财联社5月(yuè)8日讯（记者(zhě) 闫军(jūn)）铁树开花(huā)了(le)！不仅仅(jǐn)是(shì)中国平安在4月27日(rì)迎来(lái)时隔(gé)8年的(de)涨停(tíng)，就(jiù)在5月8日(rì)，中(zhōng)信银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而(ér)上一次涨(zhǎng)停分别是13年前(qián)、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新(xīn)历史最(zuì)高(gāo)。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为(wèi)两份会议(yì)通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日“发现央(yāng)企投资(zī)价值促进央(yāng)企估值回归”业(yè)务交流会(huì)暨国新央企股东(dōng)回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外一份则(zé)是沪(hù)市金融业主(zhǔ)题座谈会，其(qí)中(zhōng)“在(zài)服务中国式现代化(huà)中促进金(jīn)融业估(gū)值提升(shēng)和高质(zhì)量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为了市场较长一(yī)段时期的(de)热(rè)门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业(yè)国(guó)央企的(de)严重低配和(hé)低估。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银(yín)行(xíng)为首的大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获(huò)批(pī)的央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两(liǎng)份会议(yì)通(tōng)知(zhī)的推波(bō)助澜，“小作文(wén)”又来添(tiān)油加醋。一则无头(tóu)无尾的(de)所谓指导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大(dà)的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和复苏预期(qī)之下，中特(tè)估银(yín)行概念获得(dé)资(zī)金的青(qīng)睐。有(yǒu)了(le)多重消息的加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺(shùn)理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大(dà)金融板块走强往往预示着行情的结束，这(zhè)一次(cì)历史(shǐ)是(shì)否会重演呢？多位受访人(rén)士指(zhǐ)出，这种单一衡(héng)量逻辑(jí)可(kě)能不(bù)再奏效，当前(qián)市场，银(yín)行板块是(shì)作为(wèi)“国资含量”比较高的板块(kuàkono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗i)行(xíng)进，从去年底开始监管开(kāi)始提出中特估后有比较不错的表现(xiàn)，中特(tè)估有(yǒu)望(wàng)持续(xù)为投资者(zhě)带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大(dà)金融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农(nóng)业银(yín)行、民(mín)生银行(xíng)、工商银(yín)行(xíng)、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看(kàn)，银(yín)行板块(kuài)大涨(zhǎng)早已启动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中信(xìn)）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数(shù)收(shōu)盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明(míng)显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来(lái)看，以(yǐ)规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一(yī)年(nián)新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，刷新(xīn)近两年来(lái)的(de)最高(gāo)。

　　对(duì)于银行股的(de)大涨，市场早有(yǒu)预(yù)期。睿郡资(zī)产合伙(huǒ)人董承(chéng)非在(zài)5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲情(qíng)况下(xià)，原来看不起的(de)那些低增速的企(qǐ)业，现在反而(ér)显得难能可贵，因(yīn)此被忽略(lüè)高分红、深度价(jià)值的企业反而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其(qí)在估(gū)值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预期极度悲观(guān)等背景下(xià)kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗，配合当前经(jīng)济弱复苏(sū)整体回(huí)报率预(yù)期下行、中特估政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐(qí)升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长(zhǎng)的(de)季节，银行股(gǔ)等(děng)来了(le)久(jiǔ)违的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市场42家上市(shì)银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西(xī)安等5家(jiā)银(yín)行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流(liú)入(rù)量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿元，也(yě)刷新近两(liǎng)年(nián)来的最高。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近三日沪(hù)股通(tōng)累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构累计买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极(jí)度低(dī)水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本(běn)面(miàn)预期极(jí)度悲观(guān)都是(shì)银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行(xíng)的(de)平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招商银(yín)行(xíng)，其(qí)余(yú)银行均处于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复中(zhōng)，有市场人士(shì)指出，中字(zì)头银(yín)行目(mù)标价(jià)估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置(zhì)，当前板块交易热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产质(zhì)量、让利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红(hóng)和高股息(xī)是银行(xíng)股(gǔ)相对(duì)于其他主题板(bǎn)块更强的优(yōu)势(shì)，据财通(tōng)证(zhèng)券研报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分(fēn)红符合价(jià)值投资和长期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均(jūn)股息(xī)率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季(jì)度银行(xíng)股占偏(piān)股型基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三(sān)季度(dù)以来新低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理(lǐ)胡(hú)洁就向财(cái)联(lián)社(shè)表示，高股息策略以其确定(dìng)的(de)股息收入和较高的安(ān)全边际可以为投资者提(tí)供不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红(hóng)率(lǜ)高而稳定、估值处(chù)于(yú)历(lì)史低(dī)位的银行板(bǎn)块kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗是高股息策略的理想(xiǎng)增配板(bǎn)块。与此(cǐ)同时，银行(xíng)板块在一季度是业绩低点。随着大行重定价的(de)压(yā)力过去以及(jí)二(èr)三季度农商行小微投放旺季的(de)到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理余展昌也指出(chū)，与海外银(yín)行对比，在中特估(gū)背景下的(de)国内银行仍然具有较(jiào)好(hǎo)的投资(zī)机(jī)会。以(yǐ)国有(yǒu)大行为例，从PB角度(dù)而(ér)言，邮(yóu)储银行(xíng)的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大(dà)部分的银行估值都(dōu)在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海外银行还有大量的商誉，国(guó)内银行(xíng)的估值水(shuǐ)平(píng)是偏低的，本身就有比较大(dà)的修复空(kōng)间(jiān)。此外，他还指出，国企改革有望使得(dé)这些问题(tí)得到改善，从而提高银(yín)行的利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银(yín)行(xíng)是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融(róng)板块的走(zǒu)强(qiáng)，有市场观点开始担忧市场行情告一(yī)段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在(zài)中特估(gū)背景下(xià)去看金融(róng)股的爆(bào)发，并(bìng)不能简单(dān)做出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称(chēng)，大(dà)金融板块过去被(bèi)当成(chéng)行情(qíng)结束的(de)指标，其背后(hòu)通(tōng)常潜意识映射包括不限于大金(jīn)融爆发往往代表市场没有别的方(fāng)向、市场进入(rù)避(bì)险(xiǎn)状(zhuàng)态、大(dà)金融“吸血”严重等(děng)。但(dàn)从当前的金融(róng)股走强来看，市场表(biǎo)现并不存在上述(shù)问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并(bìng)不(bù)强，比(bǐ)如银行(xíng)板(bǎn)块近期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值的(de)板(bǎn)块(kuài)，这一成交量与甚(shèn)至部(bù)分中小(xiǎo)市值板块成(chéng)交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块(kuài)本(běn)次表现也不是单(dān)一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块也表现较好，因(yīn)此不(bù)能单一地(dì)以过(guò)去大(dà)金融(róng)上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征为市场波动的前奏，但市场变量(liàng)影响(xiǎng)较多(duō)、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一(yī)映射分(fēn)析。

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