北(běi)京时间5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯(bó)克希尔(ěr)·哈撒韦召(zhào)开年(nián)度股东大会。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲(fēi)特和副董(dǒng)事长——99岁的(de)查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回(huí)答了来(lái)自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者(zhě)分享了投(tóu)资、成(chéng)功以及长寿(shòu)的秘诀，并就市场关注的AI、新能(néng)源、美(měi)国银行危(wēi)机、苹果以(yǐ)及(jí)公司(sī)“接班人”等热点话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会(huì)上表示，他和芒格依然(rán)高(gāo)度看好苹(píng)果公司。“如果让消(xiāo)费者选择，是放弃第(dì)二台车，还(hái)是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆(liàng)车。这是消费者行为对苹果(guǒ)公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电(diàn)在产业(yè)链中的(de)重要位置。巴菲(fēi)特认为(wèi)，“目前没有一(yī)家公(gōng)司可以与(yǔ)台积电相(xiāng)比拟(nǐ)，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡的领(lǐng)导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第一时(shí)间获取本(běn)次(cì)股东会最新(xīn)观点，筛选出40条核心(xīn)精华内(nèi)容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业(yè)背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者(zhě)好许多(duō)

　　会上(shàng)，巴菲特(tè)说，“伯克希(xī)尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比(bǐ)英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段(duàn)的交易(yì)，第一个阶段价(jià)格很东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗好，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的(de)股份以来，这部(bù)分股份已进行(xíng)了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这将(jiāng)使我们的所(suǒ)有权提高(gāo)到(dào)80％，并(bìng)导致我们在财务报(bào)表(biǎo)中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：希(xī)望能够拥有(yǒu)多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好(hǎo)，我(wǒ)们有很多产品供应给它，但有些产品很(hěn)难让人们只去沃尔玛购买，我们也会(huì)把产品的分销渠道多元化(huà)，我们希望能够(gòu)拥有多(duō)个具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力(lì)的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜诗糖果虽然(rán)有101年的(de)历史，

　　但其魔力也(yě)不是无限的(de)

　　再谈(tán)自身钟(zhōng)爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当前面临的问题不在于是(shì)否(fǒu)开新(xīn)店。我和查理为了把这个品(pǐn)牌推向(xiàng)全球做过很(hěn)多尝(cháng)试，每次我们都是在最(zuì)初觉得走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的(de)历史，虽(suī)然有自己的魔(mó)力，但魔力也(yě)不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业(yè)经(jīng)营难题比较多

　　关于(yú)电影和迪(dí)士尼(ní)，芒(máng)格说，电影行业是一个（经营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常严(yán)峻(jùn)的行(xíng)业。“举个例(lì)子，假如疫情(qíng)前有70％的业(yè)务(wù)，随(suí)着疫情的来临，客流量(liàng)减(jiǎn)少了，但电影院不(bù)能减少影(yǐng)片供应，也不能减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色(sè)了

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔出(chū)售动视暴(bào)雪(xuě)股份是(shì)否(fǒu)影响到了微软对其的收购(gòu)？对此，巴(bā)菲(fēi)特回(huí)复：“伯(bó)克希尔(ěr)所有监管要求下应(yīng)披露的(de)事项都(dōu)已在(zài)13-F或10Q文件(jiàn)里(lǐ)写明了(le)。至于(yú)微软，我认(rèn)为(wèi)他们已经做得非(fēi)常出色了，为了达成这笔收购，微软与(yǔ)英国有(yǒu)关(guān)部门(mén)积极地进行了合(hé)作，但这并不代表他们(men)最(zuì)终一定会成功，这也(yě)不(bù)是愿意多花钱(qián)就能解决的问题(tí)。我还不清(qīng)楚最终结果会如何，但即使这笔收(shōu)购最终(zhōng)没有成功，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定(dìng)苹果公(gōng)司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比已超过了能(néng)源业务(wù)

