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身临其境是什么意思的临,身临其境是什么意思呢原意是什么

身临其境是什么意思的临,身临其境是什么意思呢原意是什么 国金证券赵伟:通缩是个伪命题,CPI或已见底,后续或逐步回升

  事件

  5月(yuè)11日,统(tǒng)计局(jú)公布(bù)4月物价(jià)数据:CPI同比(bǐ)上涨0.1%,预期0.4%,前值0.7%;PPI同比下降3.6%,预期降3.3%,前值(zhí)降(jiàng)2.5%。

  CPI低(dī)位(wèi)并(bìng)非通缩,内部结构分化、与终端需求相关的服务业(yè)延续涨(zhǎng)价

  物价作(zuò)为经济(jì)表现的(de)滞(zhì)后指(zhǐ)标,在经济复苏早期多表现相(xiāng)对低(dī)迷、实属常态。传统(tǒng)周期(qī)下(xià),经(jīng)济的(de)周期性波动,主要由需求端驱动(dòng),物价(jià)作为经济的滞后指标,表现出(chū)明(míng)显(xiǎn)的周期性波动。经(jīng)验显示,CPI等物价指标,与经(jīng)济走势(shì)大体类(lèi)似,一(yī)般滞后经(jīng)济表现2个季度左(zuǒ)右(yòu);经济(jì)复苏早(zǎo)期,CPI同比表(biǎo)现一度相对低迷,例如,2015年(nián)初(chū)、2017年初CPI同比在1%以(yǐ)下的(de)低位徘徊(huái)。

  通缩是个伪(wěi)命题(国金宏(hóng)观·赵(zhào)伟团队)

  当(dāng)前CPI低位、主要缘于供给(gěi)端影(yǐng)响和外需拖累部分商(shāng)品价格回(huí)落等。年(nián)初以(yǐ)来(lái),CPI同(tóng)比持续(xù)回(huí)落至4月(yuè)的(de)0.1%,拖累(lèi)主要来自(zì)于食(shí)品和非食品(pǐn)中的商(shāng)品、不完全(quán)由需求主导。其(qí)中,猪肉、鲜菜供给充(chōng)足,价(jià)格回落成为(wèi)拖累食品同比自年初的6.2%回(huí)落至4月的0.身临其境是什么意思的临,身临其境是什么意思呢原意是什么4%;非食(shí)身临其境是什么意思的临,身临其境是什么意思呢原意是什么品中,原油等国际定价的大宗商品价格回落,带动交通(tōng)工具用燃料等分(fēn)项(xiàng)环比(bǐ)延续低于季节性,部分耐用品价格回落(luò)也有(yǒu)拖累、与相关原材料成本压力(lì)缓解等有关(guān)。

  通(tōng)缩是个伪命题(tí)(国金宏观(guān)·赵伟团队(duì))

  通缩是个伪命(mìng)题(国金宏(hóng)观·赵伟团(tuán)队)

  需求(qiú)修(xiū)复较早(zǎo)的领(lǐng)域(yù)、线(xiàn)下消费相(xiāng)关的商品(pǐn)和服务,在价格上已有连(lián)续体现。终端(duān)需求回暖(nuǎn)在4月CPI中(zhōng)进(jìn)一(yī)步凸显(xiǎn),其中,CPI服务同比、CPI其他商品服务同比自年(nián)初以(yǐ)来明显回升、分别至4月的3.5%和1%。终端需求回暖带动部分(fēn)中上游行业涨价,在PPI中(zhōng)亦有体现,例如,文(wén)教(jiào)娱制(zhì)造业价格环比(bǐ)上涨0.9%。

  通(tōng)缩是个(gè)伪命题(国金宏观·赵伟(wěi)团队)

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  重申(shēn)观点:CPI或已见底,后(hòu)续或逐步回升(shēng)。线下(xià)消费活动持续改善等或带(dài)动内生动能逐步增强(qiáng),对价格(gé)的支(zhī)撑(chēng)仍在逐(zhú)步显现。叠加基数贡(gòng)献、及部分商品价格回落拖累(lèi)逐步(bù)放(fàng)缓等,CPI或(huò)于4月见底回升。

