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特殊韵母是什么意思,1个特殊韵母是什么

特殊韵母是什么意思,1个特殊韵母是什么 招商宏观:中游装备制造业利润增速明显回升

  文|招商宏(hóng)观张静静团队(duì)

  核(hé)心观点

  事件:2023年5月(yuè)27日,国家统计局发布4月全(quán)国规模(mó)以上工业(yè)企业绩效数据。4月份,规(guī)模以上工(gōng)业(yè)企业营业收入累计(jì)同比增长0.5%;规(guī)模(mó)以上(shàng)工业企(qǐ)业(yè)利润累计同比增(zēng)速(sù)为-20.6%(1-3月(yuè)为-21.4%)

  4月份,营(yíng)业利(lì)润累计同比增速降幅小幅收窄,但依然处于探底爬坡过(guò)程中。从决定企业利润的(de)量、价(jià)、成本三(sān)因素框架看,我们认为,此轮工业企业利润增速(sù)由(yóu)正(zhèng)转负的原因主要源于PPI下行,但本(běn)轮工业企业利润累(lèi)计(jì)增速的下探幅(fú)度之(zhī)深和持续(xù)时间之长是PPI下(xià)行和其(qí)他多(duō)种因素叠加导致的:(1)PPI下行加速工业企业利润由(yóu)正转负;(2)主动去库存时间偏长以及费用率偏高严重制约工(gōng)业企(qǐ)业利(lì)润爬坡(pō)速(sù)度 。

  从(cóng)详细拆(chāi)解数据看(kàn):1)与去年(nián)同(tóng)期相比,工(gōng)业企业(yè)经营(yíng)绩(jì)效(xiào)的增长压力依然(rán)较(jiào)大(dà),与(yǔ)3月份相比,产(chǎn)成品(pǐn)存(cún)货周(zhōu)转天数和应收账款平均回收期(qī)进一步(bù)增加(jiā)。2)分所有制类型来看,外商及(jí)港(gǎng)澳台商(shāng)和私(sī)营(yíng)企业利(lì)润累(lèi)计同(tóng)比降幅出(chū)现收窄,国有工(gōng)业企业和股份制企(qǐ)业利润累计同比降幅进一步扩(kuò)大。3)上游采选业中非金(jīn)属(shǔ)矿采(cǎi)选、有色金(jīn)属(shǔ)矿采选(xuǎn)的利润增速(sù)表现较好(hǎo),石(shí)油和天然(rán)气开(kāi)采等其他行业(yè)的利润增速降幅依然较大;中游原(yuán)特殊韵母是什么意思,1个特殊韵母是什么材料加工业和装备制(zhì)造业的利润增速出现(xiàn)明显分化,中游(yóu)原(yuán)材(cái)料加工业的利润增速均(jūn)为负,是整体工(gōng)业(yè)企(qǐ)业利润增速的主(zhǔ)要拖(tuō)累,中游(yóu)装备制造业(yè)利润(rùn)增(zēng)速回(huí)升幅度较(jiào)大,成为整体工业企业(yè)利润增速(sù)的主要拉动项。在价格水平(píng)、内部(bù)需求、外部需求同时走弱的情(qíng)况下,下游行(xíng)业内部的利润增速(sù)反弹(dàn)乏力 。

  总体而言,与上个月相比,4月份公布的工业企业利润数据已表现出明(míng)显的探底爬坡信号:一,营(yíng)业利润(rùn)累计增速爬升的行业(yè)进一步增多;二,营业收入增速由负转正,营业(yè)利润增(zēng)速降幅收窄。

  往后看(kàn),中(zhōng)游(yóu)装备制造业(yè)有望继(jì)续成(chéng)为拉动工业企(qǐ)业利润增速回升的(de)主要(yào)拉动力。按(àn)当(dāng)月(yuè)利润增速计算,4月(yuè)份表现较好的(de)行业主(zhǔ)要有:汽车制(zhì)造、 铁路、船舶(bó)、航空航天和其他运输设备制造业 、通(tōng)用设备制造业(yè)、电气机械及器材制造业、仪器仪表制造业、文教、工美、体育和(hé)娱乐用品制造业(yè)、橡胶和(hé)塑料制品业、电力、热力(lì)、燃气及水的(de)生产和供(gōng)应业电力 。