　　在(zài)股东大(dà)会上，巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定了(le)苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在(zài)我(wǒ)们仓位中的占比超过了能源业务。虽然(rán)我们持(chí)有苹果的(de)股份占比不高，但每年的权重(zhòng)都(dōu)在(zài)增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白消费者的习(xí)惯。如果让(ràng)消费者(zhě)选(xuǎn)是放弃(qì)买手机还是(shì)放弃买汽(qì)车，我想(xiǎng)很多人(rén)会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未(wèi)来(lái)趋势(shì)会如何发(fā)展，但我们(men)知道什么(me)是正确的价(jià)格，我们可以在(zài)消费者行(xí东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗ng)为方面做一定的预(yù)测，以(yǐ)及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人(rén)可(kě)能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯(bó)克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示，“你(nǐ)的美元是好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投资是没(méi)问题的(de)，甚至是非常有(yǒu)机会(huì)的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者花(huā)钱(qián)的时(shí)候都(dōu)有自己(jǐ)的喜好(hǎo)，有些(xiē)人会花(huā)1500美元买(mǎi)一(yī)部(bù)手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美(měi)元(yuán)买第二辆车(chē)。我认为(wèi)，如(rú)果(guǒ)他(tā)们(men)要么(me)放弃第二辆车(chē)，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片(piàn)行业(yè)台积电拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问，想(xiǎng)了(le)解伯克希尔在一个(gè)季(jì)度内(nèi)快速买入卖出台积电的(de)原(yuán)因(yīn)。在问答环节，巴菲特(tè)对此(cǐ)进行了说明，在他看(kàn)来台积电是世界(jiè)范围内管理最完善且最重要(yào)的公司(sī)之(zhī)一，即(jí)使是5至20年后也不会(huì)变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估(gū)过(guò)，尽管很多人想要提高美(měi)国的(de)芯片产(chǎn)能，但我认为，它只能留在（中国）台(tái)湾(wān)地区(qū)。我们(men)通过(guò)Allegheny购买(mǎi)的一(yī)家子(zi)公(gōng)司参与了(le)亚利桑那(nà)州的部分芯(xīn)片工作，但至少在我看来，目前(qián)我们没有一家公司可以(yǐ)与(yǔ)台积电比拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有非凡的(de)领导地位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁(suì)的(de)创(chuàng)始人，这家公司(sī)非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否认(rèn)为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克(kè)高估(gū)了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但他很有才华。所(suǒ)以，他高估(gū)了一个(gè)不需(xū)要高估(gū)就能(néng)成为天才(cái)的人。他真的很(hěn)聪明，我想他(tā)的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受不可(kě)能(néng)的目标。我们(men)的不同之处(chù)在(zài)于，我想要(yào)的不(bù)多(duō)，我(wǒ)在(zài)寻找(zhǎo)简单、确定性高的工作，我不想(xiǎng)要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂(kuáng)热(rè)，致力于(yú)解(jiě)决不可能的问题。我喜欢(huān)我现在的生(shēng)活方式，我不喜欢和他在(zài)一起，他(tā)也不喜(xǐ)欢和我在(zài)一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但(dàn)我并(bìng)不喜(xǐ)欢

　东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗　关于新能源和汽车厂商，巴(bā)菲特(tè)表示，“很长一段时间内，我和查理都(dōu)觉得(dé)，汽(qì)车行(xíng)业太艰(jiān)难(nán)了。例如福特汽(qì)车(chē)公(gōng)司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥(yōng)有整(zhěng)个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前(qián)几天，我(wǒ)读了(le)通用(yòng)汽车公司(sī)1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示(shì)，他们(men)有(yǒu)19000个(gè)经(jīng)销商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在(zài)美国有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有18000左右个经销商。此外(wài)，美国的汽车公司还(hái)会(huì)面临来(lái)自(zì)世界各地(dì)的(de)竞(jìng)争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实(shí)也并(bìng)非如此，法(fǎ)拉(lā)利就处(chù)于(yú)一个特殊的位置(zhì)。虽然我(wǒ)们觉得，汽(qì)车(chē)不是一个吸(xī)引人的行业，但电动汽车即将大获(huò)成功。现在它带来了(le)巨大(dà)的成本和巨大(dà)的(de)风险，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨(jù)大的(de)风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智(zhì)能(néng)持怀(huái)疑态(tài)度

　　在回(huí)答新加坡投资(zī)者关于人工(gōng)智能的问(wèn)题(tí)时，芒(máng)格表示，如果你到(dào)中国的比亚(yà)迪工厂去看一看，会发现(xiàn)自(zì)动化操作程度非(fēi)常高，但(dàn)我还是觉得用人(rén)可能更好，因为人工智能并(bìng)不能取代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特(tè)也(yě)表示，人工智能虽(suī)然可(kě)以做一些令人惊奇的事(shì)情(qíng)，比(bǐ)尔(ěr)盖茨也(yě)曾(céng)带我去看(kàn)微软的产品(pǐn)，但这类(lèi)产品仍不完善，譬(pì)如(rú)目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情是(shì)不能(néng)掌控的(de)。人(rén)工智能可以(yǐ)改变全世界，但它并(bìng)不能(néng)改变(biàn)人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的(de)机会在降低(dī)，

