随着(zhe)一季报披(pī)露完毕，有(yǒu)着(zhe)“专业买手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓(cāng)随之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科瑞、易(yì)方达供(gōng)给改革三只基金是全市场公募(mù)FOF一季度持有(yǒu)只数最(zuì)多的权益基(jī)金，相比去年四季度，易方达供给(gěi)改(gǎi)革取(qǔ)代融(róng)通健(jiàn)康产业，新进(jìn)FOF“最(zuì)爱”权益基金(jīn)前三名(míng)。

　　从调(diào)仓变(biàn)动(dòng)上(shàng)看，部(bù)分(fēn)公募FOF继(jì)续(xù)超配权益(yì)资产(chǎn)，并偏向成(chéng)长风格基金(jīn)，有的对阶段(duàn)性涨幅(fú)过(guò)快的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中(一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两zhōng)期维持对权(quán)益资产的乐观(guān)，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随(suí)着公募基金旗下一(yī)季报(bào)披露，FOF基金经理新一季的基金配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势优选在(zài)一季度末(mò)获(huò)26只公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看，是目前(qián)公募FOF买入数量最(zuì)多的权益(yì)基金(jīn)，这也是华(huá)商新趋势(shì)优选(xuǎn)第二个(gè)季(jì)度(dù)坐上公募基(jī)金(jīn)“团(tuán)购”榜首，去年末是(shì)与(yǔ)融通健康产业并(bìng)列首位。在此之(zhī)前，则由(yóu)海富通(tōng)改革(gé)驱动连续第(dì)五个季度(dù)霸榜。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个月(yuè)持有(yǒu)等基(jī)金在一季度均(jūn)重(zhòng)点配(pèi)置华商(shāng)新趋势优选基(jī)金，其中更(gèng)有包括平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月(yuè)持(chí)有(yǒu)、嘉(jiā)实(shí)养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华(huá)商新趋势优选作为(wèi)前三大(dà)重仓基(jī)金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一季度末公募(mù)FOF合(hé)计持有华商(shāng)新趋势优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去年末增持了(le)17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优(yōu)选的FOF基金数量(liàng)则相比去年(nián)末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新趋势(shì)优选基(jī)金(jīn)成立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海(hǎi)栋过往长期以成长风格著称，截止(zhǐ)今(jīn)年(nián)一季度末(mò)，成立(lì)以来收益(yì)率(lǜ)达到355.53％，过去五(wǔ)年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合(hé)计持(chí)有份额1.74亿(yì)份，相比去年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了6只，环比减(jiǎn)持(chí)8437.61万(wàn)份。据悉，易方(fāng)达(dá)科(kē)瑞基金经(jīng)理(lǐ)杨嘉文(wén)擅长逆(nì)势投资，关(guān)注估值被(bèi)错杀的个股，对于基本面坚固或出现好转信号的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改革(gé)在一季度新进公(gōng)募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达供给改革，合计持有(yǒu)份额(é)1.90亿份，相比去年底持有的(de)FOF基(jī)金只数(shù)增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改革(gé)基金(jīn)经理杨宗昌(chāng)是化学博士(shì)，有(yǒu)过多年化工研究经(jīng)验，他坚持在(zài)熟悉的行(xíng)业(yè)内把(bǎ)握投(tóu)资(zī)机会，并通过努力(lì)不断扩大能力圈，目(mù)前(qián)行业配置更趋均(jūn)衡(héng)。

　　从增持榜单(dān)来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三(sān)“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置(zhì)混合基金中，汇(huì)添富科技创新、易方达供给改革、易方(fāng)达新(xīn)兴(xīng)成(chéng)长位(wèi)列增持份额前(qián)三；偏(piān)股混合基金增持(chí)前三则被易(yì)方达(dá)信(xìn)息产(chǎn)业、财通资管健康产业、中欧(ōu)碳中和(hé)占据；股票基(jī)金增(zēng)持前三分别为中欧信息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平(píng)衡基(jī)金(jīn)增持前三则是交银(yín)定期支付双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债(zhài)混(hùn)合基金(jīn)增持前三(sān)依次为易方达安盈(yíng)回报、安信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过(guò)高行业配置比例

