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边际贡献的计算公式是什么呀

边际贡献的计算公式是什么呀 啤酒行业迎盛夏:华润、青啤坐稳千亿市值俱乐部,本土向上外资向下,高端化步履不停

  财联社6月3日讯(xùn)(编辑 刘越)啤酒行业具备明(míng)显的淡旺季特征,其中Q1、Q4为淡季,Q2、Q3为(wèi)旺季(jì)。夏(xià)天历(lì)来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之地”,而年内(nèi)火爆的淄博烧烤一(yī)定程度上助力(lì)啤(pí)酒(jiǔ)行业“淡季不(bù)淡”,盛夏旺季更是值得投(tóu)资者期待(dài)。

  从(cóng)一季度业绩来(lái)看(kàn),燕京啤酒以近74倍(bèi)的同比增(zēng)速“一骑绝尘”,青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同比增(zēng)速也(yě)分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%,其中(zhōng)青(qīng)岛啤酒单季度营(yíng)收突(tū)破百亿元。但包括(kuò)百威亚太、兰(lán)州黄河(hé)和西藏发展在内的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧,业绩下滑或亏损(sǔn),本土与(yǔ)外资两大阵营的分化明显。

  去年消费整体偏低迷,啤酒行业则堪称(chēng)一抹亮(liàng)色。民生证券王(wáng)言海5月8日(rì)发布的研报指出,2022年啤酒板块营(yíng)收稳增、归母净利润高增;2023年伴随疫情(qíng)扰动(dòng)褪去(qù),下游场景逐步复苏,叠加(jiā)成(chéng)本压力边际缓解,23边际贡献的计算公式是什么呀Q1营收、利润相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年同期(qī)明显提速。国盛证(zhèng)券(quàn)符蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势(shì)区域持续扭亏、释放利润的一(yī)年(nián)。

  外(wài)资啤酒在中(zhōng)国市(shì)场颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格局或成(chéng)“一(yī)超(chāo)多强”?

  从二级市(shì)场表现来(lái)看,华润啤酒(jiǔ)和青(qīng)岛啤酒自(zì)2020年阶段低(dī)点迄今股价累计最大涨幅分(fēn)别达159%和187%,前者(zhě)目(mù)前总市值超1600亿(yì)港(gǎng)元,后者总(zǒng)市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价(jià)同期(qī)累计最大涨(zhǎng)幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的(de)是,自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六(liù)成,珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)则跌超三成。

  上世纪80年代(dài)中国实施“啤酒专项(xiàng)工程(chéng)”后,啤(pí)酒产业兴(xīng)起,北京(jīng)的(de)燕京、上(shàng)海的力(lì)波、福建(jiàn)的惠(huì)泉、新疆(jiāng)的乌苏(sū)、兰(lán)州的黄河、重庆的(de)山城、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等,几乎每座城(chéng)市(shì)都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

  经过(guò)“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶(jiē)段后,2016年,中国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)五强争霸,华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年,行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%,华鑫证券孙山山4月24日(rì)发(fā)布的研报罗列(liè)五大巨头的具体(tǐ)市场份额,华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太(百威(wēi)英(yīng)博子公司(sī))、燕京啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%,形成(chéng)寡头格局。

  孙山山指出,我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平(píng),市场集中(zhōng)度(dù)仍有(yǒu)提升(shēng)空(kōng)间,待CR1市(shì)占率(lǜ)提(tí)升后头部企业将(jiāng)有望进一步提(tí)升盈利水平。分析人士指(zhǐ)出(chū),如果“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势不变,经过(guò)一段时(shí)间的此消(xiāo)彼长,持续多年的“五(wǔ)强争霸”格局,将演变为“一超多(duō)强”:华润啤酒把青(qīng)岛(dǎo)啤酒和百威英博甩开,燕(yàn)京啤酒追上来,形(xíng)成(chéng)1+3的主流啤(pí)酒阵营(yíng)。