　　但总会(huì)有新(xīn)技术创(chuàng)造新机(jī)会

　　巴(bā)菲特(tè)说，“现在赚取(qǔ)超(chāo)额收益的(de)机(jī)会在(zài)相对降低，但这(zhè)并不代表(biǎo)没有投(tóu)资机会。从(cóng)1940年到现在，无论(lùn)汽车(chē)、工业、飞机以及能(néng)源(yuán)等领(lǐng)域都(dōu)有新的(de)改变，新的事物(wù)永远(yuǎn)在(zài)不断出现，而且会取代(dài)一些原(yuán)有(yǒu)的技术，因此，在这其中(zhōng)会存在很(hěn)多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔(ěr)在新能源方(fāng)面

　　做了很多投(tóu)入，但还远远不(bù)够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯(bó)克希(xī)尔能源这家公司(sī)，就(jiù)是希望能够帮助解决一些环(huán)境方(fāng)面的问题。从传(chuán)统能源向(xiàng)新能源的转变，我们在这个方面做了非常多的投入。不过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更(gèng)多(duō)精彩观点请关注证券市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人(rén)：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相比降(jiàng)低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们(men)现在正在经历能源行(xíng)业(yè)的变(biàn)革，全(quán)球(qiú)都是如此，我们有3家美国的公共事业公(gōng)司，我们希望能够(gòu)在全国的每一(yī)个(gè)州制(zhì)定不同的计划，然后将这些(xiē)计(jì)划进(jìn)行整合。我们也将我们的目标(biāo)进行了同步(bù)规划，我(wǒ)们希望(wàng)2030年的(de)碳(tàn)足迹(jì)与(yǔ)2005年相比能(néng)够(gòu)降(jiàng)低50％。这是(shì)我们在公共事业(yè)方面希望(wàng)能够取得(dé)的成绩(jì)，但这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在针(zhēn)对投(tóu)资者(zhě)提出的硅谷(gǔ)银行破产事(shì)件会带来怎样(yàng)的经济后果(guǒ)时，巴菲特表示(shì)，这是灾(zāi)难性的，即使联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司的限(xiàn)额是25万美元(yuán)，这是法令的规定，但这不是美国的行(xíng)为(wèi)方(fāng)式，就像他(tā)们不(bù)会让债务上限(xiàn)导致世界(jiè)陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不(bù)会有(yǒu)人愿意公(gōng)开向美(měi)国(guó)公众(zhòng)解(jiě)释(shì)为(wèi)什么(me)只有25万美元有“存款”保险，这(zhè)次事(shì)件(jiàn)引发的(de)后续问题会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情(qíng)况都非常相似，恐惧总是会(huì)传(chuán)染的(de)，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去了工作(zuò)。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也(yě)是(shì)在那时，我们做了一件非常明智的事(shì)情，就是成(chéng)立联邦存(cún)款保险公(gōng)司。现在已经(jīng)是2023年了，人们(men)仍(réng)（对银行挤(jǐ)兑(duì)）感到(dào)担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次(cì)修改(gǎi)规则

　　导致(zhì)银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予了制定保证金(jīn)要求的责任。他们改变了(le)很多次(cì)保证金要求，因为我们都知道，借了很多钱(qián)的人会给银行系统(tǒng)带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联(lián)储解决不了财政问题

　　由于美(měi)联储(chǔ)投放的天量流动(dòng)性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍(biàn)在批(pī)评美联储失职。不过，巴菲特却(què)认为，问题不在美联储，“他们无法(fǎ)解决财政问(wèn)题，他们正在履(lǚ)行其职能。现金也(yě)不(bù)是垃(lā)圾。”

