钠(nà)电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动54亿乃至94亿投(tóu)资(zī)，传艺科技是(shì)真跨界还是奢望，飙涨后又(yòu)腰斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键(jiàn)盘生产(chǎn)商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过(guò)于(yú)跨界钠电池(chí)。

　　这个热门又令人遐想的题(tí)材搭配公(gōng)司(sī)释放(fàng)钠电池项目进展(zhǎn)的“积极主(zhǔ)动”，在2022年刺激着传(chuán)艺科(kē)技(jì)股价(jià)迅(xùn)速飙涨4倍，甚至(zhì)期间还祭出“七连(lián)板(bǎn)”和“五连板”妖股走(zǒu)势。然(rán)去年末以来，抛(pāo)“利好消息”催涨股价的套路完全失灵，股价又在4个多月时间极(jí)速腰(yāo)斩。即(jí)便是3月末扔出30亿元定增预案(àn)投建年产5.5GWh钠电池(chí)项(xiàng)目(mù)，传艺(yì)科(kē)技也只收获了短暂的上涨，而后再未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒体APP注意(yì)到，股价过山(shān)车式的涨跌(diē)折射的(de)是市(shì)场对传艺科(kē)技(jì)高调(diào)跨界钠电(diàn)赛(sài)道故事的怀疑(yí)：从宣布跨界到现在，时间(jiān)不过(guò)10多月，规划产能(néng)已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬动54亿元(yuán)乃至(zhì)94亿元的(de)投(tóu)资(zī)成本？巨头环伺、落(luò)地产能骤增、锂(lǐ)价持续(xù)下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海(hǎi)口的(de)产能又(yòu)该如(rú)何消化(huà)？过往(wǎng)投资(zī)计划频频“跳票”、实际效益与预期天(tiān)差地别等“黑历史”在前，“大跃进”的新项(xiàng)目如何让(ràng)人信(xìn)服？

　　跨界钠电(diàn)池，股(gǔ)价(jià)“过(guò)山车”

　　早在(zài)20世纪(jì)70年代，钠离子电池便(biàn)与(yǔ)锂离子电池同时(shí)期萌芽，但由于钠电负(fù)极(jí)嵌钠能力较弱、钠(nà)电池(chí)能量密度较低，导致其研(yán)发进度(dù)大大落后于了锂(lǐ)电池。直到2020年后，随着钠电(diàn)关(guān)键技(jì)术完成突破以及锂(lǐ)价不(bù)断飙升，钠电才作为锂电(diàn)“备胎”之一重回人(rén)们重视(shì)。尤其2021年7月，宁(níng)德(dé)时代推出第(dì)一代钠离子电(diàn)池，掀起(qǐ)钠电(diàn)风潮，并将风口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴(bào)涨，A股(gǔ)钠电(diàn)炒作(zuò)如(rú)日中天之际，传艺科(kē)技(jì)于去年(nián)6月22日晚间高(gāo)调(diào)宣布入局。彼(bǐ)时(shí)的(de)公告(gào)显示(shì)，公司拟投资3000万(wàn)元通过全资子公司江苏智纬电子科技有限公(gōng)司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业(yè)、自然人杨磊和杨(yáng)崇义合(hé)作设(shè)立控股孙(sūn)公司江苏传艺(yì)钠电科技有限公司(sī)（公司持股75％，以(yǐ)下(xià)简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即(jí)涨停，当日盘后公司迫不(bù)及待(dài)召开电话会议，向合计64名(míng)分析师和个人投资(zī)者披(pī)露跨(kuà)界钠电的各种细(xì)节。根据规划，传艺科技钠电池项目中试线2022年投(tóu)产，一期2GWh的(de)产能2023年投产(chǎn)，二期(qī)计(jì)划新建8GWh的(de)产能。

　　撂下电话(huà)，股价(jià)更加疯涨(zhǎng)。加上6月23日(rì)的涨停，传艺科(kē)技宣布(bù)跨界后一口气收出7个涨(zhǎng)停板，市值快速(sù)实现翻倍。

