如果(guǒ)要论二季度(dù)迄今，全(quán)球股票市场中最为靓丽的一道(dào)“风景线(xiàn)”，那么显然非日本(běn)股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自19都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗90年8月以来的(de)新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些时候，东(dōng)证指数已经(jīng)率先创下了(le)1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的(de)最高收盘(pán)点位。

　　多(duō)组对比可以显(xiǎn)示出日股今年以来(lái)的强势(shì)：东证指数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了标普500指数约9％的(de)涨幅。截(jié)止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄今的(de)短短(duǎn)一个半(bàn)月，日股的(de)涨幅(fú)更是在(zài)全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能(néng)一举(jǔ)领(lǐng)涨全球？对于许(xǔ)多国际(jì)市场的投资(zī)者(zhě)而言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第(dì)一(yī)时间浮(fú)现(xiàn)出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲(fēi)特进一(yī)步增持了日本五大商社仓位，令(lìng)越(yuè)来越多的业内人士开始注意到这一全球第三大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出(chū)现让日(rì)股变得吸引人。巴(bā)菲(fēi)特(tè)所(suǒ)看(kàn)到(dào)的（机会）其(qí)实也正(zhèng)是其他人(rén)眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京(jīng)证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外(wài)国投资者(zhě)目前已经连续第六(liù)周成为(wèi)了日本股票的净(jìng)买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大(dà)举涌入了日股(gǔ)股(gǔ)票和(hé)期货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的资金流(liú)入(rù)之(zhī)一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美(měi)元）的(de)股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他就从(cóng)未见(jiàn)过外国(guó)投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不(bù)稳(wěn)定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的(de)海外投资(zī)者似乎看(kàn)到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给(gěi)人的(de)长(zhǎng)期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日(rì)本五大商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近(jìn)来已受到(dào)了(le)越来越多平时不(bù)太关注日(rì)本市场的(de)海(hǎi)外投资者的(de)咨询。不少海外(wài)投资(zī)者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅(fú)超过美股后，开始调查(chá)其中的原因，他们(men)的建仓买(mǎi)入(rù)又进一步促使股(gǔ)市(shì)上涨，形成了目前的良性(xìng)循(xún)环。

　　一(yī)个值得留(liú)意的现象是(shì)，在巴菲特上(shàng)月公开(kāi)表态力(lì)挺(tǐng)日股后，包括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华尔(ěr)街资本也(yě)已相继(jì)造访日本。这(zhè)些(xiē)海外资金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通(tōng)过低成本日元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特在日本五(wǔ)大商(shāng)社上的(de)加(jiā)大投资，也(yě)存在着在国际市(shì)场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特(tè)相信美国的增长(zhǎng)潜(qián)力，但(dàn)过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是(shì)在(zài)波(bō)动(dòng)性远低于美国科技股的(de)情况下(xià)实(shí)现的。这意味(wèi)着日本股市对美国投资(zī)者来说应该(gāi)颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺(cì)激了(le)一些“末(mò)日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避(bì)险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二(èr)的(de)一份(fèn)报告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本(běn)股市(shì)复(fù)苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续(xù)对(duì)日本股(gǔ)票(piào)维持(chí)超配，并偏(piān)向银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前(qián)在这(zhè)片“失落地带”曾经历(lì)过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么这一次(cì)，即便有(yǒu)着避险(xiǎn)和多元化分(fēn)散(sàn)投资的需(xū)求(qiú)，他们又为何铁了心一定要来日本市(shì)场？日本市场(chǎng)的吸引力就一(yī)定远超(chāo)全(quán)球其(qí)他(tā)地区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提日本市场眼下正(zhèng)经历的一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)还源(yuán)于(yú)治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公(gōng)司治理改(gǎi)革已开始见(jiàn)效，这(zhè)项改革最初(chū)由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本(běn)企(qǐ)业的派(pài)息(xī)已大幅增加，在截至今(jīn)年(nián)3月的财年中，日本(běn)企业宣布的回购(gòu)规模已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿美元）的(de)历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日(rì)本公司(sī)资产负债表上有净现金，而美(měi)国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司(sī)中约有54％的公司(sī)股价低(dī)于(yú)每股账(zhàng)面价值，而标普(pǔ)500指数(shù)成分股(gǔ)中(z都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗hōng)这一(yī)比(bǐ)例(lì)仅为7％。单从市净率(lǜ)等(děng)估值指(zhǐ)标来看，这(zhè)就为日(rì)本股市提供了更(gèng)坚实的底部和更(gèng)高(gāo)的(de)上限。