　　一季度(dù)A股市场(chǎng)整体(tǐ)表现相对较好，但行业分化较大。受益于(yú)数字(zì)经济政策的提振与人工智能主(zhǔ)题(tí)的(de)不断发酵，科技(jì)板块涨幅较大(dà)；而地产和新能源等板块表(biǎo)现较弱。从(cóng)一(yī)季度披露(lù)的情况上看(kàn)，部分(fēn)FOF基金经(jīng)理(lǐ)继续(xù)超配权益(yì)仓位(wèi)，并向成长风格偏(piān)移，也(yě)有部分FOF基金经(jīng)理在一季度末对涨幅过高行业基金(jīn)进(jìn)行了减仓， 增加了部分业绩(jì)和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期(qī)业绩领先(xiān)的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本(běn)季度基金主要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合(hé)中成长型基金的(de)配置比例，同(tóng)时适(shì)度降低价值型基金的(de)配置比例；3、逢高减持部(bù)分转(zhuǎn)债品(pǐn)种(zhǒng)，增加其他确(què)定性(xìng)较高(gāo)的绝对(duì)收益或相对收益基金品种；4、继(jì)续(xù)根据既定(dìng)的策略(lüè)参与股票定增(zēng)、大(dà)宗交易(yì)等投(tóu)资机(jī)会(huì)，减持(chí)解禁(jìn)的股(gǔ)票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部分依(yī)然保(bǎo)持略(lüè)超配价值风格，但偏离幅度(dù)已显著下降，保持(chí)一(yī)贯的(de)“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的(de)配置策(cè)略，通过积(jī)极挖掘市场上相(xiāng)对(duì)收益(yì)和绝对收益的(de)投资机会不断增厚组(zǔ)合收益(yì)，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相(xiāng)对稳(wěn)定的‘贝(bèi)塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重仓基(jī)金(jīn)，富国信用债、万(wàn)家安(ān)弘淡(dàn)出前(qián)十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理对全(quán)年市场的主线判断不是很(hěn)清晰，因此组合整体(tǐ)上除了向小(xiǎo)市值成长风格有一定偏离外(wài)，其他(tā)方(fāng)面没有明显的(de)偏离，整体上比较均衡。随着近期(qī)政策方(fāng)向的明(míng)朗，基金经理(lǐ)对(duì)今(jīn)年全年股票(piào)市场的主要方向逐渐有了较(jiào)明确的判断，在(zài)操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低估值(zhí)价(jià)值风格基金和(hé)股票，以及与数字经济相关的基金和股票，未来计(jì)划视(shì)相关板块的(de)估(gū)值水(shuǐ)平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今年一季(jì)度的主要持仓仍(réng)然坚持长期资产(chǎn)配置策略(lüè)，但继续(xù)对部分主(zhǔ)动权(quán)益(yì)基金(jīn)进(jìn)行了分散和优化，在一季度股票(piào)市场整体小幅上涨但行(xíng)业之间分化(huà)巨(jù)大的市场中(zhōng)，基于对长期基本面、行业景气度(dù)、估值、性价比等的判断，对行业风格的持仓(cāng)结构进(jìn)行了(le)小幅调整，减持部分涨幅较高的行业(yè)基金，增持部(bù)分短期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内(nèi)表现领(lǐng)先的平安养老(lǎo)2045一(yī)季报中表(biǎo)示，报告期(qī)内，基金整体保持中枢(shū)附(fù)近的权益(yì)仓(cāng)位，但内部结(jié)构有所调整。债券方面，适当(dāng)增加固(gù)收仓(cāng)位的(de)弹(dàn)性，其他以现金(jīn)管(guǎn)理为主；权益方(fāng)面，基于不同板块的基本面和估值(zhí)性价比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体(tǐ)而言(yán)，通过动(dòng)态再平(píng)衡，保持组合处于稳健均(jūn)衡状态，重点关注一季报超预(yù)期的方(fāng)向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度适度降(jiàng)低了深度价值和价值质量等偏价(jià)值(zhí)策(cè)略的(de)基金的超(chāo)配比(bǐ)例，继续(xù)超配偏小盘(pán)风格(gé)的(de)基金，适度(dù)增加(jiā)了(le)偏(piān)成长(zhǎng)策略的基金的配置比(bǐ)例。在(zài)行业方面，TMT等科技行业经历过(guò)去(qù)几年的大(dà)幅调整(zhěng)，处于“三(sān)低”类资产（景气周期低位、低估(gū)值、低(dī)拥挤度）的范畴(chóu)，1季(jì)度(dù)逐步加仓了偏科技成长策(cè)略基金的配(pèi)置比例。不过仍然选(xuǎn)择(zé)那些(xiē)能(néng)够(gòu)长期(qī)拿得住(zhù)的基金，很(hěn)少去追逐那(nà)些(xiē)短期大幅度(dù)上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技(jì)基金(jīn)。在不同地域的投(tóu)资方面，在市场(chǎng)大(dà)幅(fú)反弹后，小(xiǎo)幅降低(dī)了港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权益类资产年度目标配置比例(lì)为70％。截至一(yī)季度末，基金的权益类资产实(shí)际配置比例为71％，相对年度(dù)目(mù)标配置比例战(zhàn)术型标配，对阶(jiē)段性涨幅过(guò)快(kuài)的行业做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上围绕经济增长和政策支持方向作为调整配(pèi)置(zhì)主要(yào)方向，组合主要提高了(le)中小盘暴露、加大(dà)对于业绩预期增速(sù)较高板(bǎn)块的配(pèi)置，并通(tōng)过优(yōu)选(xuǎn)选股alpha较高、稳(wěn)定性(xìng)较好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费(fèi)者信心等方面的观(guān)察，鹏(péng)华养老2045将组(zǔ)合权益资产(chǎn)维持超配状(zhuàng)态，结构上均(jūn)衡配置于：受益于顺周(zhōu)期低估值的金融周期板块、受益于社会(huì)经(jīng)济活动趋于(yú)正常(cháng)的消(xiāo)费医药(yào)板(bǎn)块，以(yǐ)及受益于产(chǎn)业周期见底及国产替代的科技(jì)制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性(xìng)和未来(lái)发展(zhǎn)方向(xiàng)的机(jī)会