  值得注意的是,这几年(nián),外资啤酒(jiǔ)在中国(guó)市(shì)场颓势明显,百威英(yīng)博销量下滑,一(yī)手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%;嘉士伯预测2023年的(de)营业利润增长将低(dī)于去年的(de)水平,研报(bào)指出(chū)重庆啤(pí)酒为(wèi)嘉(jiā)士伯在(zài)华运营(yíng)啤酒(jiǔ)资产(chǎn)唯一平台,并将乌苏啤酒、1664,以及嘉(jiā)士伯啤酒在中国(guó)多个(gè)地区的销售权划归重(zhòng)庆(qìng)啤酒。

  主流厂商纷纷提(tí)价(jià) 占据高端如同坐拥印(yìn)钞机?

  分析(xī)人士(shì)指出,这几年啤酒行业(yè)的业绩增长,多亏了(le)高端化。此前多年(nián),高端啤酒市(shì)场主要(yào)由外资(zī)啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控。近年来,本土(tǔ)啤(pí)酒开始发(fā)力(lì)。以销量最大的(de)华(huá)润雪(xuě)花(huā)啤酒为例,早年畅销(xiāo)大江南北的(de)大绿棒子,现在已(yǐ)经很(hěn)难(nán)见(jiàn)到了,各种(zhǒng)纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

  孙山(shān)山指出,啤酒行业处于产业链中游,对上游成本(běn)敏感,大(dà)麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本主要材料;下游终端议价(jià)能力较强(qiáng),进入存量(liàng)竞争时代后,企业为向高(gāo)端化转型已多次实施(shī)提(tí)价举措。符蓉指出,2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场(chǎng)景(jǐng)恢复将加速各啤酒龙头产(chǎn)品结构优化、加(jiā)速高端化(huà)进程,2023年吨价提升(shēng)幅度或不(bù)弱于成本催(cuī)生普遍(biàn)提价的2022年(nián)。

  整体性的提(tí)价,近几年时(shí)有(yǒu)发生(shēng)。啤酒(jiǔ)提价涨幅(fú)、频次、企业参与数(shù)量高(gāo)增,提(tí)价区域由部分到(dào)全国。仅(jǐn)在2022年,华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷提价,中高低档(dàng)均(jūn)有(yǒu)所涉及(jí)。勇闯(chuǎng)天涯(yá)出厂价提(tí)升0.5元左右,崂山啤酒零(líng)售(shòu)价从3-4元提升至(zhì)5-6元,乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年,中国啤酒市(shì)场(chǎng)的(de)产(chǎn)品价格(gé)稳定在(zài)3-5元区间,如今,已(yǐ)经(jīng)整(zhěng)体进入了6-8元价格带。甚至,巨头们纷(fēn)纷推出(chū)千元啤酒,华(huá)润(rùn)啤酒的“醴”,青岛啤酒的“一世传奇(qí)”,百威啤酒的(de)“大(dà)师传奇”,都是为(wèi)了(le)继续突破价格天花板。

  ▌青岛啤酒:中档高端齐发力 高端(duān)化势能锐不可(kě)挡(dǎng)

  华鑫证券指(zhǐ)出,在百元(yuán)级产品上(shàng),青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百(bǎi)年之旅”,售价388元,并(bìng)在2022年推出价值1399元的“一(yī)世传奇”;超高(gāo)端产品方面(miàn),青岛啤酒(jiǔ)布(bù)局丰富,边际贡献的计算公式是什么呀产品(pǐn)价(jià)位最高(gāo),均价约29元/瓶(píng),最(zuì)高达72元/瓶。