　　今(jīn)年(nián)3月(yuè)底，东京证券(quàn)交易(yì)所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请求(qiú)上市企(qǐ)业在意识到资本(běn)成本的前(qián)提下(xià)推进经营并公(gōng)布(bù)改善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争(zhēng)“早(zǎo)日实现市(shì)净率(lǜ)超过1倍”的中期经(jīng)营计划(huà)和股(gǔ)票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清(qīng)水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回(huí)购(gòu)和积极压缩政(zhèng)策性持股(gǔ)的方针(zhēn)，该公司股(gǔ)价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的(de)日本龙头企业在近期(qī)公(gōng)布财报(bào)时(shí)，也均宣布(bù)了新的股票回购(gòu)计划。不少分析师(shī)预计(jì)，到今年(nián)5月底，各日(rì)本上市公司的回(huí)购(gòu)规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起许多海外投(tóu)资者的共鸣(míng)，他(tā)们开始看(kàn)到这方(fāng)面的有利证据(jù)。在交易所这(zhè)些变化的推动下(xià)，许(xǔ)多公司正(zhèng)在回购股份，厘(lí)清经常(cháng)令(lìng)人困惑的交叉持(chí)股，并(bìng)在定期公开会(huì)议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过(guò)去两年(nián)在这方面发生的事情(qíng)比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单(dān)一原因。他们对提高(gāo)股本回报率(lǜ)有(yǒu)着坚(jiān)定的态度(dù)，希望市值(zhí)上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目(mù)前依然宽松(sōng)的货币政策和日本相对稳健的经济基本(běn)面(miàn)，显然也对(duì)日股的表(biǎo)现构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马(mǎ)上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其大规模(mó)的货(huò)币宽松(sōng)路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到(dào)了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半年还在持续加息，并(bìng)已被迫在(zài)物(wù)价与经(jīng)济稳定之间作出(chū)艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外(wài)投资者(zhě)放(fàng)心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济(jì)的表现目(mù)前(qián)也(yě)相对更为(wèi)稳健。日本(běn)内阁(gé)府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前(qián)三个月日本国内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商(shāng)务和休闲外国游(yóu)客人数(shù)从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅游业复(fù)苏(sū)、强劲资本支出(chū)计划和(hé)日本央行持(chí)续宽(kuān)松等积极因素，日本(běn)这个世界第三(sān)大(dà)经济体的前(qián)景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发(fā)展组织的经济前景指数来看(kàn)，日本目前是(shì)七国集团中(zhōng)唯一一(yī)个(gè)超过(guò)临(lín)界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车行业预(yù)计(jì)利润(rùn)将增(zēng)长(zhǎng)。以内需(xū)为导(dǎo)向的企(qǐ)业正受益于入境游增长的前景，而(ér)大型银行也(yě)获得了丰(fēng)厚的收益。预(yù)计日本股市到今年年底将(jiāng)进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今(jīn)年的(de)涨势或将延续下(xià)去，因盈利(lì)增长、股票回购和估值(zhí)仍处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特(tè)的(de)认可(kě)、公(gōng)司治理的改善均(jūn)提振了(le)市(shì)场，而(ér)企业(yè)财报的不俗表现或(huò)有望成为(wèi)最新的(de)上行催化剂。

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