A股“股王”之争进入白热化阶段(duàn)，中国移(yí)动股价周中创(chuàng)历史新高，一度从独(dú)占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议(yì)。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优(yōu)势(shì)反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注(zhù)意的是(shì)，因中国移(yí)动在(zài)A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计算则不(bù)过是一场计算上的乌(wū)龙，但若均清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王按照(zhào)A股股价(jià)等数据(jù)计(jì)算，则其总(zǒng)市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信(xìn)创(chuàng)、中(zhōng)特估(gū)、人工(gōng)智能等一系列(liè)热点(diǎn)催化下(xià)，中(zhōng)国(guó)移动今年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最近(jìn)一年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在原(yuán)地踏(tà)步。有市场人士(shì)认(rèn)为，中国移动和(hé)茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股未(wèi)来的发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数(shù)字经(jīng)济时(shí)代带来(lái)预备(bèi)新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来(lái)看，最(zuì)近十多年(nián)来(lái)股王变迁的背后似(shì)乎也反(fǎn)应着国内经济(jì)趋势(shì)和(hé)产(chǎn)业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国石(shí)油登陆A股时，市值(zhí)一度(dù)超过8万(wàn)亿人民币(bì)。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全(quán)球资本市场(chǎng)市(shì)值(zhí)之首，得益于当时基建大发展时期(qī)，中石油在股王(wáng)的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年(nián)工商银行(xíng)依托当年互联网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费(fèi)牛(niú)市，开启了此(cǐ)后三(sān)年的消(xiāo)费白(bái)马股(gǔ)大牛(niú)市，也(yě)成就了如(rú)今(jīn)贵州(zhōu)茅台股王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大(dà)数据；资料来源：微信(xìn)公(gōng)众号市值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高(gāo)端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下(xià)，以及今年春节(jié)后白酒(jiǔ)行业的(de)终(zhōng)端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历(lì)回调，公(gōng)司股价也现(xiàn)大幅(fú)下跌(diē)。近日(rì)，中国移动的突然崛(jué)起(qǐ)更是(shì)开始对其王(wáng)位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)一度(dù)超越贵(guì)州茅台市值这一(yī)历史性事件背(bèi)后，除了(le)离(lí)不开国家政策持续推进(jìn)的数(shù)字(zì)经济(jì)，与最(zuì)近爆火的人(rén)工(gōng)智能两大(dà)概念加持，还有(yǒu)来自于(yú)“中特(tè)估”这个(gè)新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来(lái)看，根据数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，当前美(měi)股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科技(jì)进步(bù)已成(chéng)提升生产力的(de)重(zhòng)要因素，二级市场对科技企业(yè)的态度能一(yī)定程度显示出(chū)科技企(qǐ)业的(de)竞争(zhēng)力(lì)强(qiáng)度。因此，以中(zhōng)国移动为(wèi)代表的科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵(guì)州茅台为(wèi)代(dài)表的消费股似乎也预示着市场(chǎng)中的(de)积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化(huà)深度转型的(de)背景下，实力(lì)强(qiáng)劲并实(shí)现华(huá)丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国(guó)经济潮(cháo)流的(de)主力军。信(xìn)达证券研报表示，公(gōng)司作为国(guó)企数字经济(jì)担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络的进一(yī)步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业(yè)务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商(shāng)向数字科(kē)技领军企业加快跃迁升(shēng)级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来(lái)看，根据(jù)光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移(yí)动为代表(biǎo)的三大运(yùn)营(yíng)商板块，借助“央企低(dī)估值+数字经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还(hái)有(yǒu)另(lìng)一个故事引(yǐn)发市场热(rè)议。即很(hěn)长一段时间以来，A股市场一(yī)直流传着(zhe)“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的传说，即(jí)大多股价(jià)超(chāo)过茅台的上市公司，在风光(guāng)散(sàn)尽之(zhī)后往往下场都不(bù)太好(hǎo)。本次中国移动直(zhí)接在市值(zhí)上超越茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市(shì)公司，有(yǒu)同样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年(nián)依托(tuō)船舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅台并一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰(bīng)点后极(jí)速缩(suō)水至30元附近，至今中国(guó)船舶股(gǔ)价(jià)维持在24元左右。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家公司股价均(jūn)超(chāo)越茅(máo)台，但最后的(de)结果不(bù)是业绩(jì)暴雷就是(shì)股(gǔ)价毫无(wú)原因跌跌(diē)不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是，上(shàng)述公(gōng)司的(de)陨落(luò)大(dà)部分主要是由于行(xíng)业景气度变化以及股市景气(qì)度无(wú)法维持。而茅台(tái)凭借其产品(pǐn)稀缺(quē)性(xìng)以及(jí)长期稳(wěn)稳增长的利润，最(zuì)终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于(yú)一家企业股(gǔ)价(jià)能否持续上涨以及维(wéi)持高位(wèi)，市(shì)场普(pǔ)遍(biàn)观(guān)点还是认为，实际需要看公(gōng)司的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅(máo)台约7倍的(de)中国移动，为(wèi)什(shén)么此前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析(xī)认为，大(dà)致(zhì)归结为两个重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)。一方面(miàn)，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交(jiāo)越少(shǎo)。在(zài)市场(chǎng)化的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高(gāo)价，而中国移(yí)动虽掌(zhǎng)握(wò)着(zhe)大把的通(tōng)信类资源，但(dàn)作(zuò)为央企需要承担(dān)“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方(fāng)面即是成本方面的(de)问题，中国移动(dòng)本质(zhì)作为通信基础设施(shī)企业，需(xū)要持(chí)续不断的(de)建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元(yuán)清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王。相比之下，茅台就像(xiàng)一(yī)门(mén)“躺赢”的生意(yì)，基(jī)本不需要如此沉(chén)重的资本开支，也不需要面(miàn)临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今(jīn)年一季度的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利(lì)润却差别不大，销售毛利率(lǜ)更(gèng)是有着一个24%另一(yī)个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国(guó)移动(dòng)可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国(guó)移动此前表(biǎo)示，2022年是三年(nián)投(tóu)资高峰(fēng)的最后一年(nián)，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元(yuán)同比下(xià)降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据业内人士测算，这意味(wèi)着届(jiè)时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来的新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着(zhe)移动互(hù)联网进入下半场，行业(yè)重心已转向产业(yè)互联网和智(zhì)能化，中国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第(dì)二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司(sī)数字(zì)化(huà)转型收(shōu)入对(duì)主营业务收入增量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比(bǐ)提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内业界第一(yī)阵营。

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