国(guó)内“五(wǔ)一”假期来了，但(dàn)海外市(shì)场风险依旧不容忽视。在美(měi)国多项(xiàng)重要(yào)经济数据出(chū)炉后(hòu)，美联储也将召开(kāi)5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利(lì)空消息交(jiāo)织下，节后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国(guó)第一共和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，美国(guó)第(dì)一共和银行(xíng)的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成(chéng)救助协(xié)议以(yǐ)维持该银行(xíng)运营的(de)希望在变得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消(xiāo)息人士(shì)称，该银行很有(yǒu)可能会被美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第(dì)一共和(hé)银行(xíng)公布其第一季(jì)度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股(gǔ)价在接下来的两(liǎng)天内下跌(diē)超过60％，创(chuàng)下(xià)历史新低。目前包括来(lái)自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司(sī)、财政部和美联储的(de)官员正(zhèng)在(zài)与其他(tā)银行进行协调(diào)会议，为第一共和(hé)银行制定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒(dào)闭，寻(xún)求大范围(wéi)加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日(rì)公布的内部审查报告(gào)中，美联储(chǔ)承认(rèn)，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该(gāi)行自身风险管理薄弱，也和(hé)美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为(wèi)，银行业(yè)审查员未能(néng)采取(qǔ)有力行(xíng)动解决硅谷银行(xíng)越来越多的问题。美(měi)联储(chǔ)负(fù)责金融业监(jiān)管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员(yuán)未能充分(fēn)认识到，随(suí)着硅谷银行的(de)规模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得(dé)有多么(me)不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保证该行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报(bào)告(gào)中，巴(bā)尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监管不(bù)力有关。他说，美(měi)联储监(jiān)管者的错误部分源(yuán)于，特朗普执政时的金(jīn)融业(yè)改革普遍放松(sōng)了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联储的(de)监管变(biàn)得更宽松(sōng)。这(zhè)些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方式(shì)不够自信果(guǒ)断(duàn)，它们(men)阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其(qí)银行(xíng)业审查员已(yǐ)经确定(dìng)了硅谷银行存在导致其(qí)倒闭的一大问(wèn)题(tí)——利(lì)率相关风险，但美(měi)联(lián)储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采取行(xíng)动(dòng)以前累积过(guò)多的证(zhèng)据(jù)。

　　美(měi)联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管(guǎn)机(jī)构的公开(kāi)审查(chá)报告或警告，数量(liàng)是(shì)其(qí)他(tā)银行的三倍。报告称(chēng)，随(suí)着硅(guī)谷银(yín)行壮大，近些年美联(lián)储忽(hū)视(shì)了范围(wéi)更(gèng)广(guǎng)的问题，比如(五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服rú)该行多(duō)年来一直突(tū)破内部风险(xiǎn)限制，其(qí)采(cǎi)用的(de)流动性指标却显示，存款基础稳定，其(qí)利(lì)率相关(guān)风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审(shěn)查，适用于资产(chǎn)超(chāo)过千亿美元银行的(de)一系(xì)列规(guī)定，包(bāo)括压力测试和流动性要(yào)求，将(jiāng)重(zhòng)新评估(gū)，怎样(yàng)监督和(hé)监(jiān)管一(yī)家银行对(duì)利率流动性(xìng)风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭(bì)表明，需要对范围更广泛的(de)银行强化适用的标准，联(lián)储(chǔ)应考虑，让更(gèng)大范围的银行(xíng)适(shì)用标准和(hé)的流动(dòng)性规定。他呼吁(xū)，重(zhòng)新评估，对(duì)于超(chāo)过25万美元(yuán)联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广泛的银行(xíng)考虑(lǜ)到可出售证券的(de)未(wèi)实现损益，以便让银(yín)行的资(zī)本要(yào)求更好地匹配(pèi)其财务状况(kuàng)和(hé)风险(xiǎn)。他暗示(shì)，对资(zī)本(běn)规划(huà)和风险管理不足的公司，美联储(chǔ)可能增加资(zī)本(běn)或(huò)流动性(xìng)的要求(qiú)，或者限制股票回(huí)购、股息支付(fù)或高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达州和(hé)佛(fú)罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国(guó)白宫当(dāng)地(dì)时间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批(pī)准内(nèi)华达(dá)州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下(xià)令为3月8日(rì)至(zhì)3月19日期(qī)间(jiān)受(shòu)冬季风(fēng)暴影(yǐng)响的地区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里达州重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重风暴(bào)影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担的基础上提供给(gěi)州政府和符合条件的(de)地方政(zhèng)府以及某(mǒu)些私人(rén)非营利组(zǔ)织，用于受灾害影响(xiǎng)地(dì)区(qū)的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等(děng)五国就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则(zé)性协议

