自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出(chū)积极(jí)回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估(gū)等主(zhǔ)题层出不穷，基金(jīn)经理也随之调仓换股，成为市(shì)场关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报(bào)的披露，将明星基金经理们近期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春(chūn)等(děng)一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市(shì)的基本(běn)看法。多(duō)数明(míng)星基金经理(lǐ)在一季度仍(réng)保持90％以(yǐ)上的高仓位(wèi)运作，仍坚(jiān)持了自己的(de)投资风(fēng)格和思路。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘(liú)彦春表示对全(quán)年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持(chí)较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘(liú)格菘(sōng)也(yě)对(duì)市场2023年二季(jì)度的(de)表现持乐观(guān)的态度，随着公司(sī)季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎实基(jī)本面(miàn)验证，预计(jì)更(gèng)注重(zhòng)基本面和(hé)估(gū)值(zhí)的匹配度。

　　值得一提(tí)的(de)是，陈皓(hào)在一季报也(yě)用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可(kě)能(néng)是(shì)一次全新的技术革(gé)命(mìng)，但直(zhí)言(yán)客观上当(dāng)下的研究认(rèn)知(zhī)还(hái)不具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤其(qí)当这(zhè)些个(gè)股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位(wèi)运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基民关注(zhù)的(de)基金经理，他是国(guó)内(nèi)首位(wèi)千亿级主动权益基(jī)金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整(zhěng)理表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤(kūn)所管(guǎn)理的4只基金在今年一季度仓位基本都维(wéi)持高仓位运作，多(duō)只基金(jīn)一季(jì)度(dù)末仓位均(jūn)处(chù)于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤(kūn)管理的四只基金中规模最大的一(yī)只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票(piào)市值占基(jī)金净值(zhí)比(bǐ)例的94.7％微调至一(yī)季度末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤在季(jì)报中也(yě)写(xiě)道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在(zài)一季(jì)度股票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选在一(yī)季度末(mò)的仓位在94％以上。不过，易方达优质(zhì)企业(yè)三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑。

　　张坤一直保持(chí)了一定水平的港股仓位(wèi)，一季度末所管理的4只基(jī)金基本维持和去年底的差不多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较(jiào)大的是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选，一季度末该(gāi)基金(jīn)持有港股和(hé)美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年四季(jì)度配置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的(de)调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选中也(yě)写道，在一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整，增加了科技(jì)等行(xíng)业的配置，降低了金融等行业的配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡(héng)。个(gè)股方面，仍然持有商业模式(shì)出(chū)色、行业格局清晰(xī)、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季(jì)度增配消(xiāo)费、降低(dī)金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投(tóu)资上颇有定力(lì)，经常在(zài)季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制(zhì)而理(lǐ)性的心理(lǐ)状态(tài)，不需(xū)要大量的行动，而是极大(dà)的耐心(xīn)，坚持投资原则，等到机会时全力出击(jī)。他一直保持(chí)着偏低换(huàn)手率，一季报的重(zhòng)仓股也基本保(bǎo)持稳(wěn)定，只是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不(bù)大，贵州茅(máo)台再次成为该基金(jīn)的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，泸州老(lǎo)窖(jiào)、腾讯控股成为其(qí)第二、第三(sān)大重仓股，而在(zài)去年末，该基金(jīn)前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季(jì)报(bào)中(zhōng)写道，一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行(xíng)了(le)调整，增加了消费(fèi)等行业的配置，降(jiàng)低(dī)了(le)金融等行业的配(pèi)置(zhì)。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的大反弹，张(zhāng)坤明(míng)显进行了调整，减持了(le)跟(gēn)腾讯控(kòng)股(gǔ)和香港交易所(suǒ)，而增(zēng)加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其(qí)中，相(xiāng)较(jiào)去年底，中(zhōng)国海洋石油(yóu)新进(jìn)前十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持(chí)有的头(tóu)号重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和(hé)易方达优(yōu)质精选的头(tóu)号重仓股(gǔ)仍(réng)为腾讯控股(gǔ)。去(qù)年(nián)底这四(sì)只基(jī)金的头(tóu)号重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍(réng)是(shì)易方达优质精选(xuǎn)的(de)第一大重仓股，但相较(jiào)去年底已经进行(xíng)了减持，同样减持的(de)还有港交所(suǒ)，这(zhè)只个股已经推出了前十(shí)大重仓股之列。而美团(tuán)新进其前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行(xíng)业内首位主动权益基金管理规模超过千(qiān)亿的(de)基金经理，但近两年A股市场震荡(dàng)，所管理(lǐ)规模(mó)所缩水。一季度末他所(suǒ)管(guǎn)理规模(mó)基本和去年底持平，整体规模(mó)逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达张坤(kūn)管(guǎn)理(lǐ)的(de)4只基金合计总规模达(dá)到(dào)889.42亿元，相比三(sān)季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达优质精(jīng)选、易方达优势企业三年、易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得一(yī)提的是(shì)，易(yì)方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿(yì)元(yuán)，目前(qián)仍以(yǐ)562.09亿元的规模(mó)，位居基金(jīn)行(xíng)业“巨无霸”的主动(dòng)权益基金(jīn)。

