本周(zhōu)，沪(hù)综指3400点(diǎn)关口之前(qián)虚(xū)晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔(tù)年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更(gèng)多是受中概股(gǔ)拖(tuō)累，后(hòu)市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年(nián)股(gǔ)市走过3个月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾巴(bā)长不(bù)了(le)”之叹。其(qí)实(shí)，4月下旬行(xíng)情(qíng)看似疾风骤(zhòu)雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急(jí)跌？或是(shì)外围(wéi)股市下跌的(de)风险输入。作为同股同权的两地(dì)上市指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排(pái)行(xíng)榜数据显示(shì)，截至(zhì)周四，香港中企指数(shù)和恒生指(zhǐ)数过去3个月(yuè)表现(xiàn)为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国(guó)金龙指数周二(èr)盘中(zhōng)低(dī)位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美联储加(jiā)息(xī)在(zài)即，市(shì)场避险情绪上升，国际资(zī)金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联(lián)银(yín)行日前将中国股票评级从高(gāo)配下调(diào)为(wèi)中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和(hé)能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞(zhì)胀隐忧未减(jiǎn)，加(jiā)息势在必行(xíng)。英为(wèi)财情的美联储利率(lǜ)观(guān)测器最新数据显示(shì)，5月4日加息25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风(fēng)险显现，美国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来(lái)最(zuì)快速(sù)度紧缩(suō)货币供应。美国3月(yuè)M2货币(bì)供应量（未(wèi)经(jīng)季节性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大(dà)降(jiàng)幅，且(qiě)是(shì)连续第四个(gè)月收缩(suō)。美联储加(jiā)息导致金融资产(chǎn)盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价(jià)效应加剧，在全(quán)球金融市场催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银行业又一张骨牌(pái)崩塌(tā)！第一共和银行股价周三盘(pán)中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应(yīng)的总市(shì)值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末(mò)，其实际存款较去年(nián)末减少约1020亿美(měi)元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不(bù)再抱团银(yín)行股，银行部分龙头股招(zhāo)行(xíng)等承压，相较而言，工(gōng)商银行兔年以来表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年颓势，一是二者虎年最(zuì)后3个(gè)月股价大涨，涨幅透支了盈利(lì)增速；二是“中国特色估(gū)值体系”开始风(fēng)行，市场风格(gé)转换(huàn)。但(dàn)二者市净率远(yuǎn)高于(yú)行业(yè)均值，难以(yǐ)赋予中(zhōng)特估概(gài)念中(zhōng)的回购(gòu)预期(qī)。

　　通达信(xìn)数据显示，中字(zì)头指数年内上涨11％，强于同(tóng)期(qī)上(shàng)涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系。其市盈率和(hé)市净率(lǜ)分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深(shēn)京三市A股的(de)市(shì)盈(yíng)率和市净率中位数分别为(wèi)49.29倍(bèi)和(hé)2.发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系43倍。

　　从政策面来(lái)看，让(ràng)央(yāng)企国企(qǐ)估值回归市(shì)场均值(zhí)，已是国家资本新战略。国家(jiā)外汇局日前表(biǎo)示：“无(wú)论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的(de)估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总市(shì)值(zhí)取(qǔ)代贵(guì)州茅(máo)台成(chéng)为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩(jì)优(yōu)概(gài)念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间(jiān)不大(dà)

　　股市“红五(wǔ)月”之说(shuō)，源自井(jǐng)喷式牛(niú)市带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股票(piào)的涨跌幅(fú)限制(zhì)，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年(nián)里，沪(hù)指全年和5月(yuè)份上(shàng)涨的年份分别(bié)为(wèi)18次和17次(cì)，二者同时上(shàng)涨的年份(fèn)有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月(yuè)出(chū)现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年(nián)同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除(chú)了(le)2008年当(dāng)年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆(jiē)飘红。截至周四(sì)，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全(quán)年飘红概(gài)率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五月行(xíng)情能否再现？关键在要(yào)看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的(de)互(hù)联网指数能否(fǒu)维持(chí)强势行(xíng)情。二(èr)是(shì)作为(wèi)A股第二(èr)大行业(yè)指数，电气设备(bèi)板(bǎn)块能否企稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德(dé)时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位(wèi)上涨一成(chéng)，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深(shēn)两市(shì)单日成交(jiāo)始终维持在万亿元之上，市场(chǎng)人气并未(wèi)退潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市(shì)即(jí)使考验3200点附近的半(bàn)年线和年线关口，下跌(diē)空间亦(yì)不(bù)大。

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