银行业危机再现？

　　昨夜美(měi)股开盘不(bù)久，第一(yī)共和银行(xí临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2ng)盘中跌(diē)幅一度扩大至(zhì)超过40％，经(jīng)历至少五次(cì)停牌，股价再刷新(xīn)历史新(xīn)低，市值(zhí)一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融(róng)时报》报道，知情人(rén)士说(shuō)，几个星期以来，第一共和银行已在(zài)为其部分业务寻找买家(jiā)，但潜在的收购方担(dān)心承担过多风险。目(mù)前可能的解决方案是，向近期曾(céng)为第一(yī)共和银行注(zhù)资300亿美元的大型银行寻(xún)求帮助，或者由美国联邦存(cún)款保险公司接管(guǎn)该银行，并为所有(yǒu)存款提供政府担(dān)保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人(rén)士报(bào)道，白宫或美(měi)国财政部无(wú)意(yì)干预该(gāi)银行的(de)状况。

　　CNBC财经记者和市场(chǎng)新闻分析师(shī)David Faber说，他目前(qián)不知道这家银行(xíng)能否在未来的日子继续经营下去，也不(bù)知(zhī)道联邦存款保险公司是(shì)否会对此(cǐ)家(jiā)银行发(fā)表“破(pò)产声明”。但他(tā)说：“解决方案（可能是联邦存款保(bǎo)险公司的接管）目前正变(biàn)得越(yuè)来越有可能，因为第(dì)一共和银(yín)行找(zhǎo)到买家(jiā)的机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商品方面(miàn)，今天凌晨(chén)，美、布两油日内跌幅快速扩大(dà)至3％。

　　有市(shì)场(chǎng)评论称，尽(jǐn)管(guǎn)此前API报告显示美国(guó)上周原油库存(cún)降幅大(dà)于(yú)预期(qī)，由于市场消化了疲弱的美国(guó)经济数据(jù)，对美国(guó)经(jīng)济衰(shuāi)退的担忧(yōu)增加，油(yóu)价周三延续前一交易日(rì)的跌势，目前已经抹去(qù)了自(zì)欧(ōu)佩(pèi)克+4月初(chū)宣布进一(yī)步(bù)减产以来的全(quán)部涨幅。

　　截至今晨收(shōu)盘(pán)，第一共和银行收跌近30％再(zài)创历史(shǐ)新(xīn)低，最新报道称，美国联邦存款保险(xiǎn)公司FDIC威胁下调该(gāi)行评级，将限制第一共(gòng)和银(yín)行从美联储取(qǔ)得融资的渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特6月(yuè)原油期货收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本(běn)月初因(yīn)需求低迷而(ér)减产(chǎn)带来(lái)的价格涨幅。

　　美联(lián)储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险(xiǎn)不断，让美联储5月(yuè)的加息路(lù)径(jìng)变(biàn)得“扑朔迷(mí)离”。一边(biān)是仍然(rán)高(gāo)企的通胀，一边是(shì)银行系统危(wēi)机以及(jí)由此扩大的经(jīng)济衰退阴(yīn)霾，美联储会(huì)如(rú)何(hé)选择，无疑(yí)是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州(zhōu)金(jīn)控期货研究所(suǒ)副总经(jīng)理程(chéng)小勇(yǒng)看来(lái)，对于美联储货(huò)币政策，大概率还是维持加息的(de)大方向，只不过加息力度会维持25个基点(diǎn)，不会(huì)像(xiàng)去年那样以50个基(jī)点的大力度加息。

　　“首先(xiān)，考虑到(dào)美国(guó)通胀具有很强的粘(zhān)性(xìng)，当前核心通胀增速依(yī)旧处于历(lì)史高位，3月高达(dá)5.6％，较此(cǐ)轮高点仅仅(jǐn)回(huí)落了1个百分点(diǎn)，‘通胀中的通胀’3月(yuè)住房租金价(jià)格指数增速高达8.3％。其次(cì)，尽管高利率和美(měi)国银(yín)行(xíng)业(yè)危(wēi)机引发(fā)了(le)经(jīng)济减(jiǎn)速，但是据我们测算当前美国私人部门资产负(fù)债表受冲(chōng)击的影响大(dà)约将在三(sān)、四季(jì)度出现，短期经济减速不至于引发美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)转向。从历史上美联储加(jiā)息的(de)经验来看，高通胀下(xià)的美联(lián)储加息并不会因经济减速而(ér)转向。此外，美国地区银行担忧引(yǐn)发银行(xíng)股大跌，但由(yóu)于当前美国商业银行危机(jī)主要是(shì)资产负(fù)责错配，并非(fēi)如(rú)2007年次贷危机时那样的产(chǎn)品层层嵌(qiàn)套和加杠杆(gān)导(dǎo)致危机爆发时过渡(dù)去杠杆，金融市场系统性风险暂难发(fā)生。”程小勇表示。