　　传艺科技日K线(xiàn)图，来源(yuán)：wind

　　有了(le)钠(nà)电消息催(cuī)涨股(gǔ)价的前车(chē)在前，传(chuán)艺科技开始有意无(wú)意(yì)地“主(zhǔ)动”披露钠电项目进(jìn)展(zhǎn)，而公(gōng)司股价也往往在公告披露后录得大幅上涨。去年12月(yuè)5日盘中，公司(sī)股价一(yī)度摸高至54.44元/股，相较(jiào)于跨(kuà)界钠电池前(qián)10元/股左(zuǒ)右(yòu)的温(wēn)吞股价，不到半年的时间已(yǐ)翻(fān)了逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司股价开始掉头(tóu)向下，无(wú)论其如何发布“利好(hǎo)”消息(xī)，股价也再难(nán)掀大风浪，反而随(suí)着时间(jiān)的推移，迅速回落。截(jié)至4月(yuè)20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多(duō)月(yuè)时间已经较高点腰斩。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，由于在2022年6月23日盘后(hòu)，公(gōng)司迫切(qiè)召(zhào)开电话会并在《投资者关系活(huó)动(dòng)记录(lù)表》中对外发布钠电池业务(wù)未来规(guī)划、技(jì)术(shù)水平等涉及公司(sī)经营的重大信息(xī)，但直至(zhì)2022年(nián)7月9日才正式通过(guò)《关于对深圳证券交易所关注(zhù)函回复的公告》补充披(pī)露相关事项(xiàng)，传艺科技及公(gōng)司董(dǒng)事长兼(jiān)总经理邹伟民(mín)、时任(rèn)董秘(mì)许小丽还遭深交所通报批(pī)评。

　　产能“大跃进”，钱从哪(nǎ)里(lǐ)来？

　　回看传艺科技股价“过山车”式上下，背(bèi)后纵有游资推波助(zhù)澜，但(dàn)归根结底(dǐ)还是其资(zī)金(jīn)有限与钠电产能规划“大跃进(jìn)”不匹配无(wú)法(fǎ)让市(shì)场信(xìn)服造成的。

　　根据公(gōng)司定增预(yù)案，钠(nà)电池二期(qī)5.5GWh项目建(jiàn)成后，公司产能将达到10GWh。而根据公司此前(qián)对交(jiāo)易所回(huí)复(fù)函(hán)和(hé)2023年度(dù)定增预案，公司规划的10GWh钠电池项目(mù)的投资成(chéng)本约54亿元。其中，土地购(gòu)置及厂(chǎng)房成本约4亿(yì)元，10GWh产能(néng)需投(tóu)入(rù)的(de)装(zhuāng)修(xiū)及设(shè)备成本约50亿(yì)元。

　　实际(jì)上(shàng)，传艺科技规划的(de)钠电(diàn)产(chǎn)能远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消息(xī)，公司董事长邹伟民4月16日在公开场合演(yǎn)讲(jiǎng)时提到，“2022年(nián)7月，公司决定(dìng)，发挥(huī)资金优势(shì)，投(tóu)资50亿元，新征(zhēng)410亩(mǔ)土地，用30个月的时(shí)间，新(xīn)上钠离子电池全供应链项(xiàng)目(mù)，逐步形成年产3万吨(dūn)正极材料、4万(wàn)吨(dūn)负(fù)极材料、18GWh钠离子电池(chí)、15万吨电解液(yè)的生产能力；2022年10底(dǐ)，中试线已经竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已经开(kāi)始试产试(shì)销(xiāo)，6月底(dǐ)有望批(pī)量生产。”

　　邹伟民公开演讲(jiǎng)时提到的钠电产能规划，来源：传(chuán)艺钠电官微

　　若按邹伟民的(de)说法，传艺(yì)科技(jì)在上述的54亿元资(zī)金外，还(hái)需要更多资金，仅另(lìng)外(wài)8GWh钠电池就需要40亿元(yuán)的(de)投入。