　　不过(guò)芒格对(duì)此(cǐ)也不很(hěn)乐观(guān)，他(tā)表示(shì)，我们在(zài)第二次(cì)世界大(dà)战中付(fù)出了代价。我们每个(gè)人，包(bāo)括学校的孩子和其(qí)他(tā)人，也包(bāo)括(kuò)我自己(jǐ)。我(wǒ)们购(gòu)买了最初所谓的战(zhàn)争(zhēng)债券、国(guó)防(fáng)债券(quàn)和储蓄(xù)债(zhài)券等(děng)等。如果不停(tíng)印(yìn)钞票，我无法预计(jì)宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美(měi)国(guó)银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明(míng)，但要恪守旧(jiù)的(de)价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业可以有各(gè)种各(gè)样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不(bù)知(zhī)道会发生什(shén)么(me)，因为在(zài)目前的(de)情况下(xià)，可能(néng)会发生很多(duō)事情。你必须有惩罚，打击那些(xiē)制造问题的人。如(rú)果他们承(chéng)担了不该承担的(de)风险，如果你要改变人们未来(lái)的行(xíng)为方式，风险就必须落在他(tā)们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们(men)准(zhǔn)备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“如果你遵(zūn)循健(jiàn)全的银行(xíng)投资方法(fǎ)，不(bù)做别人做的一些风险(xiǎn)性事情，银行可能是一(yī)个(gè)非常不错(cuò)的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了(le)一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案(àn)》没有通(tōng)过，我(wǒ)们最(zuì)终可能(néng)会拥有许多银行，而不是许多保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴(bā)菲(fēi)特说，“美(měi)元是储(chǔ)备货币，我看不(bù)到(dào)任何其他货币能够取代它。我觉得没人能(néng)理解现在的情(qíng)况(kuàng)，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能(néng)比我们(men)更清楚，但是他(tā)也不(bù)能完全控制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道(dào)需要印多少(shǎo)数额的货币才能(néng)解(jiě)决问题，而直(zhí)到(dào)它失控。人们会对货币失去信(xìn)心，他们的行为方式可能(néng)会完全(quán)不同(tóng)。我们无(wú)法预(yù)测，但我们知道(dào)这不是一个好现象”。

　　关(guān)于(yú)大(dà)周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍(réng)是一(yī)家(jiā)保险公(gōng)司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市公司(sī)涉及保险(xiǎn)业务，但(dàn)没有一家是自(zì)己愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保(bǎo)险已经是一家(jiā)技(jì)术公(gōng)司，但在我们看(kàn)来，其依然是一(yī)家(jiā)保险(xiǎn)公司(sī)。他同(tóng)时解释，盖可在技术方(fāng)面需要做的(de)工作要比(bǐ)想象的(de)多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖(gài)可第一季度业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首先是减(jiǎn)少了前一年的保险准备金，其次一季度(dù)还是汽车保险的旺季，此外在远程(chéng)信息处理方面，盖可也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地(dì)产领域

　　从来就(jiù)不特(tè)别活跃

　　在回答有投资(zī)者提出的(de)商业地产损失情况(kuàng)有(yǒu)多严重，和(hé)伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔(ěr)在(zài)商业(yè)地(dì)产领域(yù)从来不(bù)是(shì)特别(bié)活跃(yuè)，因此也不会受到(dào)不良贷款等一系列负面(miàn)因素影(yǐng)响。

　　但美国和(hé)世界(jiè)很多(duō)地方市中心的(de)空洞化却是非(fēi)常严(yán)重的(de)，它(tā)会影(yǐng)响很多人(rén)。建筑不会消失，但所(suǒ)有者会(huì)变(biàn)化，人们总是喜(xǐ)欢(huān)买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁(tiě)路(lù)的(de)重点(diǎn)是

　　以(yǐ)安全的方式恢复(fù)长期(qī)运营

　　在回答有投(tóu)资者提出的(de)伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑(tiāo)战时(shí)？巴菲特表示(shì)，他密(mì)切关(guān)注(zhù)这一团队的运营指标，其中不仅有(yǒu)美国(guó)的(de)铁路(lù)，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实(shí)经历了(le)一段困难时间，但好在我(wǒ)们(men)走出(chū)疫情和供应方面(miàn)的挑战(zhàn)，不过还面临劳(láo)工(gōng)问题和(hé)其(qí)他一些(xiē)问题。我们的团队(duì)优先考虑的是恢复铁路的长期运(yùn)营，而不(bù)是短期专注于在20年内达(dá)到某一运(yùn)营指标(biāo)，要长(zhǎng)期(qī)为客户(hù)提供可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没(méi)有(yǒu)一次情绪化投资(zī)决(jué)定

　　在回答有没有因为情绪(xù)作出(chū)错误的投资决(jué)定时(shí)，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活中谁都不(bù)想成为一个没有感情(qíng)的(de)人，但肯(kěn)定想在做投(tóu)资或商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业，企(qǐ)业赚更多(duō)的钱，作为股(gǔ)东的份额，作(zuò)为伯克希尔的(de)所有(yǒu)者，每年都在增加，而投资(zī)者(zhě)不需(xū)要花(huā)任何钱。我们投资并(bìng)创造了(le)超过(guò)5000亿(yì)美元的(de)股东权(quán)益(yì)和超过300亿美(měi)元的(de)运(yùn)营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购(gòu)的机会是非常(cháng)有限的(de)