  正文

  核心(xīn)观点:

  总体来看:

  4月份,营业利润累计同比增速(sù)降幅小(xiǎo)幅收窄,但依然处于探底爬坡过程中。从决定企业利(lì)润的(de)量、价、成本(běn)三因(yīn)素框架看,我们认为(wèi),此轮(lún)工业企(qǐ)业利润增速(sù)由正(zhèng)转负的原(yuán)因(yīn)主要源于PPI下(xià)行,但本轮工业(yè)企(qǐ)业(yè)利润累计增速的下(xià)探幅度之深(shēn)和(hé)持续时间之长是PPI下行和其他多种因素叠(dié)加导致的:(1)PPI下行加速工业企(qǐ)业利润由(yóu)正转负;(2)主动去(qù)库存(cún)时间偏长(zhǎng)以及(jí)费用率偏高严重制约工业企(qǐ)业利润爬坡(pō)速度(dù)。

  与上个月相比,39个主(zhǔ)要(yào)细分行(xíng)业中,有26个行业(yè)的营(yíng)业(yè)利润累计(jì)增速出现回升,其(qí)他13个行业(yè)的营业(yè)利润累计增速均出现回落,其中回落幅度(dù)较大的行业主要是农(nóng)副食品(pǐn)加工、煤炭(tàn)开采和洗选、有色金(jīn)属矿采选(xuǎn)、造纸及纸制品、 纺织服装、服饰等行业(yè),回升(shēng)幅度较大的行(xíng)业主要是机械和设备(bèi)修理、汽车制造、通用设备制造、橡(xiàng)胶(jiāo)和塑料制(zhì)品等行业。

  招商宏观 | 中游装备制造(zào)业利润增速明显回升——4月工业(yè)企业利润分(fēn)析

  具体来看:

  与去年同(tóng)期(qī)相比(bǐ),工业(yè)企(qǐ)业经营绩效的(de)增长压力依然较大,与(yǔ)3月份相比,产成品存货周转天数和应收账款平均回收期(qī)进一步增加。

  数据显示,规模以上工(gōng)业企业累计每百元营(yíng)业收入中的成本为85.18元(3月为(wèi)85.04元),同比增加0.88元(yuán)(环比增(zēng)加(jiā)0.09元(yuán))。产成品存货周(zhōu)转天数为20.80天(3月为20.60天),同比增加(jiā)1.80天(tiān)(环比增加0.14天(tiān));应(yīng)收账款(kuǎn)平均(jūn)回收期为63.10天(3月(yuè)为61.80天),同比(bǐ)增加8.60天(环比增(zēng)加(jiā)0.20天)。

  分所有制类型来看,外商及港澳台商和私营企(qǐ)业利润累计同比降幅出现收窄,国有工业(yè)企业和股(gǔ)份制企业利润累计同比降(jiàng)幅(fú)进一(yī)步(bù)扩大。

  其(qí)中(zhōng)4月国有工(gōng)业企业利润累计同比(bǐ)增(zēng)长-17.9%(3月-16.9%,去年同期13.9%),外商及港澳台商利润(rùn)同比(bǐ)增长-16.2%(3月-24.9%,去年同期-16.2%),私营企业和股份制企业同比(bǐ)增长分别为-22.5%(3月-23%,去年同期-0.6%)和-22%(3月-20.6%,去年同(tóng)期10.7%)。

  上游采选业中非金(jīn)属矿采选、有色(sè)金(jīn)属矿(kuàng)采选的利(lì)润增速(sù)表(biǎo)现较(jiào)好(hǎo),石油和天然气开(kāi)采(cǎi)等其他行业的利润增(zēng)速降幅依(yī)然较大。

  数据显(xiǎn)示,非金(jīn)属矿采选、有色金属矿采选(xuǎn)的增速(sù)依然为正,分别收录10.8%(3月4.1%)、6.7%(3月(yuè)13.8%);石油和天然气开采、煤炭(tàn)开采(cǎi)和洗选(xuǎn)、黑色金属矿采(cǎi)选业(yè)、废物资(zī)源综合利(lì)用的增速为负,分别收录-6.0%(3月-4.8%)、-14.6%(3月-4.9%)、-42.8%(3月-46.9%)和-62.5%(3月-62.8%)。