　　但现实是(shì)，传艺科技主营式微，年赚(zhuàn)1亿元的盈利水平显然难以撬动动(dòng)辄几(jǐ)十亿的项目。

　　传艺科技主营(yíng)输入类设(shè)备和印制电路板（PCB）两大(dà)类消费电子(zi)零组件(jiàn)，具体包(bāo)括笔(bǐ)记本/台(tái)式机电(diàn)脑键(jiàn)盘(pán)、触控模组(zǔ)和鼠标等输入类设备及通讯用板(bǎn)、消费电子、计算(suàn)机用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以来公司经(jīng)营规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿(yì)元起步，逐年递增(zēng)，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但(dàn)盈(yíng)利并未(wèi)同步，上市当年公司归母净利润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随着行业式(shì)微(wēi)，公(gōng)司(sī)盈利水平起起伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈利就已经达到了9000万元，净(jìng)利润(rùn)增长乏(fá)力可见一斑。

　　传艺科技业绩变动(dòng)情(qíng)况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈，账上的资(zī)金也并不宽裕。2022年，公司(sī)经营活动产生的(de)现金流量净(jìng)额4.46亿元；截至去年末，公司(sī)货币(bì)资金(jīn)仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿元，应(yīng)付账款4.56亿(yì)元。

　　那(nà)两年半内要拿(ná)出54亿(yì)元乃至94亿元(yuán)以上的资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在(zài)2022年7月(yuè)9日(rì)给深交(jiāo)所的(de)回函中，传艺科(kē)技曾详细披(pī)露过(guò)2GWh项(xiàng)目资金来源(yuán)：截至2022年(nián)5月(yuè)31日，公司可用于(yú)钠离子(zi)电(diàn)池项目的自有资金(jīn)仅1.61亿元，银行(xíng)授信未使用额(é)度10.27亿元，足(zú)见其(qí)在投资钠电项目时自有资金的(de)“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深(shēn)交所的回(huí)函

　　很(hěn)明(míng)显，一开始规划(huà)的一期2GWh产能，传艺科技就是准(zhǔn)备靠(kào)银行贷(dài)款解(jiě)决。后一期产能增加到4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿(yì)元左右，同样仰仗银行(xíng)贷款(kuǎn)。今年3月(yuè)30日(rì)公司公告称(chēng)，传艺科技及子公司拟向工商银行、农业银行等组(zǔ)成的联合(hé)银团申(shēn)请不超过20亿元的项目贷款，用(yòng)于公司钠(nà)电池项目。根据最新(xīn)的(de)调研(yán)记录(lù)，“截至目前，牵头银行已审批通过，参团(tuán)银行处于正常的审(shěn)批流程中(zhōng)。”

　　一(yī)期(qī)靠贷款(kuǎn)，二期(qī)谋定增。今年(nián)3月(yuè)30日，公司披露(lù)《2023年度向特定对象发行股(gǔ)票预案》，拟募(mù)资不超(chāo)过(guò)30亿(yì)元，其(qí)中(zhōng)的24亿元拟投入钠电(diàn)池制造(zào)二期(qī)项目，剩(shèng)余6亿(yì)元补流(liú)。

　　根据(jù)测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定(dìng)增的24亿元外(wài)，还有3.47亿元的缺(quē)口(kǒu)。而为补这部分缺口(kǒu)，传艺科技甚至将2020年定增募投资(zī)金中(zhōng)的1.75亿(yì)元(yuán)变更用于(yú)该(gāi)项目。

　　简单加总便知，家底不厚(hòu)，传(chuán)艺(yì)科技10GWh钠(nà)缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱电项目(mù)只能依赖融(róng)资。至于上述邹伟民公(gōng)开(kāi)演讲(jiǎng)时(shí)提到的另(lìng)外8GWh的项(xiàng)目资(zī)金来源，钛(tài)媒体APP向公司求证，但(dàn)截至发(fā)稿，仍未(wèi)获回复(fù)。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电还(hái)有优势吗？

