银行业危机(jī)再(zài)现？

　　昨夜美(měi)股开盘不久，第一共和银行(xíng)盘(pán)中跌幅(fú)一度扩大至超(chāo)过40％，经历至(zhì)少五次停牌(pái)，股价再刷新历史新低(dī)，市值一度跌破10亿美元。

　　据(jù)英国《金融时报(bào)》报道，知(zhī)情人士说(shuō)，几(jǐ)个星(xīng)期以来，第一共和银行已在为(wèi)其(qí)部分业务寻找(zhǎo)买家，但潜在的收购方担心承担过多风险。目前可能的解决方案是，向近期(qī)曾为第一共(gòng)和(hé)银(yín)行(xíng)注(zhù)资300亿美元的大(dà)型银(yín)行寻(xún)求帮助，或者由(yóu)美(měi)国联邦(bāng)存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司接管(guǎn)该(gāi)银行(xíng)，并为所有存款提供政府担保。

　　而(ér)据CNBC援引消息人士(shì)报道，白宫或美(měi)国财政部(bù)无意干预(yù)该银(yín)行的状况(kuàng)。

　　CNBC财(cái)经记(jì)者和市(shì)场新(xīn)闻(wén)分析师David Faber说，他目前不知道这家银行能否在未来的日子(zi)继续经营下去，也不知道联(lián)邦(bāng)存款保(bǎo)险公司是否会对此家银行发(fā)表“破产声明”。但他说：“解决方(fāng)案（可能是(shì)联邦(bāng)存(cún)款(kuǎn)保险公司的接管）目前正(zhèng)变得(dé)越来越有可能，因(yīn)为第一共和(hé)银行(xíng)找(zhǎo)到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌(líng)晨，美、布两(liǎng)油日内(nèi)跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽(jǐn)管此前API报告显示美(měi)国(guó)上(shàng)周原(yuán)油库存降幅大于预期，由于(yú)市场消(xiāo)化(huà)了(le)疲弱的美国经济数据，对(duì)美国经(jīng)济衰退的担忧增(zēng)加，油价周(zhōu)三延续前一交(jiāo)易日的(de)跌势，目(mù)前已经抹(mǒ)去了(le)自欧佩克+4月(yuè)初(chū)宣布进一步减产(chǎn)以来(lái)的全部涨幅(fú)。

　　截(jié)至今晨收盘(pán)，第一共和银行收跌近30％再创历(lì)史新低，最新(xīn)报(bào)道称，美(měi)国联(lián)邦存款保险公司FDIC威(wēi)胁(xié)下调该行评级，将限(xiàn)制第一共和银行从美联储取得融资的渠道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布(bù)伦特6月(yuè)原油期货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月(yuè)初因需求低迷(mí)而减产带(dài)来的价格(gé)涨幅。

　　美联储(chǔ)5月加息路径“扑朔(shuò)迷离(lí)”

　　宏观层面(miàn)风(fēng)险不(bù)断，让(ràng)美联储(chǔ)5月的加息路径变得“扑朔(shuò)迷离”。一(yī)边(biān)是仍然(rán)高企的通胀，一边是银行(xíng)系统危(wēi)机(jī)以及由此扩(kuò)大的经济(jì)衰退阴霾，美联储(chǔ)会如何选择，无疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研(yán)究所副总经(jīng)理程小勇(yǒng)看来，对于美联储货币政策，大概率还是维持加息的大方向，只不过加息力(lì)度(dù)会维持25个基点，不(bù)会(huì)像去(qù)年那样以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强(qiáng)的粘性，当前核心通胀增速依旧处于历(lì)史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅(jǐn)回(huí)落了(le)1个(gè)百分点，‘通胀中的(de)通胀’3月住房租金(jīn)价格指(zhǐ)数增速高(gāo)达8.3％。其次，尽管高利率和美(měi)国银行业危机引发了经济减速，但是据我们(men)测(cè)算当前(qián)美国(guó)私人部(bù)门(mén)资产负债表受冲击的影响大约将在三、四(sì)季中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省度出现，短期经济减速不(bù)至于(yú)引发美联储(chǔ)货币(bì)政策转向(xiàng)。从历史(shǐ)上美联储(chǔ)加息的经验(yàn)来(lái)看，高通胀下的美(měi)联储加息并(bìng)不(bù)会因经济减速而转向。此外，美国地区银行(xíng)担忧引发(fā)银行股(gǔ)大(dà)跌，但由于(yú)当(dāng)前(qián)美(měi)国商(shāng)业(yè)银行危机主(zhǔ)要是资产负责错配(pèi)，并非如2007年(nián)次(cì)贷(dài)危机时那样的产品层层(céng)嵌套(tào)和(hé)加杠杆导致危(wēi)机(jī)爆发(fā)时过渡去(qù)杠杆，金(jīn)融市场系统性风险暂难发生。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌天成(chéng)期(qī)货研究(jiū)院首席宏观(guān)分析师赵旭(xù)初同样认为，由美国(guó)银行业“爆雷”引发(fā)系统性风(fēng)险的可(kě)能(néng)性是较小的，基于此，美联储也不会轻易改变“显著控制通(tōng)胀”的(de)目标(biāo)。“从硅谷银行的事件来(lái)看，政(zhèng)策部门应对危机的速度和(hé)积极(jí)性非常高，在这种(zhǒng)形式下，去押注系统性(xìng)风险(xiǎn)发生概率(lǜ)比较低的。对于(yú)通胀率，当(dāng)前市场(chǎng)主流的预测对5月CPI是4％，即便到(dào)了市场(chǎng)认为有一定降息概率的(de)7月，CPI预(yù)测也(yě)有3.5％以上，除非是(shì)出(chū)现了几乎失控的风险，如金融机(jī)构或者(zhě)非(fēi)金融企业(yè)大(dà)面积的‘爆雷’，否(fǒu)则在这个通胀水(shuǐ)平预测(cè)下，美联储是不会在7月份就去做降息操作的。”他说。

