北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的(de)4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新增(zēng)就业(yè)25.3万人，高于预期的(de)18万(wàn)人，打断了此前两个月连(lián)续环比下降的节(jié)奏；失业率(lǜ)继(jì)续下降(jiàng)至3.4％；更受关(guān)注的平均小(xiǎo)时工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是(shì)，美(měi)国劳(láo)工部将今年2月和3月(yuè)非(fēi)农数据均大(dà)幅(fú)下(xià)修超7万人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压的美国(guó)地区银行股也(yě)获得(dé)喘息的机(jī)会。截至发(fā)稿，周五盘(pán)前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉升(shēng)35点；美(měi)国10年期国债收益(yì)率上升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析师(shī)周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投(tóu)行(xíng)们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增(zēng)长了(le)29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数(shù)据公(gōng)布后，美股期货(huò)短线走低(dī)，美元指数短线拉升(shēng)，贵(guì)金(jīn)属下(xià)跌。尽(jǐn)管科(kē)技和(hé)金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳(láo)动力需(xū)远远抵消了裁员(yuán)的影(yǐng)响，也超过了信贷(dài)紧(jǐn)缩带来的大(dà)约2.5万招(zhā红楼梦多少字o)聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠(guān)大(dà)流行前也有(yǒu)了有利的发展，为就业人(rén)数的(de)增长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该(gāi)对(duì)就业数(shù)据保持红楼梦多少字一定的谨慎，因为(wèi)本周早(zǎo)些时候(hòu)，美国3月份(fèn)的(de)就(jiù)业机会和(hé)劳动力(lì)流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连(lián)续(xù)第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力(lì)市场数据(jù)相(xiāng)同的方向：劳动力市(shì)场(chǎng)正在降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请(qǐng)失业金人数也(yě)呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为(wèi)，加息(xī)会导致(zhì)消费者信贷和(hé)企业融资成本上(shàng)升(shēng)，进而迫使(shǐ)雇(gù)主削(xuē)减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经(jīng)济增(zēng)长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据(jù)会让(ràng)市(shì)场对于下半年(nián)货币政策放(fàng)松进程有所改变，进(jìn)而对商品的流动性溢价部(bù)分有(yǒu)所(suǒ)减少(shǎo)，但从中长期来(lái)看，美国(guó)会继续朝着(zhe)衰退的方(fāng)向前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据(jù)公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人(rén)数超预期将引导(dǎo)贵金(jīn)属步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受(shòu)益于(yú)其金融(róng)属性，尤其是市场(chǎng)预(yù)计(jì)5月是美联储(chǔ)最后一次(cì)加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这导致(zhì)美(měi)元名义利率回落(luò)，在通(tōng)胀(zhàng)温(wēn)和回落(luò)的(de)情(qíng)况(kuàng)下，美元实际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月3日，美联(lián)储(chǔ)议息会议(yì)如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基(jī)金利率的(de)目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发(fā)布会上的(de)讲话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元指数(shù)和美债收(shōu)益率大幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示(shì)，委员会将密切关注(zhù)未来发布(bù)的信息，并(bìng)评(píng)估其对货币(bì)政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布(bù)会上(shàng)表示，美联(lián)储焦点仍(réng)在双重(zhòng)使命上。这意味着美联储是否结(jié)束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要(yào)看到就(jiù)业市(shì)场出现明(míng)显恶化。从历(lì)史经验(yàn)来(lái)看，美联储加息看(kàn)通胀，降(jiàng)息看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵(guì)金属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美(měi)国银行业风波(bō)持(chí)续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美(měi)国就业数据超预期，美债收益率、美(měi)元指数(shù)走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这让美联(lián)储陷入(rù)困(kùn)境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至可能(néng)很快就需要降息，但就业市(shì)场(chǎng)并不(bù)配(pèi)合，美国就业市场依然强劲，美联储可能(néng)在长时间(jiān)内维(wéi)持(chí)高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师(shī)展大(dà)鹏(péng)告诉(