　　“今年销(xiāo)售不低于10亿元，整(zhěng)个钠电(diàn)池(chí)全(quán)供应链(liàn)项目计划到2024年末全部竣工(gōng)投产(chǎn)，达产达效后，可实现年销售250亿元(yuán)。”若传(chuán)艺科技的钠电项(xiàng)目真(zhēn)如邹伟民在近日的(de)演(yǎn)讲(jiǎng)中所言照进现(xiàn)实，几年后公司(sī)营收将在当前基(jī)础上(shàng)翻(fān)十(shí)几倍。但近来腰斩的股价显示，市(shì)场对这个故事并不(bù)再买账(zhàng)，除了资金实力有限公司外，核心还(hái)在其大干快(kuài)上后产能如何消化(huà)的问(wèn)题。

　　毕竟，在(zài)钠(nà)电(diàn)池商业化元年的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨(jù)头在(zài)内，已纷纷发(fā)产品、量产并大建产能，竞争者初露威(wēi)胁，赛道已(yǐ)然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就披露(lù)的参数和(hé)性(xìng)能来(lái)看，传艺钠电的钠(nà)电池与(yǔ)巨头(tóu)们(men)不相上下，但宁(níng)德时(shí)代落地奇瑞车型、华语新能源配套雅(yǎ)迪极钠S9等表明，大佬们已经走在前面，率先在(zài)两轮电动车和低速电动车领域实现(xiàn)装车(chē)应用。而(ér)传(chuán)艺科(kē)技除了(le)在(zài)岁末(mò)年初公告与(yǔ)中祥航业、江(jiāng)苏新能源、德博新能源签(qiān)订项目合作或(huò)战略(lüè)合作协(xié)议外，并未官宣重点客户。

　　每每有(yǒu)投资者问(wèn)及(jí)客户情况时，公司都以“目前订单(dān)下(xià)游运用(yòng)覆盖储能、低速电(diàn)动车及电(diàn)动工(gōng)具(jù)等多个领(lǐng)域(yù)”“公司钠离子电池送样后客户的(de)反馈普遍(biàn)较为(wèi)良好，并已与多名(míng)客户签订了(le)销售订单”“公司已与(yǔ)多家知名两轮电动车(chē)品牌开展送样和(hé)合作意向(xiàng)洽谈等工作”等(děng)进行回(huí)复。至于具体的(de)客户名称和订单金额，一直(zhí)语(yǔ)焉不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能落(luò)地正数倍级增长。上海钢联新能源事业(yè)部钠电(diàn)池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项(xiàng)目落地产能有3GWh左右，预计2023年落(luò)地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新发(fā)布(bù)数据则称，到2023年底，预计(jì)钠(nà)电(diàn)池(chí)产能将增加(jiā)至21GWh。无(wú)论是哪种预测(cè)，今年(nián)钠(nà)电池(chí)落地产能大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池行业产能(néng)利用率，钠电池落地的(de)产(chǎn)能(néng)中(zhōng)可以实现装机的(de)在4-5GWh左右，而铅酸电池的市(shì)场规模接近40GWh。前期用于两轮车(chē)的钠电池(chí)不到5％，后(hòu)面成本降下来才(cái)会有较(jiào)大比例的替(tì)代。”汪奇认为(wèi)，今年钠电(diàn)池只会小批量(liàng)应(yīng)用到(dào)多元(yuán)化场景。

　　然传艺科技却十分自信，其在(zài)调研记录中预测(cè)，预(yù)计2023年公司(sī)实际出(chū)货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占(zhàn)去了(le)2023年(nián)钠(nà)电池市场的(de)绝(jué)大部分份额。

