橘子百科-橘子都知道橘子百科-橘子都知道

勖存姿为什么没有碰喜宝,勖存姿为什么不碰喜宝

勖存姿为什么没有碰喜宝,勖存姿为什么不碰喜宝 海通宏观点评美联储5月议息会议:通胀仍高,降息尚早

    来(lái)源:梁(liáng)中华(huá)宏观(guān)研(yán)究

  ·概 要 ·

  美联储如期加息25BP,并按计划缩表(biǎo)。坚持加息的关(guān)键(jiàn)仍是通胀压力太大。

  本次美联储声明较3月(yuè)有何变化?第(dì)一,重申经济依然稳健(jiàn),表述(shù)修(xiū)改为“一季度经济(jì)温和增长(zhǎng),就业强劲,失(shī)业率在低(dī)位”。第二,重申美国银行稳健,明确(què)银行(xíng)风险导致(zhì)家(jiā)庭和企业信(xìn)贷的收(shōu)紧。第三,重申通胀(zhàng)压力,“通货膨胀(zhàng)仍然很高,委员(yuán)会仍然高度关注通货膨胀风险”。第四,修改货币政策表述,重申“委员(yuán)会评(píng)估货币政策的滞(zhì)后影响”,删除“委员会预计(jì)一些额(é)外(wài)的政策紧缩可能是适当的”。

  鲍威尔有何表(biǎo)态?关于经济,认(rèn)为(wèi)经济可能面临来自紧(jǐn)缩信贷的阻力,其影响还需要时间来体现;预(yù)计(jì)美国经济温和增长,有可(kě)能避免衰退,或者是温和(hé)衰退。关于加息,本次加息(xī)依然是共识;认(rèn)为原则(zé)上(shàng)不需要利(lì)率提高那么(me)高,正在评估是否(fǒu)达到(dào)限(xiàn)制(zhì)性水平,认为或已经达到(或已经接(jiē)近(jìn)达到)。关于降息(xī),强调劳动力市(shì)场在走(zǒu)弱,但(dàn)依然(rán)强劲,薪资水平仍(réng)高;通胀有所缓和,但(dàn)依然(rán)高企,远高于目标(biāo),降低通胀(zhàng)仍需较长时间(jiān),当前(qián)降息并不合(hé)适(shì)。关于银行和债务上限,强(qiáng)调地区性(xìng)银(yín)行发挥非常重要的(de)作用,不(bù)希望大型银行进行大规(guī)模收(shōu)购(gòu),银行业总(zǒng)体上有所改善,美国银行系统健康且具有弹性。强(qiáng)调(diào)应(yīng)及时(shí)提(tí)高债务上限。

  1

  如期(qī)加(jiā)息25BP

  如(rú)期(qī)加息25BP。2023年5月3日,美联储5月FOMC会议决定加息25BP,上调(diào)联邦(bāng)基金利(lì)率区(qū)间至5.0%-5.25%,利(lì)率(lǜ)回升(shēng)至2006年6月以来的高(gāo)点。此外,上调准备(bèi)金余额利(lì)率(IORB)至5.15%,上调隔夜逆回购利率(ON RRP)至5.05%,上调主要(yào)信(xìn)贷利率至(zhì)5.25%,上调隔夜回(huí)购利率至5.25%。

  按计(jì)划缩(suō)表,美联储将继续减(jiǎn)持美国国(guó)债(zhài)、机构债务和机(jī)构抵押(yā)贷款支持(chí)证(zhèng)券,上限为(wèi)950亿(yì)美元(600亿美元国(guó)债和350亿美(měi)元MBS)。

  通胀仍高,降息(xī)尚早——美联储5月(yuè)议息(xī)会议点评(海通宏(hóng)观 李俊、梁中华)

  我们认为,美联储坚(jiān)持加息的关键仍在于通胀压力较大。例如,3月(yuè)美国(guó)核心通胀(zhàng)季调环比仍在0.4%的高位,且已经连续(xù)4个月处于高位(wèi);核心通胀年(nián)化同(tóng)比(bǐ)也仍在4.9%,边际上(勖存姿为什么没有碰喜宝,勖存姿为什么不碰喜宝shàng)并没有明显降温(wēn)。本(běn)轮加息(xī)是80年代以来最快的一次,10次便累计加息500BP。

  通胀仍高,降息尚早——美(měi)联储5月议息会议点评(海通宏观 李俊、梁(liáng)中华)

  2

  加息或将结(jié)束(shù)

  从(cóng)声明来(lái)看(kàn),与(yǔ)2023年3月(yuè)相比有哪些(xiē)变化?

