如果(guǒ)要(yào)论二季(jì)度(dù)迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽(lì)的一道(dào)“风(fēng)景(jǐng)线”，那(nà)么显然非日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股今年以来的强(qiáng)势：东证指数年内已(yǐ)累计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪(zōng)日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期(qī)缩短到二季度(dù)迄今的(de)短短一(yī)个半月，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅(fú)更(gèng)是在全球主(zhǔ)要股指中(zhōng)几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多国(guó)际市(shì)场(chǎng)的投资者而言，近(jìn)来提到(dào)日股(gǔ)的(de)优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本(běn)市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特(tè)进一(yī)步(bù)增持了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越(yuè)多的(de)业内(nèi)人(rén)士开始注意到这一(yī)全球第三大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股(gǔ)本轮(lún)爆发背后(hòu)的成功(gōng)秘诀(jué)，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显然(rán)没(méi)那么简单(dān)！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机(jī)会）其实也正是其他人(rén)眼下正在看到的，人(rén)们(men)对日股的前(qián)景正(zhèng)感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的(de)外资买需

　　什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，外国投资者目前已经(jīng)连续第(dì)六周成为(wèi)了日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投资者大(dà)举涌入了(le)日股股票和期货(huò)市场，净流(liú)入逾(yú)300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的资金流(liú)入之(zhī)一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交易(yì)者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济学”时代初期以来(lái)，他就(jiù)从(cóng)未(wèi)见过外国投资者(zhě)对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资(zī)者似乎(hū)看到(dào)了(le)日(rì)本股市作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股(gǔ)票(piào)给人的长期低迷印(yìn)象正在(zài)减弱，持续稳(wěn)定在1美(měi)元兑换130日元的(de)日元(yuán)汇率、以及股(gǔ)神(shén)巴菲特对日本五大商(shāng)社的增持，也(yě)令不少海外投资者对投资(zī)日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近(jìn)来已(yǐ)受到了越来越多平时不太关注(zhù)日本(běn)市场的(de)海外(wài)投资者的咨询。不少海(hǎi)外投资者(zhě)在(zài)看到(dào)日本(běn)股市的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调(diào)查其中的原因，他们(men)的建仓(cāng)买入又进一步(bù)促(cù)使股市上涨，形(xíng)成了目(mù)前(qián)的良性(xìng)循(xún)环。

　　一个(gè)值得留意的(de)现象(xiàng)是，在巴菲特(tè)上月公开(kāi)表态力(lì)挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造(zào)访日本。这些(xiē)海(hǎi)外资(zī)金有意复(fù)制巴菲特的(de)策略(lüè)，通过低成(chéng)本日元(yuán)融资(zī)押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上(shàng)的加大投资(zī)，也存在着在国际(jì)市(shì)场上分散(sàn)投资(zī)对象的想法。虽然(rán)巴菲特相(xiāng)信(xìn)美国(guó)的增长潜力(lì)，但过度集(jí)中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的回报率是在(zài)波动性远低于(yú)美(měi)国科技股的情况下实现的。这意味着日本股市(shì)对美(měi)国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美国债(zhài)务上限的担忧可能也刺激了一(yī)些(xiē)“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以(yǐ)此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的(de)一份报告中也表(biǎo)示，“外资的(de)回归是日本(běn)股市复苏的(de)重要标志。（我们）将(jiāng)继(jì)续对日本(běn)股票(piào)维(wéi)持超配，并偏向(xiàng)银行(xíng)、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资(zī)者今年对(duì)日本产生(shēng)兴(xīng)趣之前(qián)，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾(céng)经历过长达数十(shí)年(nián)虚假的(de)曙光和令人失(shī)望的低回报。那(nà)么(me)这一(yī)次，即便有(yǒu)着避险和多元(yuán)化分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心(xīn)一定(dìng)要来(lái)日本(běn)市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提(tí)日(rì)本市场眼下正经历的(de)一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本股市(shì)本轮上(shàng)涨的主要原因还源于(yú)治(zhì)理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返还现金。日本(běn)多年的公司治理改(gǎi)革已开始见效，这项(xiàng)改革最(zuì)初由已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企(qǐ)业(yè)的派息已大幅增加，在截至(zhì)今(jīn)年3月(yuè)的财年(nián)中，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资(zī)产负债表上有净(jìng)现(xiàn)金(jīn)，而(ér)美国的(de)这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司(sī)中约有54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价值(zhí)，而(ér)标(biāo)普(pǔ)500指数成分股中这一(yī)比(bǐ)例(lì)仅为7％。单从市(shì)净率等估值指标来看，这就为日本(běn)股市(shì)提供了更(gèng)坚实的(de)底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京证券交易所为了(le)改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在意识到资(zī)本成本(běn)的前提下推进经营并公布(bù)改善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应的行(xíng)动(dòng)已开始扩(kuò)大(dà)。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式会(huì)社(shè)推出了(le)力争(zhēng)“早日(rì)实现(xiàn)市净(jìng)率超过1倍”的中期经营(yíng)计划(huà)和股(gǔ)票回购(gòu)，股(gǔ)价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式(shì)会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的(de)股票回购和积极压(yā)缩政策性持股(gǔ)的方针(zhēn)，该公(gōng)司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企业(yè)在近期公布财(cái)报时，也(yě)均宣布了新的股票回购计划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市(shì)公司(sī)的回购规模将进一步创(chuàng)下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起(qǐ)许多海外投资者的(de)共(gòng)鸣，他们(men)开始看到这方面的有(yǒu)利(lì)证据。在交易所这些(xiē)变化的推动下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定(dìng)期公开会议之(zhī)前(qián)与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京(jīng)证交所(suǒ)的鼓励意味(wèi)着“过去两(liǎng)年在这方面(miàn)发生的事什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级情比过(guò)去(qù)30年(nián)还要多”，这是(shì)股市充满活(huó)力表(biǎo)现的最大(dà)单一原因(yīn)。他们对提高股本(běn)回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行(xíng)目前(qián)依(yī)然宽松(sōng)的货币政策和日本(běn)相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月(yuè)已走马(mǎ)上任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变其大(dà)规模的货币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目(mù)标，但植田和男(nán)依然(rán)强调(diào)，“还(hái)不(bù)能(néng)放心地说通胀（达到了(le)央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央(yāng)行(xíng)今年(nián)上半(bàn)年(nián)还在持续加息(xī)，并已被迫在物价与经济(jì)稳定(dìng)之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松(sōng)的日(rì)本央行眼下依然(rán)处于能让(ràng)海外(wài)投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏观经济(jì)的(de)表现目前也(yě)相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日(rì)公布(bù)的(de)数(shù)据(jù)显示(shì)，今年前(qián)三个月(yuè)日本国内生(shēng)产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三(sān)个季(jì)度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受(shòu)益于中国(guó)放(fàng)宽旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人(rén)数从(cóng)此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等(děng)积极因(yīn)素(sù)，日本(běn)这个世界(jiè)第三大(dà)经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的(de)是，从(cóng)经济合(hé)作与发展组织的经济前景指数来(lái)看，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一个(gè)超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎相当不错，重要的(de)汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入(rù)境游增长的前景，而(ér)大型银行也获得(dé)了丰厚的(de)收益(yì)。预计日本股市到今年(nián)年底将(jiāng)进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认(rèn)为，日本股市今年(nián)的涨(zhǎng)势或将延(yán)续下(xià)去，因盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于低位(wèi)吸引了(le)买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理(lǐ)的改善均(jūn)提(tí)振了市场，而企业(yè)财(cái)报(bào)的不俗表现或有望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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