在华尔街经济学家和(hé)央(yāng)行官员争论美(měi)国经济(jì)是(shì)否以及何(hé)时(shí)会(huì)陷入(rù)衰退之际(jì)，大(dà)型基(jī)金经理们并(bìng)没有坐(zuò)等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来(lái)越多的专业选(xuǎn)股人士将资(zī)金(jīn)从(cóng)银行等(děng)对经济敏感的股票(piào)中撤(chè)出，转而(ér)投资公用事业和基本(běn)消费品等在(zài)经济低(dī)迷时期被(bèi)视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和做(zuò)空的对冲基(jī)金已将其周(zhōu)期性股(gǔ)票与防御性股(gǔ)票(piào)的比例降至至少2012年(nián)以来的最低水平。对(duì)于只做多的基金经(jīng)理来说，他们对周期性公司(这(zhè)些公司的命(mìng)运取决于商业周期(qī)的起伏(fú))的(de)相(xiāng)对敞口接(jiē)近2008年以来的(de)最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了(le)主(zhǔ)动投资领域的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10月低点反弹(dàn)，增加(jiā)了5万亿美(měi)元(yuán)的(de)市值。

　　总而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美国(guó)银行(xíng)策略师(shī)表示，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期(qī)股(gǔ)相对(duì)防御股的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防(fáng)御股的偏好(hǎo)与去年不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立(lì)场表明，人们(men)相(xiāng)信美联(lián)储有能力通过积(jī)极(jí)的抗通胀行动(dòng)实现软着陆(lù)。现在(zài)，这种乐(lè)观情绪已(yǐ)经消散。

　　行(xíng)业仓位数(shù)据进一步证明，专业人士持续看(kàn)空股(gǔ)市。在美(měi)国银行4月份(fèn)对基金经理的最新调(diào)查(chá)中，现金持有量保持在较(jiào)高水平，相对于(yú)股票，债券比2009年以(yǐ)来的任(rèn)何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合(hé)伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过(guò))买家(jiā)。

　　值得注意(yì)的是(shì)，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置资(zī)产(chǎn)的计算机(jī)驱(qū)动策(cè)略(lüè)形(xíng)成了鲜(xiān)明(míng)对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和(hé)市场波动性下(xià)降(jiàng)，趋(qū)势(shì)追踪(zōng)基金和波动性目标基金等系(x马云移民到哪国籍ì)统(tǒng)性资马云移民到哪国籍金管理公(gōng)司近几马云移民到哪国籍个(gè)月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓(cāng)位模型最能说明这种分歧立场。德意志银行称(chēng)，量化基(jī)金继(jì)续(xù)抢购股(gǔ)票，而自由裁量投资者的敞口已降至(zhì)一年区(qū)间的底部。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一(yī)部分归(guī)因于(yú)那些对价(jià)格不敏感的量化投资(zī)者，他们别无选择，只能在股价上涨时买(mǎi)入股票。看空者还警(jǐng)告称(chēng)，持续数月(yuè)的股市反弹是不可持续(xù)的。由于(yú)标(biāo)普500指数(shù)几次突破4200点的尝试都以失败(bài)告终，缺(quē)乏动能(néng)可能会限(xiàn)制量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛(pāo)售可能会促使量化基金改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于(yú)预期的(de)经济数据和(hé)企(qǐ)业财报也(yě)提振(zhèn)股市。尽管各公司(sī)在(zài)本财报季的业(yè)绩超出(chū)预期，但(dàn)目前来看，这还(hái)不(bù)足以让美国(guó)企业重回增长轨道。就连美联储官(guān)员也预(yù)测(cè)今年晚些(xiē)时候会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为(wèi)鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备而采(cǎi)取防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的(de)行(xíng)业往(wǎng)往在衰(shuāi)退(tuì)前的6个(gè)月(yuè)内表现(xiàn)优异。直到真正的(de)经济(jì)衰退到来，防(fáng)御性(xìng)股票(piào)才开始大(dà)放异(yì)彩，尽管(guǎn)它们(men)的领先地位通常会在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家预(yù)计，美国经济衰退将(jiāng)从第三季度(dù)开(kāi)始(shǐ)。

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