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流量是gb大还是mb大,gb和mb谁大一点

流量是gb大还是mb大,gb和mb谁大一点 半导体行业2022年盘点:存货风险抬升,行业毛利率出现向下拐点

  申万(wàn)一(yī)级的(de)半导体行业涵盖(gài)消(xiāo)费电子、元(yuán)件等6个二级子行业,其中(zhōng)市(shì)值权(quán)重最(zuì)大的是半导(dǎo)体行业,该行(xíng)业涵盖132家上市(shì)公司。作为国家芯片战略发展的重点领域,半导体行(xíng)业具备研发技术壁垒、产品国产替(tì)代化、未(wèi)来前景广阔(kuò)等特(tè)点,也(yě)因此成为A股市(shì)场有影响力(lì)的科技板(bǎn)块。截至5月10日,半导体(tǐ)行业(yè)总市值达到3.19万亿元,中芯国际(jì)、韦尔股份等5家企业市值在1000亿元以(yǐ)上,行业沪深(shēn)300企业数量达到16家,无论是头(tóu)部(bù)千亿企业数量还是沪深300企业数量,均位居科技类行业前(qián)列。

  金融界上(shàng)市公司研究院发(fā)现,半导体行业(yè)自2018年以来经(jīng)过4年快速发(fā)展,市场规模(mó)不(bù)断(duàn)扩大(dà),毛(máo)利(lì)率稳步提(tí)升,自主研发的环境下,上市公司科技含量(liàng)越来越高。但与此(cǐ)同时,多数上市公司业绩高光(guāng)时(shí)刻在2021年,行业面临短期库(kù)存调整、需求萎缩、芯(xīn)片基数(shù)卡脖子等因素(sù)制约(yuē),2022年多数上(shàng)市公司业绩(jì)增速放缓(huǎn),毛利(lì)率下滑,伴(bàn)随库存风险加大。

  行业(yè)营收规模创新高,三方面(miàn)因素致前5企业(yè)市占(zhàn)率下滑

  半导体行业(yè)的(de)132家公司,2018年实现营业收入1671.87亿元,2022年增长至(zhì)4552.37亿元,复合(hé)增(zēng)长率为22.18%。其中,2022年(nián)营收同比增长12.45%。

  营收体量(liàng)来(lái)看,主(zhǔ)营业务为半(bàn)导体IDM、光学模组、通(tōng)讯产(chǎn)品集成的闻(wén)泰科技,从(cóng)2019至2022年连续4年营收居行业首位(wèi),2022年实现(xiàn)营收580.79亿元,同比(bǐ)增长10.15%。

  闻泰科(kē)技营收稳步增长(zhǎng),但半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)上市公(gōng)司(sī)的营收集中(zhōng)度却在下滑(huá)。选取2018至2022历(lì)年营(yíng)收排(pái)名(míng)前5的企(qǐ)业,2018年长(zhǎng)电科技、中芯国(guó)际5家企业实现(xiàn)营收(shōu)1671.87亿元,占(zhàn)行(xíng)业营收总值(zhí)的(de)46.99%,至(zhì)2022年前5大企业营收(shōu)占比下滑至38.81%。

  表1:2018至2022年(nián)历年营业收入居前(qián)5的企业

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  制表:金融界上市公司研究院(yuàn);数据来(lái)源:巨(jù)灵财经

  至(zhì)于前5半导体公司(sī)营收占比下滑,或主要由三方面因素(sù)导致。一是(shì)如韦尔股份、闻泰科技等头部(bù)企(qǐ)业营收(shōu)增速放缓(huǎn),低于(yú)行业平均增速。二是江波龙、格科微(wēi)、海光信(xìn)息(xī)等营收体量居前的企业不断上市(shì),并(bìng)在资本(běn)助力之下营收快(kuài)速增长(zhǎng)。三(sān)是当半导(dǎo)体行业(yè)处于国产替代化、自主(zhǔ)研(yán)发背景下的高成(chéng)长阶段时,整(zhěng)个(gè)市场欣欣向(xiàng)荣,企业营(yíng)收(shōu)高速增长,使得(dé)集中度(dù)分散。

  行业(yè)归母净利润下(xià)滑13.67%,利润正增(zēng)长企业占比不足五成

  相比营收,半导体行业的归母净利润增速更(gèng)快,从2018年的43.25亿(yì)元(yuán)增长至2021年的657.87亿(yì)元,达到14倍。但受到电子产(chǎn)品全球销量(liàng)增速放缓、芯片(piàn)库存高(gāo)位(wèi)等因素影(yǐng)响,2022年行业整(zhěng)体净利润567.91亿元,同比下滑13.67%,高位出现调整。

