随着一季报披(pī)露完毕，有着(zhe)“专(zhuān)业(yè)买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方达供(gōng)给改革三(sān)只基金是(shì)全市(shì)场公募FOF一季(jì)度持有只(zhǐ)数最多的权益(yì)基金，相比去(qù)年四(sì)季度，易方达供给改(gǎi)革取代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上(shàng)看，部分公募FOF继续(xù)超配权益资产，并偏向(xiàng)成长风格基金(jīn)，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态(tài)，且市场估值压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资(zī)）以及美(měi)债利率(lǜ)定(dìng)价(jià)资产估值修复等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐(lài)

　　随着公(gōng)募基金旗(qí)下(xià)一季报披露，FOF基金(jīn)经(jīng)理新(xīn)一季(jì)的基金配置清(qīng)单(dān)也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优选在一季度末(mò)获26只公募(mù)FOF重仓买入(rù)，从(cóng)数量(liàng)上看，是(shì)目前(qián)公募FOF买入数量最多(duō)的(de)权益基金，这(zhè)也(yě)是华商新(xīn)趋势优(yōu)选第二个季(jì)度坐上(shàng)公募基金(jīn)“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融通健(jiàn)康产业并(bìng)列首位(wèi)。在此之前，则由海富通(tōng)改(gǎi)革驱动连续(xù)第五个(gè)季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国(guó)智优精选3个月持有等基金(jīn)在一季度(dù)均重点配置华(huá)商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)基金，其中更有(yǒu)包括平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有、嘉实(shí)养(yǎng)老2050五(wǔ)年、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2040五年等基金将华商新趋势优(yōu)选作为(wèi)前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上(shàng)看，一季(jì)度末(mò)公募FOF合计持(chí)有华商新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读持了17.62万份，持有华商新趋势(shì)优(yōu)选的FOF基金数(shù)量则相比去年(nián)末增加了5只。

　　据(jù)相关资料(liào)介绍(shào)，华商新(xīn)趋(qū)势优选基金成(chéng)立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋(dòng)过(guò)往(wǎng)长(zhǎng)期以成(chéng)长风格著(zhù)称，截止(zhǐ)今(jīn)年一季度末，成立以来收(shōu)益(yì)率达到355.53％，过(guò)去(qù)五年收益308.35％，业(yè)绩排名同(tóng)类基金第(dì)一(yī)。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共有25只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达科(kē)瑞，合(hé)计持(chí)有份额1.74亿(yì)份，相比去年(nián)末持有的(de)FOF基(jī)金只数增加了(le)6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投资，关(guān)注估值(zhí)被错杀的个股，对于基本面坚(jiān)固或出(chū)现(xiàn)好转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易(yì)方达(dá)供给改革在一季度新进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度(dù)重仓(cāng)持(chí)有易方达供(gōng)给(gěi)改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相(xiāng)比去年(nián)底持有的FOF基(jī)金只数增加(jiā)了13只(zhǐ)，环比增持了(le)1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改革基金经理(lǐ)杨宗(zōng)昌是化学(xué)博士，有过多年化(huà)工研究经验(yàn)，他坚持在熟(shú)悉的(de)行业内把(bǎ)握投资机会，并通过努(nǔ)力不断扩大能(néng)力圈(quān)，目前(qián)行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看(kàn)，据(jù)Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证(zhèng)光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新、易(yì)方(fāng)达供给改革、易方达新兴(xīng)成(chéng)长(zhǎng)位列增(zēng)持(chí)份额前三；偏股混合基金增持前(qián)三则被易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧(ōu)碳中和占据；股票基金增持前三分别为中欧信息产业、汇(huì)添富外(wài)延增(zēng)长主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡(héng)基金增持前三则是交银定期支付(fù)双息平(píng)衡、摩(mó)根双核平衡、易方达(dá)平稳(wěn)增长；偏(piān)债混合(hé)基金增持前三依(yī)次为(wèi)易方(fāng)达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅(fú)过高行业配置比例