  西南证券朱会振(zhèn)4月29日发布的(de)研(yán)报(bào)指出,青岛啤(pí)酒中档高端齐发力,高端(duān)化势(shì)能锐不可当。产品端方面,公司在坚持(chí)纯生系(xì)及经典系(xì)“1+1”品牌(pái)战略基础(chǔ)上,进一步提升中档崂山品牌占(zhàn)比,并(bìng)借助桶啤、白啤等高端产品放量(liàng),带动整体产(chǎn)品结构持续升(shēng)级。随着(zhe)23年(nián)现饮场景全面(miàn)复苏叠加去年(nián)Q2以(yǐ)来低基(jī)数效应,预计公司全(quán)年(nián)业绩将维持高增。

  ▌华润啤(pí)酒(jiǔ):收购喜力如(rú)虎(hǔ)添翼 但目(mù)前主要(yào)销量来自中低端产品

  2019年,华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式完(wán)成交割。1863年(nián)创(chuàng)立(lì)于荷兰的(de)喜力(lì),旗下拥有上百家酒厂,连续多年跻(jī)身世界500强榜单(dān)。而收购(gòu)方(fāng)华润啤酒,满(mǎn)打(dǎ)满算也(yě)才30岁(suì),借(jiè)此拓展高端市场。华(huá)鑫证券指出,华润啤(pí)酒(jiǔ)高(gāo)端及超高端产品仅占其收(shōu)入占比17%,而经济型(5元(yuán)以下)产(chǎn)品(pǐn)收入占比达(dá)47%,表明目前市场更加认可、熟悉其经济(jì)型产品如勇闯(chuǎng)天(tiān)涯等,但(dàn)对(duì)其高端产(chǎn)品认知度或(huò)接受度相(xiāng)对偏(piān)低。公(gōng)司提价空间(jiān)较大,高端(duān)化(huà)完(wán)成后(hòu)利(lì)润可期。

  ▌燕京啤(pí)酒:“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势能(néng)持续开拓市场

  作为曾经国产啤酒行业(yè)的老大哥,燕京啤酒近(jìn)几年(nián)风(fēng)光不在。不仅销(xiāo)售范围收(shōu)缩不少(shǎo),被雪花和青岛啤酒甩开不(bù)说,2020年的营业(yè)额甚至被重(zhòng)庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发,营业收(shōu)入增长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿元(yuán),归母(mǔ)净利润3.52亿元,增速高达54.51%。今年一(yī)季度延续(xù)高增,净(jìng)利同比增(zēng)长近(jìn)74倍。

  分析人士认为,燕(yàn)京(jīng)啤酒突破(pò)增(zēng)长瓶(píng)颈的秘(mì)诀,是高(gāo)端新品(pǐn)燕京U8的成功营(yíng)销,以及旗(qí)下燕京酒(jiǔ)號社区小(xiǎo)酒馆这种新零(líng)售业态的落地生(shēng)根。中邮证(zhèng)券分析师(shī)蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出,渠道反馈,U8一(yī)季度销量同增约50%,公司借助U8势能持续开拓市场,推动(dòng)整体销量同增(zēng)13%至96.31万千升(shēng),同时带动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升(shēng)。国君食品点评称,改革红利释放(fàng)正处起步(bù)阶段(duàn),旺季动销加速、成本优化之下(xià),公司业(yè)绩(jì)弹性将进(jìn)一步加(jiā)速。

  此外,分(fēn)析人士指(zhǐ)出,精酿啤(pí)酒(jiǔ)目前属于蓝海市(shì)场,拥有巨(jù)大(dà)发展潜力及(jí)空间,且目前行(xíng)业格(gé)局未定,企(qǐ)业拥(yōng)有弯道(dào)超车机会;基(jī)于精酿啤酒多元风味(wèi)发展(zhǎn)趋(qū)势(shì),产品风味及应用场景(jǐng)布局(jú)多(duō)元化企业,将更加(jiā)能(néng)够顺应(yīng)精酿市场发展趋势,拥有长期可持续发展(zhǎn)潜(qián)力(lì),并(bìng)有望(wàng)成为(wèi)行业新(xīn)引领(lǐng)者。

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