调(diào)油逻辑提振成(chéng)本价格，从(cóng)而(ér)能够推升芳烃(tīng)价格，去(qù)年(nián)二季(jì)度芳烃市场(chǎng)的热度之高也正是由这个逻辑主(zhǔ)导。然(rán)而，今年(nián)与去年(nián)的步调(diào)明(míng)显不一。期(qī)货日报记者(zhě)观察到，同为芳烃品种，4月18日(rì)以来，PTA和苯乙烯期货(huò)盘(pán)面已连续(xù)出现了9连跌，从走势上(shàng)来看，两品种的表现远超(chāo)市场预期(qī)。

　　截(jié)至(zhì)4月28日，PTA2309主力合约(yuē)收于5620元/吨，较4月17日(rì)收盘价(jià)下跌372元/吨，跌(diē)幅6.2％，EB2306主力合(hé)约收于8251元/吨，较4月17日收盘(pán)价下跌438元(yuán)/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃(tīng)品种PTA、苯乙烯持续阴跌，主要原因(yīn)在于两方面，一方(fāng)面由(yóu)于(yú)近期原(yuán)油大跌，另一方(fāng)面近(jìn)期成品油裂(liè)差下跌。”一德期货分析师郑邮飞(fēi)表示，由于欧美的(de)滞涨格局，以及美国的加息预期，需(xū)求羸弱，市场对(duì)于衰退的预期再起。而原油(yóu)供应端的OPEC+减产(chǎn)还没有(yǒu)落地，原油近(jìn)期(qī)回补前期缺口后(hòu)继(jì)续下行，对于化工特别(bié)是(shì)与之(zhī)相关性相对较强的(de)PTA形成成本塌陷。成(chéng)品油裂(liè)差方面，近期美国汽柴油(yóu)裂差出(chū)现(xiàn)下滑，同时(shí)美(měi)国(guó)汽油库(kù)存在(zài)4月份去库速率减缓，使得市(shì)场对于(yú)美国调油需求(qiú)的预(yù)期边际弱化(huà)，对于芳烃(tīng)的支撑走弱(ruò)。

　　采访中，记者了解(jiě)到，美(měi)国夏油(yóu)对于辛烷值的需求支(zhī)撑起了芳烃调油(yóu)的(de)逻辑。

　　但与去年(nián)同期相比，今年芳烃市场(chǎng)走势(shì)相(xiāng)对偏弱，且去年调油逻辑发生的(de)时间在(zài)5月(yuè)发酵、6月初达到顶峰，今年调(diào)油(yóu)逻辑是在汽油旺季到(dào)来(lái)之前(qián)。

　　物产中大期货能化组组长谢雯表示，发生这(zhè)一现象的原因更多是始于路径依赖，去年(nián)极端(duān)的(de)调(diào)油行(xíng)情使得市场预期今年调(diào)油逻辑发(fā)生(shēng)的概(gài)率仍较大(dà)，调(diào)油商提前准(zhǔn)备原(yuán)料运往美(měi)国。

　　在她看(kàn)来，去年调油逻辑是调油实实在(zài)在发生，反映(yìng)在MX、PX美(měi)亚价差(chà)大幅拉升；今(jīn)年的调油带来(lái)芳(fāng)烃美(měi)亚价差(chà)处于往年同期(qī)高(gāo)位，但当前美湾芳烃库存较(jiào)高(gāo)，需(xū)求饱和，抑制(zhì)芳烃美(měi)亚价差进(jìn)一(yī)步扩大。

　　郑邮飞告诉记者，今年芳烃调油逻(luó)辑与去(qù)年在细(xì)节与节奏上又有(yǒu)差异，主要(yào)体现在(zài)去年5—6份(fèn)的(de)行情(qíng)是“脉(mài)冲(chōng)式”的，当时(shí)市场对(duì)于美(měi)国高辛烷值调油料的短缺没有提早预期(qī)，导致旺季来临(lín)后行(xíng)情(qíng)一触即发，而(ér)经历过(guò)去年的(de)大幅(fú)波(bō)动，随后调油商对于今年已经提(tí)早有所准(zhǔn)备。

　　“芳烃(tīng)的美亚价(jià)差一直保持相对高位，给亚洲芳烃流向(xiàng)美国创造套利空间，同时我们从去年四(sì)季度至(zhì)今韩国(guó)出口美国芳烃的数量保持相(xiāng)对高位可以(yǐ)一窥究竟。叠(dié)加今年4—5月份亚洲(zhōu)芳烃(tīng)装(zhuāng)置的检(jiǎn)修预期，今年市(shì)场(chǎng)的调油(yóu)逻辑在3月份就启动，提早并迅速将(jiāng)芳(fāng)烃估值(zhí)打上去，PTA价(jià)格也(yě)在3月(yuè)中旬开始启(qǐ)动，这明显早于去年。但我们也看到了PXN在3月(yuè)下旬后就(jiù)处于高位徘徊的(de)状态，意味(wèi)着调油逻辑已经在(zài)芳烃(tīng)上提早兑现。”郑(zhèng)邮飞称(chēng)。

　　对此，华(huá)融(róng)融达期货分析师韩冰(bīng)冰表示(shì)，今年和去年(nián)芳烃(tīng)走势存(cún)在(zài)着节奏的(de)差(chà)异，去年5月份是是炒作(zuò)调油需求的主要(yào)时期，而今年市场(chǎng)提前到3月就开始(shǐ)炒(chǎo)作。

