5月10日(rì)，有(yǒu)消息称(chēng)部分银行相关部(bù)门(mén)收到《关于调整协定(dìng)存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限的通知》，四大(dà)国(guó)有(yǒu)银(yín)行协定存款和(hé)通知存款自律上限的下调幅度(dù)为(wèi)30BP，其它金融机(jī)构下调50BP，调整自2023年5月15日起(qǐ)执行。本次拟下调中协定存款(kuǎn)更多是对公(gōng)业务(wù)，而通知存款则集中于短期存款。

　　就本次协定(dìng)存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限拟(nǐ)下调的背景(jǐng)、影响，后续(xù)货币政策走向等(děng)，记者采访了招(zhāo)商基金(jīn)研究部首席经(jīng)济学(xué)家李湛、长城基金总(zǒng)经理(lǐ)助理兼现金管理部总经理邹德立(lì)、鹏扬基金固定收益(yì)副(fù)总监兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻(wén)、平安基金、光大保德信基(jī)金、德邦(bāng)基金等(děng)公募基金(jīn)公司(sī)及投研人士。

　　在业内看来(lái)，本轮调降(jiàng)更多是出于推(tuī)进利率市(shì)场化(huà)改革深(shēn)化(huà)大背景(jǐng)的考虑。对银行而(ér)言，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调有助于减(jiǎn)少存款定价的(de)无(wú)序竞争，降(jiàng)低银行负债成本；同时(shí)本次降(jiàng)息有助(zhù)于(yú)促进(jìn)投(tóu)资、消费，也被看作是(shì)促(cù)进宏观(guān)经济复(fù)苏的表现(xiàn)。

　　长期来看(kàn)，存款利率下行(xíng)仍是(shì)大势所(suǒ)趋(qū)。2023年经济有所复(fù)苏，进(jìn)一步降低(dī)贷款利率的紧迫(pò)性不高，但银行(xíng)普遍以量补(bǔ)价(jià)，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷款利率很难(nán)上行(xíng)。预计下(xià)半年货币政策不(bù)会出现急转弯，延续稳健货币政(zhèng)策(cè)基调。

　　延续银行存款(kuǎn)利率调降(jiàng)的趋(qū)势

　　中国基金报记者(zhě)：四大国有银行为(wèi)何下(xià)调协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律上限？

　　李湛：我们(men)认为，当前(qián)调降更多是出(chū)于推进(jìn)利率市场化改革深化大背景的考虑(lǜ)。2022年(nián)4月，央行指导利率自(zì)律(lǜ)机(jī)制建立(lì)了存款利率(lǜ)市场化调整机制，自律机制成员银(yín)行(xíng)参(cān)考(kǎo)以10年期国债收益率为代(dài)表的债券(quàn)市场利(lì)率和以1年期LPR为代(dài)表的(de)贷(dài)款市场利(lì)率(lǜ)，合(hé)理调整存款利率水(shuǐ)平。

　　随后，国有大行去(qù)年(nián)9月下调(diào)存款利率，中小银行陆续跟进(jìn)下调存款利率。今年4月(yuè)市场利(lì)率定价自律机制发(fā)布(bù)《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年修订版）》，在相关(guān)指(zhǐ)标(biāo)中引入(rù)了存款定价惩罚措施。而此前4月部分中小银(yín)行、农商行存(cún)款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行(xíng)挂牌利率下调，均是在利率市场化改革推进背景下，银(yín)行出于(yú)自身经营考虑的(de)自(zì)发行为。

　　邹德立：银行近年息(xī)差不(bù)断下行。在资产(chǎn)端定价压力较大(dà)且存(cún)款持续高增的(de)情况下，压(yā)降存(cún)款成本成为改(gǎi)善息(xī)差的重要手段。此外(wài)，2023年以来银行贷款向(xiàng)企业固(gù)定资产投(tóu)资传导较弱(ruò)，下调协(xié)定(dìng)存款及通(tōng)知存款自(zì)律上限有(yǒu)利于对公客户留(liú)存的活期资金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市(shì)场利率(lǜ)整体(tǐ)下行，实体经(jīng)济综(zōng)合(hé)融资成本不断下(xià)降，银行资产端收(shōu)益下降较为明显；第二，银行(xíng)整体净息(xī)差(chà)持续走低(dī)，银(yín)行利润空间(jiān)压缩明显；第(dì)三，企业和居民风险偏好大幅下降导致存款增长比较明显，存款(kuǎn)市场供需关系发生了变化，降低了(le)银行高吸揽储的必要性；第四，协定存款和通知存(cún)款(kuǎn)介于活期(qī)与定(dìng)期存款之间，自(zì)2022年存(cún)款(kuǎn)自律机(jī)制(zhì)对于活期存款与定期(qī)存款利率进行了几轮调(diào)整，本次将协定存款(kuǎn)与通知存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限下调也是要(yào)将存款产品(pǐn)线的调整进行统(tǒng)一，全面缓解(jiě)银行(xíng)负债(zhài)压力。