　　来(lái)源：传艺科技(jì)2023年1月9日投资者关系活动记(jì)录(lù)表

　　需(xū)要注意的是(shì)，沉寂(jì)多(duō)年的钠电池是(shì)在此前锂价飙(biāo)涨的背景下(xià)作为“替(tì)代”而被推到台前的，去年(nián)底以来(lái)，碳酸锂(lǐ)价格持(chí)续下(xià)行，4月20日(rì)电碳价格均(jūn)价已经跌至(zhì)18万元(yuán)/吨。一时间(jiān)，锂价持续(xù)下跌会否影响钠电(diàn)池商业化进程的讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院院士(shì)欧阳(yáng)明高近日就表示：“钠电池能够起到对锂(lǐ)电池(chí)的平衡作用(yòng)，平(píng)衡锂价，保证(zhèng)锂资源的(de)供应安全(quán)，不太可能成为主流。锂价(jià)一便宜，就会让钠离子(zi)的(de)发展陷入被动。”但他也强调，“钠离子技术(shù)一定要(yào)发展，因(yīn)为它是锂(lǐ)离子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和钠电建设成本接近，目(mù)前(qián)三元钠电量(liàng)产的(de)生(shēng)产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左右。其进(jìn)一步向钛媒体APP分(fēn)析，“钠离子电池性(xìng)能(néng)比(bǐ)较接近磷(lín)酸铁锂电(diàn)池，高能量密(mì)度的也(yě)接近三元(yuán)523电(diàn)池。目前(qián)电碳价格(gé)下跌至16-18万(wàn)元/吨(dūn)，锂电池成本大幅下(xià)降40％以上，所以(yǐ)目(mù)前已经和钠电池成(chéng)本基本相当(dāng)；而由于锂原料价格(gé)大幅下降(jiàng)，目前铁锂和锰酸(suān)锂等电池(chí)成本已经优于钠电池(chí)。今年碳酸锂价格(gé)在20万以(yǐ)下时(shí)，锂电池对钠电池有(yǒu)明显优势。”

　　当然，市场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)认为钠电池还有降本的(de)空间。兴(xīng)储世纪总裁助理刘(liú)继茂就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待产业链完善后(hòu)，规(guī)模量产后(hòu)钠离子电池(chí)正、负极材(cái)料价格可降至(zhì)5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理论BOM成(chéng)本将低至0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸(suān)锂存(cún)在降价可能(néng)，但只要碳酸锂价(jià)格高于15万元/吨(dūn)，钠离子电池的成(chéng)本优势就依然存(cún)在，并且随着技(jì)术不断发展、产(chǎn)业不断(duàn)成熟，钠离子电(diàn)池的降本空间(jiān)有望(wàng)进一步打开(kāi)，该成本临界点仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠(nà)电产业规(guī)模化完成后，能和锂(lǐ)离子电池(chí)的成(chéng)本拉开差距，接近铅酸(suān)电池的成(chéng)本。但能量密度的(de)限制，使得碳酸锂(lǐ)价(jià)格(gé)在(zài)15万以(yǐ)上时，成熟后的钠离子电(diàn)池有一定优势；碳酸锂(lǐ)价格在10万左(zuǒ)右(yòu)及(jí)以(yǐ)下时，钠离子(zi)电池在动力领域优势较小。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注意到(dào)，包括(kuò)传(chu缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱án)艺科技在(zài)内(nèi)，诸多(duō)入局(jú)钠电(diàn)池的企业都言锂价下跌(diē)无(wú)碍钠(nà)电池商(shāng)业化进程(chéng)。但(dàn)随着锂价持续下降，钠电池(chí)利润(rùn)率下降(jiàng)或(huò)也是必然的。

　　以(yǐ)传(chuán)艺(yì)科技(jì)为例，其在(zài)1月9日的(de)调研记(jì)录(lù)中(zhōng)曾表示，公(gōng)司(sī)钠电(diàn)池定价主要根据碳酸锂的价格，一般给到客户的价格比磷(lín)酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动而波动(dòng)。

