外(wài)资啤酒在中国(guó)市(shì)场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争霸(bà)”格局或成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场表(biǎo)现来看，华润啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年(nián)阶(jiē)段低点迄今(jīn)股(gǔ)价累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前(qián)总市值超1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价同(tóng)期累计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六(liù)成，珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)则跌(diē)超(chāo)三(sān)成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河(hé)南的(de)金星、陕西的(de)汉斯等，几乎每座城市都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场五强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)的(de)市场份额分(fēn)别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日发布的研报罗列五(wǔ)大巨头的(de)具(jù)体市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百威(wēi)英博子公(gōng)司）、燕京啤(pí)酒、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山山指出(chū)，我(wǒ)国(guó)啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于中等水平，市场集(jí)中度仍有(yǒu)提升空间(jiān)，待(dài)CR1市占率提升后(hòu)头部企业将有望进(jìn)一(yī)步提升(shēng)盈(yíng)利水平。分析(xī)人(rén)士指出(chū)，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不(bù)变，经(jīng)过一段时间的(de)此消彼长，持续多年(nián)的“五强争霸”格(gé)局(jú)，将演(yǎn)变为“一超多(duō)强(qiáng)”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩(shuǎi)开，燕(yàn)京啤酒追上来(lái)，形成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意的(de)是，这(zhè)几年，外资啤酒在(zài)中国市场颓势(shì)明显，百威英博销(xiāo)量下滑(huá)，一手扶持的嫡系(xì)珠江啤酒(jiǔ)2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业利润增长(zhǎng)将低于去年的(de)水平(píng)，研报指出(chū)重庆啤酒(jiǔ)为嘉(jiā)士伯(bó)在(zài)华运营啤酒资产唯一平(píng)台，并将乌苏(sū)啤(pí)酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤(pí)酒在中国多个地(dì)区的销售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高(gāo)端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分(fēn)析(xī)人(rén)士指出，这几年啤酒行业的业(yè)绩增长，多亏了(le)高端化。此前(qián)多年(nián)，高端(duān)啤酒市场主(zhǔ)要由外(wài)资啤(pí)酒百威英博(bó)、嘉(jiā)士伯(bó)、喜力(lì)等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发力(lì)。以销量最大(dà)的华(huá)润(rùn)雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的(de)大绿棒子，现在已经很难见到了(le)，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其(qí)道(dào)。

　　孙(sūn)山山(shān)指(zhǐ)出(chū)，啤(pí)酒行业处于产业链中游(yóu)，对上游成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成本主(zhǔ)要材料；下游终(zhōng)端议价能力较强，进入(rù)存量竞争时代后，高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级企(qǐ)业为向(xiàng)高端化转型已多(duō)次(cì)实施提价举措。符(fú)蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复(fù)将加速各啤酒龙头(tóu)产品结构优化(huà)、加速(sù)高端化进程，2023年吨(dūn)价提(tí)升幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有(yǒu)发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业参与数量高(gāo)增，提(tí)价区域由部分到(dào)全国。仅(jǐn)在2022年，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低(dī)档均有所涉(shè)及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进入了6-8元价(jià)格带。甚(shèn)至，巨(jù)头们纷纷(fēn)推出千元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续(xù)突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐(qí)发(fā)力(lì) 高端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先推出“百年之旅(lǚ)”，售价(jià)388元(yuán)，并在(zài)2022年推(tuī)出价(jià)值1399元的“一世传奇”；超高端产(chǎn)品(pǐn)方面，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产品价(jià)位最高，均价(jià)约29元/瓶(píng)，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐发力，高(gāo)端化势能锐(ruì)不可当。产品端(duān)方(fāng)面，公司(sī)在坚持(chí)纯生系(xì)及经典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步提升中(zhōng)档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量(liàng)，带(dài)动整体产(chǎn)品结构持续升级。随着23年现饮场(chǎng)景(jǐng)全面复(fù)苏叠(dié)加去年Q2以来低基数(shù)效应，预计公(gōng)司全年业(yè)绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如(rú)虎添翼 但目前主要(yào)销(xiāo)量来自中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割(gē)。1863年创(chuàng)立于荷兰的(de)喜力，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂(chǎng)，连续多年(nián)跻身(shēn)世界500强榜(bǎng)单。而收购(gòu)方华(huá)润啤酒(jiǔ)，满打满算(suàn)也(yě)才30岁，借此拓(tuò)展高端市场。华(huá)鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端产品(pǐn)仅占其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收入占(zhàn)比达47%，表明目前(qián)市场(chǎng)更(gèng)加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高(gāo)端(duān)产品(pǐn)认知度或接受度相对偏低。公司提价(jià)空(kōng)间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借助(zhù)U8势(shì)能持续开拓市场

　　作为曾经(jīng)国(guó)产啤酒(jiǔ)行业的(de)老(lǎo)大哥(gē)，燕京啤酒(jiǔ)近几年(nián)风光不在。不仅销售范围收缩不(bù)少，被(bèi)雪(xuě)花和青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的营业(yè)额(é)甚(shèn)至被重庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去(qù)年(nián)业绩爆发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿元(yuán)，增速(sù)高达54.51%。今(jīn)年一季(jì)度延续高增，净利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品(pǐn)燕京(jīng)U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕京(jīng)酒號(hào)社区小酒馆这种新零售业(yè)态的落地生根。中邮(yóu)证(zhèng)券(quàn)分(fēn)析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出(chū)，渠(qú)道反馈，U8一季度(dù)销量(liàng)同增约50%，公司(sī)借助(zhù)U8势能(néng)持(chí)续开拓(tuò)市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同(tóng)时带(dài)动公(gōng)司(sī)吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评(píng)称，改革红(hóng)利释放正处起步(bù)阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本优化之下，公司业绩(jì)弹性将进一(yī)步加(jiā)速。

　　此外，分析人士(shì)指(zhǐ)出，精(jīng)酿啤酒目前属于(yú)蓝(lán)海市场，拥(yōng)有(yǒu)巨大发(fā)展潜力及空(kōng)间，且(qiě)目前行(xíng)业格局未定，企业拥有弯(wān)道(dào)超车机会；基于精酿(niàng)啤酒多元风味发展趋(qū)势，产品风味及(jí)应用场景布局多元化企业(yè)，将更加能(néng)够(gòu)顺应(yīng)精酿市场发展趋势(shì)，拥有长(zhǎng)期可持续发展潜力(lì)，并有望成(chéng)为(wèi)行(xíng)业新引(yǐn)领者。

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