　　综(zōng)合各项因素，银行从自身经营(yíng)情况考(kǎo)虑，顺应市场趋(qū)势(shì)，通过自律机制协调调降(jiàng)负债成本，有利(lì)于提(tí)升银行放贷(dài)意(yì)愿，抑制资金(jīn)脱实(shí)向虚(xū)，更好的(de)落实央行宽(kuān)信用(yòng)的(de)政策贯(guàn)彻落实。

　　平安基金(jīn)：中国的存(cún)款利率管控为(wèi)上限(xiàn)管控，贷(dài)款(kuǎn)利率则为下限管控(kòng)，近年来贷款利率下(xià)限管控彻底取消。存款利率定价方式的改变也拉开序幕，2022年(nián)4月利率自律机制(zhì)建立(lì)以来(lái)，4月和9月经(jīng)历了两(liǎng)轮大(dà)规模存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下降，主(zhǔ)要是(shì)大行和(hé)股份行参(cān)与，今年以来的调整更多是延续去年9月这一轮(lún)存款(kuǎn)利率下调，中小银(yín)行补充下(xià)调。

　　另外，考评制度由原来(lái)的激励为主引入惩罚措施，加(jiā)速了中小银行存款利率补(bǔ)降的进(jìn)度。就今年的经济(jì)背(bèi)景而(ér)言，疫后脉(mài)冲式(shì)复(fù)苏后经济边际走弱，经济(jì)修复存在波折。目前居民超(chāo)额(é)储蓄高(gāo)增(zēng)，实(shí)体融资(zī)需求有限(xiàn)，银(yín)行存款增加，降低存款利率可以引导减少信贷(dài)套利，助力经济(jì)增长(zhǎng)。从银行的角度，净(jìng)息差(chà)不断压缩，银行经营(yíng)压力增大，调整存(cún)款成(chéng)本成为(wèi)改善息(xī)差的(de)重要(yào)手(shǒu)段。

　　光大保德信(xìn)基(jī)金：下(xià)调协定存款及通知存款自(zì)律上限，主要影响对(duì)公客户(hù)在商业银行的(de)活(huó)期类存款收益，延续近期银行存款利率调降的趋(qū)势。

　　一方面(miàn)，有助(zhù)于(yú)缓(huǎn)解商业银行净(jìng)息差收(shōu)窄趋(qū)势，特别是中小(xiǎo)行高息(xī)揽(lǎn)储的(de)成本压力(lì)；另一(yī)方面，有利于(yú)引导超(chāo)额储蓄向(xiàng)消费(fèi)投资(zī)转化(huà)，符合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘(pán)活(huó)存量资金”的定位(wèi)。

　　德邦基(jī)金：存(cún)款利率机制创设以来(lái)，两轮(lún)利率调降(jiàng)都(dōu)集中(zhōng)在活期和定期(qī)存款(kuǎn)，实际上忽略了这些介(jiè)于活期和定期存款之(zhī)间(jiān)的存款的利率调整，当下有必要一次性调整通知(zhī)存款和协定存款利率上(shàng)限(xiàn)，保证存款利率下调的有效(xiào)性。银行一季度净息差水平均(jūn)创历(lì)史新(xīn)低，上市银行整(zhěng)体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调可以有(yǒu)效降低银(yín)行负债成本，增厚息差(chà)，缓解(jiě)银行(xíng)经营压力。

　　存(cún)款利(lì)率(lǜ)下(xià)行仍(réng)是大势所趋(qū)

　　中国(guó)基金报：今年(nián)“降(jiàng)息(xī)潮”迭(dié)起，这是未来大趋(qū)势吗？

　　邹(zōu)德立：对于(yú)4月(yuè)份社融(róng)数据(jù)，居民(mín)贷(dài)款偏弱之外，企(qǐ)业贷款也在(zài)边际转弱，但(dàn)企(qǐ)业中长期贷款同比多增(zēng)幅度较大。在(zài)这(zhè)种背景(jǐng)下(xià)，MLF利率是否下调，还要(yào)进一步观察5-6月(yuè)信贷情(qíng)况。对于存款利率，2023年(nián)银行(xíng)息差压(yā)力增大，控制存款成本(běn)成为当(dāng)务之(zhī)急。中小银(yín)行或有(yǒu)动力持续主(zhǔ)动下调存款利(lì)率。长期来看(kàn)，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下行仍是大势所趋。因此银行降息潮可能仍聚焦于存款利(lì)率下调。

