当前(qián)，市(shì)场投资者正在担忧，眼下美(měi)国政府的债务(wù)上限僵局正朝(cháo)着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议(yì)院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务(wù)上限问题与总统(tǒng)拜登举行会议后(hòu)表示，这次会见并未就(jiù)解决(jué)债务上限问题达(dá)成任(rèn)何有益(yì)意见(jiàn)，自己和国会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日(rì)再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社(shè)消(xiāo)息，当地时间周(zhōu)二，美国(guó)总统拜登在白宫与国会众议(yì)院(yuàn)议(yì)长、共和(hé)党人(rén)麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈判，试图打(dǎ)破(pò)两党围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿美元(yuán)债务上限问题(tí)长达三个月的(de)僵局(jú)，避(bì)免在5月(yuè)底之前发(fā)生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多(duō)数党领(lǐng)袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议院共和(hé)党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也(yě)将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜(bài)登与(yǔ)麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称(chēng)，在(zài)美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际(jì)，他不会在债务上限问题上打(dǎ)破党派(pài)僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判(pàn)泼(pō)了一(yī)盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额(é)超(chāo)过债务上限(xiàn)。美国财政部次日启(qǐ)动(dòng)非(fēi)常规举措维持政府运营，避免出(chū)现债务(wù)违约。然(rán)而，使用非(fēi)常规措施只能帮助财政部暂时(shí)性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致信国(guó)会领袖时发(fā)出了债(zhài)务违约可能期限(xiàn)的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是，若国会未能(néng)提(tí)高债(zhài)务上限(xiàn)或暂(zàn)停上(shàng)限，到(dào)6月初，财政部将无法继续(xù)履行政府的所有(yǒu)义务，最(zuì)早可能在(zài)6月1日(rì)。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党的债务上限问题相关议案(àn)在众(zhòng)议院(yuàn)以(yǐ)微(wēi)弱优(yōu)势得到通过。议案(àn)提出，到明(míng)年3月31日前，暂(zàn)停债务上(shàng)限的限制，若两党能在这一时限(xiàn)之前同意把(bǎ)债务上(shàng)限再提(tí)高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提高上限需要满足多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预(yù)计未来(lái)十年(nián)内将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一(yī)将削减支(zhī)出和提(tí)高债(zhài)务上限捆(kǔn)绑的议(yì)案没(méi)机会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月(yuè)1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务(wù)上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美(měi)国监管(guǎn)机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国(guó)监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州(zhōu)金(jīn)融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭(bì)之(zhī)前向(xiàng)该(gāi)行领导层(céng)施压，要求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评(píng)称(chēng)，监管反应迟钝，未能(néng)及时排查(chá)隐患，没有及时注意(yì)到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收(shōu)了数千亿美元的存款。同(tóng)时，其工作人员也没有意识到银(yín)行过快扩张(zhāng)所带来(lái)的(de)风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管机构已发(fā)现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足(zú)够措施(shī)去(qù)尽(jǐn)快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行(xíng)业(yè)的这一场危机(jī)风(fēng)暴中，加州是名(míng)副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的(de)第一共和银行也位于(yú)加州(zhōu)旧金山(shān)。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的(de)西太(tài)平洋合众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山(shān)联邦(bāng)储备(bèi)银行(xíng)承担(dān)主要(yào)监督责任，后者(zhě)未来可能会投(tóu)入(rù)更多人员(yuán)进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管(guǎn)机构未来将对资产超过(guò)500亿美(měi)元、且未纳入保险的(de)存(cún)款规(guī)模很高(gāo)的银行加强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银(yín)行破产(chǎn)事(shì)件中，未纳入保险的(de)存款规模较高是促成银行挤兑的(de)关(guān)键因素之(zhī)一。然(rán)而，报告(gào)指(zhǐ)出(chū)，在过去，监管机构并未认定大量无保(bǎo)险存(cún)款一定意(yì)味着风险增加(jiā)，因为拥(yōng)有大量存(cún)款的账(zhàng)户往(w说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？ǎng)往是由企业客户(hù)持有的，这些客户往往很少更换银行。该报(bào)告还表(biǎo)示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如(rú)何管理社交媒(méi)体和(hé)实时提款带来的风险，这些风(fēng)险也可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石油储备(bèi)回补计划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推迟美国战略石油储备的(de)回(huí)补计划(huà)。

