财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了(le)！不仅(jǐn)仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银(yín)行更是(shì)盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资(zī)价(jià)值促(cù)进央企估值回归”业务交(jiāo)流会(huì)暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则(zé)是沪市金融业(yè)主题座谈会，其中(zhōng)“在服务中国式现(xiàn)代化中促(cù)进金融(róng)业估值提80寸电视尺寸长宽多少升和高质(zhì)量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一段时(shí)期的热门词，尽管披上了主题、政策等(děng)色彩，底层(céng)逻辑是过去(qù)的A股市(shì)场对部分传统行业国(guó)央企的(de)严重低配(pèi)和低(dī)估。说到A股的低估(gū)值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前(qián)获批(pī)的央企股东(dōng)回(huí)报(bào)ETF发行预热(rè)，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议(yì)通知的推波助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文(wén)”又来添油加醋。一则无(wú)头(tóu)无尾(wěi)的所谓指导(dǎo)意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极(jí)大(dà)的传播。

　　低估值(zhí)、高股息(xī)，在经济(jì)温和复(fù)苏预期之下，中(zhōng)特估银行概念获得(dé)资金的青睐。有了多重(zhòng)消(xiāo)息的加持，暴(bào)涨顺(shùn)理成章。

　　根(gēn)据以往经验(yàn)，大金(jīn)融板块走强(qiáng)往往预示着行情的(de)结(jié)束，这(zhè)一次(cì)历(lì)史是(shì)否会重演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单(dān)一衡量(liàng)逻辑可能不再(zài)奏效，当前市(shì)场，银行板块(kuài)是作为“国资含量”比较高的(de)板块行进，从(cóng)去(qù)年底开始监管开(kāi)始提出中特(tè)估后有比较不错的(de)表现(xiàn)，中特估有望(wàng)持续为投资者带来除稳定股息收益外的(de)收益(yì)。

　　银行(xíng)为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农业银行(xíng)、民(mín)生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛(niú)市(shì)is bank。”从指数(shù)维度来(lái)看，银(yín)行(xíng)板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数(shù)（中信）近5个交(jiāo)易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河(hé)领涨，盘(pán)中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF80寸电视尺寸长宽多少涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如(rú)，天(tiān)弘中证银行ETF、富(fù)国(guó)中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来(lái)看(kàn)，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例(lì)，不仅当日(rì)收盘价创一年(nián)新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对(duì)于银行(xíng)股的(de)大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人(rén)董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复(fù)苏(sū)不强劲情况下，原来看不起的那些低增速的企业，现(xiàn)在(zài)反而显得(dé)难能可贵，因(yīn)此被(bèi)忽(hū)略高(gāo)分(fēn)红、深度价(jià)值(zhí)的企业反而(ér)受到(dào)追(zhuī)捧。

　　博时基金权益(yì)投资一(yī)部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也(yě)表(biǎo)示，银行(xíng)股这(zhè)波快速上(shàng)涨(zhǎng)，是其在(zài)估值极度(dù)低水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一(yī)定吸引力(lì)、持仓极度低配、基(jī)本面预期极(jí)度悲观等背景下，配合当前经济弱复(fù)苏整(zhěng)体回报率预期下行、中特(tè)估政策(cè)背景下的估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量(liàng)齐升，背后(hòu)仍(réng)是中(zhōng)特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节(jié)，银(yín)行(xíng)股等来(lái)了久违的(de)上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日，自今(jīn)年(nián)4月(yuè)以(yǐ)来全市场42家(jiā)上市银(yín)行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅(fú)近(jìn)40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收(shōu)盘(pán)价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机构累(lèi)计买入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具(jù)备一(yī)定吸引力、持仓极(jí)度(dù)低(dī)配(pèi)、基本面(miàn)预期(qī)极(jí)度悲观(guān)都是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体(tǐ)而言(yán)，在估值上(shàng)，截至目前，42家(jiā)A股银行的(de)平(píng)均市净率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除(chú)了宁(níng)波银行和(hé)招(zhāo)商银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修(xiū)复(fù)中(zhōng)，有市场(chǎng)人(rén)士(shì)指出，中字头(tóu)银行目标价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的(de)估值位置，当(dāng)前板块交易(yì)热度之下(xià)目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济(jì)容忍(rěn)度提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分(fēn)红和高股(gǔ)息是银行股(gǔ)相对(duì)于其他主题板块更(gèng)强的优势(shì)，据财通(tōng)证券研报(bào)，国有(yǒu)大行近(jìn)五年分红率(lǜ)基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资和长期(qī)投资需要。近年来国有大行股息率(lǜ)也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极(jí)低(dī)也为调(diào)仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度(dù)银行股占偏(piān)股型基金仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度以来新低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向(xiàng)财联社(shè)表示，高股息策(cè)略以其确(què)定的股(gǔ)息收(shōu)入和较(jiào)高的(de)安(ān)全边际可以为投资者(zhě)提供不错的(de)收益。而基本面稳(wěn)健(jiàn)、分红率高(gāo)而稳定、估值(zhí)处于历史低(dī)位(wèi)的(de)银行板块是高股息策略的(de)理想增配板(bǎn)块。与此同时，银行(xíng)板块在一季度是业绩低点。随着大行重定(dìng)价的压力过去以及二三(sān)季度农商行小微投放(fàng)旺(wàng)季的到来(lái)，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品投资部基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海(hǎi)外(wài)银行对比，在中特估背(bèi)景下(xià)的(de)国(guó)内银行(xíng)仍然(rán)具有较好(hǎo)的投资机(jī)会。以(yǐ)国有(yǒu)大(dà)行为例(lì)，从(cóng)PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估(gū)值都(dōu)在1倍(bèi)PB以上。考(kǎo)虑到(dào)海(hǎi)外银行还有大量的商(shāng)誉，国内(nèi)银行的估(gū)值(zhí)水平是偏低的(de)，本身就(jiù)有比较大(dà)的修复空间。此外(wài)，他还指(zhǐ)出，国企改革有(yǒu)望使得这(zhè)些问题得到改(gǎi)善，从而(ér)提高银(yín)行的(de)利(lì)润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银(yín)行是否意味着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板块(kuài)的走强，有市场观点(diǎn)开始担忧市(shì)场行情告一(yī)段落。对(duì)此，市场人士认为，站在中特估背景下(xià)去看金融股(gǔ)的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去(qù)被(bèi)当成行情结束的指标，其(qí)背后(hòu)通常(cháng)潜意(yì)识映射(shè)包括不限于大金融爆发(fā)往往代表市场(chǎng)没有(yǒu)别(bié)的方向、市场进入避险状态(tài)、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看(kàn)，市场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅(fú)放量(liàng)，成交量约为600亿，作(zuò)为大市值(zhí)的(de)板块(kuài)，这(zhè)一成交量与甚(shèn)至部分中小市值板块成交量(liàng)相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融(róng)板块(kuài)本次表现也不是(shì)单一(yī)的(de)，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石(shí)化(huà)等板块也(yě)表现较好，因此不能单一(yī)地以过去(qù)大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当(dān80寸电视尺寸长宽多少g)下较为(wèi)极端的交易结构容(róng)易被表征为市场波动的前奏，但市场变(biàn)量影响较多(duō)、今年行情结构差(chà)异巨大，建议不要单一(yī)映(yìng)射(shè)分析。

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