　　一(yī)季(jì)度A股(gǔ)市场整体表现相对(duì)较好，但(dàn)行业(yè)分化较(jiào)大。受益于数字经济政策的提振与人(rén)工智能(néng)主(zhǔ)题的不断发酵，科技板块涨幅较大(dà)；而(ér)地产和新能源等板块表(biǎo)现较弱。从一季度披露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)继(jì)续超配权益仓位，并向成长竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读风格偏移，也有(yǒu)部分(fēn)FOF基(jī)金经理在一(yī)季度末(mò)对涨幅过高行(xíng)业基金进(jìn)行(xíng)了减仓， 增加(jiā)了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中(zhōng)表示(shì)，本(běn)季度基金主要进行以下(xià)操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益配置中枢(shū)；2、逐步(bù)提升组合中成长型基金(jīn)的(de)配置比例，同时适度降低价(jià)值型基金的配(pèi)置比(bǐ)例(lì)；3、逢(féng)高减持部分转债(zhài)品种，增(zēng)加其他确(què)定性较高(gāo)的绝对收益或(huò)相对收益基金品种；4、继续(xù)根据既定的策略参与股票定(dìng)增、大宗交(jiāo)易等投(tóu)资机会，减持解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目(mù)前权益部(bù)分依(yī)然保持略超配价(jià)值风格，但(dàn)偏离幅度已显著下降(jiàng)，保持一贯的(de)“略(lüè)偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配置策略，通过积(jī)极挖掘市场上相对收益和绝对收(shōu)益的(de)投(tóu)资机会不(bù)断增厚组(zǔ)合收(shōu)益，通过(guò)“多资产(chǎn)、多策略”的方式来(lái)平滑组合波(bō)动，努力将该基金呈(chéng)现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰(tài)前十大重仓基(jī)金，富国信用债、万家(jiā)安弘(hóng)淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理对全年市(shì)场的主线判断不是很清(qīng)晰，因此组合整体上除了向小市值成长风格(gé)有一定偏离外，其(qí)他方(fāng)面没有明显的偏离(lí)，整体上比较均衡。随着近(jìn)期政(zhèng)策方(fāng)向的明朗，基金(jīn)经(jīng)理对今年全年股票市场的主要方向逐渐有(yǒu)了较(jiào)明确的判(pàn)断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增加了低估值价(jià)值风格基金和股(gǔ)票，以及与数字经济(jì)相关的(de)基金和(hé)股票，未来(lái)计划视相关板块的估(gū)值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三(sān)年基金经理许利明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今年一季(jì)度的主要持仓仍然坚持长期资产配(pèi)置策略，但继续对部(bù)分主动权益基金(jīn)进(jìn)行了(le)分散(sàn)和优化(huà)，在一季度股票市场整体小(xiǎo)幅上涨但(dàn)行(xíng)业之间分化巨大的市场(chǎng)中，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性价(jià)比等的(de)判断(duàn)，对行业风(fēng)格的持仓结构(gòu)进(jìn)行了小幅调整，减持(chí)部分涨幅较高的行业基金，增(zēng)持部分短期表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)差(chà)的行业(yè)基金。

　　年(nián)内表现领先的平安养老2045一季报中(zhōng)表示，报告期内，基金整体保持中枢(shū)附近的权益(yì)仓位，但(dàn)内部结(jié)构有所(suǒ)调整。债券方面，适当(dāng)增加固收(shōu)仓位(wèi)的弹(dàn)性，其他(tā)以现(xiàn)金管理为主；权(quán)益方面，基(jī)于不同板块(kuài)的基本面(miàn)和估值性(xìng)价(jià)比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股(gǔ)基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体(tǐ)而言，通过动(dòng)态再平(píng)衡，保(bǎo)持组合(hé)处于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注一季报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老(lǎo)1季度适度降低了深(shēn)度(dù)价(jià)值和价值质量等偏(piān)价值策(cè)略的基金的超配比例，继续超配偏(piān)小盘(pán)风格的基金，适度增加了(le)偏(piān)成长策略的(de)基金的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科(kē)技(jì)行业经(jīng)历过去几年(nián)的大幅调整，处于(yú)“三低”类资产（景气周期(qī)低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科技成长(zhǎng)策(cè)略基金的(de)配置比例。不过仍然选择那些能够长期拿得住的基金，很少(shǎo)去(qù)追逐那些短期大幅度上涨的(de)、最亮眼(yǎn)的科技基金。在不(bù)同地域(yù)的(de)投资方面，在市(shì)场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权(quán)益类资产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基(jī)金的(de)权(quán)益类(lèi)资产实(shí)际配(pèi)置比例(lì)为71％，相对年度目标配置比例战(zhàn)术型标配，对(duì)阶(jiē)段性(xìng)涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了部(bù)分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上围绕经(jīng)济增(zēng)长和政策支持(chí)方向(xiàng)作为(wèi)调(diào)整(zhěng)配置主要方向(xiàng)，组(zǔ)合(hé)主(zhǔ)要提高了中小盘暴(bào)露(lù)、加(jiā)大对于业(yè)绩预期增速较高板块的(de)配置，并(bìng)通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较(jiào)好的标(biāo)的(de)实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长(zhǎng)期信贷(dài)和消费(fèi)者信心等方(fāng)面的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权益(yì)资产维(wéi)持(chí)超配状态，结构上均衡配(pèi)置于：受益(yì)于顺(shùn)周期低估值的(de)金融周期板块、受(shòu)益于(yú)社会经(jīng)济活动趋于(yú)正常的消费医药板块(kuài)，以及受益于(yú)产(chǎn)业周(zhōu)期(qī)见底及(jí)国产替代的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)行至3300点(diǎn)附近，未来(lái)市场(chǎng)存在(zài)哪(nǎ)些风险和机会？如何寻找(zhǎo)投资(zī)主线？FOF基金经理们也在(zài)一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基(jī)金鲁(lǔ)炳良认(rèn)为(wèi)，展望(wàng)后(hòu)市，随着经济数据真空期的度(dù)过(guò)，国(guó)内(nèi)大(dà)类(lèi)资产复苏预(yù)期进入验证阶段。中期维持对权益(yì)资(zī)产的乐观，国内宏(hóng)观经济处(chù)于底(dǐ)部向上修复的状态，且(qiě)市(shì)场估值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜(qián)在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率(lǜ)定价资产估值修(xiū)复。从确定(dìng)性和未来发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经(jīng)济(jì)和新技术领域(yù)。大复苏中在大消费板块(kuài)内(nèi)重点关注航空出行供需格局(jú)和票价弹(dàn)性带来(lái)的潜在超(chāo)预(yù)期机会。投资端关(guān)注地产链以(yǐ)及一(yī)带一路带动下的部分细分领域配置机会(huì)。