　　美国能源(yuán)部周(zhōu)二表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上(shàng)最(zuì)大的石(shí)油储备，能源部仍然致力于以(yǐ)一(yī)种(zhǒng)为(wèi)美国纳税人带(dài)来最大(dà)价(jià)值并保护美国经济(jì)和(hé)安全利益的(de)方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行必(bì)要的维护(hù)——这些也是对该储备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美(měi)国能源部表示(shì)，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的(de)方式还包括要(yào)求一(yī)些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政(zhèng)府拨款法案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的石(shí)油(yóu)销售，但过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价(jià)一(yī)度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度(dù)短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然(rán)高于(yú)美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走(zǒu)势分化(huà)明(míng)显 棕榈油连续多(duō)日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大油脂期货(huò)价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力(lì)合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明(míng)显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来(lái)看，棕(zōng)榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记(jì)者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主力转换到(dào)近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期(qī)货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预(yù)测五一堂(táng)食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确认了(le)油脂大消费基调，且(qiě)认(rèn)为节后油(yóu)脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关(guān)对(duì)大豆检验要(yào)求增加(jiā)、检(jiǎn)验频度增(zēng)加，大豆通(tōng)过(guò)慢(màn)，供应压力后(hòu)移，市场担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至(zhì)去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后(hòu)咨询机构数(shù)据显示大豆压榨保(bǎo)持较(jiào)高水平，豆(dòu)油库(kù)存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期大豆(dòu)高到港带来的累(lèi)库趋势(shì)压制，豆油(yóu)整体一直是(shì)不(bù)温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及(jí)国(guó)内持(chí)续去库的加持(chí)下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的(de)领头羊。”中信建投期货分析师石(shí)丽红表示，此(cǐ)次油脂(zhī)反弹较为凌(líng)厉，棕(zōng)榈油(yóu)连续几(jǐ)日出(chū)现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥(ní)带水(shuǐ)，一(yī)定程度反应了(le)前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的(de)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月产量(liàng)不及预期(qī)，马棕4月库(kù)存环比可(kě)能大幅下降(jiàng)，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖(hú)期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕榈油近(jìn)期的(de)价格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出(chū)口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存(cún)预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存(cún)167万(wàn)吨下降比较明显。但(dàn)上周五到周(zhōu)一，大华(huá)继显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期(qī)兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历(lì)史极(jí)低库存水平，库存(cún)环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量(liàng)偏低主(zhǔ)要(yào)在于当月假期较多(duō)，工作日(rì)偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植(zhí)园的印尼工人要返(fǎn)乡庆(qìng)祝开斋(zhāi)节，通常开斋节(jié)当月马棕产量环比数据有偏(piān)低倾向。今(jīn)年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际(jì)劳动节(jié)假期，预计因(yīn)此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比(bǐ)降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表现(xiàn)强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消息面有(yǒu)直(zhí)接关系，阶段性(xìng)的宏(hóng)观企稳及情(qíng)绪修(xiū)复也是(shì)此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰退及风险事(shì)件的(de)担忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品(pǐn)短期偏强，是国内(nèi)油脂(zhī)反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间(jiān)公布的美国非农(nóng)就业等(děng)数(shù)据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联邦债(zhài)务上限。