　　目(mù)前(qián)A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来(lái)市场(chǎng)存在哪些风险和机(jī)会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们(men)也(yě)在一季报中(zhōng)提到了对当下的(de)思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经(jīng)济数据(jù)真空期的度过，国内(nèi)大类资产复苏预期进入(rù)验证阶段。中期维(wéi)持对(duì)权益(yì)资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部(bù)向上修复(fù)的状态，且市场(chǎng)估值(zhí)压(yā)力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及美债利率定(dìng)价(jià)资产估值修复。从确定性和未来发展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字(zì)经济(jì)和新(xīn)技术(shù)领域。大复苏(sū)中在(zài)大(dà)消费板块内重点关注航(háng)空出行供需格局(jú)和票价弹(dàn)性(xìng)带来(lái)的(de)潜在超预期(qī)机会。投资(zī)端关注地产(chǎn)链以及一带一路带动下的部分(fēn)细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长(zhǎng)养老(lǎo)目(mù)标五(wǔ)年基金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰(jié)表(biǎo)示，对于国内权益(yì)来(lái)讲，当前历史(shǐ)估(gū)值分位、相(xiāng)对债券资(zī)产的估值处(chù)均在(zài)具备吸(xī)引力(lì)的(de)水平，为长期投资提供一定安全边际。年内经济(jì)修复是确(què)定性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有(yǒu)分歧，但(dàn)政策仍有相机(jī)抉择加码托底的空间。结构(gòu)上(shàng)，维持此前判断，关注受益于稳内需政策加码的领域，包括(kuò)地产(chǎn)链、政府支出或补贴(tiē)可能增加的基建(jiàn)、信(xìn)创(chuàng)、自(zì)主可(kě)控等(děng)领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅(fú)超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化(huà)的成份，对交易(yì)情绪的过热持谨慎(shèn)的(de)态度，后续(xù)会持续关注新技(jì)术对经济(jì)各个领域的影响(xiǎng)；对消(xiāo)费服(fú)务业来讲，去年(nián)博(bó)弈情绪已较浓，二季度市场(chǎng)对其关注度有望随着(zhe)节日出行(xíng)、消(xiāo)费数(shù)据改(gǎi)善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经理薛(xuē)显志、江虹(hóng)表示，权(quán)益市场来看(k一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两àn)，当前中国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以(yǐ)来市(shì)场(chǎng)的下跌(diē)属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后(hòu)的(de)正(zhèng)常回调。复盘历史上(shàng)的复(fù)苏周期，权益方面均能有所作为，基本面的总体改善能激活(huó)市场的生态，市(shì)场会(huì)不(bù)断寻找基本面改善的(de)诸多(duō)细分(fēn)方(fāng)向。结构(gòu)方面，市场一季度已找出“中特+”、数字(zì)经济两条主(zhǔ)线。4月份开(kāi)始，估计市场会(huì)围绕各行(xíng)业受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较(jiào)好(hǎo)的(de)细分方向。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方(fāng)向也(yě)会存(cún)在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示，未来(lái)持续关(guān)注以(yǐ)下三个方向：一是顺周期(qī)低估值(zhí)板块具备长期投(tóu)资价值(zhí)，此外，关注央国企改革能(néng)否带来相关行业、企业基本(běn)面的改善，并打开估值提(tí)升的(de)空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场景复苏逻辑(jí)较(jiào)为确定，比较而言，医药板(bǎn)块的估值性价比更高(gāo)。三是科技制造板(bǎn)块，特别是(shì)国产替(tì)代的(de)关键环节，是长期关注的(de)方向。短周期来(lái)看(kàn)，半导体行业可(kě)能(néng)在下半年周期见底，计算机(jī)行(xíng)业(yè)的景气度相(xiāng)较于去(qù)年也是大幅改(gǎi)善。而人(rén)工智能等技术的(de)突破，有可能打开科技板块的(de)成长空间。

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