　　混沌天成期(qī)货研究院首席宏观分析(xī)师赵旭初同(tóng)样(yàng)认为(wèi)，由美国银(yín)行业“爆雷”引发系统性风险的(de)可能(néng)性(xìng)是较小的，基于此，美(měi)联储也不会轻易改变“显著控(kòng)制通胀”的目标。“从硅谷银行的事件(jiàn)来看，政策部门应对危机的速度和(hé)积极性非常高，在(zài)这种形式下，去押注系统(tǒng)性风(fēng)险发(fā)生概率(lǜ)比较低的(de)。对于通(tōng)胀率，当(dāng)前市(shì)场主流的预测对5月(yuè)CPI是4％，即便到了(le)市场认为有一定降息概(gài)率(lǜ)的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风险，如金融机构或者非(fēi)金融企业大面积的‘爆雷’，否则在这个通胀水(shuǐ)平预测(cè)下(xià)，美联储(chǔ)是不会在7月份(fèn)就去做降息操作的。”他说。

　　据(jù)外(wài)媒报道，对于美国通胀将(jiāng)从几十年来的最高(gāo)水平进一步回落多少这一争论(lùn)，全(quán)球知名机构的基金经(jīng)理们也(yě)开始产生分歧。其(qí)中(zhōng)，一方(fāng)是安联(lián)环球投资和西部(bù)信托等公司(sī)认为，美联储和其他央(yāng)行(xíng)将在加息方(fāng)面取得胜利，即(jí)使(shǐ)这(zhè)意味着继(jì)续加息、控制通胀到(dào)2％的目标可能会让经济陷入衰退。而另一方面，贝莱(lái)德和DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面对(duì)粘性极强的通胀(zhàng)，美联储(chǔ)和(hé)其他央(yāng)行的政策(cè)制定者(zhě)是否真的愿意冒让数百万人失业的风(fēng)险，换句话说，央(yāng)行们最终可能不得不做出妥协，容忍高(gāo)于目标(biāo)的通胀。

　　相(xiāng)关数据显(xiǎn)示(shì)，4月美国消费者(zhě)信心(xīn)指数降至了(le)101.3，为去年7月以来最低(dī)水(shuǐ)平。对此，程小(xiǎo)勇表示，从美(měi)国(guó)居民消费(fèi)来看，高利(lì)率(lǜ)和银行业信贷收紧(jǐn)导致消(xiāo)费(fèi)者信心(xīn)指数下(xià)降，消费支出增速放缓是确定性事件，说明(míng)未(wèi)来美国经济继续减速也(yě)是大概(gài)率(lǜ)事件(jiàn)。然而，由于美国居民消费支(zhī)出(chū)增速(sù)虽(suī)然(rán)在下滑(huá)，但在2月还是(shì)维(wéi)持正增长，使得市场避险情绪(xù)短期虽(suī)有升温，但不至于出发市场(chǎng)系统性泡沫，通过贵金(jīn)属(shǔ)温和反弹(dàn)也可以验证这一点。不过，随(suí)着美国居(jū)民利息支出占可支配收入的比例(lì)越来越高，未来并不排除由于经(jīng)济严(yán)重减速加(jiā)快导致大规模恐慌再现的(de)情况出(chū)现。

