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被保送了高考可以瞎写吗,被保送了高考考得很差还能录取吗

被保送了高考可以瞎写吗,被保送了高考考得很差还能录取吗 中泰证券戴志锋:银行板块与高股息策略,稳定收益的溢价

  核(hé)心观点:在当前(qián)经济恢(huī)复的不(bù)确定性下,高股息策略有望以其(qí)确定的股息(xī)收入(rù)和较高的安全边际为投资者提供不错的(de)收益。而基本面稳健,分(fēn)红率高而稳定,估值(zhí)处(chù)于(yú)历史低位,银行(xíng)板块将成为高股息策略(lüè)的(de)理想(xiǎng)增(zēng)配板块。

  高股息策(cè)略是以(yǐ)股息率(lǜ)为(wèi)投(tóu)资要(yào)素,选(xuǎn)择股(gǔ)息率较高的股票(piào)并长期持有的(de)投资策略。高股息(xī)率(lǜ)一方面意味着(zhe)公司有较(jiào)高的股利支付率(lǜ),投(tóu)资者(zhě)每年可以获得较高的股利(lì)收入作为绝对(duì)收益(yì),另一方面意味着公司(sī)估(gū)值较(jiào)低,因此具备一定的安全边际,而(ér)且被保送了高考可以瞎写吗,被保送了高考考得很差还能录取吗投资被保送了高考可以瞎写吗,被保送了高考考得很差还能录取吗的成本相对(duì)较低,长期持有还可(kě)以节(jié)税。从历史表现上来看,高股息策略的安全性较高,在(zài)市场下行阶(jiē)段更(gèng)加抗跌,防御性更(gèng)强。从当前宏观经济的(de)角度来看(kàn),疫情三(sān)年后经济(jì)恢(huī)复仍(réng)然有(yǒu)较大的不确(què)定(dìng)性;从大类资产的投资收益来(lái)看,目前可(kě)投资的(de)资(zī)产不多,收益率在下(xià)行。因(yīn)此以银行板(bǎn)块为代表的高(gāo)股息策略有望取(qǔ)得相对(duì)不(bù)错的(de)收益。

  高(gāo)股(gǔ)息(xī)率想要取(qǔ)得较好(hǎo)的收益(yì)就需要满足以下几个条件:1)在(zài)分子部(bù)分也就是股息端(duān)需要有(yǒu)一贯较高而且稳(wěn)定的分红率;2)有稳(wěn)定股(gǔ)息(xī)的前提就是行业基本面需要稳(wěn)定;3)在分母(mǔ)部分也就是股(gǔ)价端估值(zhí)低,因此安全边(biān)际比较高,下降空间有限,波(bō)动性较低;4)公司(sī)最好有一定的成长(zhǎng)性,股价有进一步提升的可能(néng)

  而银行板块恰(qià)好满足以上条件:1)上市银行过去(qù)三年的现金分红率整体都在24%以上,其中大行(xíng)最高,其次是股份行和城商(shāng)行(xíng),农商行相对低一些(xiē)。2)银行高(gāo)分红(hóng)的背(bèi)后也离不开经营(yíng)业绩的稳(wěn)定(dìng)。从2023年一季度(dù)来看,上(shàng)市银行(xíng)整(zhěng)体营收(shōu)同比(bǐ)+0.6%,在一(yī)季(jì)度(dù)集中迎来资产(chǎn)重定价的情(qíng)况下能够保持(chí)正增殊为不易(yì)。上市银行整体净利润同(tóng)比(bǐ)+2.3%,行业(yè)利润(rùn)增速高(gāo)于营收,拨备(bèi)与税收优惠共同(tóng)贡(gòng)献利(lì)润释放。预计随着大行重定(dìng)价的压(yā)力过(guò)去以及二三季度(dù)农商(shāng)行(xíng)小微投放旺季的到来(lái),资产端收益率将会逐步企稳,而中小银行存款利率的(de)下行和理(lǐ)财资金赎回的趋缓也会使(shǐ)得(dé)负债成本有望进一(yī)步(bù)下行,净息(xī)差预计会在(zài)下(xià)半年(nián)提升。资产质量方面银行板块处于历(lì)史较优水平,上市银行不良(liáng)率(lǜ)继(jì)续环比下降,基(jī)本(běn)处在2014年来历史低位(wèi),拨备覆盖率维持在245%的高位。3)目(mù)前银(yín)行板块的(de)PE水平为5.13,PB为0.57,均(jūn)是(shì)各个板(bǎn)块中最低的。而从(cóng)2010年到现在(zài)的历史数据来看,银行板块的PE分位为(wèi)19.7%,PB分位为7.09%,都处于比(bǐ)较低的水平。因此银行板块的(de)配置安全(quán)边际和性(xìng)价比较好,作为低(dī)且稳(wěn)定的分母也保(bǎo)证了其比(bǐ)较高的股息(xī)率。4)银行板块作为“国资含量”比较高(gāo)的板块(kuài),从去(qù)年底开始监管开始(shǐ)提(tí)出中特(tè)估(gū)后有比较不(bù)错的表(biǎo)现,国资持(chí)股比例和(hé)今年(nián)以来的涨(zhǎng)幅也有43%的正(zhèng)相关性,中特估有望为投资(zī)者带来除稳定股息收益外的附加资本利得。

  风险提示(shì)事件:经济下滑超预期,经济恢复不及预期。

  摘要选自中泰证券(quàn)研究(jiū)所研究报(bào)告(gào):《银行(xíng)板块与高股(gǔ)息策略:稳定(dìng)收(shōu)益的(de)溢(yì)价》

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