  关于经(jīng)济方面(miàn),重申经济依然稳健。不(bù)过表述(shù)修改为(wèi)“1季度经济(jì)活动以适度的速度增长,最近(jìn)几个月就业(yè)勖存姿为什么没有碰喜宝,勖存姿为什么不碰喜宝增长强(qiáng)劲,失(shī)业率保持在低位(wèi)”。

  通胀仍高,降息尚早(zǎo)——美(měi)联(lián)储5月议息会议点评(海通宏观 李俊、梁中(zhōng)华)

  关于通胀方(fāng)面,重申(shēn)通(tōng)胀(zhàng)压(yā)力。“通货膨胀仍然很高”、“委员(yuán)会仍然高度(dù)关注(zhù)通货膨胀(zhàng)风险”、“致力于(yú)恢(huī)复2%的通(tōng)胀目(mù)标”。

  通胀仍高(gāo),降(jiàng)息尚早——美联储5月(yuè)议息会议点评(海通宏观 李俊、梁(liáng)中华)

  关于加(jiā)息方面,或将停止加息。重申委(wěi)员会将评估货币(bì)政策的滞后影响,“在确(què)定额外的政策(cè)紧缩在多大程度上适合(hé)于(yú)随着时间的推移将通货膨(péng)胀率恢复到2%时(shí),委员会(huì)将(jiāng)考虑货币(bì)政策的累积紧缩,货(huò)币政策影响经济活动和通货膨胀的滞(zhì)后,以及经济(jì)和金融发展(zhǎn)”。重点是删(shān)除了(le)“委员会预计(jì),一些额外(wài)的政(zhèng)策(cè)紧缩可能是适当的,以实现一种货币政策立场”,表(biǎo)明美联储(chǔ)加(jiā)息或将结束(shù)。

  关于银行(xíng)风险,重申美(měi)国银(yín)行稳健。“美(měi)国(guó)银行(xíng)体(tǐ)系稳健(jiàn)且富有弹性”;明确银行(xíng)风(fēng)险导致了(le)家庭(tíng)和企(qǐ)业信贷的收紧(上一次(cì)表述为“可能”),重申这(zhè)对(duì)经济、就业(yè)和通胀(zhàng)的影响(xiǎng)存在不确定性(xìng),“家庭(tíng)和(hé)企业信贷条(tiáo)件收(shōu)紧(jǐn)可能会拖累经济活动(dòng)、就业和通胀(zhàng),这些影响的(de)程度(dù)仍不确定(dìng)。”

  3

  鲍威尔有何表态?

  关(guān)于经济,仍期待“软着陆”。美联储主席鲍威尔认为,经济可能面临来自紧缩信贷的阻力,其影响还需(xū)要时(shí)间来(lái)体(tǐ)现(xiàn)(尤其是住房和投(tóu)资领域)。不(bù)过明确指出,如果美国(guó)出现经济衰(shuāi)退,希望是(shì)温(wēn)和(hé)的;强调,美国可(kě)能会出现轻(qīng)微(wēi)的经济衰(shuāi)退。

  通(tōng)胀仍高,降息尚(shàng)早——美联储(chǔ)5月议息会议(yì)点评(海通宏观 李(lǐ)俊(jùn)、梁中华)

  关(guān)于(yú)加息(xī),或已经达到限(xiàn)制性水平。美联储在3月议息会议时(shí),就已经在讨论停止加息的问题;不过,鲍威(wēi)尔指出本次加息依(yī)然是共(gòng)识,所(suǒ)有人(rén)全票通过(guò),一些(xiē)政(zhèng)策(cè)制定者(zhě)谈(tán)到停止加息,但(dàn)不是本次会议(yì)。