　　选择(zé)一条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的(de)

　　张坤每次在(zài)季报(bào)中都会清晰写道(dào)自己(jǐ)的投资(zī)思(sī)路(lù)，这(zhè)一(yī)次也(yě)不例外，值得投(tóu)资者看一(yī)看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本面价(jià)值投(tóu)资很吸引人的一点是，投资者可以用很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间(jiān)来充分(fēn)观察公司(sī)的发展，等(děng)到它们用(yòng)事实证明自己的成功和巨大的成长(zhǎng)潜力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本(běn)面价(jià)值(zhí)投资的优势之一在于可积(jī)累(lèi)性。具体来(lái)说，积累体现(xiàn)在对基本面分析方法的理解和对具体(tǐ)行(xíng)业和(hé)企业(yè)的洞察，所有(yǒu)这些都使投资者未来更可(kě)能做出对具体投资标的内(nèi)在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是(shì)针对(duì)某一次投(tóu)资(zī)，积累的重要性可能并不(bù)显(xiǎn)著。但如(rú)果将投(tóu)资贯穿一(yī)生，并将长期复合回报作为(wèi)终级(jí)目(mù)标，可(kě)积累性就是这一目标(biāo)的最(zuì)重(zhòng)要(yào)保障，选择一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的坡”并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很重要的(de)。我们会参考全球产业升级的经(jīng)验(yàn)，持(chí)续做深(shēn)入的(de)研(yán)究积(jī)累，争取构建一个全(quán)面而尽量(liàng)准(zhǔn)确的(de)坐标(biāo)系，希(xī)望能正确评估企业的竞(jìng)争力(lì)并跨行业选出好的公司。识(shí)别出好公司是如此重(zhòng)要，因为好(hǎo)公(gōng)司不(bù)是好股票(piào)的唯一情(qíng)形就(jiù)是估值(zhí)过高，在其他情形(xíng)下，好公司都会(huì)给投资(zī)者(zhě)带来(lái)长期可观(guān)的(de)回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业(yè)的(de)定期(qī)报告并对财务(wù)数据进(jìn)行系统整理和分析，是理解企业基本面(miàn)的核心手段之一。在定期报告中，企业(yè)的所(suǒ)有经营活动都会反映(yìng)在财务数(shù)据(jù)中，定量的数据可以用(yòng)来(lái)检验(yàn)并(bìng)修正调研中对企业形成的定性感知。如果能对一(yī)家公司过(guò)去和当前的(de)财(cái)务状况了如(rú)指掌，就(jiù)更有可能正确评判这家公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一(yī)切(qiè)。如(rú)果你对一家(jiā)公司感兴趣(qù)，那就看看它的年报，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔(ěr)街98％的(de)人。如(rú)果(guǒ)你阅(yuè)读(dú)了(le)年报(bào)中的附(fù)注，你(nǐ)就会超(chāo)过华(huá)尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过(guò)短期的经(jīng)营(yíng)业绩和股价(jià)的(de)震荡，经历(lì)过(guò)市场先生态(tài)度的冷(lěng)暖，但(dàn)它们成(chéng)功的模式往往没(méi)有变化，通过深(shēn)入的研究并抓(zhuā)住这些关键的(de)因素，是能够一路坚持下来的重要因素(sù)，也(yě)通常意味着长期可观(guān)的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前(qián)三的基金经理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘管(guǎn)理的广发双(shuāng)擎升(shēng)级为(wèi)例(lì)，一(yī)季(jì)度末(mò)该基金保持较(jiào)高仓位(wèi)运作，该基金(jīn)股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结(jié)构并没(méi)有进(jìn)行大幅度调整。数(shù)据显示，广发双擎升级一(yī)季度末(mò)前五大重(zhòng)仓股分别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿(yì)纬(wěi)锂(lǐ)能、隆基(jī)绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓股均(jūn)出现在该基金去(qù)年四季度末的前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘(liú)格(gé)菘在季报(bào)中写道，2023年一季(jì)度(dù)，表现较(jiào)好(hǎo)的(de)行业为新科(kē)技技术演绎预测(cè)中的(de)相(xiāng)关(guān)行业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以(yǐ)光伏(fú)、新能源、汽车等为代表的(de)高端制造业资产经历了下跌。