在华(huá)尔街经济(jì)学(xué)家和(hé)央行官员争论(lùn)美国经济是否以及何时会(huì)陷入衰(shuāi)退之际，大型基金经理(lǐ)们并没有(yǒu)坐(zuò)等答案(àn)揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业(yè)选(xuǎn)股人士将资金从(cóng)银行等对经济敏感(gǎn)的股票中(zhōng)撤出(chū)，转而投资公(gōng)用事业(yè)和(hé)基本消费品等在经济低迷时(shí)期被(bèi)视为具有弹性(xìng)的股票(piào)。

　　美国(guó)银行汇编的数(shù)据显示阿富汗改名现在叫什么，同时(shí)做多和做(zuò)空的对冲基金已将其周(zhōu)期性股(gǔ)票与(yǔ)防御性股票的比例(lì)降至至少(shǎo)2012年以来的(de)最(zuì)低(dī)水平。对于只做多的(de)基(jī)金经理来说(shuō)，他们对周期(qī)性公司(这些(xiē)公司(sī)的命运取决于商业(yè)周期的起伏)的相对(duì)敞口接(jiē)近(jìn)2008年以来的最(zuì)低水平(píng)。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去(qù)年(nián)10月低点反(fǎn)弹(dàn)，增加了5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师表示，主动选股者“为2009年(nián)式的衰(shuāi)退做好(hǎo)了准(zhǔn)备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例降至(zhì)近(jìn)10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的(de)偏好与去年不(bù)同，当(dāng)时(shí)对(duì)衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓住周期(qī)股。这一立场表明(míng)，人们(men)相信(xìn)美联储有(yǒu)能(néng)力(lì)通过积极的(de)抗通胀行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专业人士(shì)持续(xù)看空股市。在(zài)美国银行(xíng)4月(yuè)份(fèn)对基金经理的最(zuì)新(xīn)调查(chá)中，现金持有量保持在较高水平，相(xiāng)对(duì)于(yú)股票，债券比(bǐ)2009年以来的(de)任何(hé)时候(hòu)都更受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置资产的计算机驱(qū)动(dòng)策略形(xíng)成(chéng)了鲜明对比(bǐ)。由于股市(shì)稳(wěn)步上涨和市场波(bō)动性(xìng)下降(jiàng)，趋势追踪(zōng)基金(jīn)和波动性目标(biāo)基金等系统性资(zī)金管理公(gōng)司近几个月增加(jiā)了股票持(chí)有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位模型最能说明(míng)这种分歧立场。德意志银(yín)行称(chēng)，量化基金继续抢购股(gǔ)票，而自(zì)由(yóu)裁量投资(zī)者的(de)敞(chǎng)口已降(jiàng)至一(yī)年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的(de)很大一部分(fēn)归因于那些对价格不敏感(gǎn)的量化投资者，他(tā)们别无选择(zé)，只能在股价(jià)上涨(zhǎng)时(shí)买入股票。看空者还(hái)警(jǐng)告称，持(chí)续(xù)数月的股市反(fǎn)弹(dàn)是不可持续的。由于(yú)标普500指(zhǐ)数几(jǐ)次突破(pò)4200点的(de)尝试都以失败(bài)告终，缺乏动(dòng)能(néng)可能(néng)会限(xiàn)制量化基金的需求。另一(yī)方面，新一(yī)轮的抛(pāo)售可能会(huì)促使量化(huà)基金改(gǎi)变路线(xiàn)，并退出股市(shì)。

　　好(hǎo)于预期(qī)的经济数据和企业财(cái)报也提振股市(shì)。尽管各公(gōng)司(sī)在(zài)本财报季的业绩超出预期，但目前来看(kàn)，这(zhè)还不(bù)足以让美国企业重(zhòng)回增长轨(guǐ)道。就连美联储官(guān)员也(yě)预测今年晚些时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早(zǎo)地为(wèi)经(jīng)济衰退做(zuò)准备而采取(qǔ)防御措施，最终可能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行业往往在(zài)衰(shuāi)退前的6个月内表(biǎo)现优(yōu)异。直到真(zhēn)正(zhèng)的(de)经济衰退到来(lái)，防御性股票才开始大放异彩，尽管它阿富汗改名现在叫什么们(men)的领先地位(wèi)通常会在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经(jīng)济衰退将从第三季度开始。

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