周一的(de)股市震(zhèn)荡翻红，上(shàng)周(zhōu)股市下跌期间净买入的“抄(chāo)底资金”笑(xiào)了。

　　上周(zhōu)五，资金借道(dào)股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个交易(yì)日市场总体下(xià)跌期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买”的理性操(cāo)作(zuò)模式，在股市大幅(fú)下挫(cuò)的时刻再度显现。

　　从资(zī)金流(liú)向(xiàng)结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净(jìng)流入，“中特估”长(zhǎng)期投(tóu)资价值被资金(jīn)看好，而高(gāo)位回(huí)调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也(yě)再(zài)度(dù)吸引资金追(zhuī)逐(zhú)；净流出方面(miàn)，创业板(bǎn)、中(zhōng)证1000ETF等(děng)宽基(jī)ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出(chū)，资金出现短期避险，但鉴于多数(shù)标的估值仍在低位，多家机构仍看(kàn)好长期配置价值(zhí)。

　　净(jìng)流入资金(jīn)近40亿元(yuán)

　　科(kē)创50、上证50净(jìng)流入资金居前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当(dāng)日(rì)股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份(fèn)，以(yǐ)区间成(chéng)交均价(jià)测(cè)算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到(dào)上周5个交易日(rì)，5天股(gǔ)市(shì)调整(zhěng)期(qī)间，资(zī)金更是净(jìng)买(mǎi)入220亿元，展(zhǎn)现了资金逆(nì)市(shì)布局的(de)特(tè)点。

　　从资金净买入排(pái)行看，截至上周五(wǔ)，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资(zī)金居前，都超(chāo)过11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华泰(tài)柏(bǎi)瑞、易方达和嘉实基(jī)金旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产品，净流入资金也位居前(qián)列。

　　而从5月(yuè)15日收(shōu)盘股市表现看，科(kē)创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300全部(bù)收(shōu)红，上证(zhèng)50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期(qī)间的(de)“抄底资金”，皆斩获(huò)了(le)不错的回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期(qī)震(zhèn)荡(dàng)下行的半导(dǎo)体(tǐ)ETF成(chéng)为(wèi)资(zī)金净买入的榜首(shǒu)，单日净(jìng)买入金额(é)接近5亿元，目前仍(réng)处于(yú)估值(zhí)低位(wèi)的医疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也位居净流入资金前列，而在近日遭遇高位回调的游(yóu)戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过目前(qián)游戏ETF今年还有近(jìn)80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在游戏板块行情冲顶(dǐng)、收益(yì)翻倍后，仍然有资(zī)金(jīn)逆市净买入(rù)。

　　谈及(jí)资金的上述流向情(qíng)况(kuàng)，一位公募股票(piào)权益基金经(jīng)理表示，预计复苏仍是中国经济中长(zhǎng)期的趋势，但耐用品复苏(sū)的空间受限、出口下(xià)行(xíng)及(jí)地产销(xiāo)售恢复疲软(ruǎn)将(jiāng)驱动市(shì)场展(zhǎn)现出更多结构性机会(huì)。不过，在(zài)短期(qī)市场炒作热度(dù)回落，波动(dòng)率偏高的(de)情(qíng)况下，资(zī)金可(kě)能更青睐用大盘宽基指数(shù)，比如科创50、上证50、沪深300指数等来(lái)跟踪市场，以获取整个(gè)市场的平均回(huí)报。

　　而(ér)在行业方面，沪上一家公募机构分析，由于近(jìn)日(rì)以游戏为代表的TMT板块有所调整，主因是(shì)前期炒作有逐步退潮趋势，中期(qī)在市场炒作热度有所回落。但从长(zhǎng)期看(kàn)，资金还(hái)会长期关(guān)注数字(zì)化(huà)对生产力的提(tí)升(shēng)，因此，包括计(jì)算机、互(hù)联网和传(chuán)媒等调整下来的行业，可能会(huì)继(jì)续受到了资金的(de)关注。