在海外金(jīn)融风险担忧、经济衰(shuāi)退的初(chū)始预期(qī)、国际(jì)关系不确(què)定的情(qíng)况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应用展望(wàng)，资(zī)金分流可能是高端制造业(yè)相对表(biǎo)现不(bù)理想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升级基金的持(chí)仓(cāng)结构并没(méi)有进行大(dà)幅度的调整，依然围绕(rào)已(yǐ)经建立全(quán)球(qiú)比较(jiào)优势的高端制造产业链布局(jú)。从重仓持股(gǔ)来看，该基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四季度(dù)相(xiāng)比(bǐ)，刘格菘一季度(dù)的重(zhòng)仓股(gǔ)变(biàn)化不(bù)大，仅晶科能源新进前十大重仓(cāng)股之列，而比(bǐ)亚迪退出(chū)了前(qián)十大(dà)重仓(cāng)行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐(lè)观的态度，随着公司季度业(yè)绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻(luó)辑(jí)演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更(gèng)注(zhù)重基本面(miàn)和(hé)估值的(de)匹配(pèi)度。对本(běn)基金重点持仓的(de)光伏、储能、新(xīn)能源车方向保持(chí)相对(duì)乐观，投资中相信基本面(miàn)优秀和(hé)增(zēng)量价(jià)值积累的公司。经(jīng)过调整，行业(yè)估值水(shuǐ)平已在历史低位，产业链(liàn)的变(biàn)化(huà)在市场定价中未被充(chōng)分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶段特点来说(shuō)，当(dāng)前市场的参与资金方呈现复杂(zá)多样(yàng)的趋势，收益预期的时(shí)间维度预期也呈现(xiàn)分化(huà)，因此(cǐ)短(duǎn)期内(nèi)市场在主(zhǔ)题逻(luó)辑的演绎幅度、转换速度(dù)都会可预见地加大。这对于(yú)投(tóu)资(zī)人而(ér)言(yán)，在(zài)新信息的(de)处理(lǐ)上提高了难(nán)度，短期内基本(běn)面估值匹配的压力也(yě)会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重要(yào)的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作(zuò)为市(shì)场上较为(wèi)知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投(tóu)资组合，如(rú)何展望(wàng)未(wèi)来市场投资机会，也非常(cháng)受到(dào)市场(chǎng)关(guān)注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金(jīn)中(zhōng)回(huí)顾一季度市场行情时表示(shì)，一季度(dù)中国经济整体(tǐ)温和复苏，由(yóu)于(yú)刚(gāng)刚经历疫情，居民消费和企业投资的信心恢复会有一个过(guò)程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐(lè)观预期仍(réng)有(yǒu)一定差距(jù)。海外(wài)则(zé)维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月(yuè)以硅谷银行(xíng)为(wèi)代表的欧美(měi) 金融风(fēng)波暂(zàn)时平息，但也让投资者担心这是否(fǒu)只是当下(xià)复杂环(huán)境下各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减(jiǎn)产行为进一步增强了未来通胀(zhàng)的韧性，也让美(měi)联储在(zài)货币政策(cè)调整决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多的(de)经济基本(běn)面(miàn)遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相关板块获得了(le)边际(jì)资金的巨(jù)量涌入，机构短时(shí)间剧烈(liè)、集(jí)中的调仓行为，则(zé)进一步加剧(jù)了市场结(jié)构的(de)分(fēn)化。受(shòu)益两大主题(tí)的TMT和建筑(zhù)、石油石化等(děng)板(bǎn)块表(biǎo)现突出，而新(xīn)能源(yuán)、金融地产等行业则录得(dé)负收益。

