5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方(fāng)基金等(děng)多家头(tóu)部公募基金密集申报(bào)了跟踪(zōng)海外半导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球(qiú)半导(dǎo)体(tǐ)市场，引发业(yè)内广泛(fàn)关注。

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历一季度(dù)的(de)持续回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间份额(é)增幅最(zuì)高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看(kàn)，年内(nèi)超半数半导体(tǐ)主题(tí)ETF产品份额(é)出现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资(zī)金(jīn)对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要(yào)是(shì)基于(yú)对板块中长期投资(zī)价值(zhí)的肯(kěn)定。尽管半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但随着国产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下(xià)，板(bǎn)块细分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回(huí)调后(hòu)，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导(dǎo)体指数(shù)表现为例，该指(zhǐ)数在4月(yuè)6日攀至年内高位(wèi)后便开始不断下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌(diē)幅(fú)近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与(yǔ)半(bàn)导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业(yè)中跌幅居(jū)前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌(diē)，但资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯(xīn)片主1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位(zhǔ)题ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中(zhōng)，工(gōng)银(yín)瑞信国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现(xiàn)下降外，其余(yú)产品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半导(dǎo)体板块(kuài)持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前半导体(tǐ)行业复苏不及预(yù)期主要原因，一是(shì)国产替代进程不及预期，国内半导(dǎo)体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存(cún)在差距，在国产替代过(guò)程中产品研发和客户导入进程可能不及预期(qī)；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全(quán)球经济(jì)疲软背景(jǐng)下，全球(qiú)电子产品等(děng)终端需(xū)求可能不及(jí)预期，从而导(dǎo)致对(duì)半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于下行(xíng)筑底的(de)阶段，但我(wǒ)们(men)认为有望于今年(nián)看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属(shǔ)性和份额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一(yī)方面中(zhōng)国(guó)经(jīng)济体重(zhòng)要的构成央(yāng)国企对资产回报提(tí)出要(yào)求，民营企业的竞争力提(tí)升也会更加依(yī)赖数(shù)字化，成本效率提升是数字化(huà)的(de)长期(qī)关键驱动力，另(lìng)一方面短周期维度数字经(jīng)济有顺周(zhōu)期(qī)属性，经(jīng)济复(fù)苏会加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰(tài)基(jī)金战略投资(zī)部副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵(líng)活(huó)配(pèi)置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来半导体板块上(shàng)涨的原因，一方面是(shì)2022年(nián)板(bǎn)块调整幅度(dù)较大(dà)，行(xíng)业估值处于底(dǐ)部位置；另一方面市场预(yù)期(qī)基本(běn)面即(jí)将(jiāng)见底，再加(jiā)上有AI主题的(de)催化(huà)，所以从(cóng)年初到4月初半导体指数出(chū)现(xiàn)了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的(de)股价其实是过度(dù)反(fǎn)应的(de)，所以随(suí)着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露(lù)，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的(de)降温，综合因(yīn)素引起行业近(jìn)期的持续(xù)回(huí)调。”刘(liú)源直言。

　　长期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)也能看出投资者对(duì)板块价(jià)值的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长(zhǎng)期看好半(bàn)导体板块(kuài)投(tóu)资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度(dù)悲(bēi)观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人(rén)工智(zhì)能给半导体带来了新的(de)需(xū)求(qiú)增量，从周期视角(jiǎo)，预(yù)计未(wèi)来1-2个季度虽(suī)然会有一定业(yè)绩的压力，但一方面需求会重新复苏(sū)，另一方面中国半导(dǎo)体企业有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板(bǎn)块估值波动(dòng)较大，且子板块和细分线索较多，始终有估(gū)值合(hé)理甚至低估的(de)机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多优质的公司处于历史(shǐ)估值分位(wèi)低位区间(jiān)，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经(jīng)历了三次(cì)工业革(gé)命，前两次都是(shì)以能源(yuán)为对象进行创新，第三(sān)次是信(xìn)息为对象进行创(chuàng)新(xīn)，当(dāng)前(qián)阶段(duàn)的人工智(zhì)能(néng)从感(gǎn)知智能走向认(rèn)知智能后，将对(duì)人类(lèi)生产力的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启(qǐ)新一轮的工(gōng)业革(gé)命，它(tā)是信息革命经(jīng)历(lì)了(le)个人电脑、互联网革(gé)命和移(yí)动(dòng)互联网革命后(hòu)在万物(wù)智(zhì)联层面的延伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军事(shì)等方(fāng)面全面影响人(rén)类(lèi)社会(huì)。当前仍(réng)处于新一轮(lún)产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工智能带来的技术变革(gé)浪潮(cháo)下，人工(gōng)智(zhì)能对云管端(duān)各方(fāng)面都产(chǎn)生(shēng)了影响(xiǎng)，云侧变化最(zuì)为显著，很(hěn)多(duō)环节(jié)发(fā)生了改(gǎi)变，产生了(le)新的(de)投资(zī)方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机会。因(yīn)此我(wǒ)们长期(qī)看好(hǎo)半导体(tǐ)的(de)投资价值。”田(tián)光(guāng)远建(jiàn)议投(tóu)资(zī)者长期关(guān)注该(gāi)板(bǎn)块投资(zī)机会，他认为可以重点配置的主线包(bāo)括以AI为代表的(de)创新线、周(zhōu)期见底后的(de)复苏线、以(yǐ)及以半导体(tǐ)设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组(zǔ)基金经理刘慧(huì)影也(yě)表示，2023年全(quán)面看好(hǎo)整个半导体板块，其(qí)中，从半导体国产化为主的(de)设(shè)备材料(liào)EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯片设计都(dōu)会在(zài)今年都有非常好的机(jī)会。首先，基本面上，美(měi)国对(duì)中国的极限制裁(cái)将加(jiā)速中(zhōng)国芯(xīn)片的国产替代，党的二十大对于科技安(ān)全(quán)的强调为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚(jiān)实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一年的充分调整，股价已经充(chōng)分反(fǎn)映悲(bēi)观(guān)预期。最后，伴(bàn)随AI等(děng)新(xīn)需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块(kuài)有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持(chí)续跟踪和调研半导体行业库存、动(dòng)销数据和重点公司的(de)边际变化，同时动态(tài)跟踪电子(zi)消费(fèi)品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练需要(yào)大量算力，硬件基础设(shè)施成为发展基石(shí)，算力芯片等(děng)核心环节预(yù)期将会受益(yì)，后续有望驱动半(bàn)导体行业持续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导体设(shè)备公司的一季报业(yè)绩(jì)相对较强，国(guó)产化(huà)趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材(cái)料也是(shì)可以关注的方向。存储作(zuò)为半导体中最大的周(zhōu)期(qī)品种(zhǒng)，也可(kě)能在年内迎来边际(jì)变化，需要持续(xù)动态(tài)跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我(wǒ)认为需(xū)要关注景气(qì)度修复速度和估值的匹配程度(dù)，尽管基本面(miàn)改(gǎi)善的(de)趋势(shì)比较确定，但改(gǎi)善的过程中股价(jià)有可能波动较(jiào)大，要(yào)结合基本面变化(huà)综合(hé)判断(duàn)配(pèi)置价值，我们(men)也会通过适当(dāng)调(diào)仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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