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已婚男人睡完你后的心态,已婚男的得到你一次之后

已婚男人睡完你后的心态,已婚男的得到你一次之后 光伏行业2022年盘点:3家上游硅企利润占半壁江山,中下游“内卷”亟待上游“放水”

  2022年(nián)是(shì)国内实施“双碳战略”的攻坚(jiān)之年(nián),作(zuò)为新能(néng)源(yuán)的重(zhòng)点领域,光伏设备(bèi)行业备(bèi)受瞩目。尽管在政策扶持和(hé)行业(yè)高成长(zhǎng)性背景(jǐng)下(xià),上市(shì)企(qǐ)业产量不断(duàn)扩大,营收、归母净利润不断增长(zhǎng),但行业内上中下游板块的盈(yíng)利能力(lì)分化(huà)严重,亟(jí)待引起(qǐ)注(zhù)意。

  金(jīn)融界上市(shì)公司研究院(yuàn)的数据显(xiǎn)示,光伏设备产业链盈利参差不齐。光伏(fú)设备行业主要分已婚男人睡完你后的心态,已婚男的得到你一次之后(fēn)为5大(dà)板块,分(fēn)别(bié)是上游的硅料硅(guī)片生产加工板块,中下游(yóu)的光(guāng)伏加工(gōng)设备、逆变器(qì)、光伏(fú)辅材和光伏(fú)电池组件。利润(rùn)结构整体呈现金字塔(tǎ)结构,上游板块处于金字(zì)塔底层,2022年3家(jiā)相关(guān)企业净增长的利润贡献占(zhàn)比就高(gāo)达55.59%,而中(zhōng)下(xià)游(yóu)45家企(qǐ)业总体利润贡献度(dù)小,且毛利(lì)率不足20%,企(qǐ)业间的(de)竞争加剧。

  随着2023年硅料(liào)硅片价格(gé)下行预期增(zēng)加,结合(hé)对企(qǐ)业经营数据变化的分析,可以(yǐ)看出(chū):光(guāng)伏设备的上游将(jiāng)迎(yíng)来降价与去库存阶段,这(zhè)对于(yú)中(zhōng)下游(yóu)企业来说意味(wèi)着原材料成本(běn)得到控制(zhì),利(lì)于企(qǐ)业经营能力提升。

  归母净利润(rùn)突破(pò)千亿,八成企业利润增长

  在“双(shuāng)碳战略”背景下,作为清洁能(néng)源(yuán)重要方向的(de)光伏(fú)设备,市(shì)场加大对上市公司(sī)的扶持力度。金融(róng)界(jiè)上(shàng)市公司(sī)研究(jiū)院统计发现,行业中48家上(shàng)市公(gōng)司,有33家2022年(nián)获(huò)得的政府补助较2021年增(zēng)加(jiā);累计获得(dé)政府补助54.63亿元(yuán),较2021年(nián)增长(zhǎng)56.56%。

  在政府加大扶持(chí)背后,与之同步的(de)是上(shàng)市(shì)企业经营规模(mó)不(bù)断(duàn)扩大,利(lì)润增速可观。产量方面来看(kàn),根据(jù)国家能(néng)源局数据,2022年多晶硅产量82.7万吨(dūn),同比增长63.4%;硅片产量357GW,同比增长(zhǎng)57.5%;电池片产(chǎn)量318GW,同(tóng)比增(zēng)长60.7%;组件产量288.7GW,同(tóng)比增长58.8%。可(kě)以看出,光(guāng)伏(fú)制(zhì)造端(duān)产(chǎn)量均实现50%以上(shàng)增速(sù)。

  盈利(lì)方面(miàn)来看(kàn),2018年光伏设备行业实(shí)现归母净利润118.05亿元,至2022年增长至1051.54亿(yì)元,5年复合增速高达54.86%。其(qí)中(zhōng),2022年业绩增速达到136.17%。

  48家企业平均归(guī)母净利润增速(sù)达到(dào)162.11%,增(zēng)速在200%以上、100%至200%之间以及100%以(yǐ)内的企业(yè),分(fēn)别为8家、12家和19家。仅有(yǒu)福斯特、安彩高科(kē)等9家(jiā)企业2022年业绩下(xià)滑(huá)。

  其中(zhōng),爱旭股份(fèn)2022年实(shí)现归母净利润23.28亿元,同(tóng)比(bǐ)增长1954.33%,增(zēng)速居行业第2。公司在去年电池片环节(jié)尤其是(shì)大尺(chǐ)寸电池处(chù)于(yú)供不应(yīng)求的(de)状(zhuàng)态,年内累(lèi)计实现(xiàn)电池(chí)销量34.42GW,同比(bǐ)增长82.65%,盈利能(néng)力持续提升。

  表格:2022年光(guāng)伏设备(bèi)行业(yè)归母净利(lì)润增速居前的企业(yè)