  常规跟踪(zōng):CPI涨(zhǎng)幅回落,生产(chǎn)资料拖累PPI低预期、原油链(liàn)等(děng)拖累(lèi)延续(xù)

  CPI涨幅明显回落、主因基(jī)数拖累明显。4月,CPI同比涨幅(fú)回落0.6个百分点至0.1%、低于预(yù)期的0.4%,其中,翘尾(wěi)因素较上月(yuè)回(huí)落0.4个百分点至0.4%;环(huán)比降幅(fú)收窄0.2个百分点至(zhì)-0.1%;核心CPI同比持平(píng)于0.7%。分项环(huán)比中,食品环比降幅收窄(zhǎi)0.4个(gè)百分点至(zhì)-1%,非食(shí)品环比由(yóu)平转涨(zhǎng)至0.1%。

  通缩是个伪(wěi)命题(国金宏观·赵伟(wěi)团(tuán)队)

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  细分项中,鲜菜环比拖累明显,猪(zhū)肉环比降幅(fú)收(shōu)窄,文(wén)教(jiào)娱等服(fú)务项涨价延续(xù)。食品(pǐn)环比(bǐ)中,鲜(xiān)菜和鲜果大量(liàng)上市,价(jià)格分别下(xià)降6.1%和0.7%;生猪产能充足(zú),叠加消费淡季(jì)影响,猪肉价格下(xià)降3.8%、降幅收窄0.4个百分点。非食品(pǐn)环比(bǐ)中,原油价(jià)身临其境是什么意思的临,身临其境是什么意思呢原意是什么格回落拖(tuō)累CPI交通通(tōng)信项(xiàng)环比延(yán)续低位、-0.4%,文教娱、其他商品服务(wù)环比明显上(shàng)涨,分别(bié)较上月变动0.6和0.2个(gè)百分点(diǎn)至0.5%和1%。

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  PPI回落主因(yīn)生产资料拖累,生(shēng)活(huó)资料韧性延续(xù)。4月,PPI同比降幅扩大1.1个百(bǎi)分点至-3.6%,环比由平(píng)转降至-0.5%。大类(lèi)环(huán)比中,生产(chǎn)资料由平(píng)转降至(zhì)-0.6%,采(cǎi)掘(jué)拖累明显(xiǎn)、原材料和加工工业亦(yì)有走弱;生活(huó)资料环比走平、上月为-0.3%,除食品外环比延续回落外,衣(yī)着、一(yī)般日用品环比由负转正,耐用消(xiāo)费品(pǐn)降幅收(shōu)窄(zhǎi)。

  通缩是个伪命(mìng)题(国金宏观·赵伟(wěi)团队(duì))

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  分行业(yè)来(lái)看,原油等上游原(yuán)材料链(liàn)条相关价格回(huí)落,与线下消费(fèi)相关的中下游行业价格回升。4月,多(duō)数行业环比价格回落、上(shàng)游原材料链条(tiáo)尤其明显。煤炭开采、石油加工(gōng)、燃气供应环比(bǐ)延(yán)续回落、降幅均在(zài)1.9个(gè)百分点(diǎn)以(yǐ)上,汽车制造、通信制(zhì)造(zào)等部分中(zhōng)下游制造业价格(gé)有所回落,但文教娱(yú)制品(pǐn)等(děng)靠(kào)近终端制造业价(jià)格有(yǒu)所回升、环(huán)比上涨0.9%。

  通缩是个伪(wěi)命题(国金宏观·赵(zhào)伟团(tuán)队)

  风(fēng)险提示

  1、猪价(jià)大(dà)幅(fú)反(fǎn)弹。

  2、疫(yì)情反复。

  证券研究报告:《通缩是(shì)个伪命题》

  对外发布(bù)时(shí)间(jiān):2023年05月11日(rì)

  报(bào)告(gào)发布机构:国金证(zhèng)券股(gǔ)份有(yǒu)限公(gōng)司

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