　　谈及一季(jì)度(dù)投资操(cāo)作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本面(miàn)驱动的投资(zī)主线，本基金一(yī)季度操作不多，主(zhǔ)要包括行业上用(yòng)医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持(chí)了一些由于短期基(jī)本面(miàn)一(yī)般或者机(jī)构调仓导致(zhì)股价下跌，但长期市值空间较大的(de)中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化上看(kàn)，此前连续3个季度位列(liè)前(qián)五大重(zhòng)仓股之一的五(wǔ)粮液，在今(jīn)年(nián)一(yī)季度退(tuì)出(chū)该(gāi)基金前(qián)十大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度(dù)唯一一只(zhǐ)仍保留(liú)在前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)的贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓(hào)在一季度减持(chí)了6.8万(wàn)股贵(guì)州(zhōu)茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从上一季(jì)度的第二大重仓股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)中(zhōng)，主要供应北(běi)斗关键(jiàn)器件的振芯科(kē)技、氟化工龙头中的(de)巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三(sān)只(zhǐ)个股一(yī)季度新(xīn)进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外(wài)，紫光国微(wēi)、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的(de)AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主(zhǔ)题我们也进行了积极的(de)研(yán)究，方向上非常(cháng)认同其很可能是一(yī)次全新的技(jì)术革命，将极(jí)大提升(shēng)全社会的生产效率(lǜ)，但客观上我们当下(xià)的(de)研究认知还不(bù)具备对相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快(kuài)速上涨后，也(yě)不太符合我们“以相对合(hé)理的(de)价格买入(rù)预期收益(yì)率更(gèng)高的资产(chǎn)”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对(duì)产业(yè)和公(gōng)司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更(gèng)高的(de)投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分(fēn)享了自己最新的投资感悟，他(tā)表示，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们更(gèng)倾(qīng)向于通过(guò)深入研(yán)究获得(dé)超额(é)认知、并最终(zhōng)映射到投资上来获得内啡肽。投资(zī)和人生一(yī)样，每(měi)天都可(kě)以做(zuò)选择，但(dàn)终其一(yī)生最重要的(de)其(qí)实也就是(shì)那(nà)三、五(wǔ)次，我们平(píng)时(shí)的不(bù)断学习、反思(sī)、进化，努力追寻的正是在每(měi)一次关键选择时将胜率(lǜ)再提升(shēng)一(yī)点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓(hào)认为，“一些积(jī)极因素正在酝酿或发酵，我们(men)重(zhòng)启了与世界的链接，中国(guó)在中东、南美(měi)等新(xīn)兴市场获得了更多实质(zhì)性(xìng)认同的声音和举动；国内主要城市(shì)的一二手房销售(shòu)持(chí)续恢复(fù)，部分(fēn)行业已经(jīng)进入库存周期(qī)的尾(wěi)段，我们可能真(zhēn)的只需要一点点信心，就能扭转困局，将经济(jì)带入正(zhèng)循环。一如(rú)当下的证券市场，我们也(yě)衷心(xīn)的希望其能(néng)够(gòu)早日摆脱存量博弈的(de)困难模式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股(gǔ)票里寻找价(jià)值

