在股市(shì)高点成立(lì)的主动权(quán)益类定(dìng)开基金密(mì)集迎来开放日(rì)，近三个月即(jí)将开放的产品超3成跌破面值(zhí)，破(pò)净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两(liǎng)年亏损43％，部(bù)分(fēn)产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表(biǎo)示(shì)，主(zhǔ)动权益定开基金的整体破净(jìng)率与基金成(chéng)立时(shí)间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众多因素有(yǒu)关。其中，高(gāo)点成立(lì)是基金破净的(de)重要原因。同时，他们也(yě)建议基金公司要(yào)更加前瞻(zhān)性(xìng)布局产品，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客(kè)户利益和(hé)导向(xiàng)开(kāi)展产品的布(bù)局和发(fā)行。

　　近(jìn)三月60只(zhǐ)定开权益(yì)基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司发布公(gōng)告称，根据基金法、基金运(yùn)作管(guǎn)理办法、基金(jīn)合同的有关规(guī)定(dìng)，公(gōng)司旗(qí)下主(zhǔ)动权益(yì)一年定期开放(fàng)基金最近一个(gè)开放期为2023年(nián)4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触发基金合同终止的情形，基金管理人将终止《基金合(hé)同》，并按照《基金合(hé)同》约定(dìng)履(lǚ)行基(jī)金财产清(qīng)算程序，无(wú)须召开基金份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金合同(tóng)生效后，若登(dēng)记机(jī)构完成每个开(kāi)放期最后一个(gè)开放日的申(shēn)购、赎回或转换业务申(shēn)请确认时，基金的基金份额持有人(rén)数量不满200人(rén)或者基金资产(chǎn)净值低于五千万元(yuán)，基金管理人(rén)在(zài)履(lǚ)行相关监管(guǎn)报(bào)告和信(xìn)息披露程序后终(zhōng)止(zhǐ)基(jī)金(jīn)合同，无需召(zhào)开(kāi)基金(jīn)份(fèn)额持有人(rén)大会。

　　截至2023年(nián)一(yī)季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金(jīn)管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两(liǎng)年多收(shōu)益率-4.3％，最新净(jìng)值为(wèi)0.957元，为(wèi)“固收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主动权(quán)益类定期开(kāi)放基金有(yǒu)60只（份(fèn)额合并计算(suàn)）即将(jiāng)迎来开放日，目(mù)前破净(jìng)产(chǎn)品（统计(jì)复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的产(chǎn)品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来(lái)看，主(zhǔ)动权(quán)益类(lèi)定开基金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月震荡上升态势。

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　　上海证券基金评价(jià)研究中心高级分析师孙桂平(píng)对此表示，一般而言，随着(zhe)基(jī)金开放(fàng)日临(lín)近，为了(le)应对基金集中申赎影(yǐng)响(xiǎng)，基金的投资策略(lüè)可能倾向于保守(shǒu)，权益(yì)仓位可能会有所降低。因此，在(zài)权益市场表(biǎo)现不(bù)好时(shí)，距离开放日(rì)越(yuè)远(yuǎn)，整体上(shàng)破净率可能(néng)有增加趋(qū)势。当然(rán)，整体破净(jìng)率(lǜ)情(qíng)况(kuàng)也与基(jī)金成(chéng)立时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数量等众多(duō)因素有关。

　　一位基(jī)金(jīn)销售机构负(fù)责人也(yě)分析，今年(nián)8、9月(yuè)份到期(qī)的定开基金大多成(chéng)立于2020年下半年，高点成立是(shì)基金破净的重要原(yuán)因；另一(yī)方(fāng)面，8、9月份到期的定开基(jī)金数量(liàng)明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月份(fèn)并没有(yǒu)明显上涨，破净率(lǜ)仍较(jiào)高，可能也与基金的(de)发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三月即将(jiāng)迎来开放的定期开放(fàng)式基(jī)金来看，多数成立于(yú)2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是部(bù)分基金(jīn)破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述(shù)现(xiàn)象，孙桂平表示，从(cóng)基金发(fā)行角度而(ér)言，权益市场高点时基金发(fā)行相对容易，而且规模也(yě)容易做(zuò)大，基金公司有动力去做(zuò)；但(dàn)从投(tóu)资者而言，高点入市就上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗容易出现一段时间内(nèi)基金业绩表(biǎo)现不佳(jiā)，甚至出现(xiàn)大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认(rèn)为，对基(jī)金公司而言，在市场高点(diǎn)时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行(xíng)产品(pǐn)，不盲目追(zhuī)逐市(shì)场(chǎng)热(rè)点，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从(cóng)客户利益导向进行产(chǎn)品布局和发行。此(cǐ)举既可以保护(hù)投资者利益，也可以(yǐ)树立基金公(gōng)司(sī)良好口碑，有利于(yú)基金公司长期(qī)管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人也表示，在市场高(gāo)位(wèi)、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的风险。一方面，近(jìn)两(liǎng)年权益市(shì)场的整体(tǐ)波(bō)动增大，风格(gé)轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的(de)投(tóu)资策略、不(bù)同投资范围(wéi)的基金收益率(lǜ)差(chà)距(jù)较大。另一(yī)方面，市场情绪(xù)火热时容易(yì)出(chū)现(xiàn)爆款基(jī)金(jīn)，较大规模(mó)给(gěi)基金经(jīng)理(lǐ)带来的灵活(huó)性限制很(hěn)可(kě)能(néng)会影响(xiǎng)产品未(wèi)来的(de)超额收(shōu)益。同时，优质资产的(de)资金(jīn)容量通常有限，且短期(qī)快(kuài)速上涨很(hěn)可(kě)能估值虚高。过高的(de)管(guǎn)理规模要求基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)不得不跨出舒(shū)适圈(quān)，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投资分(fēn)布，也可能会增加错判的风(fēng)险(xiǎn)，对获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同(tóng)时，该基金销售部(bù)门机构负责人也建议基金公(gōng)司前瞻性布局产品，并将(jiāng)规(guī)模控制在基金经(jīng)理能力范围内，高点成立的产品，如果通过均(jūn)衡和多元化的布局，避免单押一(yī)个(gè)赛道，并通过(guò)抓取阶段性投资机会、控(kòng)制回撤等方(fāng)法(fǎ)，也能在中长期斩获(huò)一定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类(lèi)基金表现不及预期，近一年新成立的定开权益类(lèi)基金仅有7只(zhǐ)，同比减(jiǎn)少(shǎo)24只(zhǐ)；平(píng)均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表(biǎo)现(xiàn)不及预期时，投资者的心态会受到(dào)一(yī)定(dìng)程度的影响，甚至可能打击投(tóu)资者的投资(zī)信心。如果破净率持续上升的话，投资者(zhě)对于后续新发基金的购买意(yì)愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金在基金经理更好施展投资决(jué)策，有(yǒu)效阻止投资(zī)者频繁交(jiāo)易等方面具有明显优(yōu)势，有(yǒu)利于为投资者(zhě)创造更好收益(yì)。但是(shì)定开(kāi)基(jī)金也受市场波动(dòng)影响，跌(diē)破净值(zhí)也是正(zhèng)常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未(wèi)来(lái)定(dìng)开(kāi)基金(jīn)发行时，一(yī)是要避免高位发行，二(èr)是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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