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  制图(tú):金(jīn)融界上市公司研(yán)究(jiū)院;数据来源:巨灵财经

  上(shàng)游板块毛(máo)利率2年增长20个(gè)百(bǎi)分点,3家企业净(jìng)利润贡献过半

  光伏设(shè)备行(xíng)业整体毛利率为22.91%。对各板块(kuài)毛(máo)利率分析发现(xiàn),上(shàng)中(zhōng)下游呈现的结果参差(chà)不齐,上游硅料硅(guī)片享(xiǎng)受到光伏(fú)产业的红利,行业(yè)有竞争壁垒,参(cān)与厂(chǎng)商(shāng)较少(shǎo),企(qǐ)业毛利率较高;而中(zhōng)下游多数板块毛利率(lǜ)不(bù)及行业平(píng)均。

  数(shù)据显示(shì),上(shàng)游(yóu)的(de)硅料硅片2020年(nián)毛(máo)利(lì)率(lǜ)为23.19%,在5个板块(kuài)中毛利率第(dì)2低,仅高过光伏电(diàn)池组(zǔ)件。但2022年板块毛(máo)利率上涨至43.61%,成为光伏设备行业毛利率(lǜ)最高的板块(kuài)。

  硅料硅片板块毛利率(lǜ)较快提升,首先是源于(yú)供不应求背景下的涨(zhǎng)价。作为光伏设备行业(yè)的原材(cái)料方,硅料(liào)硅片板块可以形容其为“卖铲人”。2022全年(nián)虽(suī)然硅片价格波动(dòng)巨(jù)大,但从2020年(nián)以来的数据(jù)来看,硅(guī)片(piàn)价格依然处(chù)于高位。特(tè)别是上半年硅片价格(gé)持续(xù)高位运行(xíng),硅片需求端旺盛(shèng)之下(xià),众多硅(guī)片(piàn)、电池厂(chǎng)商纷纷与硅(guī)料(liào)企业(yè)签(qiān)订(dìng)巨额订单,提(tí)前完成备货。

  上游的头部(bù)企(qǐ)业代表之(zhī)一通(tōng)威(wēi)股(gǔ)份,曾在(zài)2022年报(bào)中提及量(liàng)价双(shuāng)升,指出受益于多晶硅产(chǎn)能缺口,相关产品持续扩(kuò)产,价格同比上涨显著,进而带动毛利率(lǜ)提升。

  其次(cì),硅(guī)料硅片板块进入壁垒高(gāo),深耕该(gāi)领(lǐng)域的企业容易形成规模(mó)效应(yīng)。这一板块仅(jǐn)有3家上市公(gōng)司,不容易(yì)形成恶性竞争。2022年,3家企(qǐ)业(yè)业(yè)绩均呈现爆发式增长(zhǎng),平均归母净利(lì)润增速为172%,特别是大全(quán)能源(yuán)2022年归母净利润191.21亿(yì)元,同比增(zēng)长(zhǎng)234.06%,业绩增速领(lǐng)先。

  值得注(zhù)意的(de)是,48家光伏设(shè)备(bèi)行业2022年累计归母净利润增长606.30亿(yì)元(yuán),而通(tōng)威(wēi)股份、大全能源和TCL中环3家硅料硅片企(qǐ)业归母净利(lì)润就增(zēng)长了337.05亿元,占比为55.59%。而(ér)这3家企业2022年总共实现(xiàn)归母净利润(rùn)516.66亿元,占(zhàn)光伏(fú)设(shè)备行业(yè)整体归(guī)母净利润的49.13%。

  表格:3家硅料硅片企(qǐ)业经营情况

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  制图:金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院(yuàn);数据(jù)来源:巨灵(líng)财经

  光伏(fú)中下游”内卷”,中游(yóu)两大板块平(píng)均毛利率(lǜ)不超17%

  相比风光的上(shàng)游(yóu),中下(xià)游涉(shè)及光伏电池组(zǔ)件、光伏辅材等领域参与(yǔ)厂(chǎng)商较多(duō),企业(yè)间竞争激烈。整体而言,光伏(fú)设备中(zhōng)下游板块2022年(nián)毛利率呈现下行趋(qū)势(shì),45家(jiā)企业平均(jūn)毛利率下滑(huá)0.72%,进而影(yǐng)响公司盈利情况。上(shà已婚男人睡完你后的心态,已婚男的得到你一次之后ng)游(yóu)硅料(liào)硅片爆赚的(de)背后,是中下游45家企(qǐ)业2022年归母净利润累计增(zēng)长269.25亿元,净(jìng)利(lì)润增长贡献没(méi)有过半。