　　缺乏长远投资定(dìng)力 过(guò)往项目频(pín)频“跳票”

　　资金和(hé)产能消化之外(wài)，市场还担(dān)忧传(chuán)艺科技(jì)项(xiàng)目投资(zī)的定(dìng)力。

　　尽(jǐn)管公司对进军钠电领域雄(xióng)心勃勃，然而钛媒体APP梳理其(qí)过往投资履历发现，传艺科技(jì)在投资上(shàng)缺(quē)乏长(zhǎng)远(yuǎn)定力，临时“跳票(piào)”甚(shèn)至终止募(mù)投计划可谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项目(mù)，9418.08万(wàn)元投向薄膜线路板生产线技改并(bìng)扩(kuò)产项目(mù)。然2018年4月公司就(jiù)变更募资用途，将FPC生产(chǎn)项(xiàng)目未用(yòng)的资金1.20亿元和(hé)1.04亿元分别用于3D玻璃(lí)面板(bǎn)生产项目、轻薄型(xíng)键(jiàn)盘生产(chǎn)项目(mù)，已经使用(yòng)了(le)7737.67万元募资的FPC生产项目则被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又(yòu)将(jiāng)薄膜线路板生产(chǎn)线技(jì)改并扩产(chǎn)项(xiàng)目的实施地(dì)点(diǎn)从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再(zài)将该项目的(de)实(shí)施地点变更(gèng)为(wèi)重庆市合川区工业园区核心区高(gāo)阳(yáng)路30号，实施主体则从传艺科技(jì)变为全资(zī)子公(gōng)司重庆(qìng)营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目(mù)则再生变。公司终止实施3D玻璃面板生产(chǎn)项目(mù)（已投入募资(zī)7445.13万元），并将该(gāi)项目剩余资金全(quán)部(bù)投入轻(qīng)薄型键盘生产(chǎn)项目的建(jiàn)设，并将后者的产能从1600万台提升至(zhì)2240万台(tái)。

　　2020年(nián)8月，传艺科(kē)技再融资，定增募资6亿元(yuán)，其(qí)中的4.20亿元(yuán)用于(yú)年产(chǎn)18万平(píng)方米中高端印制(zhì)电路(lù)板(bǎn)建设项目。但次年(nián)6月，公司将该(gāi)项目中的SMT工序实施(shī)地点由江苏(sū)省(shěng)高(gāo)邮市经开(kāi)区凌波(bō)路33号改(gǎi)建至(zhì)江苏(sū)省高邮市经开区凌波路49号的闲置(zhì)厂房；2023年3月(yuè)，传艺(yì)科技再(zài)“变(biàn)卦(guà)”，又将该项目剩余募资(zī)（已投入募资(zī)2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用于投入(rù)“钠(nà)离子电池(chí)制(zhì)造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点、资金乃(nǎi)至项目，直(zhí)接的后果就是原(yuán)有的投入打水飘、投资(zī)效率低下以及建成(chéng)项目(mù)实际效(xiào)益与(yǔ)预计(jì)天(tiān)差地(dì)别。

　　根据招股书，薄膜(mó)线路板(bǎn)生产线技改并扩产项目建设期仅12个月，达产年可实现销售收入2.24亿元(yuán)。定期报告显示，2018年6月30日，该项(xiàng)目就已经建成(chéng)。但(dàn)2019年-2022年，该(gāi)项(xiàng)目的效(xiào)益分(fēn)别仅283.41万元(yuán)、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增(zēng)方案(àn)，年产18万(wàn)平(píng)方米中高端印制电路板(bǎn)建(jiàn)设项目(mù)建(jiàn)设(shè)期也(yě)仅(jǐn)12个月，预(yù)计达(dá)产年(nián)实现营收7.48亿元，项目(mù)净(jìng)利润1.31亿元。然两(liǎng)年多(duō)时间(jiān)过去了，截(jié)至2022年12月(yuè)31日，该项目投资(zī)进(jìn)度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去(qù)甚远。

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