国内“五一”假期来了，但海外(wài)市场风险(xiǎn)依旧不(bù)容忽视(shì)。在美国多项重要经济数据(jù)出(chū)炉后(hòu)，美联(lián)储(chǔ)也将召(zhào)开5月议息会议，市(shì)场普(pǔ)遍预期(qī)将(jiāng)继续加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利(lì)空消息交织下，节后市场走势(shì)将如(rú)何演绎？

　　美国第一(yī)共和(hé)银行股价(jià)已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发(fā)停牌，原因是达成救助协(xié)议以维持该银(yín)行运营的(de)希(xī)望(wàng)在变得渺茫(máng)。该股今(jīn)年已下跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息人士称，该银行很有可能会被美(měi)国(guó)联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第(dì)一共(gòng)和银行公布其第一(yī)季度存(cún)款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在接下来(lái)的(de)两天内下跌(diē)超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政(zhèng)部和美联储(chǔ)的官员正(zhèng)在与其他银行进行泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省协调会(huì)议，为第一(yī)共(gòng)和银(yín)行(xíng)制定救助(zhù)计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部审查报告中，美(měi)联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美(měi)联储(chǔ)难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联(lián)储的审(shěn)查(chá)督导行(xíng)动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越来越(yuè)多的(de)问题(tí)。美(měi)联储负责金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称，审查员未能(néng)充分(fēn)认识到，随着(zhe)硅(guī)谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有(yǒu)多么(me)不堪(kān)一击。他们的(de)确(què)发现(xiàn)了(le)风(fēng)险，却(què)没有采取足够的措施(shī)，保证(zhèng)该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中三点都和美联储监(jiān)管不力有关。他说，美联储监管(guǎn)者(zhě)的错(cuò)误部分源于(yú)，特朗普执政(zhèng)时的金(jīn)融业改革普(pǔ)遍放松了(le)对中(zhōng)等(děng)银行的规管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到，美联储的(de)文化转变似乎导(dǎo)致(zhì)联储的监管变得更宽松。这些变(biàn)化体(tǐ)现在降低标准、增(zēng)加复杂性，以及监管方式(shì)不够(gòu)自信(xìn)果断(duàn)，它们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认为(wèi)，其(qí)银行业审查员(yuán)已经确定(dìng)了硅谷银(yín)行存(cún)在导致其(qí)倒闭的一大问(wèn)题——利(lì)率相关风险，但美(měi)联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过多的(de)证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷(gǔ)银行收到31项(xiàng)监管机(jī)构的公开(kāi)审(shěn)查报告(gào)或警告，数量是其(qí)他银行的(de)三倍。报(bào)告称，随着硅谷银(yín)行壮大(dà)，近些(xiē)年(nián)美联储(chǔ)忽视了范(fàn)围更(gèng)广的问(wèn)题，比(bǐ)如该行多年来一直突破内部风(fēng)险限制，其(qí)采用的流动性指标却(què)显示(shì)，存(cún)款基(jī)础稳定，其利率(lǜ)相(xiāng)关(guān)风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新(xīn)审查，适用于资产超过千(qiān)亿美元银(yín)行的一系(xì)列规(guī)定，包(bāo)括压(yā)力测试和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监(jiān)督和(hé)监管一家银(yín)行对利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭(bì)表明，需要对范围更广泛的银行强化适(shì)用的(de)标准(zhǔn)，联储应(yīng)考(kǎo)虑(lǜ)，让更大范(fàn)围的(de)银行(xíng)适(shì)用(yòng)标(biāo)准和的流动性规定。他呼(hū)吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联邦保险上(shàng)限的银(yín)行存款，监管(guǎn)方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要(yào)求(qiú)更广泛的(de)银行考虑到可出售证券的未实现损益(yì)，以便让银(yín)行(xíng)的资本要求更(gèng)好地匹配其财务状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他(tā)暗示，对资本(běn)规(guī)划和风险管理不足的公(gōng)司，美(měi)联储(chǔ)可能增(zēng)加资本或流动(dòng)性的要求，或者限制股票回购、股息支付(fù)或(huò)高管薪酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜(bài)登批准内华(huá)达州(zhōu)和(hé)佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾难声(shēng)明

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，根据美国白宫当地(dì)时间(jiān)4月(yuè)28日(rì)的声明，美国(guó)总统(tǒng)拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他(tā)下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区(qū)提供(gōng)联(lián)邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本(běn)分担的基础上提供给州政府(fǔ)和符合条(tiáo)件(jiàn)的地方政府以(yǐ)及某些私人非营利组织(zhī)，用于受灾害影(yǐng)响地区(qū)的应急和修复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与波兰(lán)等五国就乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成(chéng)原(yuán)则性协议(yì)