　　关于是否对(duì)持有的超过1000亿(yì)美元(yuán)的现金充满信心？巴(bā)菲(fēi)特回(huí)答道，为什么要派发现金？我们(men)感兴趣的、真正想做的(de)是收购(gòu)伟大(dà)的(de)企业。我们可(kě)以做到以500亿或750亿(yì)美元的价格(gé)，收(shōu)购一家价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适(shì)当的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，没有人能像我们一(yī)样达成(chéng)交易。2008年我收购(gòu)了一大堆公司，这种事(shì)情会(huì)再次(cì)发生。但问题是(shì)，我们收购的机会是非常(cháng)有限的，所以(yǐ)当一家好公司面临被卖掉的时(shí)候，我(wǒ)们需要(yào)足(zú)够的资金。但我们的(de)股东可能(néng)会把股票卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上(shàng)涨。我(wǒ)们(men)有(yǒu)足够的钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者(zhě)的(de)行(xíng)为

　　关于公司如何在(zài)短(duǎn)期利(lì)润和长期防(fáng)御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心(xīn)季度预算是否(fǒu)达标，我们(men)感兴趣的是，永远拥有一个美(měi)好的事业。好的企(qǐ)业不多，但(dàn)我们确(què)实找到了一些，例如，当我(wǒ)们在(zài)1966年试图(tú)涉足百货商(shāng)店业(yè)务时，我们学到(dào)的是，在奖品上做图案绘制，这可以(yǐ)算是一(yī)件愚蠢的事。我们一(yī)直在(zài)试图洞悉的是消费者(zhě)的行为(wèi)，我们不能(néng)洞(dòng)悉(xī)企业的(de)技术趋势，如果(guǒ)能做到这(zhè)点，那也能获利！但(dàn)这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班(bān)！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔(ěr)一定(dìng)会继(jì)承我(wǒ)的工作，当然现(xiàn)在我还在位(wèi)，格(gé)雷格的主要价值是可以(yǐ)把一些(xiē)事情做得更好，或者去管理更多的(de)事情。阿吉(jí)特(tè)•贾恩也会给他一些好的建议，但(dàn)格雷格是(shì)做出最终决定(dìng)的(de)那个(gè)人。未来我们还需(xū)要更多(duō)的优秀(xiù)人才，去涉及更多的(de)业(yè)务(wù)。如(rú)果这些人不足够聪明，我(wǒ)们是绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不会频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很多很优秀的经(jīng)理人，相对其他(tā)大(dà)型(xíng)公(gōng)司，伯克希尔(ěr)之(zhī)所以能(néng)够做的更好原因之一，是从不会频(pín)繁更换(huàn)经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的(de)十大最佳(jiā)保险(xiǎn)经(jīng)理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从(cóng)不会去尝(cháng)试改变一个体系，而总是会去改善一个(gè)体系。我(wǒ)很享受(shòu)与他交流(liú)，以(yǐ)前我(wǒ)们每天都会聊天，现(xiàn)在没(méi)有(yǒu)那么频繁了，但他(tā)绝对是世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日(rì)本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到(dào)访日本(běn)，并参观五大商社。“我去(qù)那里的部分(fēn)原因，是为(wèi)了(le)把格雷(léi)格(gé)介绍给(gěi)那些生意(yì)伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实希望和（那些企业）有(yǒu)长期合(hé)作(zuò)的机会(huì)。它(tā)们是一些令人难以置(zhì)信的投资机会(huì)，一直是(shì)非常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的文化和历史。我(wǒ)们对五(wǔ)大商社(shè)的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望(wàng)百(bǎi)年后的伯(bó)克希尔(ěr)：