这些消息(xī)，从边际(jì)上缓(huǎn)解了因美国银行业危(wēi)机、债务上限(xiàn)到(dào)期、短期较差经(jīng)济数据带来(lái)的(de)美国经济低迷及衰退担忧，国际(jì)原(yuán)油(yóu)随之止跌(diē)回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰退预(yù)期、美国银行业(yè)危机、美国债务上(shàng)限等(děng)），考虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖压有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍(réng)将持续、美(měi)豆(dòu)新(xīn)作目前播种顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油(yóu)产地处于季节(jié)性增产季(jì)、欧洲新(xīn)菜籽上市(shì)等因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不牢(láo) 业(yè)内(nèi)人士不看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注(zhù)意的是(shì)，当前，因宏观和基本面的压制依(yī)然存在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看，在油脂供应(yīng)改(gǎi)善(shàn)倾向(xiàng)较强的背景下(xià)，我们预期油脂很(hěn)难具备持续的上行基础，此轮(lún)超(chāo)跌反弹或(huò)难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内油脂(zhī)需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场(chǎng)对于(yú)需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间(jiān)节点上来看(kàn)，油脂整体也将(jiāng)进入增库(kù)周期，在业内人士看来，进入(rù)增库周(zhōu)期已是事实，这也将抑(yì)制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产(chǎn)地看(kàn)，目前是季节性(xìng)增产季，中期产地库存趋向回(huí)升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充(chōng)裕预计还需要(yào)几个月(yuè)的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月(yuè)的去(qù)库是建立在1—4月产量(liàng)偏低(dī)的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库(kù)存带来的(de)并不算好的出口前景下，后续产地库存(cún)累库(kù)倾(qīng)向较(jiào)强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产(chǎn)期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表(biǎo)现不(bù)佳导致了棕榈(lǘ)油的连续(xù)去库。然而，开斋节(jié)后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下(xià)旬，预计马棕(zōng)5月全月(yuè)的产(chǎn)量(liàng)环比增(zēng)幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为(wèi)马来(lái)西亚带来显著(zhù)的(de)累库(kù)压力(lì)，不(bù)利(lì)于产地(dì)报价及棕(zōng)榈油期价的(de)持(chí)续上行。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内(nèi)未(wèi)来两个月油脂市场累库(kù)为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给的(de)节奏但不会消化供(gōng)应压力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港(gǎng)50多万(wàn)吨、油(yóu)脂直接(jiē)进口(kǒu)月均30多(duō)万(wàn)吨，那么油(yóu)脂单月供应在(zài)230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平(píng)均消费量(liàng)。说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂(zhī)库存走势来看(kàn)，国内菜(cài)油(yóu)库存(cún)从年初以来早就已经进入累库状态。截(jié)至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜(cài)油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的(de)累库趋(qū)势也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季(jì)节性角度(dù)来看，整(zhěng)体累库(kù)倾(qīng)向(xiàng)也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是近月(yuè)进口(kǒu)不太足(zú)的棕榈(lǘ)油(yóu)，但产地棕榈油(yóu)有望在(zài)开斋节后开(kāi)启累库(kù)，带来(lái)远月棕榈油(yóu)进口利润(rùn)改(gǎi)善(shàn)及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实(shí)会(huì)限制(zhì)油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料(liào)多数(shù)进(jìn)口为主，成本(běn)端原料的供需及价格的变化对油脂行情的影响要更(gèng)大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆(dòu)贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积(jī)预(yù)期，国(guó)际棕榈油(yóu)产地累库(kù)情(qíng)况及国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外(wài)，值得(dé)关(guān)注的(de)是，宏观(guān)风险并没有完全消(xiāo)散，全(quán)球经济预期、美高利息(xī)对大(dà)宗商品需求传(chuán)导等(děng)影响或(huò)更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可(kě)能重新聚(jù)焦宏观(guān)风险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景(jǐng)下，油脂并不具备持续性反弹的基(jī)础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基(jī)于以(yǐ)上(shàng)判(pàn)断，业内人(rén)士不看(kàn)好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持(chí)续性和高度。在(zài)侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合(hé)约上建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合约，品种中首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需报告(gào)发布后(hòu)可择(zé)机考虑(lǜ)棕榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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