　　去(qù)翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少(shǎo)醒一季(jì)度持(chí)仓基本保持稳(wěn)定(dìng)，持仓(cāng)依旧(jiù)以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等(děng)板块(kuài)龙头为主。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股上看(kàn)，贵州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮液依(yī)旧位居富国天惠基(jī)金前三(sān)大重(zhòng)仓股，金域医学新进(jìn)前三大重仓(cāng)股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域(yù)医(yī)学首次进入富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公(gōng)开资(zī)料显示(shì)，金域医(yī)学(xué)是一家(jiā)以第(dì)三方医学检验及(jí)病理诊断(duàn)业务为(wèi)核(hé)心的高(gāo)科技服务企业(yè)，通(tōng)过不断(duàn)积(jī)累的(de)“大平台、大网络(luò)、大服务、大(dà)样本和大(dà)数据”等资源(yuán)优势(shì)，为全(quán)国各级医疗机(jī)构提(tí)供领先的医学(xué)诊(zhěn)断信息(xī)整合服(fú)务。

　　除了金域医学之外(wài)，基础化工板块中的蓝(lán)晓科技也在一季(jì)度新进富国天惠前十(shí)大(dà)重仓股，受益阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊(yì)于生命科学(xué)业务增(zēng)长(zhǎng)迅速，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年以(yǐ)来，蓝晓(xiǎo)科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康(kāng)德(dé)、瑞丰新材两只个股则在一季度(dù)退出富国天(tiān)惠前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在(zài)度过(guò)了充满各种艰难挑战的2022年后，一季(jì)度实(shí)体经济进入了复苏(sū)的阶段。各项宏观经济(jì)指标在3月份有(yǒu)了明显改善。货币政(zhèng)策保持宽(kuān)松(sōng)，前几(jǐ)年实(shí)施的一(yī)些收(shōu)缩性行业监管政策放松管制的迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏好有微弱的(de)回(huí)升。

　　尽管目(mù)前(qián)数据上呈现的(de)复苏(sū)力度还(hái)不是很(hěn)强，但我们应该看到是积极的因(yīn)素正(zhèng)在(zài)发挥作用持(chí)续(xù)的(de)进程(chéng)中。更要重视的是市场的整体估值依然(rán)处于长周期(qī)中很有(yǒu)吸引力(lì)的位置，当下权(quán)益市场处在较好的风险(xiǎn)收益区间(jiān)。

　　他表示，放在(zài)更长的时间(jiān)维度，我们(men)相信现在所面临的重重困难终将找到解(jiě)决的(de)出路。投资者当前(qián)选择承受市场波动(dòng)对应的预(yù)期回报水平的是相当合(hé)适的(de)。未(wèi)来我们(men)依然会致力(lì)于在优质股票里(lǐ)寻找价(jià)值，去翻更(gèng)多的(de)“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时反复强调，我们并不具备精确预(yù)测市场短期趋势(shì)的可(kě)靠能力，而把精力集中在耐心(xīn)收集具有远大前景的优(yōu)秀公司，等待公司自身创(chuàng)造价值的实现和(hé)市场情绪在(zài)未(wèi)来某个时点的周(zhōu)期性回归。个股选择层(céng)面，本基(jī)金偏好投资于具有(yǒu)良好“企业(yè)基(jī)因”，公司治(zhì)理结构完善、管(guǎn)理层优秀(xiù)的企业。我们认为此类(lèi)企业，有更(gèng)大的概率能在(zài)未来为(wèi)投资者(zhě)创造价值。分享企业(yè)自身增长带来的资本市场收(shōu)益是成长型(xíng)基金获取(qǔ)回(huí)报的最佳途(tú)径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大(dà)消费

