尽(jǐn)管周(zhōu)五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大(dà)跌幅已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今(jīn)年大概率演化(huà)为TMT大年 机构预(yù)计5月见(jiàn)底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新(xīn)高 逢(féng)低加仓是(shì)最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕(rào)今年(nián)TMT行情，招商(shāng)策略(lüè)张夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和(hé)电(diàn)子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万得全A的表现(xiàn)。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的(de)大型(xíng)产(chǎn)业趋势，一(yī)季度TMT大(dà)涨且有(yǒu)明显超(chāo)额收(shōu)益(yì)，那么(me)今年演化为TMT大年(nián)的(de)概率已经非常大(dà)。

　　进一步来看(kàn)，若(ruò)参考(kǎo)历史的调整时间和(hé)幅度(dù)，可能这一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大(dà)年(nián)的(de)规律和应对(duì)策略，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四(sì)波行情(qíng)，春季躁动后往往会(huì)有一波明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅(fú)度(dù)在20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间来看，每年(nián)四(sì)月份到九、十月份(fèn)期间(jiān)会(huì)有一波(bō)主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见(jiàn)底也比较早是(shì)4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学(xué)习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来越(yuè)早(zǎo)。对此，有业内人士预计，基(jī)本(běn)在一季报披露结束后，假设按此速度再(zài)调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏(xià)攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调(diào)整，逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业(yè)绩可(kě)能(néng)超预期的AI赋(fù)能消费电子板(bǎn)块(kuài)受益标的。

　　今年(nián)业(yè)绩密集披(pī)露期结束后(hòu)，若随着AI+/数(shù)字经济(jì)/自主(zhǔ)可控等(děng)大产(chǎn)业趋势以及(jí)政府支持力(lì)度进一步(bù)加大、资本开支(zhī)增(zēng)加、订单(dān)增(zēng)加和产品销量(liàng)业绩的改善逐渐(jiàn)被(bèi)市场所(suǒ)确定，则TMT将(jiāng)会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高(gāo)。考虑(lǜ)今年年初(chū)春季躁动是计算机占优(yōu)，招商证券张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么计算机转电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月(yuè)9日研报认为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场表现将更(gèng)贴合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短(duǎn)期(qī)维(wéi)度业绩可能超预期的部分(fēn)消费板块，电子行业有望(wàng)体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节(jié)进一步来看(kàn)，广(guǎng)发(fā)策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服务器(qì)及相关(guān)电子产品。

　　对(duì)于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的(de)大模型进行训练(liàn)/推(tuī)理的算力(lì)载体(tǐ)和基础。数据量和算(suàn)力(lì)的(de)提升明显拉升了AI服(fú)务器中存储芯片(piàn)、光模块/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等电子产品的量与价，给(gěi)相关(guān)电子厂商带来了机(jī)会(huì)。国海证券(quàn)同(tóng)样在(zài)研报(bào)中(zhōng)指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光(guāng)模块等细(xì)分(fēn)赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的确(què)认，估值往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么(zhí)修复尚未结(jié)束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月20日研(yán)报(bào)同样表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐(zhú)渐越(yuè)来越广，对于算力的需求将呈现指数级(jí)增(zēng)长，且(qiě)AI芯片国产替代(dài)速度(dù)加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微(wēi)、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等(děng)AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯(xīn)片等领域，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化(huà)前述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求(qiú)。建议(yì)关注国产光模块(kuài)龙头公司：中(zhōng)际(jì)旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光器件(往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么jiàn)核心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价(jià)值(zhí)量是普通服务(wù)器(qì)的价值量(liàng)的(de)5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应(yīng)用的落(luò)地(dì)，市场对AI服务器的需求日益(yì)增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电(diàn)股(gǔ)份、生(shēng)益科技(jì)、联瑞新(xīn)材、生(shēng)益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电(diàn)子产品，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链(liàn)的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安(ān)防等终端设备打(dǎ)开新成长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋(qū)势(shì)明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产(chǎn)业链(liàn)，包(bāo)括(kuò)海康威视(shì)、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全(quán)球(qiú)算力需求爆(bào)发式增(zēng)长的AI服务器产业链，包括工业富联(lián)、沪电股(gǔ)份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏(sū)预期(qī)强化的(de)智能手机产业链(liàn)，包括(kuò)光弘科技、闻泰(tài)科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东(dōng)山精密(mì)等(děng)。

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