　　此外，广(guǎng)义上(shàng)的降息(xī)潮不仅仅集中在银行(xíng)领域。以(yǐ)地方债为例，2022年(nián)后广东、上(shàng)海(hǎi)、深(shēn)圳、江(jiāng)苏、浙江等(děng)发达地(dì)区地方债发行利差(chà)降至10Bp，未来仍可能下(xià)降(jiàng)至5Bp。同(tóng)理，对于(yú)资质较好(hǎo)的发债主体(tǐ)，其信用债收(shōu)益率仍有下行趋(qū)势(shì)和空间。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先，利率的方向仍是由实体经济资金供需(xū)决(jué)定的，而央行的(de)政(zhèng)策利率、基(jī)准(zhǔn)利率在一方(fāng)面(miàn)要合适顺应(yīng)市(shì)场环(huán)境，一方面(miàn)也代表着政策意愿强调信号意义的作(zuò)用。今年是(shì)真正疫后复苏的第一年，我们仍面临(lín)内生动力(lì)不强需求不足的(de)情(qíng)况，央行已经(jīng)通过(guò)降准以及(jí)结构性货(huò)币政策等多项举措给(gěi)予了(le)实体经济所(suǒ)需的(de)一定的资(zī)金投(tóu)放支(zhī)持，有效(xiào)降低了(le)实体综合(hé)融资成本(běn)，后续需要(yào)财政政策(cè)产业政策(cè)等配套政策继续激活内生动力(lì)扭(niǔ)转预(yù)期。

　　当(dāng)前央行需要观察跟踪(zōng)经济(jì)运(yùn)行情况，短期调整政策利率的概(gài)率不大，但仍(réng)会(huì)维持资(zī)金合理充(chōng)裕的环境，故从银行资产端的角度来讲，贷款利率(lǜ)或(huò)仍维持低位(wèi)，后续是否(fǒu)进一步下调要(yào)看实体经济复苏(sū)的情况。银(yín)行负债(zhài)端，存款基准利率下(xià)调的概率(lǜ)不大，而存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)上(shàng)限的调整空间仍存(cún)在，而是否进一步下调要看银行自身经营需(xū)要。

　　光大(dà)保德信基金(jīn)：2022年(nián)4月，人民(mín)银(yín)行指导(dǎo)利率自律机制建立了存款(kuǎn)利率市场化(huà)调整(zhěng)机制，自律机制成员银行参考以10年期(qī)国(guó)债(zhài)收益率(lǜ)为(wèi)代表的债券(quàn)市1ma等于多少a，1ua等于多少a场利率(lǜ)和以1年(nián)期LPR为代(dài)表的贷款市场(chǎng)利率，合理调整存款利(lì)率水平。在存款利率市场化调整机制(zhì)作(zuò)用下(xià)，2022年4月、2022年8月大行(xíng)分别下调存款利(lì)率。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》新增存款利率市场化定(dìng)价情况作(zuò)为合格审慎评估的扣(kòu)分项，引发(fā)中小银行跟随调降存款利率。我们认为，通过存(cún)款利(lì)率(lǜ)下行，稳(wěn)定商(shāng)业银(yín)行净息差进而(ér)保持贷款利率维持低位或继续下(xià)行，最终有利于社会融资(zī)成本下行。

　　德(dé)邦基(jī)金：从日前公(gōng)布的金融数据看， M1增速回(huí)升(shēng)，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边际弱修(xiū)复趋势或仍在。近期国债利率持续下行，银行间利率下行，叠加银行存款定价(jià)下(xià)调，4月社融信贷(dài)低于预期，国内降息预期(qī)被进一步强化。海外来看，全球经济进入衰退周(zhōu)期，加息周期基(jī)本(běn)结束(shù)，后续(xù)有(yǒu)望逐步迎(yíng)来(lái)降(jiàng)息高峰。

　　平安(ān)基金：目(mù)前，我(wǒ)国国有(yǒu)大型(xíng)商业银行和股(gǔ)份制商业银行的(de)定期存(cún)款利率已告别“3时代”。压降存款成本仍是大势(shì)所趋。一方面，银行仍有净(jìng)息差压力，22Q4 新(xīn)发放贷款加权平均(jūn)利(lì)率较18Q1下(xià)降182BP，银行息(xī)差压力加(jiā)剧明显，监(jiān)管层面有动(dòng)力去持续推动存(cún)款利率(lǜ)下(xià)降，来保障银行合理利差范围，增加(jiā)银行信(xìn)贷(dài)投放的动力。

　　另一方面，居(jū)民避险(xiǎn)需(xū)求仍在，存款持续(xù)高增(zēng)，在(zài)1ma等于多少a，1ua等于多少a揽储压力不大的基础上，银行(xíng)自(zì)身(shēn)也有动(dòng)力(lì)去下(xià)调(diào)存款定价(jià)来(lái)保(bǎo)障利差。

　　缓解银(yín)行负债(zhài)及经营压力(lì)