  从2020至(zhì)2022年板块毛利率数据(jù)来(lái)看(kàn),中下游领(lǐng)域的光(guāng)伏(fú)加工设备和逆变器毛(máo)利率3年(nián)来基(jī)本(běn)持平,而光伏辅材和光伏电池组件毛利(lì)率下滑明(míng)显,特别(bié)是(shì)光伏电(diàn)池组件成为(wèi)毛利(lì)率最(zuì)低的板块。

  表格:光伏设(shè)备行(xíng)业不同板(bǎn)块(kuài)的(de)毛利率情况

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  制图:金(jīn)融界上市公(gōng)司研究院(yuàn);数据来源:巨灵(líng)财经(jīng)

  具体来看,光伏电池组件板块(kuài)11家上市公司,平(píng)均毛利(lì)率(lǜ)为11.76%,属(shǔ)于沪深300的头部企业隆基绿能(néng)毛利率仅有15.38%,居(jū)板块(kuài)第2。航天机电、协(xié)鑫集成和(hé)亿(yì)晶光(guāng)电毛利率不足(zú)10%。

  光伏辅材板块(kuài)涵(hán)盖18家(jiā)企(qǐ)业,企业数量较多竞争激烈。这一(yī)板块毛利率2020年以来逐年(nián)下滑,2022年平均(jūn)毛利率为16.85%。其中,由于原材料涨价(jià)等因素影响,福莱特的主(zhǔ)业光伏玻璃毛利率下降(jiàng)12.39个百分点,影响整(zhěng)体毛利(lì)率。

  相比(bǐ)而(ér)言(yán),逆变器板块有6家(jiā)企业,数(shù)量相对较少,板块整体毛(máo)利率为32.02%。禾迈(mài)股份的毛利率在该板块第一,达到42.75%。此外(wài),作为逆变(biàn)器(qì)板(bǎn)块的(de)绝对龙头,阳光电源2022年毛利率为(wèi)24.55%,提升2个百分点以上。公司(sī)去(qù)年逆变器(qì)全球(qiú)出货量达77GW,逆变设备全球累计装(zhuāng)机量已(yǐ)突破340GW,逆变(biàn)器在全球主(zhǔ)流(liú)市场(chǎng)占有率(lǜ)第(dì)一。

  硅料硅(guī)片(piàn)存货周转速度放(fàng)慢(màn),中下游盈利能力有(yǒu)望改善(shàn)

  光伏设备行(xíng)业上游“躺(tǎng)赚”,中下(xià)游(yóu)“内卷”是行(xíng)业写照,而自2022下半年硅料硅片价格自(zì)高(gāo)位走出(chū)下(xià)行趋势,行业格局将发生(shēng)怎样的改变(biàn)?

  数据(jù)显示(shì),相比2022年(nián)单(dān)晶硅等硅片(piàn)的(de)阶(jiē)段高(gāo)点,多(duō)数硅片价格(gé)下(xià)跌幅度超过30%。根据中(zhōng)国有色金属(shǔ)工业协会(huì)硅业分会公布的最新数据,5月11日当周M10单晶硅片价格(gé)区间在(zài)5.0-5.4元(yuán)/片,成交均价(jià)降至(zhì)5.25元/片(piàn),周(zhōu)环(huán)比降幅为16.4%;G12单晶硅(guī)片价格区间在7.0-7.6元/片,成交均价降至7.28元/片,周环比(bǐ)降幅为(wèi)9%。

  从3家硅料硅片企业的经营数据也可(kě)看出硅片(piàn)价格下(xià)跌对上游公司盈(yíng)利(lì)的影响。今(jīn)年一季度,大全能(néng)源实现归母净利润29.11亿元,同(tóng)比下滑(huá)32.49%;通威(wēi)股份和TCL中环相(xiāng)比2022年同期增(zēng)长动(dòng)能放缓。

  另外,3家企(qǐ)业(yè)今年(nián)一季(jì)度存(cún)货周转率数据发现,无论是(shì)环比还是同比,相较而言都(dōu)有明显下行趋势,说明当前(qián)有库存(cún)积压风险。以大全能源为例,2022年一季度存(cún)货周转(zhuǎn)率为(wèi)2.08,今年同期(qī)为(wèi)1.04。

  图片:硅料硅(guī)片企业(yè)存货周转(zhuǎn)率(lǜ)变化趋(qū)势

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  制图:金融界上市公司研究院;数据来源:巨灵财(cái)经

  专业(yè)人士认为,上(shàng)游硅料硅片面临短期(qī)供(gōng)过于(yú)求的局面(miàn),在(zài)清(qīng)理库存的阶段下,硅片价格(gé)还有进一(yī)步(bù)下行空间。这(zhè)对于光伏电池组件、光(guāng)伏加工设备等对(duì)中(zhōng)下(xià)游板块(kuài),将能(néng)较好(hǎo)控制原材料成(chéng)本,对提升毛利率、营(yíng)收(shōu)率等有(yǒu)一定帮(bāng)助。

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