　　也有行业机构认为，近期(qī)上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金(jīn)青睐，可能与看好“中特估”长(zhǎng)期投资价值有(yǒu)关(guān)。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大(dà)基建等权重股(gǔ)高位调整，上周沪(hù)指下跌。前期部分板块短期(qī)上冲较(jiào)快，导致博弈资金出现(xiàn)分(fēn)歧，随(suí)着建筑(zhù)、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内部出现分化，获(huò)利兑现需求叠(dié)加经济数据不及预期，权重(zhòng)板块(kuài)回调(diào)带(dài)动(dòng)大盘指数(s当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句hù)回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看，“中特估”或有望引领低估值央(yāng)企(qǐ)的价值重(zhòng)估，有基本(běn)面支撑(chēng)的低估(gū)值央企或有望受益。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经理(lǐ)吴(wú)鹏(péng)也认为，“中特(tè)估”投资的(de)部分底层逻辑仍旧(jiù)是过(guò)去(qù)的A股(gǔ)市场对部分(fēn)传统行业国央企的(de)严重(zhòng)低配和(hé)低估。而在这种(zhǒng)大幅(fú)低估和(hé)低配背景(jǐng)下，部(bù)分企业因为自身经营改善、高(gāo)股息水(shuǐ)平等特征，使得其(qí)估值(zhí)修复成为了可能。虽然经(jīng)过前期反弹，大金(jīn)融整体(tǐ)估值仍旧处(chù)于低位，由于情绪和资金仍旧是主(zhǔ)导，短(duǎn)期(qī)表现存在剧烈波动(dòng)可能；从中期看，整(zhěng)体大金融(róng)当前估值仍(réng)旧(jiù)处(chù)于中低(dī)水平，部分(fēn)个(gè)股尤其是(shì)基本面(miàn)明显改(gǎi)善的个股(gǔ)，仍旧有估值修复的(de)空间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在(zài)上周下跌的A股市场(chǎng)中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越(yuè)跌越买”趋势，净流(liú)入资(zī)金超出(chū)净流出资(zī)金。但也有部分(fēn)短期涨幅偏(piān)高(gāo)、短期(qī)行情板块(kuài)，以及部分海外指数遭遇(yù)资金的净卖(mài)出(chū)。

　　从(cóng)资金净流出(chū)榜单(dān)看，今年涨幅(fú)超20％的基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为(wèi)单(dān)日之最。另外(wài)，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生科技ETF等多只产(chǎn)品，单日净流出资金也超过2个亿(yì)。

　　宽基指(zhǐ)数(shù)中，今年来(lái)“越跌越买”的创(chuàng)业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流(liú)出现象(xiàng)，华夏、南方、富国(guó)旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也(yě)在单日出现净流出(chū)，而今年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股市调整(zhěng)中迎(yíng)来“获(huò)利了结(jié)”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公募机构评价，基建板块受益于“一带一路”板块(kuài)前(qián)期涨幅较大(dà)，有调整(zhěng)要求，可能会受到获(huò)利(lì)盘的(de)短期卖出。不过，从长期(qī)看，经济复(fù)苏(sū)趋(qū)势确立后，“顺周(zhōu)期”板块的(de)整(zhěng)体机会(huì)值得(dé)关注。

　　民生加银基金评价净流出的证(zhèng)券保险板块(kuài)称，一季报(bào)陆(lù)续(xù)披露，非(fēi)银金融业(yè)绩超预期(qī)，证券板块市场交投活跃度较一(yī)季(jì)度显(xiǎn)著改(gǎi)善，差异化最低结(jié)算备付金缴纳比例机制引入，证券公(gōng)司保证金比例下调，经济(jì)温和(hé)复苏下行(xíng)业景(jǐng)气度(dù)有(yǒu)望(wàng)持续修复。保险板块(kuài)一(yī)季报净利润(rùn)超(chāo)预期，部分险企凭借储蓄险(xiǎn)的产品力(lì)实现了(le)一定(dìng)的增(zēng)长，负债(zhài)端(duān)V型反转(zhuǎn)趋势较明显(xiǎn)，资产端或有望(wàng)维持较高增速。

　　而(ér)针对电力(lì)板(bǎn)块，民生加银(yín)基金认(rèn)为，2023年宏(hóng)观经济运行总体回升有望(wàng)将促进电力消(xiāo)费需求(qiú)增长。受上(shàng)年同期低基(jī)数(shù)等因素(sù)影响，预计今年二季(jì)度(dù)电力消费增速(sù)将有望(wàng)回(huí)升。在电力市(shì)场(chǎng)化改革的持续推(tuī)进下，电(diàn)价趋(qū)势有(yǒu)望稳中(zhōn当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句g)小幅上涨，电(diàn)力(lì)现(xiàn)货(huò)市场和辅助服务市场机制有望持续推(tuī)广，容量补偿(cháng)电价(jià)等(děng)机制(zhì)或有(yǒu)望出台。

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