5月(yuè)以来，嘉实基金(jīn)、博时基金(jīn)、富国(guó)基金、南(nán)方基金等(děng)多家头(tóu)部公募基金密(mì)集(jí)申报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局(jú)全球半导体市场(chǎng)，引发业(yè)内(nèi)广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持(chí)续(xù)回(huí)调后(hòu)，半导体板块(kuài)自(zì)4月中下(xià)旬以来(lái)又开始持续下跌(diē)。不过资金(jīn)对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半(bàn)数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对板(bǎn)块中(zhōng)长期投资价(jià)值(zhí)的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着国产替代(dài)持续(xù)推进，以及近期AI行(xíng)情的带(dài)动下，板块细(xì)分领域仍(réng)有较多投(tóu)资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历一季(jì)度的(de)持续(xù)回调后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下(xià)跌(diē)。以(yǐ)中证全指半导体指数(shù)表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后(hòu)便开始不(bù)断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半导体(tǐ)生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业(yè)中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，尽(jǐn)管板块持续下跌(diē)，但(dàn)资金对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益均告负，平均收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩半(bàn)导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品份额(é)出现下降(jiàng)外，其余产(chǎn)品(pǐn)份额(é)均有大幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年(nián)内份额(é)猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实(shí)上(shàng)证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导(dǎo)体行业复(fù)苏不(bù)及预期(qī)主要原因，一(yī)是国产替代(dài)进程不及预(yù)期(qī)，国(guó)内半导体企业相比海外半导体大(dà)厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距(jù)，在国产替(tì)代过程中产品研发和客户导入进程可能不及预期；二是(shì)下(xià)游需求不及预期，在边缘(yuán)政治和全球(qiú)经(jīng)济疲软背景(jǐng)下(xià)，全球电(diàn)子(zi)产(chǎn)品(pǐn)等终端(duān)需(xū)求(qiú)可能不及(jí)预(yù)期，从(cóng)而(ér)导(dǎo)致对(duì)半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正(zhèng)处于(yú)下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有望于今(jīn)年看到拐点的出现”田(tián)光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下(xià)游的(de)景气度，有创新属性(xìng)和(hé)份额(é)提(tí)升属性的环(huán)节会率先(xiān)回暖。一(yī)方面中国经济体重要的构成央国(guó)企对(duì)资产(chǎn)回报(bào)提出(chū)要(yào)求，民营(yíng)企业的竞争力(lì)提升也会更加依赖(lài)数(shù)字化，成本效(xiào)率提升(shēng)是数(shù)字(zì)化的(de)长期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期维(wéi)度数字(zì)经济有顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经(jīng)理刘源(yuán)表(biǎo)示，首先，回顾年初以来(lái)半(bàn)导体板块上涨的(de)原(yuán)因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部(bù)位置；另一方(fāng)面市场(chǎng)预(yù)期基本(běn)面即将见底，再加(jiā)上有AI主题(tí)的(de)催化，所以从年初到4月初半(bàn)导体指数出现了(le)一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实(shí)上，其(qí)中许多(duō)个(gè)股的股价其实是(shì)过度反(fǎn)应的，所以随(suí)着4月中下旬半(bàn)导体一季报(bào)披(pī)露，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因(yīn)素引起行业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好(hǎo)半导体(tǐ)投资(zī)价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资者对板块价值的(