随着一季报(bào)披露完毕(bì)，有着“专(zhuān)业买手”之(zhī)称(chēng)的公(gōng)募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞、易方达供给改(gǎi)革三(sān)只基金是全市(shì)场公募(mù)FOF一季度持有只数(shù)最(zuì)多的权益基金，相比去年(nián)四季度，易(yì)方(fāng)达供给改革取代(dài)融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调(diào)仓变(biàn)动上看，部(bù)分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格(gé)基(jī)金(jīn)，有的对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业绩和(hé)估值匹配合理的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向上修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下(xià)条潜(qián)在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美(měi)债(zhài)利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋(qū)势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革(gé)

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基(jī)金旗下一季报(bào)披露，FOF基(jī)金经理新一季的基(jī)金配置清(qīng)单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选在一季(jì)度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上(shàng)看，是目前公募(mù)FOF买入数(shù)量最多的权(quán)益基金，这(zhè)也是华商新趋势(shì)优选(xuǎn)第二个季度(dù)坐(zuò)上公募基金“团(tuán)购”榜首，去年末(mò)是与融(róng)通健康产业并列首位。在此之(zhī)前，则由海富通改革驱动(dòng)连续第(dì)五个季(jì)度霸榜(bǎng)。

　　具体来(lái)看，平(píng)安盈禧均(jūn)衡配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国(guó)智优精(jīng)选3个月持(chí)有(yǒu)等基金在(zài)一季度均(jūn)重点(diǎn)配置华商(shāng)新趋势优选基金(jīn)，其中更有包括平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有、嘉实(shí)养老(lǎo)2050五年、嘉(jiā)实养(yǎng)老2040五(wǔ)年等基金将(jiāng)华商新趋势优选作为(wèi)前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一季度末(mò)公募FOF合计持(chí)有华(huá)商新趋势(shì)优选基金份(fèn)额4995.19万份(fèn)，相比去年末增持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优选的FOF基金(jīn)数量(liàng)则相比去年末增(zēng)加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新趋势优选基金成立(lì)于2015年5月(yuè)14日，基金经理周(zhōu)海栋过(guò)往长期以成长(zhǎng)风格著(zhù)称(chēng)，截止今年一(yī)季(jì)度末，成立(lì)以来(lái)收益率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去(qù)年末(mò)持有的FOF基金只数增加了(le)6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达(dá)科瑞基(jī)金经(jīng)理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值(zhí)被错(cuò)杀的个(gè)股，对于基本面坚固(gù)或(huò)出现(xiàn)好转信号(hào)的公司敢于重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革(gé)在一季度新进(jìn)公募FOF买入只数(shù)榜前三(sān)。Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达供给改革，合(hé)计(jì)持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基(jī)金只数增加(jiā)了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方(fāng)达供(gōng)给改革基金经理杨宗昌(chāng)是化学博(bó)士，有过(guò)多年化工研究经(jīng)验，他坚持在熟(shú)悉的行(xíng)业内(nèi)把握投资机会，并通过努力不断(duàn)扩大能(néng)力圈，目前行业(yè)配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全(quán)指信息技(jì)术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵(líng)活配置混合基金中(zhōng)，汇添富科技创(chuàng)新、易方达供给改革、易方达新兴成长位列(liè)增(zēng)持份(fèn)额(é)前三(sān)；偏(piān)股混合基金增(zēng)持前三则被易方达信息产业、财(cái)通资管健(jiàn)康产业、中欧碳(tàn)中和占据；股票基金增(zēng)持前三分别为中(zhōng)欧信(xìn)息产(chǎn)业、汇添富外延增长(zhǎng)主题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基金(jīn)增(zēng)持(chí)前三则是交银定期支付双(shuāng)息平(píng)衡(héng)、摩根双核(hé)平衡、易方(fāng)达平(píng)稳(wěn)增长；偏债(zhài)混(hùn)合(hé)基(jī)金增持(chí)前三依次为易方(fāng)达安盈回(huí)报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格(gé)

　　减持涨幅过(guò)高行业配(pèi)置比例

　　一季度(dù)A股(gǔ)市场整体表(biǎo)现相对较(jiào)好，但行(xíng)业分(fēn)化较大(dà)。受益于数字经济政(zhèng)策的提振与(yǔ)人工智能主题的不断(duàn)发酵(jiào)，科(kē)技(jì)板(bǎn)块涨(zhǎng)幅较大；而地(dì)产和(hé)新(xīn)能源等板(bǎn)块表现较弱。从一季度披露的情(qíng)况上看，部分FOF基(jī)金经理(lǐ)继续超配权益(yì)仓位(wèi)，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在(zài)一(yī)季度末对涨幅过高行业基金(jīn)进(jìn)行了减仓， 增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先(xiān)的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基金经理(lǐ)林国怀在一(yī)季报中表示，本(běn)季度基金主要(yào)进行以(yǐ)下(xià)操作：1、持续维持权益(yì)资产(chǎn)的仓(cāng)位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比例，同时(shí)适度降低价值(zhí)型基金的配置(zhì)比例；3、逢高(gāo)减持部(bù)分转债品种，增加(jiā)其他确定性较高的绝对(duì)收益或相(xiāng)对收益(yì)基金品种；4、继(jì)续根据既定(dìng)的策略参与股票(piào)定增、大(dà)宗交易(yì)等投资机会，减(jiǎn)持解禁(jìn)的(de)股(gǔ)票。