　　据央(yāng)视新(xīn)闻(wén)消息，当地时(shí)间28日，欧盟(méng)委员会(huì)执行副主席(xí)东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已(yǐ)与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和(hé)斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民(mín)的(de)担忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国(guó)撤回(huí)针对乌农产(chǎn)品的单边措施。从(cóng)欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保(bǎo)障措施。为5个受(shòu)影响的成员国农民(mín)提供(gōng)1亿(yì)欧(ōu)元的一揽子支持(chí)。此(cǐ)外(wài)，欧(ōu)盟将继续推(tuī)进包括葵花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步(bù)确(què)保乌(wū)克(kè)兰农(nóng)产品(pǐn)通过欧(ōu)盟通(tōng)道(dào)出口到其他国(guó)家(jiā)。

　　美国滞胀(zhàng)困(kùn)境(jìng)：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商务部(bù)最新公布的数据显示(shì)，美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的(de)核心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通胀(zhàng)指标(biāo)之一(yī)。此(cǐ)次公布的(de)数据再度印证了美(měi)国通胀的居高(gāo)不(bù)下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后(hòu)，美国短(duǎn)期利率期货(huò)小(xiǎo)幅下跌(diē)，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务(wù)部(bù)公(gōng)布(bù)的一季度美国(guó)宏(hóng)观经济数据(jù)显示(shì)，美(měi)国(guó)一季(jì)度GDP同比仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市场(chǎng)预期(qī)的2％，且增速(sù)较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物(wù)价(jià)指数(shù)年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预(yù)期的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师张(五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服zhāng)晨向(xiàng)期货(huò)日报记者表示，上述数据显示出美(měi)国(guó)经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去(qù)年四季度(dù)0.9％的增速出现明(míng)显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但(dàn)韧性(xìng)尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度美(měi)国GDP数(shù)据超预期放缓，坐(zuò)实了市(shì)场对于(yú)美(měi)国经济(jì)衰退的忧(yōu)虑(lǜ)，再加上目前欧美银(yín)行信用(yòng)危机的尾(wěi)部效应(yīng)持续存在，金(jīn)融不稳(wěn)定叠(dié)加(jiā)经(jīng)济景(jǐng)气下滑，一定(dìng)程度上削弱了美联储货币政策的(de)紧缩预期，同时增加了下半年美联(lián)储降(jiàng)息的(de)预(yù)期(qī)。”中信建投(tóu)期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核心个人消费(fèi)支(zhī)出在内(nèi)的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上(shàng)升，再加上周五晚间公(gōng)布的3月核心(xīn)PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月份(fèn)加(jiā)息基本不存(cún)在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是年中(zhōng)美联储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面(miàn)临(lín)抑制通(tōng)胀以及宏观(guān)审慎两难的抉(jué)择。随着(zhe)此前银(yín)行业危机的爆发以及一季度经济的回(huí)落(luò)，美国(guó)当前经济的脆弱性(xìng)以及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预(yù)期，显示出核(hé)心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味着进行(xíng)政策(cè)选择(zé)时不得不(bù)更加慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计，美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)大(dà)概率(lǜ)将(jiāng)会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重(zhòng)安(ān)抚市(shì)场情绪，强调(diào)对(duì)宏观风险的把(bǎ)控，且对未来加(jiā)息的态(tài)度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)为，目前(qián)市场已经对美联储5月加息25BP作出了(le)充分(fēn)的计价。鉴(jiàn)于此次会议并(bìng)无最新点阵图和经(jīng)济展望公布，因此会议(yì)重点在于(yú)利率决议(yì)声明及鲍威尔的会(huì)后发言两方面。其(qí)中(zhōng)，在决议声明方(fāng)面，可(kě)重点观察措辞调(diào)整变化情况，特别(bié)是能否出现“停止(zhǐ)加息(xī)”相关暗示(shì)。而(ér)在(zài)会后的新闻发(fā)布会上，需要重点关(guān)注鲍(bào)威尔对于经济与通(tōng)胀前景、后续货币政(zhèng)策(cè)以(yǐ)及银行业危(wēi)机引发的信贷收缩等方面(miàn)的(de)观点论述。特别是如果出现“停(tíng)止加(jiā)息”等(děng)明显(xiǎn)鸽派(pài)暗示，则无论对于商(shāng)品市场还是权益市场而言(yán)，均构成(chéng)短(duǎn)期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美(měi)联储会(huì)议(yì)需要关注三个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性(xìng)，美联(lián)储是(shì)否会透露(lù)其(qí)愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二(èr)是(shì)美联储对于目前(qián)金融以及经济风险的(de)判断，到底是短期风险还是长(zhǎng)期风(fēng)险；三是美联储(chǔ)未来的(de)货币政(zhèng)策预期，比如是否透露下半年将(jiāng)降息或者不降(jiàng)息(xī)。