  中游原材料(liào)加(jiā)工(gōng)业和装备制(zhì)造业的利润增速出现明(míng)显分化。中游(yóu)原材(cái)料加工业(yè)的利润增(zēng)速均为(wèi)负,尽管与上个月相比,利润增速跌(diē)幅普遍(biàn)收窄,但依然是整体工业企业利润增速(sù)的主要拖累。中游装备制造(zào)业利(lì)润(rùn)增速回升幅度(dù)较大,成为整体工业企业(yè)利润增(zēng)速的主要拉(lā)动项。其中通(tōng)用设备(bèi)制造(zào)、铁路(lù)船舶航空航天、电气机械及器材(cái)制造(zào)、仪器仪表制造增幅延续上个月亮眼趋势,得益于国内汽车销售量的提(tí)升和(hé)汽车产业(yè)链出口强(qiáng)劲,汽车(chē)制造业的(de)利润增(zēng)速降(jiàng)幅由负转正,此外(wài)叠加去(qù)年同(tóng)期基数较低,汽(qì)车(chē)制造业当月利润增速(sù)高(gāo)达20倍。

  数据显(xiǎn)示,化(huà)学(xué)原料(liào)化学制品(pǐn)跌幅扩(kuò)大(dà),分别收录-57.3%(3月-54.9%);有(yǒu)色(sè)金(jīn)属冶炼加工、专用设备(bèi)制造、石油(yóu)煤炭(tàn)及燃(rán)料(liào)加工、非金属矿(kuàng)物制品(pǐn)、黑色金(jīn)属冶炼加工、化(huà)学纤维制造、金属制品、计(jì)算机通信(xìn)和电子设(shè)备跌(diē)幅(fú)收窄,分(fēn)别收(shōu)录(lù)-55.1%(3月(yuè)-57.5%)、-7.4%(3月-10.1%)、-87.9%(3月-97.1%)、-27.4%(3月-30.6%)、-99.4%(3月-111.9%)、-65.0%(3月-70.4%)、-16.1%(3月-19.8%)和-53.2%(3月-57.5%);仪(yí)器仪表制造(zào)、通用设备制造(zào)、铁路船舶(bó)航空航天、电气机(jī)械及器材制造增幅依旧为正,并且(qiě)增速出(chū)现(xiàn)明显回(huí)升,分别录(lù)得9.6%(3月2.0%)、20.7%(3月7.4%)、47.2%(3月39.0%)和30.1%(3月27.1%);值(zhí)得一提的是,汽车(chē)制造增幅由负转(zhuǎn)正,录得2.5%(3月-24.2%)。

  在(zài)价格水平(píng)、内(nèi)部需求、外部(bù)需求同时走弱的情(qíng)况下,下游行业内部的利(lì)润增(zēng)速(sù)反(fǎn)弹乏力,文教(jiào)工美体育娱乐用(yòng)品(pǐn)、食品制造、纺织业、家具制造等多个行业的(de)利润增速跌幅放缓,但依然为(wèi)负;农(nóng)副食品加(jiā)工、纺织服装、服饰等多个行业的(de)利(lì)润跌幅继(jì)续扩大。往后看,价格水平(píng)、内部需求、外(wài)部需求(qiú)转好速度较慢,这也意味(wèi)着下游行(xíng)业(yè)的利润(rùn)增速向上爬坡的(de)节(jié)奏大(dà)概率偏缓。

  数据显示,农副食品加工、纺织(zhī)服装、服饰、皮(pí)毛羽和制鞋、造纸(zhǐ)及纸制品和医药制(zhì)造跌幅扩大,分别录(lù)得(dé)-36.3%(3月-18.4%)、-17.9%(3月-13.6%)、-26.7%(3月-25.7%)、-51.6%(3月-46.0%)和-23.8%(3月-19.9%);文教(jiào)工(gōng)美体育娱乐(lè)用品、食品制(zhì)造、纺织业、家具制(zhì)造和印刷和记(jì)录媒介利润降(jiàng)幅放缓,但持(chí)续维持低位,分别(bié)录得-6.7%(3月-15.9%)、-2.6%(3月-4.6%)、-30.2%(3月(yuè)-34.0%)、-12.3%(3月-12.6%)和-15.6%(3月-19.9%);橡(xiàng)胶和塑料(liào)制(zhì)品增速由负(fù)转正,录得(dé)1.4%(3月-9.2%);烟(yān)草制品增速略(lüè)有回落(luò),4月录得6.7%(3月9.0%);酒饮(yǐn)料和茶制造利润(rùn)增速保(bǎo)持高(gāo)位,4月为11.6%(3月13.5%)。

