5月23日，医药股开盘拉升(shēng)，复星医药(yào)、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药(yào)明康德、智(zhì)飞生物、沃森(sēn)生(shēng)物、长(zhǎng)春(chūn)高新等涨超(chāo)1％。

　　医药(yào)板块今年以(yǐ)来持续处于低位(wèi)水平，具有较大吸引力。截(jié)至5月(yuè)23日，医药生物行(xíng)业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值16％，仍处于(yú)历(lì)史较低分(fēn)位数水平。

　　在AI、中特估(gū)主题行情逐(zhú)渐(jiàn)熄火(huǒ)后，医药板块作为老(lǎo)赛(sài)道是否(fǒu)能有反弹行情？在后疫情(qíng)时代，医药板(bǎn)块是否(fǒu)还有新的(de)业绩驱动因素？本(bě为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭n)文将详细解析。

　　01

　　基本面(miàn)持续改善

　　医药行业复苏确定(dìng)性(xìng)很强

　　疫情(qíng)在2023年第一季(jì)度的(de)影响将会逐步消退，医药行业的基本面正继(jì)续得到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除(chú)外）营收同比+2.13％，归母净利润同(tóng)比-26.98％，与2022年的增速(sù)相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度，医药板块（创新药除(chú)外(wài)）存(cún)在一定(dìng)的(de)估值修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度(dù)的(de)31.24倍(bèi)。

　　在2023年(nián)第一季度，创新药板块的(de)营收(shōu)与去年同(tóng)期(qī)相比增(zēng)加了6.56％，研发总支出的增速达(dá)到了+15.25％，研发(fā)支出占收(shōu)入的比例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整(zhěng)体板块市值(zhí)/净现(xiàn)金已经从(cóng)2022第一季(jì)度的8.84倍恢(huī)复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从(cóng)医药(yào)行业的经营(yíng)数据(jù)来看，除去创新药和疫情(qíng)受益细分(fēn)领域，医药板(bǎn)块中具有较(jiào)好成长(zhǎng)能力的低估值板块有原(yuán)料药、医疗(liáo)设备、血制品、药店。

　　相较于许多创新(xīn)药、器械企业的产品销售前景，国(guó)内市(shì)场仍(réng)未达到预期(qī)，原(yuán)因在于近几年来，由(yóu)于(yú)老龄化(huà)，国内医保支(zhī)出并未增加(jiā)太多，增(zēng)速中的(de)增量大部分都(dōu)被用于疫情相关行业。

　　这也是为(wèi)什(shén)么，国(guó)内的医(yī)疗行业，增长速(sù)度并不快。首先，结构性的(de)分(fēn)化是非常明(míng)显的，传(ch为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭uán)统药企必须要(yào)给创(chuàng)新留出空(kōng)间，比如(rú)在过去的(de)三(sān)年中，港股(gǔ)创新药企(qǐ)的年化营收增速(sù)高达70％。对(duì)本土(tǔ)医药企业而(ér)言(yán)，要实现高速发展，必(bì)须要双(shuāng)管齐(qí)下(xià)，在本土市场之外拓展国(guó)际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍是

　　医(yī)药投资(zī)的胜负手

　　目前(qián)在总需求复苏不及预期的背(bèi)景下，医药板块中有刚(gāng)性(xìng)需求的新基(jī)建板块或是最具有确定性的领(lǐng)域之一，一定(dìng)程度(dù)上或仍(réng)是今年(nián)医药投资(zī)的胜负手(shǒu)。

　　我国继续(xù)推进优质医(yī)疗资源扩容(róng)下沉(chén)、区域(yù)平衡分布(bù)，医(yī)疗新基建再获政策扶持。4月13日，国家卫生健康委(wěi)员会(huì)召开新闻发(fā)布会，重(zhòng)点(diǎn)介绍优质医疗资源下移(yí)、区域平(píng)衡布局。县医院作为县级医疗(liáo)卫生服务网(wǎng)络的龙头，连接着(zhe)城乡卫生(shēng)服务体系。长期以来(lái)，国家卫生(shēng)健康委通(tōng)过开展三级医院对口帮扶(fú)等方式，引导优质医疗资源下移，不断(duàn)提(tí)高(gāo)县级医院的综(zōng)合实力。

　　今后，继续(xù)推进(jìn)人(rén)才、技术、管理的下移，通过城市三级医院的对口支(zhī)援，托管，建立医(yī)联(lián)体，远程医疗等多种形式(shì)，满(mǎn)足县域居民的基本医疗卫生需求，为(wèi)普通疾(jí)病在市(shì)县范围内解决奠(diàn)定坚实的(de)基(jī)础。

　　会议同(tóng)时指出，在接下来(lái)的(de)工作中，将(jiāng)继续(xù)推进临床重点专科“百(bǎi)千万”工程，指导各(gè)地按(àn)照“搭平台，建载体，促融合(hé)”的思(sī)路，重点加强群众需求较大的心血管(guǎn)外(wài)科学(xué)、妇产科、骨科(kē)、麻醉科、小(xiǎo)儿科、精神病学、病(bìng)理学等专科建设，补齐资源短板，完成预期(qī)的(de)建设任务。随(suí)着具体(tǐ)政策的出台，相关的基层医(yī)疗器械市场(chǎng)或将(jiāng)受益(yì)。

　　可发(fā)现与医疗成(chéng)像器材、生命信息设备(bèi)和心(xīn)血管耗(hào)材(cái)相关的板块将(jiāng)会(huì)有较(jiào)大的发展空间。其中的个股有(yǒu)：联影医疗(liáo)、万东(dōng)医(yī)疗、奕瑞(ruì)科技、乐普医疗、心(xīn)脉医疗、海尔生(shēng)物。

　　医改政策频频(pín)出台，医疗(liáo)器(qì)械(xiè)市场持(chí)续扩张(zhāng)。随(suí)着国家继(jì)续支持优质医疗资源扩容下(xià)沉的政策，在未来，医疗卫(wèi)生资源的分(fēn)布将会(huì)得到优化(huà)，促(cù)进更多优(yōu)质的医疗资源向下扩(kuò)容，释放(fàng)更(gèng)多中、基层医疗机构(gòu)的(de)采购需(xū)求。

　　在(zài)国家“十四五”规划中提出(chū)要加(jiā)强医疗卫(wèi)生领域的基础设施(shī)建设的(de)背景下，预计医疗(liáo)器械(xiè)采购将更加宽松，这(zhè)将推动医疗器(qì)械市场的(de)快速发展(zhǎn)。在政策推(tuī)动下，国产品牌有(yǒu)望(wàng)凭借高性价(jià)比的优势加速进入医院，长(zhǎng)期而(ér)言，随着(zhe)多项(xiàng)政策(cè)支持的(de)持续(xù)加强，国产(chǎn)替代将(jiāng)逐步加速(sù)，相关大型医疗(liáo)器(qì)械的龙头(tóu)厂商(shāng)将会抓(zhuā)住(zhù)放量的机会，实现快速发展(zhǎn)。

　　华富(fù)证(zhèng)券建议关注国内高端医疗(liáo)设备(bèi)的龙头企业：迈瑞医(yī)疗、联(lián)影医疗、澳(ào)华内镜、开立医疗、海泰(tài)新(xīn)光。这些企业具有较好的产品性能、较好(hǎo)的渠道和较强的研(yán)发(fā)能力。

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