhī)云告(gào)诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布(bù)的(de)非农数据远高于前值且(qiě)显著偏离(lí)投行(xíng)们(men)预测(cè)的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在(zài)3月(yuè)份(fèn)增加14.2万人后，4月增(zēng)长了(le)29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度(dù)达到(dào)9个(gè)月以来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据(jù)公布后，美股期(qī)货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属(shǔ)下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持续裁(cái)员(yuán)，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了(le)裁员(yuán)的(de)影(yǐng)响，也超过(guò)了信(xìn)贷紧缩带(dài)来的大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘(pìn)减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就业的季(jì)节(jié)性因素(sù)相(xiāng)对于(yú)新冠大流(liú)行前也(yě)有了有利的(de)发展，为就业人(rén)数的增长(zhǎng)提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对(duì)就(jiù)业数(shù)据保持一定的(de)谨慎，因(yīn)为(wèi)本周早些时候，美国3月(yuè)份的就业(yè)机(jī)会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空(kōng)缺继续(xù)下降，为连续第三个(gè)月(yuè)下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向了(le)与其他劳动力市场数据相同的(de)方向：劳动力(lì)市场正在降温。包(bāo)括(kuò)最近几周的首次申请失业金人数也呈(chéng)现上升(shēng)趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出包括裁员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经济(jì)增长。短期强劲的非(fēi)农(nóng)就业数据会让市(shì)场对于下半年货币(bì)政策放(fàng)松进(jìn)程有所改变，进(jìn)而对商(shāng)品(pǐn)的流动性溢(yì)价部分有所减少，但从中长期来(lái)看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向前进，后市继(jì)续看好贵(guì)金属的(de)表现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公布后，贵(guì)金属进(jìn)入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期(qī)将引导贵金属步(bù)入(rù)调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高(gāo)主要受益于(yú)其金融属性(xìng)，尤(yóu)其(qí)是市(shì)场预计5月(yuè)是(shì)美联储最后一(yī)次加息，且预(yù)计9月之后可能降息，这导致美元名义利(lì)率回落(luò)，在通胀温和回落(luò)的情况(kuàng)下，美元实际利率有了明显的(de)下行。”广州金控期货研究(jiū)所副总经(jīng)理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者(zhě)注意(yì)到(dào)，5月3日，美(měi)联(lián)储议(yì)息会议如期加(jiā)息(xī)25个(gè)基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔在(zài)记(jì)者发(fā)布会(huì)上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声(shēng)，因此美元(yuán)指(zhǐ)数和美债(zhài)收(shōu)益率大幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美(měi)联(lián)储会后声明(míng)表示(shì)，委员会将密切关(guān)注未来发布的信息，并评估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表(biǎo)示，美联(lián)储焦(jiāo)点仍在(zài)双重使(shǐ)命上。这(zhè)意味着美联储是否(fǒu)结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需(xū)要看到(dào)就业市(shì)场(chǎng)出(chū)现明显恶(è)化。从(cóng)历史经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银(yín)行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预(yù)期升温叠加市场预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国(guó)就业数据(jù)超预期，美债收(shōu)益率、美元指数走(zǒu)高(gāo)，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这(zhè)份超预期(qī)的非农报告(gào)，这让美联储陷入困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需(xū)要降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国(guó)就业市场依(yī)然(rán)强劲，美联储可能在(zài)长时间内(nèi)维(wéi)持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据(jù)和(hé)时薪增速全面超预期(qī)，表明(míng)美国当前劳(láo)动力市场仍(réng)十分(fēn)强劲(jìn)，美(měi)联储(chǔ)控通(tōng)胀(zhàng)压力(lì)加大，这也就(jiù)意味着美联(lián)储可能(néng)会在较长时间内(nèi)维持高利率环境，且6月(yuè)再次加息的预(yù)期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预(yù)期或在短期提振美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率，从而(ér)打压贵金属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止(zhǐ)加息(xī)，货币政策进(jìn)入新(xīn)阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金属将获得提振而走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金(jīn)属研究(jiū)员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息后的表现来看，尽(jǐn)管(guǎn)此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运(yùn)行(xíng)一段时间，失业率继(jì)续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益(yì)率持续(xù)下(xià)行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势(shì)。但当前(qián)情况不同的是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价(jià)格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍(réng)有(yǒu)时间，美联储表示美国银行系(xì)统仍(réng)健康并有弹性，但高(gāo)利率环境下美国银行系(xì)统风险并未解除(chú)，在第一共和银行宣布被(bèi)接(jiē)管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在(zài)的弱点，又有(yǒu)多家区域性(xìng)银行(xíng)出(chū)现股价暴(bào)跌(diē)。存(cún)款仍在持(chí)续流(liú)出使银行融(róng)资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一(yī)季(jì)度(dù)实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季(jì)度2.6％的增速(sù)大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体看串子是什么意思网络，足球串子是什么意思企(qǐ)业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上升反映出(chū)一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场(chǎng)预期下(xià)半年(nián)美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下(xià)，美债(zhài)收(shōu)益率和美元指数将持(chí)续承(chéng)压(yā)，避险(xiǎn)需(xū)求提振下，贵金属(shǔ)价(jià)格有望再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚值(zhí)看(kàn)涨期权把握(wò)突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金(jīn)的需求实际(jì)上是明(míng)显(xiǎn)下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协会公布的数据显示，今年(nián)第一(yī)季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国(guó)央行和中(zhōng)国(guó)消费者需(xū)求(qiú)较(jiào)高，但其余投资者购(gòu)买量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消了这一增长(zhǎng)。其(qí)中对黄金价格其关键作用的黄金(jīn)投资需在一季(jì)度同比下降50％左右(yòu)，较(jiào)去年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方(fāng)面的黄金(jīn)需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于去(qù)年四(sì)季度的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类(lèi)似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由于美(měi)国经济(jì)指标(biāo)耐(nài)用品订(dìng)单等指标(biāo)走弱(ruò)，商(shāng)品属性更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因(yīn)此，金银比(bǐ)价大概率继(jì)续攀升(shēng)。世界白银(yín)协会预计2023年白银实(shí)物(wù)消费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之前美(měi)联储加息(xī)25个(gè)基点在议息前已经被(bèi)充分计提，议息前的谨(jǐn)慎(shèn)转变为议息(xī)后(hòu)的(de)乐(lè)观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为(wèi)极为乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银(yín)行(xíng)业风险仍(réng)在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期(qī)升温，预计美联储下半年大概率暂停(tíng)加息并将进入降息周(zhōu)期，实际利率(lǜ)或(huò)将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价(jià)值(zhí)。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则(zé)认为(wèi)，对于黄金而(ér)言，市场寄希望于美(měi)联储最后一(yī)次加息落地然后转降息预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这个角度考虑黄金(jīn)确(què)实存在恢复上行趋(qū)势的(de)可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作(zuò)并(bìng)没有结(jié)束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会(huì)维系较长(zhǎng)一段时(shí)间，且高利率环(h串子是什么意思网络，足球串子是什么意思uán)境(jìng)到(dào)底会(huì)对经济和(hé)金融(róng)市场产生怎样(yàng)的影响也未可知，因此(cǐ)在当前(qián)看多观点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的(de)观(guān)点(diǎn)谨慎为上。

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