　　作为业内知名的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度(dù)如何调仓换(huàn)股，他又是如何看待未(wèi)来(lái)市场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显(xiǎn)示，刘(liú)彦春整(zhěng)体持仓的仓(cāng)位和行业板块(kuài)变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一(yī)季度组合仓位和行(xíng)业配置没有(yǒu)大的变化(huà)，仍然坚持自(zì)下而上(shàng)精(jīng)阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊选个股而(ér)非择时的投(tóu)资风格，保持合同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益(yì)季报来(lái)看，前(qián)三(s阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊ān)大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头(tóu)股，贵州(zhōu)茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也(yě)继续在其前十(shí)大重仓股之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春对中国(guó)中免加仓力度最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持(chí)仓，美的(de)集团新(xīn)进前十大重仓股之列，而晨光股份退(tuì)出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表示，一(yī)季度，我国经(jīng)济温和复苏。海外通胀预期(qī)变化对国(guó)内资本市场造(zào)成较(jiào)大扰动(dòng)。美国(guó)失业率水(shuǐ)平再创新低，意味着(zhe)高利率环境大概率持续更长时间。气(qì)球事件导致中美关系(xì)再度紧张。国内强刺(cì)激预期落空(kōng)，叠加海外风险事件，股票市场开(kāi)始偏离复(fù)苏(sū)主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀下(xià)行(xíng)仍将(jiāng)是今年主要(yào)宏观背景。经济运行正常(cháng)化需要(yào)一个过(guò)程(chéng)，特别是居民和中小企业，需要时间修复(fù)资产(chǎn)负债表、修复(fù)信心(xīn)。随(suí)着经济逐步正常(cháng)化(huà)，居民消费信心回升、超额储蓄下降是(shì)必(bì)然事件，消费今年大概率超预期回升。就近(jìn)期(qī)公(gōng)布(bù)的社(shè)融和地产数据分析，二季度A股盈利增速有望进入(rù)上(shàng)行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加(jiā)息(xī)过(guò)快带(dài)来的(de)金融风险，本身(shēn)会(huì)加大(dà)紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速(sù)度和幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金融(róng)风(fēng)险更多是(shì)流动性问题(tí)，底(dǐ)层资产问(wèn)题不(bù)大(dà)，海外(wài)央行及时救助可以避免风险蔓延。至(zhì)少现阶段我(wǒ)们认(rèn)为出现金融危机的风险不大。欧美(měi)等发达国家通胀和金融风险并存，处理难度(dù)较大，这也意味着全球(qiú)无(wú)风险收益率在(zài)相对顶部位(wèi)置(zhì)，国家之(zhī)家沟通对话(huà)、加强合(hé)作的可(kě)能性也在加(jiā)大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的路上。除了继(jì)续关注整个经济体发展状况之外(wài)，我们可(kě)以将目(mù)光更多放在微观企业层面。可以看到(dào)很(hěn)多公司在(zài)过去几年始终做正确(què)的事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加强大。不(bù)必(bì)总是关注(zhù)宏观数据(jù)，多看看微观(guān)企业变化可以(yǐ)让内(nèi)心更(gèng)加平静。我们对全年股票市场(chǎng)有信(xìn)心(xīn)，未来将(jiāng)继(jì)续保(bǎo)持(chí)合同(tóng)约定较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻(xún)找(zhǎo)投资(zī)机会。期待为持有(yǒu)人创造良(liáng)好(hǎo)收益(yì)。

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