尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数(shù)自4月10日以来(lái)累计最大跌(diē)幅已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史为(wèi)鉴今(jīn)年大(dà)概率(lǜ)演化为(wèi)TMT大年 机(jī)构预计(jì)5月见底(dǐ)后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢低加(jiā)仓(cāng)是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调(diào)整(zhěng)幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒(méi)和电(diàn)子(zi)自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于今年出现了(le)以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收(shōu)益(yì)，那么今年(nián)演化为TMT大年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史的调整时间和幅度，可(kě)能这一轮调整(zhěng)并没(méi)有结(jié)束。以TMT大(dà)年(nián)的规律和(hé)应对策(cè)略，其中TMT大年通常(cháng)分为(wèi)“春季躁动(dòng)”“获利(lì)回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季躁动后往(wǎng)往(wǎng)会有(yǒu)一波(bō)明显的调(diào)整，时间在(zài)1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十(shí)月份期间(jiān)会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早(zǎo)是4月(yuè)初。因(yīn)此，张(zhāng)夏认为，在学(xué)习效应的(de)推动下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来越早。对此，有(yǒu)业内人士预(yù)计，基本在一季(jì)报披露(lù)结束后(hòu)，假设按此速度再调整一(yī)段时间，估计在5月(yuè)基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬件） 关注(zhù)短期(qī)维度业绩可能超预(yù)期的AI赋能消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束后，若(ruò)随着AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主可控等(děng)大产(chǎn)业趋势(shì)以及政府支(zhī)持力度进一(yī)步加大、资本(běn)开支增加、订(dìng)单增加和产品(pǐn)销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往(wǎng)往这一(yī)波盛夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年年初春季(jì)躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券张夏认为按照历(lì)史经验，要么计算机转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认(rèn)为，伴随二季度(dù)业绩窗口期的到来(lái)，市场表(biǎo)现将(jiāng)更贴合(hé)业(yè)绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议(yì)关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的(de)部分(fēn)消费板块，电子行业有望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分环(huán)节(jié)进一(yī)步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报(bào)指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分(fēn)布位于AI服务(wù)器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型(xíng)进行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的(de)提(tí)升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品(pǐn)的量与价，给(gěi)相(xiāng)关电子厂商带来了(le)机会。国海证券同样在研(yán)报(bào)中指(zhǐ)出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相关领域(yù)如(rú)AI芯片、服务器以及光模块等(děng)细分(fēn)赛(sài)道将陆续迎来(lái)基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月(yuè)20日研(yán)报同样表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐越(yuè)来越广，对于算力的需求将(jiāng)呈(chéng)现(xiàn)指(zhǐ)数级(jí)增长，且(qiě)AI芯(xīn)片国产替代速(sù)度(dù)加快。建议重点关注景(jǐng)嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话(yú)光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化(huà)前述光通信重要环节(jié)，相关(guān)公(gōng)司将深度受益AI带来的增量需(xū)求(qiú)。建议关注国产光(guāng)模块龙头公司：中际(jì)旭创、新易(yì)盛、光迅科(kē)技；高(gāo)速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光(guāng)芯(xīn)片领军企(qǐ)业源(yuán)杰(jié)科技(jì)。

　　同时，国金证券(quàn)樊(fán)志(zhì)远在4月(yuè)21日研报(bào)中同样看好AI服务(wù)器(qì)PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务器(qì)PCB价(jià)值量是普通服务器的(de)价值量的(de)5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模(mó)型和应(yīng)用的落地，市场对AI服务器的需(xū)求日益(yì)增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞(ruì)新材(cái)、生益电子、兴(xīng)森科技(jì)等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电(diàn)子产品，广(guǎng)发(fā)策略(lüè)表示(shì)，电子(zi)厂(chǎng)商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安(ān)防等终端(duān)设(shè)备打开(kāi)新成长空间。此外(wài)，东海证券3月(yuè)31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电(diàn)子趋势(shì)明确，估值重塑(sù)逻辑逐步(bù)验证，关注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证(zhèng)券4月17日研报(bào)建议(yì)，AI创新持续催化，关(guān)注(zhù)AIoT设备及服务(wù)器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视(shì)、传(chuán)音控股、视源(yuán)股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链(liàn)，包(bāo)括工业富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发催(cuī)化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维(wéi)数字(zì)等(děng)；4）景气度筑底(dǐ)、消费复(fù)苏预(yù)期强化(huà)的智能手机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技(jì)、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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