　　被股东(dōng)眷(juàn)顾，为社(shè)会带来幸福(fú)感

　　在问答(dá)环(huán)节，巴菲特提出了一百年(nián)后伯(bó)克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公司仍能被股(gǔ)东们(men)眷顾，并且为社(shè)会带来幸福感，拥有无限的资本和大量的(de)人(rén)才(cái)。“就像格(gé)雷厄姆(mǔ)1949年写(xiě)下(xià)的书(shū)时至(zhì)今日依然(rán)畅销且屹立不倒一样(yàng)，成(chéng)为(wèi)其他(tā)人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个国家的(de)资产而非负债(zhài)，以(yǐ)往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔(ěr)的资本还(hái)是会比大部分(fēn)公司都要多(duō)，也仍然可以(yǐ)在国家的经济中投入非常(cháng)多(duō)的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的(de)股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后(hòu)，他仍会做出与现在相(xiāng)同的(de)股票回购(gòu)决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保(bǎo)险(xiǎn)业务副(fù)董事长(zhǎng)格(gé)雷(léi)格·阿(ā)贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和(hé)查理定(dìng)下了非(fēi)常优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股票(piào)回购将同时对股东(dōng)和公(gōng)司自身的运营产生益处，如果(guǒ)资本足够且股票很有吸引力，那么为什么不通过(guò)回购来(lái)提升单股内(nèi)在价(jià)值呢？因(yīn)此当时机来临，我(wǒ)们会成为(wèi)活跃(yuè)的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答关(guān)于遗产规划的(de)问题时，巴菲特说，在伯(bó)克(kè)希尔(ěr)，只(zhǐ)要把(bǎ)某几只股(gǔ)票拿好就行，但这并不适合所有人。如(rú)果(guǒ)你想要(yào)你的孩子拥有某种价值观(guān)，重要的是：你(nǐ)要践行这样的价值观，并和他们谈论这(zhè)个价(jià)值(zhí)观，从他(tā)们出生起，他们就在学习你(nǐ)。“你的(de)意志(zhì)与(yǔ)此有关。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)：“如果(guǒ)你想(xiǎng)弄(nòng)清(qīng)楚如何度过这一生(shēng)，你可以写(xiě)一下讣(fù)告(gào)，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但(dàn)没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很(hěn)多富裕家庭，它们在(zài)财产(chǎn)规(guī)划分配上(shàng)都存(cún)在(zài)各自(zì)的问(wèn)题。我年(nián)事已高，可我并(bìng)没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的(de)理解以及他(tā)们(men)的建议。这(zhè)件事情(qíng)对(duì)于孩(hái)子(zi)而言(yán)，在(zài)20岁和60岁(suì)的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗(yí)嘱会绑(bǎng)架他们(men)的(de)成长。“有一些人(rén)完全不向他(tā)们的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关的(de)事情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架(jià)孩子的成长。当过早地向孩子宣(xuān)读(dú)遗嘱，比如在他们的成长阶(jiē)段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内容——这在(zài)以后会很难更改，我认为这(zhè)是(shì)家(jiā)长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很简(jiǎn)单(dān)，比如(rú)花钱要量入为出，花的钱要(yào)比赚的钱(qián)少；避(bì)免身边有(yǒu)能量的人和活动；要活到(dào)老学到老，要学会感恩。如果你能做到这一(yī)切，那你一定会成功。如果做(zuò)不到(dào)，成(chéng)功就需要更多的运气(qì)，当(dāng)然，你(nǐ)一(yī)定不要把自(zì)己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的(de)人一起工作，业(yè)务中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中(zhōng)没(méi)有(yǒu)困难，我们都非常热爱自己的事业。每天早上起床时，我都感觉非(fēi)常棒。和一群我(wǒ)喜欢的人一(yī)起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而且我上班通(tōng)勤也(yě)只(zhǐ)需要约(yuē)5分钟的(de)路程，这(zhè)是非常理想的工作环境，没有什么能比这更美妙(miào)的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)时常(cháng)关注(zhù)《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马(mǎ)逊(xùn)的排(pái)名

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度(dù)提起本·格(gé)雷厄姆在投资(zī)上(shàng)对(duì)他产生的积(jī)极影响，他说(shuō)：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆(mǔ)在他的书中写下一些非常有说(shuō)服力(lì)的话，告(gào)诉我我在过去8、9年(nián)间所从(cóng)事和热爱的工作(zuò)都(dōu)是错误的。我看了(le)这本书(shū)（注：即《聪明的投(tóu)资(zī)者》）一(yī)遍又一遍。无(wú)论他的(de)想(xiǎng)法是否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚(shèn)至(zhì)还不时去亚马逊(xùn)看看(kàn)这本书的排名(míng)，它(tā)一直(zhí)在畅销榜上排在差(chà)不多(duō)第(dì)300名或第350名的(de)位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一(yī)本(běn)书在其领域里具有这样持续的地位？”

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