　　据外(wài)媒报道，对于美国(guó)通胀将从几(jǐ)十年(nián)来(lái)的(de)最高(gāo)水平进一步回落多少(shǎo)这(zhè)一争论，全球知名机构的基金经理们也开(kāi)始产生分歧。其中，一方是安联环(huán)球投资和西部信(xìn)托等公(gōng)司认(rèn)为，美(měi)联(lián)储和其他央(yāng)行(xíng)将(jiāng)在加息方面取得(dé)胜利，即使这意味着继(jì)续加息、控制通(tōng)胀到2％的目标(biāo)可(kě)能会让经济陷入衰退(tuì)。而另一方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等公司(sī)则(zé)质疑，面对粘性极强的通(tōng)胀，美联储和其他央行(xíng)的政(zhèng)策制定者是否真的愿意冒(mào)让数百万(wàn)人失业的(de)风险(xiǎn)，换(huàn)句话说，央(yāng)行们最终可能不得不做出妥协，容忍高于(yú)目标的通胀(zhàng)。

　　相(xiāng)关(guān)数据显示，4月美国消(xiāo)费(fèi)者(zhě)信心指(zhǐ)数(shù)降至了101.3，为去年7月(yuè)以(yǐ)来最(zuì)低水平(píng)。对此，程(chéng)小勇表示，从美国居民消(xiāo)费来看，高利率和银(yín)行业信贷收紧导致消费者信(xìn)心指数下降，消费支出增速放缓(huǎn)是(shì)确定(dìng)性事(shì)件，说(shuō)明未(wèi)来美国经济继续(xù)减速也是大概率(lǜ)事件。然而，由于美(měi)国居(jū)民消(xiāo)费(fèi)支出增速虽然在下滑(huá)，但在2月(yuè)还是(shì)维持正(zhèng)增长(zhǎng)，使得市场(chǎng)避险情绪(xù)短期虽有升(shēng)温，但不至于出发市场系(xì)统性(xìng)泡沫(mò)，通过贵金(jīn)属温和反弹也(yě)可以验证(zhèng)这一点。不(bù)过，随着美国居民利(lì)息(xī)支出占可(kě)支配收入(rù)的比(bǐ)例(lì)越(yuè)来(lái)越高，未来(lái)并不排(pái)除由(yóu)于经(jīng)济严重(zhòng)减速加快导(dǎo)致大(dà)规模恐慌(huāng)再(zài)现的情况出现。

