大(dà)家好，转眼假期就结(jié)束了(le)，泰勒小区都没(méi)出一直在加班(bān)，这(zhè)个长假，国内旅(lǚ)游(yóu)消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯(guàn)例，我(wǒ)们(men)梳理一(yī)下重(zhòng)大消息，以及券商老师们的最新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会(huì)议定调(diào)！

　　中共中央政治局(jú)4月(yuè)28日召开会议，分析研究(jiū)当前(qián)经济(jì)形势和(hé)经(jīng)济工作。中共中央总书记习近(jìn)平主持会(huì)议。会议(yì)认为，今年以来，在以习近平同志为核心(xīn)的党中(zhōng)央(yāng)坚强(qiáng)领(lǐng)导下，各地区各部门更好统筹国内国(guó)际两(liǎng)个大局(jú)，更好统筹疫情防(fáng)控和经济(jì)社会(huì)发展，更好统(tǒng)筹发展和安全(quán)，我国疫(yì)情防控取(qǔ)得重大决定性胜利(lì)，经济社会全面恢复常态化运行，宏观(guān)政策靠(kào)前协同发力，需求(qiú)收缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱(ruò)三重压力得到(dào)缓(huǎn)解，经济(jì)增长好(hǎo)于预期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回升向(xiàng)好态势(shì)，经济运行实现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经济(jì)运行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性的，内(nèi)生动(dòng)力(lì)还不强(qiáng)，需求仍然(rán)不足(zú)，经济(jì)转(zhuǎn)型升级面临新的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍需要克服不少困(kùn)难(nán)挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需求的支持，强调做好保(bǎo)交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进房地产市场(chǎng)平稳(wěn)健(jiàn)康发展。同时，会议还提出，在超大特大城市积极(jí)稳步推进城中村(cūn)改造和“平急两用”公共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制造业采购(gòu)经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下(xià)降(jiàng)2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美(měi)国第(dì)一共和银行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑了(le)两(liǎng)个(gè)月后(hòu)，风雨飘摇的(de)美国第一共(gòng)和银行终究还是没能(néng)逃脱倒(dào)闭并被接管收购的命运。美国(guó)加州金融(róng)保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机(jī)构(gòu)已接管了第(dì)一共和银行，这是(shì)本轮(lún)美国银行(xíng)业危机中第四(sì)家(jiā)倒下的银行，同时也是(shì)美国(guó)历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国国(guó)内旅(lǚ)游出游(yóu)合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可(kě)比(bǐ)口径(jìng)恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄(é)新(xīn)社(shè)报道，当地时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰(lán)试图用(yòng)无人机袭击克里(lǐ)姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无(wú)人(rén)机瞄(miáo)准(zhǔn)了(le)克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采(cǎi)取行动，并(bìng)使用电子对(duì)抗系统，使这(zhè)两(liǎng)架无(wú)人机(jī)出现异常，未(wèi)能达(dá)到袭(xí)击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗(luó)斯总统普京没有因袭击受伤，其(qí)工作日程(chéng)将(jiāng)照常进行。 掉落的无人机碎(suì)片也没有造(zào)成(chéng)人员伤亡(wáng)。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书(shū)佩斯(sī)科夫(fū)称，乌克兰无人机试图发动袭击时(shí)普(pǔ)京不(bù)在克(kè)里姆林宫中。 他(tā)表示，普(pǔ)京3日在(zài)位于莫(mò)斯科州(zhōu)的新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表(biǎo)示，俄方保留在合适的(de)时间和地点采(cǎi)取回应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报(bào)道，俄罗(luó)斯首都莫斯(sī)科(kē)自当(dāng)日起禁止放飞无人机，经政府批(pī)准(zhǔn)的除外。 莫(mò)斯科市长(zhǎng)索比亚(yà)宁表示(shì)，这一决定是为了防止未(wèi)经授权使用无人(rén)机，避免妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据法(fǎ)新社当地时(shí)间(jiān)3日报道，乌克兰方面(miàn)表示“没(méi)有参与”对克里姆(mǔ)林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意(yì)人报》网(wǎng)站消息，针对(duì)无(wú)人机试图(tú)袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌方没有(yǒu)关于(yú)袭击的信息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒(méi)体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总统泽连斯(sī)基位(wèi)于基辅的官邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌方企图(tú)使(shǐ)用无人机(jī)袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券商最(zuì)新研判(pàn)

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平(píng)稳，布局业绩(jì)驱(qū)动的五(wǔ)月行(xíng)情