  对于未来利(lì)率终点的(de)问(wèn)题,鲍威尔认为原则(zé)上不需要利(lì)率提高那(nà)么高,正(zhèng)在评估是否达到限制性水平,认为或已经达(dá)到(dào)了限制性水平(或已经接近达到),也就意味(wèi)着也许可以暂停加(jiā)息了。后续政策变化(huà)的关(guān)键仍是审视数据,尤其(qí)是通胀。

  关于降息(xī),当(dāng)前(qián)并不合适。鲍威尔(ěr)强调,美国劳动力市场(chǎng)在(zài)走弱,但依然强劲,失业率仍在(zài)低位,薪资水(shuǐ)平仍(réng)高,高于2%的通(tōng)胀水(shuǐ)平(píng)。整体通胀有所缓和,但依然(rán)高(gāo)企,远高于目标水平(píng),降低通胀仍需较长时间,当前降(jiàng)息并不合(hé)适。

  通胀仍高,降息(xī)尚早——美联储(chǔ)5月议息会议点评(海通宏观 李俊、梁中华)

  关于(yú)银行风险,鲍威(wēi)尔强调地区(qū)性(xìng)银行发挥非常(cháng)重要的作用(yòng),不希望(wàng)大型银行(xíng)进行大规模收购,银行业总体上(shàng)有所(suǒ)改(gǎi)善,美国银行系统健康且具(jù)有弹性。银行危机的影响程度目前尚不确(què)定。

  通胀仍高,降息尚早(zǎo)——美联储(chǔ)5月议息会议(yì)点评(海通(tōng)宏观 李俊(jùn)、梁中(zhōng)华)

  <span勖存姿为什么没有碰喜宝,勖存姿为什么不碰喜宝"通胀仍高,降息尚(shàng)早——美联(lián)储5月议息(xī)会议点(diǎn)评(海(hǎi)通宏观 李俊、梁(liáng)中华)" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230504131806827.png">

  关(guān)于债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)风(fēng)险,鲍(bào)威尔强调应及(jí)时提高债务(wù)上限(xiàn),如果没有达成债务协议,经济后果(guǒ)“高度不确定”。此前,美国财政部长耶伦也强调(diào),如果国(guó)会不尽(jǐn)早采(cǎi)取行动(dòng)提高债务(wù)上限,美国可(kě)能最早于6月1日出现债务违(wéi)约。

  由于美联邦(bāng)政府触及31.4万(wàn)亿美元的法定举债上限,美国财政部于今年1月宣布(bù)采(cǎi)取特别措施(shī),避(bì)免联邦政府发生债务违约。美国国会预(yù)算办公室5月(yuè)1日发布的(de)最新报告显(xiǎn)示(shì),美(měi)国在(zài)6月初耗(hào)尽资金的(de)风险较(jiào)之前更高。

  往(wǎng)前看(kàn),美(měi)国银行风险(xiǎn)演变(biàn)成系统(tǒng)性(xìng)风险的概率(lǜ)或有(yǒu)限,但中小银行破产或依(yī)然(rán)会出现(xiàn)。目前(qián)市(shì)场依然预期美联储(chǔ)6-7月维持利(lì)率(lǜ)水平(píng)不变,9月开始降息(概率达(dá)70%),年内至少(shǎo)降息50BP(概率达90%)。我们认为,美国(guó)经济(jì)虽在下滑,但依然(rán)有韧(rèn)性;美(měi)国通胀压力仍大,年内降(jiàng)息(xī)概(gài)率或较低(dī)。

  通胀仍高,降息尚早——美联储5月议息会议(yì)点(diǎn)评(píng)(海通宏观 李俊、梁(liáng)中华)

 

未经允许不得转载:橘子百科-橘子都知道 勖存姿为什么没有碰喜宝,勖存姿为什么不碰喜宝

评论

5+2=