  具(jù)体公司(sī)来看,归母净利(lì)润正(zhèng)增长企业(yè)达到63家,占(zhàn)比为47.73%。12流量是gb大还是mb大,gb和mb谁大一点家企业从盈利转为亏损,25家(jiā)企业(yè)净利润腰斩(下跌幅度50%至100%之间)。同时,也有18家企业(yè)净利流量是gb大还是mb大,gb和mb谁大一点润增速(sù)在100%以上,12家企(qǐ)业增速在50%至100%之(zhī)间。

  图1:2022年半导(dǎo)体企(qǐ)业归母净利(lì)润增(zēng)速区间

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  制图:金融界上市公司研究院;数(shù)据来源:巨灵(líng)财(cái)经

  2022年增速优异的企业来(lái)看,芯原股份(fèn)涵盖芯片设(shè)计(jì)、半导体(tǐ)IP授权等(děng)业务矩阵,受益于先(xiān)进的芯(xīn)片定制(zhì)技术(shù)、丰富的IP储备以及强(qiáng)大的设(shè)计能(néng)力,公司得到了相关客户的广泛(fàn)认可。去年(nián)芯(xīn)原股份以(yǐ)455.32%的增速位列半导(dǎo)体行业之首,公司(sī)利润从0.13亿元增长至0.74亿元。

  芯原(yuán)股份2022年净利(lì)润体量排名行业第92名,其较快增速与(yǔ)低基(jī)数效应有(yǒu)关。考虑(lǜ)利润基数(shù),北方华创归母净利润从2021年(nián)的10.77亿(yì)元增长(zhǎng)至23.53亿元,同(tóng)比增长(zhǎng)118.37%,是10亿利润体量下增速最(zuì)快的半导体(tǐ)企业。

  表2:2022年归母净利润(rùn)增速居前的10大企业

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  制表:金融(róng)界(jiè)上市公司(sī)研究院;数据来源:巨(jù)灵(líng)财经

  存(cún)货周转率下降35.79%,库存风险显现

  在对半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业经营风(fēng)险分(fēn)析(xī)时,发现存货(huò)周转率反映了分立器件、半导体设备等相(xiāng)关产(chǎn)品(pǐn)的周(zhōu)转情况,存货周转率下滑,意味(wèi)产品(pǐn)流通速(sù)度变慢(màn),影响(xiǎng)企业(yè)现金流(liú)能力,对(duì)经营造成负面影响(xiǎng)。

  2020至2022年(nián)132家(jiā)半导体企业的存货周转率中位数分别是3.14、3.12和2.00,呈(chéng)现(xiàn)下行(xíng)趋势(shì),2022年降幅更是达到35.79%。值得注意的(de)是,存货周转率这一经(jīng)营(yíng)风险指标反映行业是否面(miàn)临库存(cún)风险,是否出现供过于求的(de)局面,进(jìn)而对股价(jià)表现(xiàn)有参(cān)考意义。行业整体而言,2021年存货(huò)周转率中位数与2020年基本持平,该年半导(dǎo)体指数上涨38.52%。而2022年存(cún)货周转率中(zhōng)位数(shù)和行业指(zhǐ)数分别下滑35.79%和(hé)37.45%,看出(chū)两(liǎng)者相关性较(jiào)大。

  具体来看,2022年半导(dǎo)体行业存货周转率同比(bǐ)增长的(de)13家企(qǐ)业,较2021年平均同比增长29.84%,该年这(zhè)些个股平均涨跌幅为-12.06%。而存货周(zhōu)转(zhuǎn)率同(tóng)比(bǐ)下滑的116家企(qǐ)业(yè),较2021年平均同比下滑105.67%,该年这些个(gè)股平均(jūn)涨跌幅为(wèi)-17.64%。这一数(shù)据说明(míng)存货(huò)质(zhì)量下滑的企(qǐ)业,股价表现也往往更不理想(xiǎng)。

  其中,瑞芯微、汇顶科技等(děng)营收、市值居中上位置的企业,2022年存(cún)货周转(zhuǎn)率均为1.31,较2021年分别下(xià)降了2.40和3.25,目前(qián)存(cún)货周转率均低于行业中(zhōng)位(wèi)水(shuǐ)平。而股价上,两股2022年分别下跌49.32%和53.25%,跌幅在行(xíng)业中(zhōng)靠前。

  表3:2022年存(cún)货周转率表现较差(chà)的10大企业

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  制表:金融界上市公(gōng)司研究院;数(shù)据(jù)来源:巨灵财(cái)经

  行业整体(tǐ)毛(máo)利率稳步提(tí)升(shēng),10家企业毛利(lì)率60%以(yǐ)上

  2018至2021年(nián),半(bàn)导体行业上市公司(sī)整体毛利(lì)率呈现(xiàn)抬升(shēng)态势,毛利率中位(wèi)数从32.90%提升(shēng)至(zhì)2021年的(de)40.46%,与产业技术迭代升级、自主(zhǔ)研发等有(yǒu)很大关系(xì)。

