财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是(shì)中(zhōng)国平(píng)安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信(xìn)银行(xíng)、中(zhōng)国(guó)银行(xíng)也迎来涨停(tíng)，而上一次(cì)涨停分别(bié)是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷(shuā)新历(lì)史最(zuì)高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资(zī)价(jià)值促进央企估值回(huí)归”业务交流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份则是沪(hù)市金(jīn)融业(yè)主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中国(guó)式现代化中(zhōng)促进金(jīn)融业(yè)估值提升(shēng)和高质(zhì)量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了(le)市场较长一段时期的热门(mén)词，尽管披上了主(zhǔ)题(tí)、政策等色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过去的(de)A股市场(chǎng)对部(bù)分传(chuán)统行(xíng)业(yè)国央(yāng)企的严重低配和低估。说到A股的(de)低估(gū)值、高分红(hóng)，银行为首的大金融板(bǎn)块(kuài)首当其冲(chōng)。上述(shù)5.11会(huì)议是(shì)为此前获(huò)批(pī)的央企(qǐ)股东回报ETF发(fā)行(xíng)预热，会(huì)议作用显然被放(fàng)大(dà)。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会(huì)议通知的(de)推波(bō)助澜(lán)，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则(zé)无头无尾的所(suǒ)谓(wèi)指导意见(jiàn)，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的(de)传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和复苏(sū)预期之(zhī)下(xià)，中特估银(yín)行概念获得资金的青(qīng)睐。有(yǒu)了多重消息(xī)的加持(chí)，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块走强往往预示着行情的结束，这一次历(lì)史是否会重(zhòng)演(yǎn)呢？多位(wèi)受访(fǎng)人士指出，这(zhè)种单(dān)一(yī)衡量逻辑可能不(bù)再奏效(xiào)，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从(cóng)去(qù)年(nián)底开始监管开(kāi)始提出中特估后有比较不错(cuò)的表现，中特估有望持(chí)续为投资者带来除稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的(de)大金融爆(bào)发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中信(xìn)银行、西(xī)安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工(gōng)商银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你(nǐ)以为的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块大(dà)涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行(xíng)板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数收(shōu)盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨(zhǎng)停，近5个(gè)工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只(zhǐ)基(jī)金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以规模(mó)最大(dà)的(de)华(huá)宝中(zhōng)证银行(xíng)ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日(rì)收盘价创一年新(xīn)高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，刷新近两年(nián)来的最高(gāo)。

　　对(duì)于(yú)银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预(yù)期(qī)。睿郡资产合(hé)伙人(rén)董承非在5月(yuè)7日表示，在经济(jì)复苏(sū)不强劲情况下，原来看不起的那(nà)些低增速的企(qǐ)业，现在反(fǎn)而显得难能可贵(guì)，因此被忽(hū)略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资(zī)一部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这波快速(sù)上涨，是(shì)其(qí)在估值极度低水平(píng)、股息率具(jù)备一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面(miàn)预期(qī)极度悲观等(děng)背景下，配合当前经济(jì)弱复苏(sū)整(zhěng)体回报率预(yù)期下行、中(zhōng)特估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背(bèi)后(hòu)仍(réng)是中特(tè)估(gū)逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银(yín)行股等(děng)来了久(jiǔ)违的(de)上(shàng)涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家(jiā)上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农(nóng)行、交行(xíng)、西(xī)安等5家银(yín)行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创一年(nián)新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数(shù)据显示(shì)，近三日(rì)沪股(gǔ)通累(lèi)计买入(rù)5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基(jī)本面预期极度(dù)悲观都(dōu)是银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估(gū)值(zhí)上，截至目前(qián)，42家A股银行的平(píng)均市(shì)净率为(wèi)0.6倍左右。除了(le)宁波银行(xíng)和招商银(yín)行(xíng)，其余银行均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人士(shì)指出，中(zhōng)字头银行目标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热(rè)度之下目标价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量、让利实体(tǐ)经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银行(xíng)股相对于其(qí)他主题(tí)板(bǎn)块(kuài)更强的优势，据财通证券(quàn)研报，国有大行近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合(hé)价(jià)值投资和长(zhǎng)期投资需要(yào)。近年来(lái)国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均(jūn)股息(xī)率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极(jí)低也为调仓提(tí)供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股型(xíng)基(jī)金仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)胡洁就向财联社(shè)表示(shì)，高(gāo)股息策略(lüè)以其确定的股息收入(rù)和较(jiào)高的安全边际可以(yǐ)为投资(zī)者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估(gū)值(zhí)处(chù)于历史低位的银行(xíng)板块(kuài)是高股息策略的理(lǐ)想增配板块。与此同时，银行板块在一(yī)季度是业绩低点。随(suí)着大行重定(dìng)价的压力(lì)过去以及二三季(jì)度农商行小微投放(fàng)旺季的到来，资(zī)产端(duān)收益率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么华基(jī)金(jīn)量化及衍生品投资部基金经理余(yú)展昌也指出，与海外银行对(duì)比，在中特估(gū)背(bèi)景下的国(guó)内银(yín)行仍然具(jù)有较好的(d女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么e)投(tóu)资机会(huì)。以(yǐ)国有大行为(wèi)例，从(cóng)PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的(de)银行估值(zhí)都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还(hái)有大量(liàng)的商誉(yù)，国内(nèi)银行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就(jiù)有(yǒu)比较大的修(xiū)复(fù)空间(jiān)。此外，他还(hái)指出，国企改革有望使得这些问(wèn)题得到改善(shàn)，从而提(tí)高银行的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意味(wèi)着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走(zǒu)强，有市场观(guān)点开始担忧市场行情告一段落。对此(cǐ)，市场(chǎng)人士认为，站在(zài)中特估背景下去看金融股的(de)爆发(fā)，并不能简单做出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块(kuài)过去被当(dāng)成行情结(jié)束的指标，其背(bèi)后通(tōng)常潜意(yì)识映(yìng)射包(bāo)括不限于(yú)大金融爆女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么(bào)发(fā)往往代表市场没有别(bié)的方向、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金融股走强来看，市场表(biǎo)现并(bìng)不(bù)存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效(xiào)应(yīng)并不强，比(bǐ)如(rú)银行板块近期(qī)大幅放量，成交(jiāo)量(liàng)约(yuē)为600亿(yì)，作为大市(shì)值的板块，这(zhè)一成(chéng)交量与甚(shèn)至部分中小市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金(jīn)融(róng)板块本次表现也(yě)不(bù)是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力(lì)、石化(huà)等(děng)板(bǎn)块也(yě)表现较好，因此不(bù)能单一地(dì)以过(guò)去大金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端(duān)的(de)交易(yì)结构容(róng)易被表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年(nián)行情结构(gòu)差异巨大，建(jiàn)议不要单一(yī)映射分(fēn)析(xī)。

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