近日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基(jī)金陆(lù)续公布了一(yī)季(jì)报。在一季度商品市(shì)场整体下跌的背景下(xià)，4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期(qī)货基(jī)金也表现(xiàn)不佳，仅(jǐn)建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工期货ETF利润为(wèi)正。值得注意的是(shì)，国投(tóu)瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅(fú)近三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具(jù)体来看，已(yǐ)实现收益(yì)和利润(rùn)方面，一季(jì)度，建信能源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实现收(shōu)益940.20万(wàn)元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益和利(lì)润有(yǒu)何区别？4只公募商品期货基金在一(yī)季报中均提及，本期(qī)已实(shí)现收(shōu)益(yì)指基金本期利(lì)息收(shōu)入、投资收益、其他收入（不含公允价值变(biàn)动收益）扣除相关费(fèi)用和信用减(jiǎn)值损失(shī)后的余额，本期利润为(wèi)本(běn)期(qī)已(yǐ)实现收益加上(shàng)本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净(jìng)值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信(xìn正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？)能源化工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额(é)净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期货(huò)ETF也超过(guò)1.5元，分(fēn)别正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净(jìng)值增长(zhǎng)率(lǜ)方面，报告(gào)期(qī)内，仅建信能源化工期货(huò)ETF实现(xiàn)正增(zēng)长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反(fǎn)映出投资者的偏(piān)好。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额(é)较期(qī)初增(zēng)加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF份额较(jiào)期初(chū)减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以(yǐ)下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本(běn)市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大(dà)宗商品价格下(xià)跌，引领国内豆粕价格(gé)下挫；其次，国(guó)内现(xiàn)货供应相(xiāng)对充裕，由(yóu)于加工利(lì)润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产上(shàng)市，近几个月国内大(dà)豆到(dào)港(gǎng)量(liàng)趋于增加，同时由于下游提货消(xiāo)极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分油(yóu)厂甚至出现(xiàn)胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货(huò)跌幅(fú)过大(dà)；最后，需求(qiú)端低迷(mí)不振，由于春(chūn)节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春节后(hòu)一段时间一(yī)般(bān)是豆粕需求淡(dàn)季，而今年(nián)由于生猪(zhū)价格(gé)持(chí)续下行(xíng)，养殖(zhí)业复产(chǎn)积极性不高，加(jiā)之(zhī)非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告(gào)期内基金投资(zī)策略和运作分析(xī)，国投瑞银基金(jīn)表示，一(yī)季度白(bái)银在初期两个(gè)月处于振荡调整，在三(sān)月(yuè)份又很快反弹至年初位置。黄金(jīn)较(jiào)白(bái)银表现更(gèng)为强势，金银比(bǐ)价有所(suǒ)抬升。前期走势(shì)主要受制于白银(yín)工业属性及(jí)美(měi)联储加(jiā)息预(yù)期升温影响，白银表现出(chū)更高的波动(dòng)性。后(hòu)期(qī)则(zé)主要是(shì)欧美银行业出现(xiàn)流动性危(wēi)机，导致避险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于(yú)美联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银(yín)基金认为，美联储货(huò)币政策调整节奏与经济衰退(tuì)担忧(yōu)继续主(zhǔ)导(dǎo)贵金(jīn)属行情，同时也需关注(zhù)突发(fā)地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经(jīng)济体债务风险等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美联储已连续加息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今年或还有一次加(jiā)息。随着美国加息(xī)渐入(rù)尾声，而通胀(zhàng)仍处于(yú)高位，宏观环境(jìng)对贵金属相对有利，贵(guì)金属(shǔ)配置价(jià)值进(jìn)一(yī)步提升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相(xiāng)对(duì)高位(wèi)，建议(yì)择机积极(jí)配置。

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