　　他(tā)认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线会(huì)加(jiā)深倒挂的程度(dù)，对市场而言(yán)偏负(fù)面；如果美联(lián)储偏鸽派(pài)，那市场(chǎng)风(fēng)险偏好会再度上(shàng)升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表示，由(yóu)于当前市场对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充(chōng)分(fēn)，预计加息结果(guǒ)不会引起市场(chǎng)较大(dà)波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期交易(yì)依旧不足。因此，他(tā)认为(wèi)本(běn)次(cì)会议(yì)上需要(yào)重点关注美联(lián)储声(shēng)明以及鲍威尔在(zài)记者会上对未来政策路(lù)径的(de)展望。“尤(yóu)其(qí)是如果美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则(zé)市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关风险资(zī)产有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属行情则(zé)表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业风(fēng)险事(shì)件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货(huò)币政策迅速转向(xiàng)的(de)乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调(diào)整，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为(wèi)贵金属(shǔ)市场在(zài)利(lì)多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵(guì)金属价格的(de)压制边(biān)际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上(shàng)限悬而未决以及(jí)银行业风险事(shì)件余波反复，不断激发市场避险情绪(xù)。从更为宏观的角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经(jīng)久不息。上(shàng)述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利(lì)空因(yīn)素主(zhǔ)要是(shì)，市(shì)场和美联储对于(yú)后(hòu)续货币政(zhèng)策之(zhī)间(jiān)的(de)预期(qī)差，以及美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽(jǐn)管过热态势(shì)有所(suǒ)缓和(hé)，但无论(lùn)是新增非农就业(yè)人数还(hái)是(shì)失业(yè)率指标，还(hái)远(yuǎn)未五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服触(chù)及经(jīng)济(jì)衰退以及美(měi)联储货币政策(cè)转向的阈值区间，这(zhè)极有可(kě)能造成通胀回归波折反复，进而引发(fā)美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息(xī)会议落(luò)地(dì)后的一段时间内(nèi)，市场仍然会延续上述的修(xiū)正走势，美联储还需在更多数据指(zhǐ)引(yǐn)以(yǐ)及银行风险(xiǎn)事件落(luò)地(dì)后，再(zài)相机作出政策调整，而在此之前预计仍(réng)会延续当前“走一步看一步”的(de)决策(cè)思路。而市场对于年内降息(xī)的乐观(guān)预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前(qián)贵金(jīn)属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否(fǒu)会(huì)陷入衰退，二是全球贸易结算体系下(xià)美(měi)元(yuán)的(de)趋(qū)势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格(gé)主(zhǔ)要锚定的是美债实际利(lì)率(lǜ)的变(biàn)化，但(dàn)是最近这种联系正在脱(tuō)钩，央行购(gòu)金以及(jí)美元结算(suàn)体系(xì)的变化使得贵金属获得了越(yuè)来越多的(de)金(jīn)融溢(yì)价。”整体来(lái)看，他(tā)认为目前(qián)贵金属多头驱(qū)动(dòng)的(de)逻(luó)辑还没结束，且近期(qī)的表现也(yě)是易涨(zhǎng)难跌。从资产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多(duō)头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属市场已经表现出(chū)了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经济(jì)下行以(yǐ)及欧美银行业(yè)风(fēng)险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价(jià)格仍(réng)有一定支撑，但(dàn)边际减弱(ruò)；另一方面，美国(guó)通(tōng)胀高位带来的加息(xī)预测，未能对贵金(jīn)属形成有力的(de)回落压力。因此，他(tā)预计贵金属市场整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回(huí)归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市(shì)场对(duì)于美联储(chǔ)降息的(de)预期仍大幅领先美联储的官方预期(qī)，预计在高通胀压力(lì)下(xià)，市场对降息预期的修(xiū)正或将(jiāng)带来(lái)金(jīn)银价格的进一(yī)步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启(qǐ)，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近(jìn)期宏观市场关键数据较(jiào)多，导致市(shì)场情绪(xù)波(bō)澜(lán)起伏(fú)，同时基本面因素也(yě)多空(kōng)交(jiāo)织，海外市(shì)场容(róng)易(yì)出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五(wǔ)一”假期结(jié)束后，市场将直(zhí)面美联储(chǔ)5月利率决议落地，他预计美联储会议结(jié)果或(huò)将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增(zēng)加风险(xiǎn)资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五(wǔ)一(yī)’假期(qī)跨越5月美联储议息会议等重要(yào)事(shì)件，加(jiā)之银(yín)行业危机及债务上限问题(tí)悬而(ér)未决，投资者要防止过(guò)分押注(zhù)引发的风(fēng)险。假(jiǎ)期(qī)后可(kě)关注贵金(jīn)属回落(luò)企稳(wěn)情况，可以逢低布局(jú)多单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表示(shì)，由于(yú)国(guó)内“五一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议这一(yī)关(guān)键时(shí)间节点，投资者若保留头寸过节(jié)，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带(dài)来冲击。他(tā)表示，节后贵(guì)金(jīn)属或将(jiāng)迎来更加明确(què)的方(fāng)向性行情，可根据美联(lián)储议(yì)息会议给出的指引(yǐn)，对贵金属进(jìn)行(xíng)相应布局。

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