　　据韩冰(bīng)冰(bīng)介绍，今(jīn)年(nián)调(diào)油逻辑应该不及去年。“去年受俄乌冲(chōng)突影响，欧美(měi)地区(qū)成品油供需突(tū)然变得紧(jǐn)张，油品(pǐn)裂解利润非(fēi)常好(hǎo)，调油(yóu)逻辑兴起。而今年的问题是欧美经济下行(xíng)压力较(jiào)大，油品需求(qiú)面(miàn)临走弱，从盘(pán)面也可以看到，3月份市场因(yīn)炒作调油需求大幅拉(lā)涨，但(dàn)进入(rù)4月以(yǐ)后，油品利润却回落，并拖累形成原油(yóu)的下(xià)跌。”他说。

　　“去年(nián)芳烃调(diào)油主要是由于俄乌冲突导致(zhì)原油的出(chū)口(kǒu)受限以及疫情影响下美(měi)国(guó)炼厂(chǎng)大幅关停引起的辛烷需(xū)求无(wú)法匹配(pèi)，从而导致了(le)美亚套利(lì)窗口(kǒu)的打开，亚(yà)洲芳烃运往美国，原料端(duān)紧(jǐn)缺助推(tuī)PTA价格的大幅(fú)走(zǒu)高。今年看工厂(chǎng)对于调油行情有所准(zhǔn)备，整体缺量需求将不(bù)如去年。”马俊逸称(chēng)。

　　在银河(hé)期(qī)货(huò)分析师(shī)隋斐(fěi)看来，二季(jì)度美国出(chū)行旺季下调油(yóu)需求(qiú)被(bèi)赋予期待，然而有了去年二季度调油需求增加下亚(yà)美套利利润可(kě)观(guān)的经验，部分工厂(chǎng)提前跟美国(guó)工(gōng)厂签订了长约，今年(nián)的出(chū)口周期有所(suǒ)提前。

　　从(cóng)今(jīn)年(nián)韩国运往(wǎng)美国的芳烃出口量观察，整体1—3月出口量已达去(qù)年调(diào)油(yóu)季(jì)出(chū)口总量的65％偏上。同时，据了解，贸(mào)易商今年(nián)与亚洲PX生产企业签订(dìng)合同多采用FOB模式，便于(yú)其(qí)在(zài)窗(chuāng)口打开后及时变更流向。

　　“从辛烷值观(guān)察(chá)今年(nián)调(diào)油大(dà)概率(lǜ)仍将发(fā)生，但(dàn)是整体(tǐ)对(duì)于芳烃价格的提振高度将极大可能不如(rú)去年。”马俊逸称(chēng)。

　　“4月(yuè)份以(yǐ)来国际油价波动加(jiā)剧，近期原(yuán)油库存低位回升，汽(qì)油裂解价差回落，亚洲甲苯调油优势(shì)下降，在对(duì)未来(lái)需求(qiú)的不确(què)定和(hé)经济(jì)可能衰退的背景下调(diào)油需求出现了不稳定的因素(sù)。”隋斐说。韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说p><韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说p>　　从PTA和苯乙烯的基本面来(lái)看(kàn)，实则呈现边际走弱的迹(jì)象(xiàng)。

　　据隋斐介绍，PTA前期流(liú)通货源紧张的局面在恒力石化和嘉通能源两套年产能共500万吨新(xīn)装置(zhì)投产和下游消费走弱的影(yǐng)响(xiǎng)下逐渐缓解，PTA供需(xū)边际相(xiāng)对走弱；苯乙烯供应端(duān)在4月淄博(bó)俊辰50万吨新装置投产下北(běi)方(fāng)低价(jià)货源冲(chōng)击(jī)华东，下游硬胶产品(pǐn)利(lì)润不佳，成品库存偏高的(de)局面(miàn)仍存，苯乙(yǐ)烯主港(gǎng)库存及(jí)上游纯苯港口库存攀(pān)升，二季度苯乙烯仍(réng)面临累库压力(lì)。

　　“目前看调(diào)油逻辑边(biān)际弱化，但(dàn)是现在还(hái)没有真(zhēn)正进(jìn)入美(měi)国汽(qì)油的消费(fèi)旺季，如果(guǒ)5月下旬开始美国(guó)汽油消费走强(qiáng)，预计芳烃估值仍将保持高位，但是在当前衰退预(yù)期以(yǐ)及美联储加息背景(jǐng)下，成(chéng)品油消费的成色或较预(yù)期大打折(zhé)扣(kòu)，芳烃(tīng)前期相对(duì)原油的价差高点已经(jīng)看到，调(diào)油逻辑再继(jì)续大幅(fú)发(fā)酵(jiào)的概率降低。”郑邮飞认为，后期芳(fāng)烃(tīng)系产品PTA、苯(běn)乙(yǐ)烯或将回归自身的供需基本面。

　　“短期来看，随着主力合约换月，市场的(de)交(jiāo)易重心(xīn)转向了(le)2309 合约(yuē)，在距(jù)离(lí)9月相对较长的(de)时间下(xià)市场博弈(yì)增(zēng)大。”隋斐表示，从基本面上来看，短期 PTA 不至于大幅(fú)累库，成本端的扰动对 PTA 来说将更加敏感。就(jiù)苯乙烯而(ér)言，目(mù)前国内纯苯(běn)下游品种中除(chú)了苯胺盈利之外其他下游盈利(lì)性不佳，纯苯港口库(kù)存去库力度减(jiǎn)弱，苯乙(yǐ)烯下(xià)游同样面(miàn)临成(chéng)品库存偏高和利润不佳的(de)局面，二季度苯(běn)乙烯仍面临累库压(yā)力(lì)，短期(qī)来看价格向上的驱动或较乏(fá)力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说