  此外,公(gōng)共事业中的机械和(hé)设(shè)备修理、电力热力利润增速相对较高,燃气生产和供应利润增(zēng)速降幅收窄。其中机械(xiè)和设备修理(lǐ)利润累计(jì)增速上升幅(fú)度较大,4月收录235.7%(前值为79.6%),电力(lì)热力利润(rùn)累计同比增速收窄,但仍然保持(chí)高速增长,4月收录(lù)47.2%(前值为47.9%),水生产和供应增幅略有(yǒu)上(shàng)升,收录(lù)5.8%(前值为(wèi)0.0%),燃气生产和供(gōng)应降幅收窄,收录(lù)-4.7%(前值为-8.2%)。

  总(zǒng)体而言,与(yǔ)上个月(yuè)相比,4月份公布的(de)工业(yè)企业利润数据已表现出(chū)明显的探(tàn)底爬坡信(xìn)号:一,营业利润累计增速爬(pá)升的行业进一(yī)步(bù)增多;二,营业收入(rù)增速由负转正,营业利润(rùn)增速(sù)降幅收窄。

  往后看,中(zhōng)游(yóu)装备制造业有望继续成(chéng)为拉动工(gōng)业企业利润增(zēng)速回(huí)升的主要拉动力(lì)。汽(qì)车制(zhì)造、 铁路、船舶、航空航天和(hé)其他运输设备制造特殊韵母是什么意思,1个特殊韵母是什么业(yè) 、通用(yòng)设备制造(zào)业、电气机械(xiè)及器材制造业、仪(yí)器仪(yí)表制造业、文教、工美(měi)、体育和娱乐用品制造业(yè)、橡胶和塑料制品业、电力(lì)、热力(lì)、燃气及水(shuǐ)的生产和(hé)供应业 。

  正如我们在《今年(nián)工业(yè)企(qǐ)业利(lì)润增速能否转正?》中特殊韵母是什么意思,1个特殊韵母是什么(zhōng)所(suǒ)言(yán),当前正处于第(dì)6次工业企(qǐ)业利(lì)润(rùn)探(tàn)底(dǐ)阶段(从(cóng)2000年(nián)开始计(jì)算(suàn)),如(rú)果(guǒ)按(àn)最近两(liǎng)次探底(dǐ)历史(shǐ)来(lái)演绎(yì)的话,至少还要在负值区间爬坡(pō)7-8个月左右(yòu)的时(shí)间,预(yù)计工业企(qǐ)业利润增速转(zhuǎn)正(zhèng)最早(zǎo)也需等(děng)到(dào)四季(jì)度。目前我国仍面临内需(xū)增(zēng)长缓慢和外需(xū)疲(pí)弱(ruò)的“弱复苏”阶段(duàn),这直(zhí)接(jiē)导致企业的产能利用率持续下(xià)滑。此外,叠加营业成本高居不(bù)下导致的(de)内(nèi)部压力,本轮工(gōng)业企业利(lì)润增速反弹速度大(dà)概率较为(wèi)缓慢。

  招(zhāo)商宏(hóng)观 | 中游(yóu)装备制造业利润增速明(míng)显(xiǎn)回(huí)升——4月(yuè)工业(yè)企业利润(rùn)分(fēn)析

  招商宏(hóng)观(guān) | 中(zhōng)游(yóu)装备制造业(yè)利润增速(sù)明显回升(shēng)——4月工业企(qǐ)业(yè)利润分析

  招商宏观 | 中游装(zhuāng)备制造(zào)业利润增速明(míng)显(xiǎn)回升——4月工业企业(yè)利(lì)润分析

  风险(xiǎn)提示:

  内需恢复力度低于(yú)预期。

  以上内容(róng)来自于2023年(nián)5月27日(rì)的《中游装备制造业利润(rùn)增速明显回升(shēng)——2023年4月工业企业利润分析》报告,报告作者张静静、张一平,联系人罗丹

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