　　组合风格(gé)上，目前(qián)权益部分依然(rán)保持略超配(pèi)价值风格，但偏离幅(fú)度已显著(zhù)下(xià)降，保持(chí)一贯的“略偏左(zuǒ)侧(cè)”和(hé)“适度均衡”的配(pèi)置策略，通过积(jī)极挖掘市场上相对(duì)收益和(hé)绝对收益的(de)投(tóu)资机会不断增(zēng)厚组合收(shōu)益，通过(guò)“多资产、多策略”的(de)方(fāng)式(shì)来(lái)平滑组合波动，努(nǔ)力将该(gāi)基(jī)金呈(chéng)现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博(bó)时标普500ETF新(xīn)进兴全安(ān)泰前十大(dà)重仓基金(jīn)，富(fù)国信用债、万家安(ān)弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理对全年市(shì)场的(de)主线判断不是(shì)很(hěn)清晰，因此组(zǔ)合整体上(shàng)除了向小市(shì)值成长风格有一(yī)定偏离外，其他方(fāng)面(miàn)没有明显的偏离，整(zhěng)体上比较(jiào)均衡。随着近期(qī)政策方向(xiàng)的明朗，基金经理对今年(nián)全年股票市场的主要方(fāng)向逐渐(jiàn)有了较明(míng)确(què)的判断(duàn)，在操作上，本(běn)基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低(dī)牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质估值价值(zhí)风格基金和股票，以及与数字经济相(xiāng)关的(de)基(jī)金和(hé)股(gǔ)票，未来计划视相关板块的估(gū)值(zhí)水平变化(huà)做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预(yù)见(jiàn)养(yǎng)老(lǎo)2035三年今年一季度(dù)的主(zhǔ)要持仓仍然(rán)坚持长期资产配置策略，但继续对部分主动(dòng)权益基金进行了分散和优化，在一季度股票市场整体小幅(fú)上涨(zhǎng)但行业之间分化巨大的市场中，基于对长期基本面、行业(yè)景气度、估值、性价比等的判断(duàn)，对(duì)行业风格的持(chí)仓结(jié)构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高(gāo)的行业基金，增持部分(fēn)短期表(biǎo)现较(jiào)差的(de)行业基金。

　　年内表现领先的(de)平安(ān)养老(lǎo)2045一季报(bào)中表示，报(bào)告(gào)期内，基金整(zhěng)体保持中(zhōng)枢附近(jìn)的权益(yì)仓位，但内部结构有(yǒu)所调整。债券方面，适当(dāng)增加(jiā)固收(shōu)仓位的弹性，其他(tā)以现金管理为主；权益方(fāng)面，基于不同板块的基本面(miàn)和估值性价比，略加仓港股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑(duì)现部(bù)分(fēn)收益(yì)。整体而言，通过动态再平衡(héng)，保(bǎo)持组合处(chù)于稳健均衡状态，重点关注(zhù)一季报超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适度降低了深(shēn)度价值(zhí)和价值质量等(děng)偏价值策(cè)略的基金的超配比例，继续超配偏小盘(pán)风格的(de)基金，适度增加了偏成长策略的基金的配(pèi)置比(bǐ)例。在(zài)行(xíng)业方面，TMT等(děng)科技行(xíng)业经(jīng)历(lì)过去几年(nián)的(de)大幅调整，处于“三(sān)低”类资(zī)产（景气周期低位(wèi)、低估值(zhí)、低(dī)拥(yōng)挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了(le)偏(piān)科(kē)技(jì)成长策略基金的配置(zhì)比例(lì)。不过仍(réng)然选择(zé)那(nà)些能(néng)够长(zhǎng)期拿得住(zhù)的基金，很(hěn)少去追逐那些短期大幅度上涨的(de)、最亮(liàng)眼的科技基金。在(zài)不同地域的投(tóu)资方面，在市场大幅反弹(dàn)后，小(xiǎo)幅降低了港股基(jī)金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资(zī)产(chǎn)年度目标配置比例(lì)为70％。截至一季度末(mò)，基金的权(quán)益类资产实(shí)际配置比例为71％，相对年度目标(biāo)配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部(bù)分业绩和(hé)估(gū)值匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　富(fù)国智优精(jīng)选3个月持有一季(jì)度操作上(shàng)围绕经济增(zēng)长和政策支持方向作为调整配(pèi)置(zhì)主要(yào)方向(xiàng)，组合主要提高了(le)中小盘(pán)暴露(lù)、加大对(duì)于业绩预(yù)期增速较高板块(kuài)的配(pèi)置，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方(fāng)面(miàn)的(de)观察，鹏华(huá)养老2045将组合权益资(zī)产维持超配状(zhuàng)态(tài)，结(jié)构上均衡配(pèi)置(zhì)于：受益于顺周期低估值(zhí)的金融周期板块、受益于社会经济活动(dòng)趋于正常的消费医药板块(kuài)，以及(jí)受益于产业周期见(jiàn)底(dǐ)及国产(chǎn)替代的科技制(zhì)造板块上。