　　据央(yāng)视新闻(wén)消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东布罗夫(fū)斯基(jī)斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波(bō)兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜(yí)达成原则性协(xié)议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟(méng)成员国和乌克兰(lán)农民的担忧。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯(sī)洛(luò)伐克(kè)、保加利亚等国撤回针对乌农产品的(de)单边措施。从欧(ōu)盟层(céng)面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施保(bǎo)障措施。为5个(gè)受影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花籽油等(děng)产品(pǐn)的(de)倾(qīng)销调查(chá)。欧盟将进一步确保乌克兰农产品(pǐn)通(tōng)过欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通(tōng)胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布的数据显示(shì)，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和(hé)能源的核(hé)心PCE物价(jià)指数(shù)是美联储青睐的通(tōng)胀指标(biāo)之一。此次公(gōng)布的数据再(zài)度印(yìn)证(zhèng)了(le)美国(guó)通胀的居高不(bù)下(xià)，这加大了美联储5月再(zài)次加息的可(kě)能性(xìng)。报告公布后，美国短(duǎn)期利(lì)率期(qī)货小(xiǎo)幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公(gōng)布的(de)一季度(dù)美国(guó)宏观经济数据显示，美(měi)国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市(shì)场预(yù)期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同(tóng)日(rì)公布(bù)的一季度核心PCE物价指数年化环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场预(yù)期的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省师张(zhāng)晨向期货日报(bào)记(jì)者表示，上述(shù)数据显示出美国(guó)经济放缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过，从美(měi)国GDP折年(nián)数同比数据来(lái)看，他(tā)认为一季(jì)度1.6％的增速较去年四(sì)季(jì)度0.9％的增速(sù)出现明(míng)显回暖(nuǎn)，显示(shì)出美(měi)国经济虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美(měi)国GDP数据(jù)超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国(guó)经济衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧美银行(xíng)信(xìn)用危机(jī)的尾部效应持续存(cún)在，金融(róng)不稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一定程度上削(xuē)弱了美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策的紧缩预期(qī)，同(tóng)时增加了下半年美联储(chǔ)降息的预期(qī)。”中信建投期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核(hé)心个人消费(fèi)支出在内(nèi)的一(yī)季度(dù)PCE通胀数据持(chí)续上(shàng)升，再加上周(zhōu)五晚间(jiān)公(gōng)布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是年中美联(lián)储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策面(miàn)临(lín)抑制通胀以(yǐ)及宏观(guān)审慎两难的(de)抉择(zé)。随着此前银行业危机(jī)的(de)爆发以及一季度经(jīng)济的(de)回落(luò)，美国当前经(jīng)济(jì)的脆弱性以及(jí)下行压力已经持续增加，但是(shì)一(yī)季度(dù)核心PCE同(tóng)样(yàng)大幅超过预期，显示出核(hé)心(xīn)通胀(zhàng)黏(nián)性超预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意(yì)味着进行政策(cè)选择时不(bù)得(dé)不更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表态(tài)或将更加注重安抚市场情绪(xù)，强调对宏观风险的把(bǎ)控，且对未来加息的态度或将更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对(duì)美联储5月加息25BP作出了(le)充(chōng)分(fēn)的计价。鉴于此次会议并无最新(xīn)点(diǎn)阵图和经(jīng)济展望公布，因此会议(yì)重点在(zài)于(yú)利率决议声明及(jí)鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中，在决议声明方面(miàn)，可重点观察措辞调整变(biàn)化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止加(jiā)息”相关暗示。而(ér)在会后的新闻(wén)发布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于(yú)经济与通胀前景、后续货币政(zhèng)策以及银行业(yè)危机引发的信(xìn)贷收缩等方面的观(guān)点论述。特别是如(rú)果出现“停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)”等明(míng)显(xiǎn)鸽派暗示，则(zé)无论对于商品(pǐn)市场还是(shì)权益(yì)市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，此次美(měi)联储会议(yì)需要关注三个方面：一是(shì)考虑(lǜ)到通胀的(de)顽固(gù)性，美联储(chǔ)是(shì)否(fǒu)会透露其愿意容(róng)忍更高水平的通胀(zhàng)；二(èr)是美联储对于目前金(jīn)融以及经济风险的判断，到底(dǐ)是短期风险还是(shì)长期风险；三是(shì)美(měi)联(lián)储未来的(de)货(huò)币(bì)政策预期，比如是(shì)否透露下半年(nián)将降息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回(huí)调，美债(zhài)利(lì)率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏负(fù)面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行(xíng)，贵金属(shǔ)将(jiāng)领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表示，由于(yú)当前市场对(duì)5月加息25BP已(yǐ)经(jīng)计(jì)价(jià)较为充分，预计(jì)加息结果(guǒ)不会引起市场较大(dà)波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易(yì)依旧不足。