　　“消费(fèi)者信心的下降和最(zuì)近的(de)美国居民部门信用(yòng)卡违(wéi)约(yuē)率上升是(shì)相匹配的，在高通(tōng)胀高利率(lǜ)经(jīng)济下行的环(huán)境下(xià)，居民部门的资产(chǎn)负债表和收入状况边(biān)际上(shàng)会(huì)有恶化也是(shì)情理之中(zhōng)；但美国居民部门(mén)已经(jīng)经过了(le)十年的去杠杆，本身资产负(fù)债处于一(yī)个相(xiāng)对健(jiàn)康的状况，这也(yě)是为何(hé)即便消(xiāo)费信心在恶化，即便银行利率在飙升，美国居民(mín)部(bù)门的消费贷(dài)款仍然在(zài)继(jì)续扩张，这显(xiǎn)示着美国居民部门的需求仍然十分有韧性。”赵旭(xù)初表示。

　　在(zài)赵旭(xù)初看来，当前市场避险情绪的(de)催化(huà)有两方面的背景，一是按照历(lì)史经验看(kàn)，海外加息结(jié)束到降息之间就是一个容易出(chū)风(fēng)险的时间段；二是(shì)能(néng)够激发风险偏好的中国这边的复苏(sū)环(huán)比高点已经看(kàn)到，同比高点接近看到，在中国(guó)没(méi)有(yǒu)更(gèng)多刺激政策的情况下，市场对(duì)全(quán)球经济的预(yù)期想(xiǎng)要进一步边际改善是(shì)比(bǐ)较困难(nán)的。

　　“在这样的背景下，近日A股的主线题(tí)材下跌与海(hǎi)外银行业危机共振成为(wèi)了一个激发避险情绪升级的导火索。”赵旭初(chū)认为(wèi)，今(jīn)年大(dà)的宏观周(zhōu)期(qī)和前几年(nián)有所(suǒ)不同，国内和海外出现明(míng)显的周期背(bèi)离，且海外的(de)政(zhèng)策部门(mén)应(yīng)对危机的速度又很快，所以不至于出现单边的持续性(xìng)共振，这就导致各类风险(xiǎn)资(zī)产难以出(chū)现大幅度的流畅(chàng)单(dān)边行(xíng)情(qíng)，比较合适的操作思路应该是(shì)“在(zài)下跌时不(bù)过分(fēn)恐慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境走(zǒu)弱 有色金属(shǔ)全(quán)线(xiàn)下行(xíng)

　　在宏观环(huán)境偏弱的影响下，昨(zuó)日的有色金属板(bǎn)块(kuài)全面下行。沪铜主力(lì)合约2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货研究(jiū)所(suǒ)有色金属研究总监展大(dà)鹏表(biǎo)示(shì)，整体来看，有色(sè)金属的(de)全面下行(xíng)有两个利空背景(jǐng)和一(yī)个触发因素，一(yī)是临近美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)份议息会议(yì)，加息25个基点(diǎn)的(de)概(gài)率升至(zhì)高位，市场表现(xiàn)出谨慎情绪(xù)；二是面(miàn)临(lín)国内五一假(jiǎ)期(qī)，资金提前(qián)流出规(guī)避不确定性风险；三是前一(yī)晚(wǎn)欧(ōu)美银行季报再爆利空，引(yǐn)发市场对银行(xíng)业危机蔓延(yán)的(de)担(dān)忧，避险情(qíng)绪骤然升(shēng)温，美股大幅下挫，美元指数快速回升，成(chéng)为(wèi)有色板(bǎn)块全面下行的直接(jiē)触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场的扰动较大。市(shì)场一直在衰退论和加息预期之间摇(yáo)摆不定。一方面对银行业和全球(qiú)经济前(qián)景(jǐng)感到担(dān)忧，担(dān)心陷入衰退，衰退论升温又会使得加息预期降低。加息预期(qī)降低后(hòu)又(yòu)不得不面(miàn)对(duì)高企的通(tōng)胀数据，美联储(chǔ)喊话加息不应停止，市场又继续(xù)预测衰退，周而复(fù)始。”国海良时期货有色金属分析师何燕艳表示，此外(wài)，国内(nèi)面临五一假(jiǎ)期，之前看多需求(qiú)修复(fù)的情绪(xù)慢慢平复，也(yě)使得价(jià)格(gé)下跌。

　　具体品种来看，何(hé)燕艳表示，以铜和(hé)铝为(wèi)代表的大部分品种还在区间(jiān)运行，除了(le)锌的空头势头较为明显，而镍和锡(xī)则是(shì)辗转反弹状态。