sù)记(jì)者，4月美(měi)国(guó)非农(nóng)就业数据和时薪增速全面超(chāo)预期，表明美国当(dāng)前(qián)劳(láo)动力市场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加(jiā)大(dà)，这也就意味着美联储(chǔ)可能(néng)会在较长时(shí)间(jiān)内维持高利率环境，且(qiě)6月再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农数据(jù)强于预(yù)期或在短期提振美元指数和美债收益率(lǜ)，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗(àn)示(shì)停止加息，货币政策进入新阶段，市(shì)场将(jiāng)加大对下半(bàn)年(nián)降息的博(bó)弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台不(bù)断上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮美(měi)联储(chǔ)停止降息后的表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管此后美(měi)国经济(jì)仍市(shì)场偏强运(yùn)行一段时间(jiān)，失业(yè)率(lǜ)继续走低，但美联储并(bìng)未再次(cì)加(jiā)息，而贵金(jīn)属则在美债收益(yì)率持续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强的趋势(shì)。但当前情(qíng)况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价格对降(jiàng)息并(bìng)未(wèi)提(tí)前预期更多。

　　虽然(rán)目前(qián)距离降(jiàng)息仍有时间，美联(lián)储表示美国银行系统仍(réng)健康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高利率环(huán)境下美国(guó)银行系(xì)统风险并未解除，在(zài)第一共和银行宣布(bù)被接管收购后(hòu)，因银行业长(zhǎng)期(qī)存(cún)在的弱点，又有多家区域性(xìng)银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银行融资(zī)成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国20红楼梦多少字23年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四(sì)季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存(cún)对GDP拉动(dòng)转负，但(dàn)消费的拉动上升反映出一定的韧(rèn)性。未来(lái)随着经济下行(xíng)压力不断(duàn)上(shàng)升，市场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续(xù)承压(yā)，避险需(xū)求提振(zhèn)下，贵(guì)金(jīn)属价格有(yǒu)望再创历(lì)史(shǐ)新高，长(zhǎng)线可维持逢低(dī)买入配置思路，短线则可(kě)买(mǎi)入黄金和(hé)白银虚值看涨期(qī)权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金的需求实(shí)际上是明显下降的。世界黄金协会公布的(de)数(shù)据显示，今年第一季度剔除(chú)场外交易的全球黄金需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中(zhōng)国(guó)消费者需求(qiú)较高，但其余投资者购(gòu)买量的减少抵消了这一增长。其中对(duì)黄金价格其关键作用的黄(huáng)金投资需在一季度同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去(qù)年四季度有所(suǒ)增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金(jīn)条和硬币方面的黄(huáng)金(jīn)需求(qiú)为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐用(yòng)品订(dìng)单等指标走(zǒu)弱(ruò)，商品属性(xìng)更强的白银因(yīn)需(xū)求受经济下(xià)行拖累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金银(yín)比价大(dà)概(gài)率继续攀升(shēng)。世界(jiè)白银协会(huì)预计2023年白银(yín)实物消费较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已(yǐ)经被充分计(jì)提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后的(de)乐观(guān)，因此(cǐ)黄(huáng)金市场一度表(biǎo)现为极为乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚(shèn)至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴(xuē)子落地(dì)，且银(yín)行业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属价(jià)格(gé)。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计(jì)美联储下半年大概率暂(zàn)停加息并将(jiāng)进入(rù)降息(xī)周(zhōu)期，实际利率或(huò)将继(jì)续(xù)下行，贵金属中长期仍具有较(jiào)高(gāo)配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金(jīn)而(ér)言，市场(chǎng)寄希望于美联储最(zuì)后一(yī)次加息落(luò)地然后转(zhuǎn)降息预期(qī)，从而刺激价格继续(xù)高(gāo)走，从(cóng)这个角度(dù)考虑黄金确实存在恢复(fù)上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍(réng)在高位，美联储货币(bì)紧缩动作并没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的(de)利率可能(néng)会维系较长(zhǎng)一段(duàn)时间，且高(gāo)利率环(huán)境到底会(huì)对经(jīng)济和金融市场产(chǎn)生(shēng)怎(zěn)样(yàng)的(de)影响也未(wèi)可知，因此在当(dāng)前看多观(guān)点出奇(qí)一致，且海(hǎi)外看(kàn)多头(tóu)寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的情(qíng)况下(xià)，对待金(jīn)价节节攀高的(de)观点谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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