　　“消费者信心的下降和最近的美(měi)国居民部(bù)门信用(yòng)卡违约率上升是相匹配(pèi)的，在(zài)高通胀(zhàng)高利(lì)率经济(jì)下行的环境下(xià)，居民部门的(de)资产负债表和(hé)收入状况边际(jì)上会有恶化也(yě)是(shì)情(qíng)理之中(zhōng)；但美国居民部门(mén)已经经(jīng)过了十年的(de)去杠杆，本(běn)身资产负债处于一(yī)个相对健康(kāng)的状况，这(zhè)也是为(wèi)何即便消费(fèi)信心在恶(è)化(huà)，即便银行利率在飙升，美(měi)国(guó)居(jū)民(mín)部门的消费(fèi)贷款仍然在继(jì)续扩张(zhāng)，这显示着美国居民部门的需求仍然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来(lái)，当(dāng)前市场避险情绪的催化有两(liǎng)方(fāng)面(miàn)的(de)背景，一是按照历史(shǐ)经验看，海外加息结束到(dào)降息之间(jiān)就是一个容易(yì)出风(fēng)险的时间段；二是能够激(jī)发风险偏好的中国(guó)这(zhè)边的复(fù)苏环比高点已(yǐ)经(jīng)看到，同比高(gāo)点接近看(kàn)到，在中国没有更(gèng)多刺激(jī)政(zhèng)策(cè)的情况下(xià)，市场对全球(qiú)经济的预期想(xiǎng)要进一(yī)步边际(jì)改善是比较困难的。

　　“在这样(yàng)的背景下，近日A股的主线题材下跌与(yǔ)海外银行(xíng)业危机共振成为(wèi)了一个激发避险(xiǎn)情绪(xù)升级的(de)导火索。”赵旭初(chū)认为(wèi)，今年大的(de)宏观周期和前几年有(yǒu)所不同，国内(nèi)和(hé)海外出现明显(xiǎn)的(de)周(zhōu)期背离，且海外(wài)的政策部门(mén)应对危机的速(sù)度又很快，所以(yǐ)不(bù)至于出(chū)现单边的持续性(xìng)共振，这就导致各类风险资产难以出现大幅(fú)度的流畅单边(biān)行(xíng)情，比较合适的操作思(sī)路(lù)应该是(shì)“在下跌时不(bù)过分恐慌、在上涨时也不过分乐(lè)观”。

　　宏观环境走弱(ruò) 有(yǒu)色金属全线(xiàn)下行(xíng)

　　在(zài)宏观环境(jìng)偏弱(ruò)的影响下，昨(zuó)日的有色金属板块全面下(xià)行。沪铜主力合(hé)约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微(wēi)跌(diē)0.48％，沪(hù)锌(xīn)主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大(dà)期货研究所(suǒ)有(yǒu)色金(jīn)属研究(jiū)总监展大鹏(péng)表示，整体(tǐ)来看，有(yǒu)色金属的全面下行(xíng)有(yǒu)两个利空背景(jǐng)和(hé)一个(gè)触发因素，一是临近美联储5月份(fèn)议息会议，加息25个基点的概(gài)率(lǜ)升至高位，市场表现(xiàn)出谨慎情绪；二(èr)是面临国(guó)内五一假(jiǎ)期，资(zī)金提前(qián)流出规(guī)避(bì)不确(què)定性风险；三是前一晚欧美银行季(jì)报再爆(bào)利空，引(yǐn)发(fā)市(shì)场对银行(xíng)业危机蔓延(yán)的担忧(yōu)，避险情绪骤然升温，美股大幅(fú)下挫，美元指数快速回升，成为(wèi)有色(sè)板块全面下(xià)行的直接触发因素。

　　“可以看(kàn)出，当前(qián)宏观情绪对市场(chǎng)的扰动较大(dà)。市场一(yī)直在衰退论和加息预期之间摇摆不定。一方面对银行业和全球(qiú)经济(jì)前景感到(dào)担忧(yōu)，担心(xīn)陷入衰(shuāi)退，衰退论升温又会使得(dé)加息预(yù)期降低。加息预期降(jiàng)低后又不得不面(miàn)对高(gāo)企的通(tōng)胀数据(jù)，美联储喊(hǎn)话加息不应停止，市场又继续(xù)预(yù)测衰(shuāi)退，周而复(fù)始。”国海良时期货(huò)有(yǒu)色(sè)金(jīn)属分析师何燕艳表示，此外，国内面临五一假期，之前看多需(xū)求修复的(de)情绪慢慢平复(fù)，也使(shǐ)得价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳(yàn)表示，以铜(tóng)和铝为代表的大部(bù)分品种还(hái)在区间运行，除了锌的空头势头较为明显，而(ér)镍和锡则是(shì)辗转反(fǎn)弹(dàn)状态(tài)。

