作者：于博 蒋(jiǎng)佳(jiā)榛(zhēn)

　　事件描(miáo)述

　　2023年5月11日，国家统计局公布了4月份的通(tōng)胀数(shù)据：4月(yuè)份(fèn)居民消费(fèi)价格同比上涨0.1％，环(huán)比下降0.1％，工业生(shēng)产者出厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅收(shōu)窄，同比涨幅(fú)回落(luò)至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续(xù)降(jiàng)，出行价(jià)格上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)比降(jiàng)幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌(diē)多涨少(shǎo)，黑金价格走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离转负仅(jǐn)一步之遥(yáo)，是否到了需(xū)要担(dān)心通缩(suō)的时候？微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗trong>我们认(rèn)为“通缩论”言过其实：一方面，今(jīn)年初(chū)以来核心(xīn)CPI有(yǒu)所反弹(dàn)，意味着通(tōng)缩压力正逐(zhú)步缓解；另一方面，4月(yuè)CPI环比(bǐ)降幅收窄、核(hé)心CPI环(huán)比回升，也指向当前经(jīng)济仍在(zài)温(wēn)和(hé)修复。下半(bàn)年随着生猪价(jià)格筑底回升、消费(fèi)需(xū)求逐步回暖(nuǎn)，物价水平有望回归正常水(shuǐ)平，通缩(suō)和通胀均不构成(chéng)当前(qián)主要(yào)矛盾。

　　目录

　　1、食品拉(lā)低通胀，核(hé)心(xīn)通胀(zhàng)持平

　　2、菜(cài)、肉价格续(xù)降(jiàng)，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通(tōng)缩言过其实，关注核心(xīn)通胀

　　以下是正文(wén)

　　食(shí)品拉低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价(jià)分别(bié)影响0.3、-0.2个百分(fēn)点。从结(jié)构上看，食品项仍是主要拖累(lèi)，4月(yuè)食(shí)品价格环比下降1％、非食(shí)品(pǐn)价(jià)格则环比小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心(xīn)CPI环比回升0.1个(gè)百分点至0.1％、同比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价(jià)格续降，出行价(jià)格上涨

　　食(shí)品(pǐn)方面，菜、肉价(jià)格(gé)续降，仍是主要(yào)拖(tuō)累(lèi)。受受生猪产(chǎn)能充足以(yǐ)及消费淡季影响(xiǎng)，猪肉价格环(huán)比续降3.8％，但(dàn)降幅较上月收窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果大(dà)量上市，带动(dòng)价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面(miàn)，小长假出行需求带动旅游(yóu)价(jià)格环比(bǐ)上涨4.6％，受车企降价促销(xiāo)以及(jí)国内(nèi)油价下降影响，交通工具及交通工具用燃料(liào)价格(gé)环(huán)比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走(zǒu)弱(ruò)，同比(bǐ)降幅扩大

　　受国内外市场需求(qiú)表现偏弱及国际大宗商品价格波(bō)动影(yǐng)响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同期高(gāo)基数的影响，同比(bǐ)降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新涨价(jià)分别影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点。微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗国内生产资料(liào)、生活资料价格环(huán)比分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌(diē)多涨少，黑金价格走弱

　　分(fēn)行(xíng)业看，国(guó)际(jì)原油价(jià)格波动带动国内(nèi)油煤(méi)加工、化(huà)学原(yuán)料及制品相关(guān)行(xíng)业价格环(huán)比分(fēn)别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国(guó)内需求表现(xiàn)不(bù)及预期影(yǐng)响，黑(hēi)金(jīn)采选及冶炼(liàn)、有(yǒu)色采选相关行业价格结(jié)束自去年底以来的强势表现(xiàn)，环比分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产(chǎn)能继持续释放(fàng)、供给相(xiāng)对充(chōng)足的(de)影(yǐng)响下，价格环比续降4％。

　　通缩言(yán)过其实，关注核心通胀

　　4月CPI同(tóng)比降至0.1％的历史较低水(shuǐ)平，离转负(fù)仅一(yī)步之遥，是否(fǒu)到(dào)了需要担心(xīn)通缩的时候？我们认(rèn)为，应当(dāng)理性看待物(wù)价数据，“通缩(suō)论”言过其实：一方(fāng)面，去(qù)年(nián)下半年核(hé)心CPI同(tóng)比持续徘徊在0.6％的历史低(dī)位，但今年初(chū)以来有所反弹，意味着通(tōng)缩压(yā)力正(zhèng)在逐(zhú)步缓(huǎn)解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降幅收窄、核心(xīn)CPI环(huán)比回升，环(huán)比走势均处于正常波(bō)动区间，也指向当前经(jīng)济仍(réng)在温和(hé)修复。往前看，去年二、三(sān)季度受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数(shù)或对今年后续CPI同(tóng)比读数持续造成扰动。我们认(rèn)为，应(yīng)更(gèng)多关注环(huán)比变动(dòng)情(qíng)况以(yǐ)及核心(xīn)CPI的走势。而随着下半年(nián)生猪需求的(de)回升，以(yǐ)及中央猪肉(ròu)收储工作的开展，生猪(zhū)价格(gé)有(yǒu)望筑底回升，食品(pǐn)项对CPI的拖(tuō)累将有所(suǒ)缓解，下(xià)半年物价水(shuǐ)平(píng)有望逐步回归(guī)至正常水平(píng)、整体将保持温和(hé)上涨(zhǎng)态势，通缩和通(tōng)胀(zhàng)均不构成当(dāng)前经济的主要矛盾。