　　展大鹏表示(shì)，二季(jì)度(dù)是有色金属的传统旺(wàng)季，4月(yuè)的开局延续了需求(qiú)的(de)强预期，有色一度出(chū)现触底反弹和冲高预期，但随着4月旺(wàng)季过(guò)半，市场(chǎng)却出现不一样的声(shēng)音。一是(shì)精炼铜及(jí)再生铜制杆、铝(lǚ)材加工和(hé)镀锌板等(děng)行业样本(běn)企业开工(gōng)率(lǜ)却出现接连下降，社会库存虽然持续去(qù)化，但速(sù)度较3月份明显放缓(huǎn)；二是部分(fēn)下游(yóu)加工企业订单难以为(wèi)继，且产成品库存较(jiào)往年出现小(xiǎo)幅累(lèi)积，这也就意(yì)味着之前(qián)的“强预期(qī)”出现(xiàn)“弱兑现(xiàn)”的情(qíng)况，或者说3月份(fèn)的高开工透(tòu)支了(le)部分(fēn)旺季的需(xū)求。

　　“对铜价来说(shuō)，海外‘衰退+加息’的宏(hóng)观环(huán)境并不支持(chí)价格高走，同时国(guó)内劳动节(jié)假(jiǎ)期即(jí)将(jiāng)到来，资金从有色市场流出规(guī)避(bì)不确定(dìng)性风险，价格出现(xiàn)回调并(bìng)不意外，昨日有(yǒu)色价格(gé)快速回落也是近段时间对(duì)利(lì)空因素的集(jí)中体现，节前(qián)宜谨慎。”展大鹏表(biǎo)示(shì)，不过，5月中上(shàng)旬(xún)延续旺季下，需求不会大幅走弱(ruò)，因此若价格在节前持续(xù)表(biǎo)现偏弱，下(xià)游(yóu)企(qǐ)业可适当(dāng)补库过节。

　　何燕艳介绍说，从(cóng)具体的行业数据(jù)来看，下(xià)游需求无疑是在慢慢(màn)复(fù)苏的。如(rú)房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期(qī)回升(shēng)6.7％。但(dàn)是反应(yīng)在下游开(kāi)工率(lǜ)上最近几周出现了(le)高位停滞(zhì)，没有进一步的增长，可能和(hé)旺季慢慢过去也有关系。此外(临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2wài)，4月(yuè)的总体预测(cè)值普遍也没有高(gāo)于3月，虽然下降数值临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2也(yě)不大(dà)，但(dàn)也没能有力提振(zhèn)需求。不过，何燕(yàn)艳表示，价格一旦大跌到目前的状态，现货上面买(mǎi)盘又会出(chū)现(xiàn)，错综(zōng)复杂之(zhī)下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期过于一致，主(zhǔ)流观点认为加息(xī)已近尾声，最坏的时候已(yǐ)经(jīng)过去，但今年可能不会降息。我们要警惕这种市场过于一致的情况。因为美(měi)通胀高(gāo)位持(chí)续，美联储的结(jié)果(guǒ)导向很可能使(shǐ)得加息时间(jiān)或者幅度超预期，这(zhè)样市场就会有超预期(qī)的下跌。最主要的是，有(yǒu)色板块多数品种供应增加总(zǒng)体比较确定(dìng)的，需求跟不上供(gōng)应(yīng)的增速，整个周期是向下而不是向上。因此，我对整个板块(kuài)还是持中线偏(piān)空(kōng)思路，投资者可(kě)以用振荡(dàng)的策略去操作(zuò)。”何(hé)燕艳说(shuō)。

　　宏观经济是对未来的预期，更多的是(shì)反映市场对未来一个(gè)季度、半年度甚至更长时间的需求(qiú)预期，展(zhǎn)大(dà)鹏认为，其(qí)对有色(sè)板块的(de)短期(qī)或短线影响(xiǎng)并不显著，短期(qī)可(kě)关注(zhù)供求现状与价格趋势的关(guān)系以及可(kě)能突发的风险(xiǎn)事件上。“对有色而言(yán)，投资者更多担心的(de)是在多空分歧的位置和时间节点突发未知(zhī)的风险事(shì)件，从(cóng)而放大了(le)价(jià)格短线的波动性，带来(lái)持仓管理的压力(lì)。”他说。

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