  图2:2018至2022年半导(dǎo)体行业毛(máo)利(lì)率中位数

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  制图:金(jīn)融界上市公司研究院(yuàn);数据来源:巨灵财(cái)经

  2022年整体毛利(lì)率中位(wèi)数为38.22%,较2021年下(xià)滑超过(guò)2个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn),与(yǔ)上游硅料等(děng)原材料价格上涨、电子消费品需(xū)求放缓至(zhì)部(bù)分芯片元件(jiàn)降(jiàng)价销售(shòu)等因素(sù)有关。2022年(nián)半导体(tǐ)下滑(huá)5个百分(fēn)点以上企业达到27家,其中富满微(wēi)2022年毛利率降至19.35%,下降了34.62个百分点,公司在年报(bào)中也说明(míng)了与这(zhè)两方面原因(yīn)有关(guān)。

  有10家企业毛利率在60%以上,目前行业(yè)最(zuì)高的臻镭科技达(dá)到87.88%,毛利率居前且公(gōng)司经(jīng)营(yíng)体量(liàng)较大的公司有(yǒu)复旦微电(64.67%)和紫光国(guó)微(63.80%)。

  图(tú)3:2022年毛利率居(jū)前的(de)10大企业

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  制图:金融界上市公司(sī)研究院;数据来源:巨(jù)灵财经(jīng)

  超(chāo)半数(shù)企业研(yán)发费用增(zēng)长四成,研发占比不断(duàn)提(tí)升

  在(zài)国外芯片市场卡(kǎ)脖(bó)子、国内(nèi)自主(zhǔ)研发上行趋势(shì)的背(bèi)景下(xià),国内半(bàn)导体企业需要不断(duàn)通过研发投(tóu)入(rù),增加企业竞争力,进而对(duì)长久业(yè)绩改观(guān)带来正向促进作用。

  2022年半导体行业累计研发费用为506.32亿元,较(jiào)2021年增长28.78%,研发费用再创新高。具体公司(sī)而言,2022年132家企(qǐ)业研发费(fèi)用中位(wèi)数为(wèi)1.62亿(yì)元,2021年(nián)同期为1.12亿元,这一数(shù)据表(biǎo)明(míng)2022年(nián)半(bàn)数企业研发费用同(tóng)比增长(zhǎng)44.55%,增长(zhǎng)幅度可观(guān)。

  其(qí)中(zhōng),117家(近9成)企业2022年(nián)研发费用同(tóng)比增长,32家(jiā)企业增长超过50%,纳芯微、斯普瑞等(děng)4家企业研发费用同比(bǐ)增长100%以(yǐ)上。

  增长金额来(lái)看,中芯国(guó)际、闻泰(tài)科技和海光(guāng)信息,2022年(nián)研发(fā)费用(yòng)增长在(zài)6亿元以(yǐ)上(shàng)居前。综(zōng)合研发费用增(zēng)长(zhǎng)率和增长金额,海光信息、紫(zǐ)光国微(wēi)、思瑞浦等企业(yè)比(bǐ)较突(tū)出。

  其(qí)中,紫光(guāng)国(guó)微2022年(nián)研发(fā)费用增长5.79亿元,同(tóng)比增(zēng)长91.52%。公司去年推(tuī)出了国(guó)内首款支(zhī)持双模联网的联通5GeSIM产(chǎn)品,特种集成电路产品进入C919大型(xíng)客机供应链,“年产2亿件5G通信(xìn)网络设备用石英(yīng)谐振(zhèn)器产业化(huà)”项目顺(shùn)利验收。

  表4:2022年研发费(fèi)用居前的(de)10大企(qǐ)业

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  制图:金融界上市公司(sī)研(yán)究(jiū)院;数据来源(yuán):巨灵财经

  从研发费用占营收比重来看,2021年半导体行(xíng)业的中位数(shù)为10.01%,2022年提升(shēng)至13.18%,表(biǎo)明企业研发意(yì)愿增强,重视资金投入(rù)。研发费用占(zhàn)比20%以上(shàng)的企业达到(dào)40家(jiā),10%至20%的(de)企业(yè)达到(dào)42家。

  其中(zhōng),有32家企业不仅连(lián)续(xù)3年研发(fā)费用(yòng)占比在(zài)10%以上(shàng),2022年(nián)研发(fā)费用还在3亿元(yuán)以上,可谓(wèi)既(jì)有研(yán)发(fā)高(gāo)占比(bǐ)又有研发(fā)高金额。寒武纪-U连续三年研发费用(yòng)占比居行业前3,2022年研(yán)发费用占比达(dá)到208.92%,研发费用支出15.23亿元。目(mù)前(qián)公司思元370芯片及加速卡在众多行(xíng)业领域中的头部公司实现了批量销售或达(dá)成合作意向。

  表4:2022年研发费用占比居前的10大企业

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  制图(tú):金融界上市(shì)公司研究院(yuàn);数(shù)据来(lái)源:巨灵财经

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