因此，他(tā)认为本(běn)次会议上(shàng)需(xū)要(yào)重点关注美(měi)联储声(shēng)明以(yǐ)及鲍威(wēi)尔在记(jì)者会(huì)上对未来政策(cè)路径的(de)展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如(rú)表(biǎo)现出(chū)了(le)6月仍将加息(xī)的倾(qīng)向，则(zé)市场或(huò)将(jiāng)面临较大(dà)的冲击，相关风(fēng)险资产(chǎn)有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面(miàn)临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属行情(qíng)则表现乏(fá)力(lì)。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银(yín)行(xíng)业风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)溢出(chū)影响逐渐减弱(ruò)，市场对于(yú)美联储货币政策迅速转向(xiàng)的乐观预期出(chū)现一定(dìng)修正，贵(guì)金属市(shì)场出现高位振荡调整，但总体回调幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利(lì)多、利空因素间(jiān)来(lái)回拉扯(chě)。利多因素方面(miàn)，美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)临近尾声，对贵金属价格的压制边际减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决以及(jí)银行业(yè)风险事件余波反(fǎn)复，不断(duàn)激(jī)发市场避险情绪。从更为宏(hóng)观的(de)角度来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各(gè)国央行(xíng)强化黄(huáng)金资产储备功能，使得(dé)央行(xíng)“购(gòu)金(jīn)潮”经久不(bù)息(xī)。上(shàng)述种(zhǒng)种因素均对贵金属(shǔ)价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场(chǎng)和美联储对(duì)于后(hòu)续(xù)货(huò)币政策之(zhī)间的预期差，以及美(měi)国经济层面的韧性犹存。“特(tè)别(bié)是就业市场尽管过热(rè)态势有(yǒu)所缓和，但无论是新(xīn)增非农就业(yè)人数还(hái)是失(shī)业率(lǜ)指(zhǐ)标，还远未触及(jí)经济衰退以及美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区(qū)间，这(zhè)极有可能造成通胀回归波(bō)折反(fǎn)复，进而引(yǐn)发美联储(chǔ)货(huò)币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会议落地后(hòu)的一(yī)段时间内，市场仍然会延续上述的(de)修正走势，美联储还(hái)需在更多数据指(zhǐ)引以及(jí)银行风险事(shì)件落地(dì)后，再相机作(zuò)出政(zhèng)策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决(jué)策思路。而市场对于年内降息的乐观预(yù)期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认(rèn)为(wèi)，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两(liǎng)条(tiáo)主线：一(yī)是美国经济是否会(huì)陷(xiàn)入(rù)衰退，二(èr)是全(quán)球贸易结算(suàn)体系下美元的(de)趋势(shì)压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要(yào)锚定的是美债实际(jì)利率的变化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及(jí)美元结算(suàn)体系的(de)变化使得贵金属获得了越(yuè)来越(yuè)多的(de)金融溢价。”整体来看，他(tā)认为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻辑还没结(jié)束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置(zhì)的角(jiǎo)度(dù)来看，仍推(tuī)荐将贵金属(shǔ)作为(wèi)多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表(biǎo)现出了一定(dìng)程度的易(yì)涨难(nán)跌。”吴(wú)梓杰表示(shì)，一方(fāng)面，美国经济下行以及(jí)欧美银行业风险带(dài)来的(de)避险情(qíng)绪对贵金属价格(gé)仍有一(yī)定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位带(dài)来的加(jiā)息预测，未能(néng)对贵金属形成有力(lì)的回落压力(lì)。因此，他预(yù)计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位振(zhèn)荡(dàng)为主，在基准假设下(xià)，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于(yú)美联储(chǔ)降息的预期仍大(dà)幅领先美联储的官(guān)方预期(qī)，预计在(zài)高通胀压力下，市场对降息预期的修正或将带(dài)来金(jīn)银价格(gé)的进一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市(shì)场风(fēng)险。

　　罗亮表泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省示，近(jìn)期宏观市场关(guān)键数据(jù)较多，导致市(shì)场情绪波(bō)澜起伏，同时(shí)基本面(miàn)因素也多空交织，海(hǎi)外市(shì)场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市(shì)场将直面美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)利率决议落(luò)地，他预(yù)计美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美联储议(yì)息会议等重要事(shì)件，加之银行业(yè)危机(jī)及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防止过(guò)分押注引发的风(fēng)险。假(jiǎ)期(qī)后可(kě)关注贵金(jīn)属回落企(qǐ)稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这(zhè)一(yī)关键时间节点，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足够(gòu)安全边(biān)际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确(què)的方(fāng)向性行情，可(kě)根据美联储议息(xī)会议给出(chū)的(de)指(zhǐ)引，对(duì)贵金(jīn)属进行(xíng)相应布局。

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