　　展大鹏表示，二(èr)季(jì)度是有(yǒu)色金属的传统旺季，4月的(de)开局延续了需求(qiú)的强预期(qī)，有(yǒu)色一度(dù)出现触(chù)底(dǐ)反(fǎn)弹和冲高(gāo)预期，但随着4月旺季过半，市场(chǎng)却出现(xiàn)不一(yī)样(yàng)的声音。一是精炼铜及再生铜(tóng)制杆、铝材(cái)加工(gōng)和镀锌板等(děng)行业(yè)样本企业开工(gōng)率却出现(xiàn)接连(lián)下(xià)降，社会(huì)库存虽(suī)然持续去(qù)化(huà)，但(dàn)速度较3月(yuè)份明显放缓；二是部分下游加(jiā)工企业(yè)订(dìng)单难以为继(jì)，且(qiě)产(chǎn)成品库存(cún)较往年出现小幅累积，这也就意味着(zhe)之前的(de)“强预期”出现(xiàn)“弱兑(duì)现”的(de)情况，或者说(shuō)3月份的高开(kāi)工透(tòu)支了(le)部分旺季(jì)的需求。

　　“对铜价来(lái)说，海外(wài)‘衰退+加息’的宏观(guān)环(huán)境并不支持(chí)价格高走，同时(shí)国内劳动节假期即(jí)将到来，资(zī)金(jīn)从有(yǒu)色市(shì)场(chǎng)流出规(guī)避不确定性(xìng)风险，价格出(chū)现回调并不意外，昨(zuó)日有色价格快速回(huí)落(luò)也(yě)是近段时间对利(lì)空(kōng)因(yīn)素的集(jí)中体(tǐ)现，节前宜(yí)谨慎(shèn)。”展大鹏(péng)表示，不(bù)过，5月中上(shàng)旬延续旺季下，需(xū)求不会大(dà)幅走(zǒu)弱，因此若(ruò)价格在节(jié)前持续表现(xiàn)偏弱，下游企业可适(shì)当补(bǔ)库过节。

　　何燕艳介绍说(shuō)，从具(jù)体的行业数据来(lái)看，下游需求无疑是(shì)在慢慢复苏(sū)的。如房屋竣工(gōng)面积19422万平方米，增长(zhǎng)14.7％，较上期回升6.7％。但是(shì)反应在下游(yóu)开工率上最近几(jǐ)周出现了高位停滞，没有进一步(bù)的增(zēng)长，可能和旺季(jì)慢(màn)慢过(guò)去(qù)也有(yǒu)关系。此外，4月(yuè)的总(zǒng)体预(yù)测值普遍也没有高(gāo)于3月，虽然下降数值(zhí)也(yě)不大(dà)，但也(yě)没能(néng)有力提振需求(qiú)。不过，何(hé)燕艳表示，价格一(yī)旦大(dà)跌到目前的状态，现货上面买盘又会出现，错综复杂之(zhī)下走势(shì)也表现(xiàn)的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市(shì)场预期过于一致，主流(liú)观点(diǎn)认为加息已近尾(wěi)声，最坏(huài)的时候已经过(guò)去，但今年(nián)可(kě)能不会(huì)降息。我(wǒ)们要警惕这种市(shì)场过于(yú)一致的情况(kuàng)。因为(wèi)美(měi中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省)通胀高(gāo)位持续(xù)，美联储的结果导向很可(kě)能使得加息时(shí)间或者幅度超预(yù)期，这(zhè)样(yàng)市场(chǎng)就(jiù)会有(yǒu)超预(yù)期的下跌。最(zuì)主(zhǔ)要的是，有色板块多数品种供应增加总体比(bǐ)较(jiào)确定(dìng)的，需求(qiú)跟不上(shàng)供应的增速(sù)，整(zhěng)个周(zhōu)期是(shì)向下而不是向(xiàng)上。因此，我(wǒ)对整个(gè)板块还是持中线偏空思(sī)路，投资者可(kě)以用振荡的策略去操作(zuò)。”何(hé)燕艳说。

　　宏观经济是对未(wèi)来(lái)的预期，更多的是(shì)反映市场对(duì)未来一个(gè)季度(dù)、半(bàn)年度甚至更长时间的(de)需(xū)求预期，展大鹏认为(wèi)，其对有色板块(kuài)的短期或(huò)短线影响(xiǎng)并不显著，短期可关注供(gōng)求现状与价(jià)格(gé)趋势的(de)关系(xì)以及可能突发的风险(xiǎn)事件上。“对有色而(ér)言，投资者更多(duō)担心的是在多空分歧的位置和(hé)时(shí)间节点(diǎn)突发(fā)未知(zhī)的风险事件，从而放大(dà)了价(jià)格短线(xiàn)的(de)波动性，带来持仓管理(lǐ)的压力。”他说。

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