在股市高点成立的(de)主动权益类定开基金密集(jí)迎来开放日，近三(sān)个(gè)月(yuè)即将开(kāi)放(fàng)的产品超3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品成(chéng)立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行(xíng)业内人士表示(shì)，主动权(quán)益定开基金的整体破净率与(yǔ)基金成立(lì)时间、基(jī)金投资(zī)策(cè)略，以及(jí)统计样本数(shù)量等众多因素有关。其(qí)中，高(gāo)点成立是基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因(yīn)。同(tóng)时，他们也建议(yì)基金公司(sī)要更加前瞻(zhān)性布局产品，克服短期(qī)盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户(hù)利益和(hé)导向(xiàng)开展(zhǎn)产品的布局(jú)和发行。

　　近(jìn)三月60只(zhǐ)定开权益(yì)基(jī)金开放

　　破净率(lǜ)超(chāo)30％

　　近日，华(huá)南一家(jiā)基金公司发布公告称，根(gēn)据基(jī)金法、基(jī)金运作管理办法、基金(jīn)合(hé)同(tóng)的有(yǒu)关规定，公司(sī)旗下主动权益一(yī)年定期(qī)开放基金最近(jìn)一(yī)个开放期(qī)为2023年4月20日(rì)至2023年5月(yuè)22日，若该(gāi)开放期最(zuì)后一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现触(chù)发基金合同(tóng)终止的情形，基金(jīn)管(guǎn)理人(rén)将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定(dìng)履(lǚ)行基金财(cái)产清算程(chéng)序，无须(xū)召(zhào)开基金份额(é)持有人大会。洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害>

　　根据公告，该只基金的基金合同生效(xiào)后，若登记机构完成每个(gè)开放期最后一个(gè)开放日的(de)申购(gòu)、赎回(huí)或转换业务申请确认时(shí)，基金的基金份额持有(yǒu)人数(shù)量不满200人(rén)或(huò)者基金(jīn)资产净(jìng)值低于五千万(wàn)元，基(jī)金管理人在履行相关监管报告和信(xìn)息披露程序后终止基(jī)金合同，无(wú)需召开(kāi)基金份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混(hùn)合型基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年(nián)多收(shōu)益(yì)率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金(jīn)中的(de)破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即(jí)将到(dào)期的(de)主动(dòng)权(quán)益类(lèi)定期开放(fàng)基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目(mù)前破净产品（统(tǒng)计(jì)复(fù)权净值(zhí)）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看(kàn)，主动(dòng)权益类(lèi)定(dìng)开(kāi)基(jī)金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金(jīn)评价(jià)研究中心高(gāo)级分析师孙桂平(píng)对此表示(shì)，一般而(ér)言，随着基金开放日临近，为了应对(duì)基金集中申赎影(yǐng)响，基金的投(tóu)资策略可能倾(qīng)向于保守，权益仓位可(kě)能会有所降低(dī)。因(yīn)此，在权益市场(chǎng)表现不好时，距离开(kāi)放(fàng)日越远，整体上(shàng)破净率可(kě)能有增加趋势。当然，整体破净率(lǜ)情况也与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数量等(děng)众多(duō)因素有关(guān)。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基(jī)金大多成(chéng)立于2020年下(xià)半(bàn)年，高点成(chéng)立是(shì)基金破净(jìng)的重要(yào)原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的(de)定(dìng)开(kāi)基金数量明显少于(yú)5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基(jī)金的(de)数(shù)量(liàng)较6、7月份并没(méi)有(yǒu)明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能(néng)也(yě)与基(jī)金的发行节(jié)奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从(cóng)近三月即将迎来开放的定期开放式(shì)基(jī)金来看，多数成立(lì)于2020年下(xià)洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害半年-2021年1季(jì)度，高点成立可(kě)能是部(bù)分基金破净的(de)重要原因。

　　针对(duì)上(shàng)述现象，孙桂平(píng)表示(shì)，从基金发行角度而言，权(quán)益市场高点时基金(jīn)发行相对容(róng)易(yì)，而(ér)且规模也容易做(zuò)大，基金公司(sī)有动力(lì)去(qù)做；但从投资者(zhě)而言，高(gāo)点入市(shì)就(jiù)容易出现一段时间内基金业绩表现不(bù)佳，甚至出现大幅(fú)下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金公司而(ér)言，在市场高点时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热(rè)点，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利(lì)益导向进行产品布(bù)局和发行。此举既(jì)可(kě)以保护投资者(zhě)利(lì)益，也可以树(shù)立基金公(gōng)司良好口碑(bēi)，有利于基金公司长期(qī)管理(lǐ)规模提升(shēng)。

　　上(shàng)述基(jī)金销售(shòu)机构负(fù)责人也表示，在市场(chǎng)高位、情绪(xù)火热时发行基金往往伴随(suí)着较高的风险。一方(fāng)面，近两年(nián)权(quán)益市场的整体波(bō)动增大(dà)，风(fēng)格轮动现象(xiàng)加(jiā)剧。所以(yǐ)，近两年不同的投资(zī)策略、不同投资范围的基(jī)金收益率(lǜ)差距较(jiào)大。另一方面(miàn)，市场情绪火(huǒ)热(rè)时容(róng)易出现爆款基金，较大规模给基金(jīn)经(jīng)理带来(lái)的灵活性限制(zhì)很可能会影响产(chǎn)品(pǐn)未来的超额收益(yì)。同时，优质资产的(de)资(zī)金(jīn)容量(liàng)通常有限，且短期(qī)快速上涨很可(kě)能估值虚高。过高的管(guǎn)理规(guī)模要求(qiú)基金(jīn)经理不得不跨出舒适圈(quān)，覆(fù)盖更多投资(zī)机(jī)会，调整投资(zī)分(fēn)布(bù)，也可(kě)能会增加错判的(de)风(fēng)险，对(duì)获取超(chāo)额(é)收益影响很大。

　　同时(shí)，该基金(jīn)销售部门机构负责人也建议基金公(gōng)司前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，并(bìng)将规模控制在基(jī)金经理能力范围内，高点成立的(de)产(chǎn)品(pǐn)，如果通过均衡和多元化(huà)的布局，避(bì)免单押(yā)一个赛道，并(bìng)通过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制回撤(chè)等(děng)方(fāng)法，也能在中长期(qī)斩获一定的超额(é)收益。

　　事(shì)实上，随着(zhe)定期开放式权(quán)益(yì)类基金表(biǎo)现不及预期(qī)，近一年新(xīn)成立(lì)的定开权(quán)益(yì)类基(jī)金仅有7只，同比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期(qī)时，投(tóu)资者(zhě)的(de)心态会受到一定(dìng)程度的影响，甚至(zhì)可(kě)能打(dǎ)击投资者的投(tóu)资信心。如(rú)果破净率持续上升的话，投资(zī)者对于后续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基(jī)金销售机构负责(zé)人(rén)称。

　　孙桂(guì)平也认为，定(dìng)开基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻(zǔ)止投资者(zhě)频繁交易等方面具(jù)有明显优势，有利于为投资者(zhě)创造(zào)更(gèng)好收益(yì)。但是定开基金也受市场波动影响，跌(diē)破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避(bì)免高位发行，二(èr)是要做好(hǎo)投资(zī)者教(jiào)育。”孙桂平(píng)称。

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