　　4月(yuè)A股经历了(le)AI主题行(xíng)情诱发(fā)的过度博(bó)弈和(hé)心态(tài)失衡，市(shì)场大幅动(dòng)荡。进入5月(yuè)，国内的经济、政(zhèng)策和外部环境相比4月继续不(bù)断改善，投资者对经济(jì)的(de)预(yù)期(qī)将(jiāng)在(zài)微观体验、宏观数(shù)据(jù)、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面实现统(tǒng)一，投资(zī)者心态(tài)也将逐步从短暂失衡(héng)趋(qū)向平(píng)稳，市场依然(rán)处于全年第二(èr)个关键做多窗口，财报(bào)季结束后，市(shì)场(chǎng)将步入业绩驱(qū)动的行情阶段(duàn)，配置思路上(shàng)建议坚持高切低，关注上半(bàn)年(nián)景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会(huì)议提振市场信心，扩内需仍是(shì)着(zhe)力重点，政策预(yù)期回归理性，经(jīng)济内(nèi)生动能稳步修(xiū)复，并将得到同(tóng)比和(hé)高频数据验证(zhèng)；外部流动(dòng)性拐点明确，美国银行(xíng)业风险不断(duàn)发(fā)酵，但预(yù)计(jì)对A股实质影(yǐng)响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征(zhēng)明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业(yè)的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将(jiāng)在(zài)微观(guān)体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩(jì)三个(gè)层面统一(yī)，夯实市场上行基(jī)础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年(nián)第二个关键做多窗口中，并将步入(rù)业绩驱动的(de)行情(qíng)阶段，投资者心态由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧(jǐn)扣(kòu)业(yè)绩主线，重点布局医药、数(shù)字经(jīng)济和“一带一路”板块中(zhōng)有业绩亮点的品(pǐn)种(zhǒng)，以及其(qí)他板块(kuài)中一季度(dù)业绩明显改善(shàn)，且在二(èr)季度(dù)有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有(yǒu)望相比全(quán)球市场(chǎng)显现相(xiāng)对(duì)韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望相比(bǐ)全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济复苏势(shì)头尚(shàng)不稳固，政(zhèng)策(cè)有望延续稳中求(qiú)进基调(diào)。2）上市公司业绩低迷期(qī)已过。3）海外(wài)风险需要密切关注，如若应(yīng)对得当，对A股(gǔ)影响可能有限。上述因素结合当前A股市场(chǎng)整体估值水平不高仍处于历(lì)史中(zhōng)低位，A股节后两个交易(yì)日虽受节假期间的事(shì)件(jiàn)性因素影响可能有所波(bō)动，但对(duì)后市整体(tǐ)表现不用过(guò)于谨慎(shèn)，当前位置市场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策(cè)略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收(shōu)增速等(děng)指标仍在探底，五一(yī)出行(xíng)恢(huī)复(fù)亮眼，但(dàn)制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处(chù)于(yú)多事(shì)之(zhī)秋，高(gāo)利率环境(jìng)下美国银行风险(xiǎn)事件频发，衰退风险上(shàng)升(shēng)。市场处(chù)于再平衡(héng)期，低位把(bǎ)握(wò)再(zài)布局机会；短期(qī)结构上(shàng)关注在(zài)低位资产中寻找景(jǐng)气(qì)稳定或好(hǎo)于预(yù)期方向(xiàng)，中期线(xiàn)索在于(yú)科(kē)技周期与(yǔ)复苏链(liàn)中的弹性方向。行业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能(néng泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文)源等。主题重(zhòng)点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期(qī)，对比历史，这次牛市(shì)第一波上(shàng)涨的(de)结构分化更显著(zhù)。②牛市初期类似春天，市场(chǎng)有所反复很正(zhèng)常，短期(qī)政(zhèng)策和(hé)业绩因素影(yǐng)响下，行业或更均衡(héng)。③数字经济是全年主线，后(hòu)续或依据基本(běn)面去伪(wěi)存真(zhēn)，阶段性关注(zhù)复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心资产、海外映射(shè)的(de)科技和(hé)大宗(zōng)商品都将被海(hǎi)外逐(zhú)级放大的宏观波动所(suǒ)影(yǐng)响(xiǎng)。我(wǒ)们的(de)资(zī)源(yuán)+重资产组合短期驱动逻辑(jí)建(jiàn)议(yì)以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等待(dài)通胀(zhàng)逻辑的回归(guī)。重资产国企(qǐ)（炼厂、建(jiàn)筑(zhù)、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场(chǎng)景(jǐng)消费正在展现出(chū)成为未来经济(jì)增长新动(dòng)能的潜力，推荐中(zhōng)低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁(níng)组(zǔ)合”为代(dài)表的赛道板块(kuài)有望企稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策(cè)略(lüè)：五一前后市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后(hòu)市场上涨概(gài)率(lǜ)较节前明显提升(shēng)。以全A指数为(wèi)代表，节(jié)前1周(zhōu)、1个月(yuè)指数大(dà)多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅(fú)上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文一节后(hòu)1周国(guó)防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药(yào)生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间全球大类(lèi)资产波动以及背后释放的(de)信号