　　权(quán)益(yì)市场仍将有所作(zuò)为

　　关注确(què)定性(xìng)和未来发(fā)展(zhǎn)方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来(lái)市(shì)场存在哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报中提到了对(duì)当下的(de)思考。

　　南方(fāng)基(jī)金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后(hòu)市，随着(zhe)经济(jì)数据真(zhēn)空期(qī)的(de)度过，国内(nèi)大类资产复(fù)苏预期进入(rù)验(yàn)证(zhèng)阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修复的状(zhuàng)态(tài)，且市(shì)场估值压力(lì)仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资(zī)产估值修(xiū)复。从确定性和未来发(fā)展(zhǎn)方向(xiàng)角度出发(fā)，关注 TMT 中信(xìn)息安(ān)全(quán)、数字经济和(hé)新技术领域。大(dà)复苏中在大消费(fèi)板块(kuài)内重点(diǎn)关注航空出行供需格局和票价(jià)弹(dàn)性带来的潜在超(chāo)预期机会(huì)。投资端(duān)关注地产链(liàn)以及一带一路(lù)带动(dòng)下(xià)的部分细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标(biāo)五年基金(jīn)经理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对(duì)于国(guó)内权(quán)益来讲，当前历史(shǐ)估值分位、相(xiāng)对债(zhài)券资(zī)产的估值(zhí)处均在具备吸引力的水平，为长期(qī)投(tóu)资提供一定安全边际。年内(nèi)经济修(xiū)复(fù)是(shì)确定(dìng)性(xìng)的，节奏与(yǔ)幅度上虽有(yǒu)分歧，但(dàn)政策仍有(yǒu)相机抉择加(jiā)码托底的(de)空间。结构上，维持(chí)此前(qián)判断，关(guān)注受益于(yú)稳内需政(zhèng)策(cè)加码的(de)领(lǐng)域，包括地产链、政府支(zhī)出或补贴可能增(zēng)加的基建、信创、自主可(kě)控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化(huà)的(de)成份，对(duì)交易情绪的过热持(chí)谨慎的态度，后续会持续关注新技术对经济各个领域的影(yǐng)响；对消费服务(wù)业来(lái)讲，去(qù)年博弈情绪已较(jiào)浓，二季度市(shì)场对其关注度有望(wàng)随着节(jié)日(rì)出行、消费数据改(gǎi)善(shàn)而(ér)增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年持有基(jī)金经理薛显志、江虹(hóng)表示，权益市场来看，当前(qián)中国经(jīng)济处于复苏(sū)早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁动后的正常回调。复盘(pán)历史上的(de)复(fù)苏周(zhōu)期(qī)，权益(yì)方(fāng)面均能(néng)有所(suǒ)作(zuò)为，基本面的总体改善能激活市场(chǎng)的生态，市场会不断寻找(zhǎo)基(jī)本面改(gǎi)善的诸(zhū)多细(xì)分方(fāng)向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字(zì)经济两条主线。4月(yuè)份开始，估计市(shì)场会围绕各(gè)行(xíng)业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期(qī)、全年指引较好(hǎo)的细分(fēn)方(fāng)向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示，未(wèi)来持续(xù)关注以下三个方向：一是顺周(zhōu)期低(dī)估值板块具备长(zhǎng)期投资(zī)价值，此外，关注(zhù)央国企改革能否带来相关行业(yè)、企业基本面(miàn)的改善，并(bìng)打开估值提升的空间。

　　二(èr)是消费医药板(bǎn)块的场景(jǐng)复苏逻辑较为确定，比较而(ér)言，医药板块的估值性价比更高。三是科(kē)技制(zhì)造(zào)板块，特别是(shì)国产替代的(de)关键环节，是(shì)长期牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质关注的方向(xiàng)。短周期(qī)来看，半(bàn)导体(tǐ)行业可能在(zài)下半年周期见(jiàn)底，计算机行业的景气(qì)度相(xiāng)较(jiào)于去年(nián)也是大幅改善。而人工智能(néng)等技术的突破，有可(kě)能打开(kāi)科技板块的成长空间。

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