　　摩(mó)根锦程(chéng)积极成长养老目标(biāo)五年基金经理杜(dù)习杰(jié)、吴(wú)春杰表示，对于(yú)国内权益来(lái)讲，当(dāng)前历(lì)史估值分位、相对债(zhài)券资产的估值处均在具备吸引力的(de)水平，为长期投资(zī)提供一定安(ān)全边际。年内(nèi)经济修(xiū)复(fù)是(shì)确定(dìng)性的，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧，但政策仍(réng)有(yǒu)相机抉择(zé)加(jiā)码托底的空(kōng)间(jiān)。结构上，维持此前判断，关注受益于(yú)稳内需(xū)政(zhèng)策(cè)加码(mǎ)的领域，包括(kuò)地产链、政府支出或(huò)补(bǔ)贴可能增加的基(jī)建、信(xìn)创、自(zì)主(zhǔ)可控(kòng)等领域，TMT相(xiāng)关板(bǎn)块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易情绪(xù)的过(guò)热持(chí)谨慎的态度，后续会持续关注(zhù)新技术对(duì)经济各(gè)个领域的(de)影响(xiǎng)；对(duì)消费服务业来讲，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二季度市场对其关注度有望随着节日出行、消费(fèi)数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目(mù)标(biāo)2035三年持有基金经理薛显志(zhì)、江虹(hóng)表示，权益市场来看(kàn)，当(dāng)前中(zhōng)国(guó)经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季(jì)躁(zào)动(dòng)后的正常回调。复(fù)盘历史上的复(fù)苏(sū)周期，权益方面均能有(yǒu)所作为，基(jī)本面的(de)总体改善(shàn)能激活(huó)市场的生态(tài)，市(shì)场会不断寻找基本面改善的诸多细分方(fāng)向。结构方面，市场一季度(dù)已找出“中特+”、数字经济(jì)两条主线。4月(yuè)份(fèn)开(kāi)始，估计市场会(huì)围绕各行业受益(yì)改(gǎi)善幅度(dù)，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全(quán)年(nián)指引较好的细分方向(xiàng)。同(tóng)时，因(yīn)处于复苏(sū)阶(jiē)段(duàn)，顺周期(qī)方向也会存(cún)在机会。

　　鹏(péng)华(huá)基金(jīn)孙博斐表(biǎo)示，未(wèi)来持续(xù)关注以下三个方(fāng)向(xiàng)：一是顺(shùn)周期(qī)低估值(zhí)板(bǎn)块具(jù)备长(zhǎng)期投资价值，此外，关注央国企改(gǎi)革能(néng)否(fǒu)带来相(xiāng)关行业、企(qǐ)业基本面的改善(shàn)，并打开估值提升的空间。

　　二是消(xiāo)费(fèi)医药板块(kuài)的场景复(fù)苏逻辑较为确(què)定，比较而(ér)言(yán)，医药板块的(de)估值性价比更(gèng)高。三是科技制造板块，特别(bié)是国(guó)产(chǎn)替(tì)代的关键环节，是长期关注的方向。短周期来看，半(bàn)导体行(xíng)业可能在(zài)下半年周(zhōu)期见底，计算机行业(yè)的景气(qì)度相较于去年也是大幅改善。而人工智能等(竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读děng)技术的突破(pò)，有可能打开科技板块(kuài)的成长空间。

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