de)肯定，多(duō)位业内人士(shì)也(yě)表示，长期看好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金田(tián)光(guāng)远表(biǎo)示，从基本面上，人工智能(néng)给半导体带来了新(xīn)的(de)需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然(rán)会有一定(dìng)业绩的压力(lì)，但一方面(miàn)需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值(zhí)方面，半导体板(bǎn)块估值波动较大，且子板块和细分线(xiàn)索(suǒ)较多(duō)，始终有估值合理甚至(zhì)低估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块(kuài)很多优(yōu)质的(de)公司处于历史(shǐ)估值分位低位(wèi)区间，随(suí)着(zhe)需求回暖或者新(xīn)产品的(de)突破，会有(yǒu)形成很好的投(tóu)资机会(huì)。他进(jìn)一(yī)步(bù)表示，人(rén)类(lèi)历史经历(lì)了(le)三次(cì)工业革命(mìng)，前两次(cì)都(dōu)是以(yǐ)能源为对(duì)象进行创新，第三次是信息为对(duì)象(xiàng)进行创新，当前阶段(duàn)的人工智能从(cóng)感知智能走(zǒu)向认知(zhī)智能后，将对人类生产(chǎn)力的提升产生(shēng)巨(jù)大的影(yǐng)响，也会开启新(xīn)一(yī)轮的工业革(gé)命，它是信(xìn)息(xī)革命经历(lì)了个人电脑、互(hù)联网(wǎng)革命(mìng)和移动互(hù)联网革(gé)命(mìng)后(hòu)在万物智(zhì)联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当前(qián)仍处于(yú)新(xīn)一轮产业革命爆(bào)发的(de)早(zǎo)期的(de)阶(jiē)段(duàn)，在人(rén)工智能带来的(de)技术(shù)变革浪(làng)潮(cháo)下，人工智能对(duì)云(yún)管(guǎn)端各方面都产生了影(yǐng)响，云侧(cè)变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了(le)新的投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能应用的落(luò)地，端侧和网侧的(de)新硬件也会产(chǎn)生新的(de)投资机(jī)会(huì)。因此我们长期看好半导(dǎo)体的投资价(jià)值。”田(tián)光远(yuǎn)建议(yì)投资者长期(qī)关(guān)注该(gāi)板块投资(zī)机会(huì)，他认为可以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为(wèi)代表(biǎo)的创新线、周期(qī)见底后的(de)复苏线(xiàn)、以及(jí)以半导体设(shè)备材料(liào)国产化为代表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺安(ān)基金科(kē)技(jì)组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体(tǐ)板块，其(qí)中，从(cóng)半导体国产化为主的(de)设(shè)备(bèi)材料(liào)EDA板(bǎn)块，到下游需求(qiú)为主的芯(xīn)片(piàn)设计(jì)都(dōu)会在今年都有非(fēi)常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国对(duì)中国(guó)的极限制裁将加速中国芯(xīn)片的国产替代，党的二十大(dà)对于(yú)科技安全的强调为芯片的国产(chǎn)替(tì)代提供了(le)坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设计板块经过近一年的充分(fēn)调整(z五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方hěng)，股价已(yǐ)经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续(xù)跟(gēn)踪和调(diào)研半导体行业库存、动销(xiāo)数据(jù)和重点公司的(de)边(biān)际(jì)变(biàn)化，同时(shí)动态跟(gēn)踪电子(zi)消费(fèi)品的复苏情况，预判(pàn)半(bàn)导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的基础模(mó)型训练需要(yào)大量算力，硬件基(jī)础设施(shī)成为发展基石，算(suàn)力芯片等(děng)核(hé)心(xīn)环(huán)节预期将会(huì)受益，后续有望驱(qū)动半(bàn)导体行业(yè)持续增长(zhǎng)。此外，半导体设(shè)备(bèi)公(gōng)司的一(yī)季报业绩相对(duì)较强，国产化趋(qū)势仍在加速推进(jìn)，后续半导体设备、材料(liào)也是可以关(guān)注的方向。存储(chǔ)五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方作为半导体中(zhōng)最大的周期品种，也可能(néng)在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注景气度修复速(sù)度和(hé)估(gū)值的(de)匹配程度(dù)，尽管基本面改善的(de)趋势比较确(què)定，但改善的过程(chéng)中(zhōng)股价有可能波动较大(dà)，要结合基(jī)本面(miàn)变化综合判断配置价值，我们也会通过适(shì)当调仓(cāng)来(lái)平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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