　　国(guó)内复苏(sū)延(yán)续(xù)，支撑A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上移。从“五(wǔ)一”前(qián)后大类资产表现来看(kàn)，全球主要(yào)权益市(shì)场(chǎng)及(jí)原油等(děng)大宗商品走弱(ruò)，美债收益率(lǜ)下行，黄金价(jià)格走强，表明海外市场“衰退交易(yì)”有所升温。美欧一季度经济增速不(bù)及市场预期(qī)，美(měi)国银行(xíng)业危机和两(liǎng)党债务上限博(bó)弈使得海外风(fēng)险偏好有(yǒu)所回落，同时也促(cù)使美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内服务消费大(dà)幅回(huí)升(shēng)，但(dàn)地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明(míng)国内经济仍(réng)处于(yú)复苏早期。4月政治(zhì)局会议(yì)强调“当前(qián)经(jīng)济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然(rán)不足”，因此总量政策收(shōu)紧风险(xiǎn)不大，企(qǐ)业盈利上行(xíng)将支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构上，政治局会议首(shǒu)提(tí)“重视通用人(rén)工智能发(fā)展”，全球产业(yè)催化(huà)和国内政策驱动(dòng)的数字经济行情或反(fǎn)复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达(dá)策(cè)略

　　3月(yuè)-4月万得全A指(zhǐ)数(shù)整体是震荡(dàng)下行(xíng)的，是去年底熊(xióng)市结束后，指(zhǐ)数的(de)第一次长时间回撤，可以类比历(lì)史上牛市(shì)第一年(nián)中(zhōng)的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的第一(yī)次战术性回撤，时间约2个月(yuè)，起(qǐ)始(shǐ)和结束(shù)的拐(guǎi)点，均(jūn)与(yǔ)高(gāo)频经济指标和预期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是3个(gè)半(bàn)月，由于经济比2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶段完成后还出现(xiàn)了2个月的底部(bù)震荡，整体回(huí)撤(chè)持续的时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月(yuè)以(yǐ)来，股(gǔ)市、债市和商品市场的表现，均表明资本市(shì)场(chǎng)对经济的(de)判新偏向认为Q1的(de)经济回升可能不会(huì)持续太久，或者(zhě)至少Q2可(kě)能不会(huì)持续。从(cóng)最新(xīn)的PMI数据来看，4月份确(què)实出现了较为明显的下降。这(zhè)一下降背后我(wǒ)们认为(wèi)可(kě)能主要(yào)有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情(qíng)后第(dì)一个季度经济数(shù)据最容易恢(huī)复，4月(yuè)开始经济进入疫(yì)后第二(èr)个(gè)季度(dù)。PMI数(shù)据、商(shāng)品价格(gé)、海外(wài)经(jīng)济担(dān)心等因素，可(kě)能会让4-5月的(de)经济数(shù)据(jù)很难超预期。由此导致这一次市(shì)场(chǎng)的战术(shù)调整虽然可能已经完(wán)成(chéng)大部分(fēn)，但由于缺(quē)乏数(shù)据(jù)改善，可能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛(sài)道大切(qiè)换”

　　我们(men)或(huò)已正站在(zài)新一(yī)轮牛市起点之上(shàng)，短期(qī)的(de)迷雾掩盖不(bù)了(le)长(zhǎng)期的(de)坦途，把握(wò)“上证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企+科(kē)创50赛道大(dà)切(qiè)换”。5月的迷雾(wù)在增加(jiā)：回落(luò)的PMI和长端利率(lǜ)、反复(fù)的(de)美联储(chǔ)、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一(yī)季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济(jì)温和复苏、美联储年内结束(shù)加息、A股市场估值极低、产业(yè)趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何(hé)应对(duì)短期迷雾？5月(yuè)建议重点关(guān)注上(shàng)证(zhèng)50高(gāo)股息央国企，央国企指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量(liàng)资(zī)金行情(qíng)，高股息(xī)组(zǔ)合在经(jīng)济偏弱、利率(lǜ)下行环(huán)境下获取(qǔ)超额收益(yì)（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高股(gǔ)息央国企见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现(xiàn)机构赛道的第五次大切换（切向(xiàng)TMT方(fāng)向），如果(guǒ)TMT方向在(zài)5月有明显调整(zhěng)，是进一步加配的(de)良机，其中以科(kē)创(chuàng)50方向(xiàng)最为关键。若美(měi)联储能够(gòu)在(zài)5月完成最后一(yī)次加息，中美(měi)摩擦有所缓和，将极大地利于新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤(yóu)其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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