A股“股(gǔ)王”之争进(jìn)入白热化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创历史新(xīn)高，一度从(cóng)独占A股市(shì)值(zhí)榜首(shǒu)近(jìn)3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议。截至周五(wǔ)收盘，茅(máo)台最终(zhōng)以微弱优势反超(chāo)，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算则不过是一场计算上的(de)乌龙，但若均按(àn)照A股股(gǔ)价等数据计(jì)算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超越(yuè)茅台成为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经(jīng)济、信创(chuàng)、中(zhōng)特(tè)估、人(rén)工(gōng)智能等一系(xì)列热点催(cuī)化下，中国移(yí)动(dòng)今年(nián)股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以(yǐ)来最近一年股价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎(hū)仅(jǐn)在(zài)原地踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)和茅(máo)台这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未(wèi)来的发展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启(qǐ)示录(lù)：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王(wáng)变迁的背后似(shì)乎也反(fǎn)应着国内(nèi)经(jīng)济趋势和产业(yè)价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球资本(běn)市场市(shì)值之首，得(dé)益于当时(shí)基(jī)建大(dà)发展时(shí)期，中(zhōng)石油在股(gǔ)王的位置上(shàng)稳坐了八年(nián)，直(zhí)到2015年工商银行依托当(dāng)年互(hù)联网金融牛市成(chéng)为新(xīn)锐股王。再后(hòu)来(lái)，随(suí)着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此(cǐ)后三年(nián)的消费(fèi)白马(mǎ)股(gǔ)大牛市，也(yě)成(chéng)就了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来(lái)源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端(duān)动销(xiāo)几乎并未达到(dào)预期，整个(gè)白酒板块经历回(huí)调，公司(sī)股价也(yě)现大幅(fú)下跌。近(jìn)日，中国移动(dòng)的突然(rán)崛起更是开(kāi)始对其王(wáng)位发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一度超越贵(guì)州茅台市值这一(yī)历史性事件背后，除了离不开国(guó)家政策持续(xù)推进的(de)数字经(jīng)济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还(hái)有来自于“中特估”这个新(xīn)概念(niàn)的强力催化(huà)。

　　具体来看(kàn)，根据(jù)数据显示，当(dāng)前美(měi)股(gǔ)市(shì)值前(qián)十(shí)的上(shàng)市(shì)公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步(bù)已(yǐ)成提升生产(chǎn)力的重要(yào)因(yīn)素，二(èr)级(jí)市场对科(kē)技企业的态(tài)度(dù)能一定程度显示(shì)出科技(jì)企业(yè)的竞争力(lì)强度。因此，以中国(guó)移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅(máo)台为代表的消费(fèi)股似乎也预示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐(jiàn)向数字化(huà)深度转(zhuǎn)型的背(bèi)景下，实力(lì)强劲并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身的中(zhōng)国移动(dòng)，已经逐(zhú)渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字(zì)经济担当(dāng)，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互(hù)联(lián)网等创新业务(wù)，伴(bàn)随算力(lì)网络(luò)的进一(yī)步发展，将拉动底层云计(jì)算(suàn)业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统管道运营商向数(shù)字科技领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修复情况(kuàng)来看，根据(jù)光大证券4月15日(rì)研报显示(shì)，2022年底以来，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大运营商股(gǔ)价(jià)涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国(guó)电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高(gāo)于近五年(nián)区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大(dà)运营商板(bǎn)块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成(chéng)为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的(de)新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有(yǒu)另(lìng)一个故事(shì)引发(fā)市(shì)场(chǎng)热(rè)议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价(jià)超过茅台的(de)上(shàng)市公司，在(zài)风光散尽之后往(wǎng)往下场都(dōu)不太好。本次中国(guó)移动直接在(zài)市值上超越宁波慈溪的邮编是多少茅台，结(jié)果(guǒ)是否会(huì)不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股(gǔ)上市公(gōng)司，有同样中字头的(de)中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅台并一度突(tū)破300元/股，但好(hǎo)景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年金融(róng)危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰(bīng)点(diǎn)后极(jí)速缩水至30元附(fù)近，至今中国船舶(bó)股价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在(zài)线(xiàn)、全通教育等(děng)多家公(gōng)司(sī)股(gǔ)价均超越茅台，但(dàn)最(zuì)后的结果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫(háo)无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨落(luò)大部分主宁波慈溪的邮编是多少要是(shì)由于(yú)行(xíng)业景气度(dù)变化以及股(gǔ)市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开这(zhè)些(xiē)曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家(jiā)企业股(gǔ)价能否(fǒu)持续上涨以及(jí)维持高位(wèi)，市(shì)场(chǎng)普遍观点还是认(rèn)为，实际(jì)需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的(de)中国移动，为什么此前市值(zhí)却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析认为，大(dà)致归结为两个重要原因。一方(fāng)面(miàn)，茅台越卖越贵(guì)，但话(huà)费越交越(yuè)少(shǎo)。在(zài)市场化的作(zuò)用下，一(yī)瓶(píng)茅台已经(jīng)冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的高(gāo)价，而(ér)中国移(yí)动虽掌握着(zhe)大把的通信类资源，但作为央(yāng)企(qǐ)需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方(fāng)面即是成(chéng)本方面的宁波慈溪的邮编是多少(de)问题，中国移动本质作为通信基(jī)础(chǔ)设施(shī)企业，需要持续不断的建设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十年资本开支(zhī)合计(jì)1.82万亿元。相比之(zhī)下(xià)，茅(máo)台就像一门“躺赢”的(de)生意，基(jī)本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出，中(zhōng)国(guó)移动今年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一(yī)系列信号表明中国移动可(kě)能(néng)正在迎来(lái)一(yī)些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰(fēng)期(qī)的(de)结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三年投(tóu)资(zī)高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可(kě)突破(pò)1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这意味着届时全年资本(běn)开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的(de)新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随(suí)着移动互联网进入下(xià)半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联(lián)网和智(zhì)能(néng)化，中国移动加速(sù)转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示(shì)，中(zhōng)国移动数字化转型(xíng)收(shōu)入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公司(sī)数字化转型收(shōu)入对主营(yíng)业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收(shōu)入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公(gōng)司移动云(yún)收入规模(mó)实现新跨越(yuè)，去(qù)年移动云(yún)收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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